Dos Mundos Divididos: Perspectivas del Digital Asset Summit de Nueva York, la conferencia de blockchain más institucionalizada

Autor|Turbo Guo IOSG Ventures

En marzo de este año, asistí al Digital Asset Summit (DAS) en Nueva York. Esta fue la conferencia de blockchain más "institucionalizada" a la que he asistido, y me dejó con una sensación compleja.

Después de varios días escuchando la conferencia, lo que seguía viniendo a mi mente no era cuán popular era una determinada pista o cuán fuerte era un determinado proyecto, sino más bien una sensación general de desconexión. Esta desconexión existe no solo dentro del recinto de la conferencia, sino que también se extiende a mis observaciones de toda la industria durante mi tiempo en Estados Unidos.

Entradas que Pocos Quieren

Esto no significa que nadie quiera entradas para el DAS; de hecho, el recinto estaba muy animado. Más bien, quiero compartir un detalle que me dejó bastante emocionado.

Actualmente estoy estudiando en la Universidad de Pensilvania y me he unido al club de blockchain de la escuela, Penn Blockchain Club. La entrada para el DAS cuesta 1,800 dólares, y esta vez el club recibió entradas gratuitas para distribuir entre los miembros, junto con el reembolso del billete de tren de ida y vuelta. Como alguien que ha estado en la industria durante un tiempo, mi primera reacción fue emoción. El presidente de la SEC estaba dando una conferencia magistral, ejecutivos de BlackRock y Bank of New York Mellon estaban en el escenario, y DTCC, Kalshi, Dragonfly, Ethena, Aave, OKX, BNB Chain, entre otros, también estaban participando, lo que resultó en una alineación muy impresionante. Una entrada valorada en 1,800 dólares, gratis—¿qué hay que dudar?

Sin embargo, no muchos en el club querían esta entrada.

Esta es la primera capa de desconexión: Me siento muy emocionado por tales oportunidades; sin embargo, la mayoría de los estudiantes de pregrado estadounidenses a mi alrededor no se preocupan tanto. Están más interesados en asistir a las sesiones informativas de Goldman Sachs, asegurar prácticas en laboratorios de IA o seguir carreras en banca. El atractivo de las criptomonedas no les resulta tan atractivo. No hay un derecho o un error en esto, pero claramente te dice una cosa: a los ojos de los jóvenes en las mejores universidades de Estados Unidos, el atractivo de las criptomonedas se está diluyendo continuamente por la IA y las finanzas tradicionales.

Conferencia Institucionalizada

El lugar del DAS estaba lleno de trajes; este fue el único evento de criptomonedas al que he asistido donde casi todos estaban vestidos formalmente. La atmósfera general era relativamente institucionalizada.

Conocí a bastantes personas durante conversaciones uno a uno tanto dentro como fuera del lugar: Santiago, el fundador de Inversion, y George, el jefe de investigación; Guy Young, el fundador de Ethena; Richard, el Socio Director de Fabric.vc; y personas de Bridge, Circle, KPMG, Deloitte, Token Terminal, DoubleZero y otros. Esta lista en sí ilustra la posición del DAS: este es un lugar donde las finanzas tradicionales y la infraestructura de criptomonedas se intersectan profundamente.

Las Instituciones Están Avanzando, los Nativos de Cripto Están Relativamente Confundidos

Después de asistir al DAS durante unos días, mi sensación principal se puede resumir en una frase: Las instituciones están avanzando continuamente, mientras que los Nativos de Cripto están relativamente confundidos. Hemos anticipado durante mucho tiempo la llegada de la adopción masiva, pero cuando realmente llega, ya es un mundo diferente.

Esta es la segunda capa de desconexión.

Primero, hablemos del lado institucional. Toda la agenda del DAS en sí te dice que el ritmo de avance en las finanzas tradicionales es en realidad bastante rápido:

Los valores tokenizados ya no son solo un concepto; se están implementando. La SEC ha publicado un sistema de clasificación para la tokenización, dividiéndolo en tres modelos: tokenización directa (donde los emisores emiten directamente a través de agentes de transferencia), tokenización indirecta (donde instituciones de custodia como DTCC emiten certificados de acciones "gemelos digitales") y tokenización sintética (que mapea exposiciones basadas en derivados). Entre estos, el plan de DTCC es particularmente notable; puede completar la conversión entre tokens y valores tradicionales en unos quince minutos mientras mantiene la paridad de liquidez entre los dos grupos. DTCC planea poner acciones del Russell 1000, ETFs importantes, bonos del gobierno y productos de renta fija en la cadena para la segunda mitad de 2026 y ya ha recibido una carta de no acción de la SEC. Estos no son paquetes derivados, sino certificados de acciones reales, dividendos reales, protecciones reales para inversores y propiedad real.

Stablecoin como Servicio está formando tres sub-mercados claros. Después de hablar con personas de Bridge, Circle y Ethena, encontré un tema común: Bridge está trabajando en soluciones institucionales de marca blanca, Circle se centra en escenarios de cumplimiento regional (como los pagos con stablecoin en la industria de la construcción en América Latina), y Ethena atiende proyectos nativos de criptomonedas (Jupiter, MegaETH, Sui y otros proyectos de Capa 1/Capa 2 están buscando que Ethena proporcione Stablecoin como Servicio). Estos tres caminos no entran en conflicto entre sí y están avanzando en sus respectivos sub-mercados.

El mercado de crédito que utiliza btc-42">Bitcoin como colateral está madurando rápidamente. A finales de febrero de 2026, Ledn emitió el primer préstamo ABS (valor respaldado por activos) de Bitcoin con calificación pública, recibiendo una calificación de grado de inversión de S&P. Este es un financiamiento a tres años, con más de una docena de seguros, fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de cobertura participando, y la custodia proporcionada por Fidelity Digital Assets. En comparación con los préstamos en criptomonedas, que típicamente tienen plazos de menos de doce meses, este es un hito. Maple también vio una entrada adicional de capital de préstamo de $400 millones este año. Los bancos tradicionales están entrando en el negocio de corretaje de criptomonedas porque les preocupa que los clientes de fondos de cobertura se dirijan a los intercambios de criptomonedas.

La liquidez de los mercados de predicción es la verdadera ventaja competitiva. John Wang de Kalshi compartió una perspectiva interesante en el escenario: los mercados de predicción autoconstruidos de Robinhood y Coinbase no representan una amenaza significativa porque la parte más difícil de los mercados de predicción es la liquidez, no la distribución. Kalshi mantiene un pool de liquidez unificado a nivel global, mientras que los competidores se ven obligados a dividir sus pools en EE. UU. y no EE. UU. por razones regulatorias, creando una desconexión natural en la profundidad.

Los Vaults en cadena se están viendo como un nuevo tipo de ETF. Este tema se mencionó repetidamente en DAS. La lógica de los ETFs tradicionales es agrupar una cesta de activos en productos estandarizados, y lo que hacen los Vaults en cadena es esencialmente lo mismo, pero con mayor composibilidad y transparencia. Cada vez más instituciones están comenzando a construir servicios de gestión de estrategias en torno a los Vaults, y el papel de los gestores de Vaults es muy similar al de los gestores de fondos tradicionales. Además, con un gran número de comerciantes participando recientemente en el comercio de futuros y materias primas en Hyperliquid, la demanda de gestión de fondos en los Vaults en cadena seguirá creciendo.

La discusión sobre cadenas públicas vs. cadenas privadas también es interesante. El enfoque de JPMorgan es el despliegue multicanal, utilizando cadenas privadas para la eficiencia interna (sin necesidad de configuraciones adicionales de billetera) y cadenas públicas para la distribución, impulsado completamente por la demanda. DTCC se desplegó inicialmente en Canton (una cadena privada), pero también ha comenzado a desplegarse en cadenas públicas después de que la SEC levantara las restricciones, construyendo una capa de orquestación entre cadenas para permitir el flujo libre de tokens. Desde la perspectiva de los nativos cripto, las cadenas públicas destacan en practicidad, con el comercio en DEX, los mercados de préstamos y la composabilidad ocurriendo todos en cadenas públicas. Sin embargo, es innegable que las cadenas privadas como Canton y Tempo tienen ventajas inherentes de cumplimiento en escenarios institucionales de back-end. Actualmente, hay demasiadas cadenas L1/L2, principalmente debido a la excesiva financiación de capital de riesgo, y varios invitados esperan que esto se consolide en no más de diez cadenas significativas.

Multicoin proporcionó cuatro catalizadores estructurales de desriesgo, llamándolos "puntos de inflexión raros": claridad regulatoria (la Ley GENIUS fue firmada en julio de 2025), infraestructura madura (las transferencias de stablecoins son casi sin costo, las experiencias de billetera están abstraídas), IA comprimiendo ciclos de construcción (los ingenieros individuales pueden entregar MVPs en cuestión de días), y reconocimiento general (más de 52 millones de estadounidenses poseen criptomonedas). Multicoin también mencionó específicamente el concepto de "DeFi Mullet", donde la parte frontal es la experiencia del usuario de las finanzas tradicionales, y la parte trasera funciona con protocolos DeFi, con los usuarios completamente inconscientes de que están utilizando DeFi.

Otra perspectiva de inversión interesante proviene de Santiago de Inversion. Su argumento central es que tecnologías como la IA y las criptomonedas que reducen costos a menudo benefician no a las startups que las construyen, sino a los gigantes tradicionales que tienen canales de distribución y las adoptan. Cito a Western Union como un ejemplo, donde todos pensaban que las stablecoins eliminarían a Western Union, pero Western Union es en realidad la empresa mejor posicionada para utilizar stablecoins. Tiene una marca, una red de distribución que cubre más de 200 países y 923 millones de dólares en EBITDA. El CEO de Western Union delineó claramente la estrategia de stablecoin en el escenario principal de DAS y anunció el lanzamiento de su propia stablecoin USDPT en Solana. Una empresa con 175 años de historia ha pasado de la incredulidad a emitir monedas en menos de un año, mientras el mercado aún la valora en 2.8 mil millones de dólares, con un ratio precio-beneficio de 6x y un rendimiento de dividendo del 10%, lo que indica que el mercado está valorando una probabilidad cero de adopción tecnológica. Si lo ejecuta bien, esto representa una opción de reevaluación gratuita.

Estos datos y hechos suenan emocionantes. Sin embargo, en otros rincones del recinto, la atmósfera era completamente diferente.

Muchos nativos cripto expresaron un sentimiento bajista en conversaciones privadas. Los fondos que operan en altcoins han estado liquidando posiciones de tokens durante más de seis meses porque muchos equipos de proyectos tratan los tokens como "dinero de Monopoly", y el problema del "doble beneficio" de la equidad y los tokens nunca se ha resuelto. On-chain no es igual a crear liquidez; muchos productos tokenizados DeFi incluso no cumplen con los requisitos de aislamiento de quiebra. Algunos afirmaron directamente: Sabes cómo será el futuro; la pregunta es cómo y cuándo, pero como alguien de la industria, parece que no puedes participar. Hay una gran brecha entre lo que estas instituciones están promoviendo y lo que puedes hacer con lo que tienes.

Desconexión entre los estudiantes:{ Conferencia de Blockchain de Penn

No mucho después de DAS, yo, junto con los miembros de mi club, organicé la Conferencia de Blockchain de Penn (PBC) en Filadelfia. Si la desconexión en DAS era "institución vs. nativo de cripto", entonces PBC me mostró otro lado de esta desconexión: "calidad de recursos vs. intereses de la nueva generación."

Los asistentes a PBC también eran bastante impresionantes, incluyendo al jefe de activos digitales en Fidelity, el CEO de Strategy (anteriormente MicroStrategy), ParaFi Capital, Dragonfly, MasterCard, Ribbit Capital, y más.

Sin embargo, el cuerpo estudiantil más grande no tiene un alto entusiasmo por las criptomonedas. La mayoría de los estudiantes de grado prefieren asistir a eventos relacionados con la IA o seguir carreras en banca, lo cual es un hecho innegable.

Desde otra perspectiva, esto también es una señal. La calidad de los asistentes en PBC está aumentando; Fidelity y Strategy no están allí solo para cumplir, y BNB Chain también ha comenzado a recorrer universidades de EE. UU., intentando expandir desarrolladores y usuarios a nivel de campus. Esto indica que las criptomonedas se están institucionalizando y centralizando cada vez más. Si estás proporcionando servicios de infraestructura a instituciones, esto es en realidad una señal alcista.

Dos mundos

De pie en Nueva York en la primavera de 2026, veo dos mundos que están acelerando su separación.

En un mundo, el presidente de la SEC está discutiendo marcos regulatorios en el escenario, DTCC se está preparando para mover Russell 1000 en la cadena, S&P está calificando los ABS de préstamos en Bitcoin como de grado de inversión, Western Union está emitiendo stablecoins en Solana, y los bancos tradicionales están apresurándose a formular estrategias de activos digitales. Las palabras clave en este mundo son avance, implementación y ocupación de posiciones.

En el otro mundo, los nativos de cripto están dudando sobre si deberían cambiarse a la IA, los jóvenes en las escuelas muestran poco interés en blockchain, los fondos de liquidez para altcoins están liquidando, y el mercado laboral está congelado. Las palabras clave en este mundo son confusión, contracción y espera.

Los recursos y oportunidades en esta industria están inundando a una velocidad sin precedentes, pero su flujo está altamente concentrado: concentrado en el lado institucional, concentrado en manos de un número muy reducido de individuos de primer nivel.

Como practicante en la región de habla china, quiero decir: no dejes que el sentimiento del mercado a corto plazo y las narrativas de IA oscurezcan tu visión. Esta industria está experimentando una profunda transformación estructural, y la lógica impulsada por las instituciones, el cumplimiento y la infraestructura en el nuevo mundo está tomando el control. La desconexión entre estos dos mundos continuará durante bastante tiempo.

Nota del autor: Este artículo se basa en los registros y intercambios del autor al asistir al Digital Asset Summit en Nueva York y a la Penn Blockchain Conference en Filadelfia en marzo de 2026. La información del proyecto y las opiniones del mercado mencionadas en el texto son solo para referencia y no constituyen asesoramiento de inversión.