Wall Street apuesta por "estrategias cruzadas" a medida que el mercado gana volatilidad

Wall Street está recurriendo a estrategias que cruzan diferentes clases de activos para proteger carteras y capturar oportunidades en un mercado que comienza a mostrar signos de tensión creciente. Con las acciones, el oro y el petróleo luchando por alcanzar nuevos máximos y los rendimientos de los bonos del Tesoro en aumento, los derivados están una vez más en el centro de las apuestas de los inversores.

El fenómeno tiene una particularidad: la tensión aún parece contenida. La volatilidad implícita de las opciones del S&P 500 se mantiene cerca de niveles bajos, mientras que la dispersión entre acciones individuales ha ayudado a mantener los movimientos del índice contenidos.

Al mismo tiempo, el petróleo Brent se cotiza entre 100 y 110 dólares por barril, un rango que está haciendo que los operadores sean más cautelosos al pagar primas por apuestas sobre grandes movimientos.

Wall Street se centra en los derivados

En este contexto, el interés está creciendo en las llamadas opciones binarias dobles o "digitales", que permiten apostar simultáneamente sobre movimientos en diferentes mercados. Al combinar condiciones, el costo de estas posiciones puede ser menor que el de adquirir opciones tradicionales.

Neeraj Chaudhary de Bank of America señala que recientemente ha habido una tendencia a apostar contra los movimientos de tasas, esperando que los rendimientos caigan. También identifica flujos predominantemente alcistas en acciones estadounidenses, mientras que Europa presenta un sesgo más bajista.

Wall Street parece inclinarse hacia estrategias que podrían beneficiarse si las relaciones entre acciones, bonos, divisas y materias primas cambian nuevamente.

Entre las operaciones que están atrayendo interés se encuentran apuestas por un S&P 500 más alto junto con tasas más bajas, así como posiciones bajistas en bancos europeos y el euro.

UBS también ha explorado este tipo de cobertura. Sus estrategas Kieran Diamond y Shane Carroll propusieron un comercio vinculado a una caída del 5% en el índice Euro Stoxx Banks y una caída del 3% en el euro frente al dólar, como protección contra el riesgo electoral francés.

Cruzando activos

La divergencia entre acciones y bonos es otro punto focal. La relación entre el VIX y el MOVE ---que mide la volatilidad del mercado de bonos de EE. UU.--- ha caído a su nivel más bajo en casi dos años.

Stuart Pyott de Maven Securities advierte que el aumento de la volatilidad de tasas aún no se ha traducido completamente en acciones. "Las acciones permanecen cerca de máximos", explicó, mientras que la demanda de opciones de venta sobre índices sigue siendo moderada.

Mientras tanto, Adrien Geliot de Premialab argumenta que las estrategias de venta de volatilidad siguen siendo atractivas debido a la diferencia entre la volatilidad implícita y la realizada. Según sus datos, los activos bajo gestión en estrategias sistemáticas de volatilidad corta alcanzan aproximadamente 92 mil millones de dólares.

El problema es el calendario: las elecciones de medio término en EE. UU. están a un mes de distancia, y cualquier choque político podría alterar rápidamente este equilibrio. Por lo tanto, en lugar de apostar en una sola dirección, Wall Street parece inclinarse hacia estrategias cruzadas capaces de beneficiarse ---o limitar pérdidas--- si las relaciones entre acciones, bonos, divisas y materias primas cambian nuevamente.

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