Uniswap está atrapado en un dilema de innovación

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

En la industria de las criptomonedas, la velocidad de la innovación suele ser un criterio importante para medir la vitalidad de un protocolo. Sin embargo, Uniswap, que una vez por sí solo inició el Verano DeFi, parece estar desacelerándose.

Mirando hacia atrás en la evolución de Uniswap, su ritmo de iteración siempre ha sido conocido por su rapidez: V1, con el mecanismo AMM, nació en 2018; V2 introdujo pares ERC-20/ERC-20 en 2020; V3 lanzó liquidez concentrada en 2021; y V4 propuso Hooks programables en 2023. En promedio, Uniswap ha lanzado un mecanismo innovador cada 1,5 años, remodelando las rutas de flujo de cientos de miles de millones de dólares.

Sin embargo, el tiempo se ha congelado en abril de 2026, casi tres años desde el anuncio de la propuesta V4, y el mercado aún no ha visto ninguna actualización sobre la próxima versión de Uniswap.

Actualmente, la dinámica de productos de Uniswap sigue girando en torno a Uniswap V4, que puede transformar a Uniswap de un AMM de función fija en una plataforma de liquidez altamente programable. La innovación principal de esta versión son los Hooks, un complemento modular y programable que permite a los desarrolladores insertar lógica personalizada a lo largo del ciclo de vida del pool, lo que permite funcionalidades casi ilimitadas, como tarifas dinámicas, órdenes límite, TWAMM (creación de mercado con promedio ponderado por el tiempo), protección contra MEV, cobertura de pérdidas, oráculos personalizados, subastas de compensación continua (CCA) y más.

En otras palabras, muchos desarrolladores necesitaban anteriormente bifurcar Uniswap para lograr ciertas funciones específicas, lo que llevaba a que la liquidez de Uniswap se desviara a muchos DEX bifurcados. Ahora, los desarrolladores solo necesitan escribir un contrato de Hook para mejorar significativamente la personalización de los pools de liquidez de Uniswap.

Aunque en junio de 2023, Uniswap anunció el concepto específico de la versión V4, por razones de seguridad, esta versión pasó por nueve auditorías independientes y una competencia de seguridad a gran escala, lo que provocó que su lanzamiento en la red principal se retrasara desde el Q3 de 2024 inicialmente planeado hasta finales de enero de 2025.

Después de su lanzamiento, la cantidad total bloqueada de Uniswap V4 alcanzó un máximo de más de $1.2 mil millones, actualmente retrocediendo a $650 millones, pero aún solo el 40% de la versión V3 y quedando atrás de la versión V2.

Al mismo tiempo, Uniswap también está "siguiendo las reglas" para acelerar su expansión en escenarios de uso y mercados. En los últimos seis meses, Uniswap ha lanzado sucesivamente en blockchains como Linea, Tempo, X Layer y Monad para aprovechar las oportunidades de mercado en blockchains emergentes. Por otro lado, Uniswap está expandiendo completamente sus asociaciones de API, con adoptantes recientes que incluyen Anchorage Digital, Ledger, Privy y MetaMask.

Por supuesto, Uniswap no ha estado sin nuevos movimientos a nivel de producto en los últimos años, como la cadena de aplicaciones Uniswap y el producto de subasta de tokens CCA, ambos de los cuales han recibido una respuesta significativa del mercado.

En febrero de 2025, la cadena de aplicaciones Unichain lanzó su mainnet, atrayendo a más de 90 protocolos DeFi para su integración, con TVL cayendo de un pico de $900 millones a los actuales $36 millones.

Para finales de 2025, Uniswap anunció el lanzamiento de la función de subasta de compensación continua (CCA), específicamente para la detección de precios y la iniciación de liquidez para nuevos activos, y posteriormente se asoció con Aztec y Rainbow para completar las ventas de tokens.

Sin embargo, debe señalarse que, para 2025, tanto las cadenas de aplicaciones como las subastas de tokens son modelos de negocio muy "antiguos" en el espacio cripto, con muchos proyectos existentes que enfrentan cuellos de botella en sus principales negocios explorando la "emisión en cadena" y los negocios tipo Launchpad. Uniswap también ha comenzado a "seguir el ejemplo" y unirse a esta ola, pero su impacto real es muy limitado.

En años anteriores, Uniswap también había explorado el mercado de comercio de NFT y los juegos en cadena mediante la adquisición de productos como Genie y Crypto: The Game por sumas importantes, pero los datos subsiguientes reflejaron que estas fueron dos adquisiciones fallidas.

En el último año, Sarina Siddhanti, directora de crecimiento de Uniswap, Mary Catherine Lader, directora de operaciones, Zach Wong, jefe de estrategia y operaciones, Katherine Minarik, directora legal, y Julia Rosenberg, jefa de capital riesgo, han dejado la empresa, lo que refleja los esfuerzos de Uniswap por controlar los costos operativos y sus dificultades con el crecimiento.

La disminución general de Uniswap también se refleja en el precio de su token de gobernanza UNI. En el último año, el precio de UNI ha caído más del 74%, llegando a su punto más bajo por debajo de los 2 dólares, lo que es significativamente mayor que la disminución general de las monedas convencionales, lo que ha llevado a los analistas del mercado a quejarse de que el token UNI "no tiene valor práctico".

En septiembre de 2025, Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, respondió a un tweet del fundador de Uniswap, Hayden Adams, sobre el rendimiento de los datos del protocolo, afirmando: "No somos bajistas en Uniswap, pero sí lo somos en UNI. En el mercado actual y en el entorno regulatorio en constante cambio, es simplemente un símbolo completamente sin sentido. Las posiciones de ustedes y de sus capitalistas de riesgo no importan; ya sea que cambien a un modelo de distribución de ingresos o de recompra, o simplemente no tengan un símbolo".

Para responder a las dudas del mercado y dar más valor a UNI, la Fundación Uniswap inició una propuesta el pasado noviembre para permitir el cambio de la tarifa del protocolo para Uniswap V2 y V3 y usarlo para recompras y quemas de UNI, mientras también quema 100 millones de UNI del tesoro. Posteriormente, UNI experimentó un aumento a corto plazo de casi el 38%, alcanzando un máximo de más de $9.

Según los datos de DeFillama, los ingresos recientes diarios de Uniswap oscilan entre $100,000 y $200,000, con un ingreso de 30 días de $3.93 millones, y un ingreso anualizado de aproximadamente $46 millones, aún quedando atrás de otros protocolos DeFi como PancakeSwap, Jupiter, Lido y Aave.

La incómoda situación de Uniswap es en realidad un reflejo y una proyección del estado lamentable de la industria DeFi: falta de innovación subyacente, narrativas de la industria agotadas y liquidez que se consume repetidamente en fragmentación y juegos de acciones.

Sin embargo, Uniswap sigue siendo uno de los pocos protocolos DeFi líderes que no han sido hackeados, sin incidentes de fondos robados a nivel de protocolo, y sigue siendo el protocolo de comercio descentralizado con la cantidad total bloqueada más alta, manteniendo su estatus en la industria y la confianza de los usuarios.

Pero, ¿habrá un Uniswap V5? Si es así, ¿cuándo llegará? ¿Puede Uniswap seguir siendo el motor de la próxima ola del Verano DeFi?