Informe a Medio Año 2026 sobre RWA en Cadena: El Valor de Mercado de Acciones Tokenizadas se Duplica en un Año, pero el 90% de los Derechos son Vacíos

Título Original: El Estado de los Activos del Mundo Real en Cadena a Mediados de 2026

Autor Original: insights4vc

Compilación Original: Deep Tide TechFlow

Introducción de Deep Tide: La escala de los activos tokenizados en cadena parece impresionante, pero oculta una contradicción fundamental: los productos que pueden circular libremente a menudo carecen de propiedad real, mientras que los productos con validez legal genuina carecen de liquidez. Este informe descompone cuánto de este "mercado de $1.89 mil millones" es dinero real, convirtiéndolo en una lectura obligada para cualquier inversor que considere ingresar al espacio de valores en cadena.

El mercado de valores no se ha trasladado a la cadena. Lo que ha surgido es una capa de infraestructura más confiable, utilizada para distribuir valores, registrar reclamaciones de propiedad y completar liquidaciones de transacciones a través de sistemas basados en blockchain.

Los datos de RWA.xyz muestran que el valor de las acciones tokenizadas distribuidas creció de $951 millones en marzo de 2026 a $1.89 mil millones en julio, casi duplicándose. Sin embargo, este crecimiento provino principalmente de algunos productos y plataformas.

El progreso más significativo provino de la infraestructura del mercado regulado, particularmente el mismo modelo de liquidación CUSIP utilizado por Nasdaq y el despliegue comercial en el programa DTC. La liquidez, la distribución de inversores y los mecanismos independientes de descubrimiento de precios en cadena siguen siendo muy limitados. Los bonos gubernamentales tokenizados continúan mostrando un mejor ajuste entre producto y mercado, mientras que los ETF de acciones pueden escalar más fácilmente que las acciones individuales.

Así, este mercado se entiende mejor como un sistema dividido "Capa 2.5": los productos con las bases legales más sólidas a menudo tienen la liquidez y las capacidades de distribución más débiles; mientras que los productos empaquetados que se comercian más activamente suelen tener los derechos de propiedad más débiles.

Este informe es una actualización del análisis de insights4vc de marzo de 2026 sobre "El Estado de los Activos del Mundo Real en Cadena", centrándose en los cambios sustanciales desde su publicación.

El Estado de los Activos del Mundo Real en Cadena

Qué Cambios Sustanciales Ocurrieron Después de Marzo

El informe de marzo distinguió entre dos tipos de activos: aquellos registrados en la blockchain y aquellos que pueden ser transferidos a billeteras externas. Esta distinción sigue siendo importante. Dentro del marco de RWA.xyz, los "activos representados" permanecen dentro del entorno del emisor o la plataforma; los "activos distribuidos" pueden ser transferidos externamente, aunque las transferencias aún pueden estar limitadas a billeteras aprobadas o en lista blanca.

Sin embargo, la transferibilidad por sí sola ya no es suficiente para juzgar la madurez de un producto.

Desde marzo, los productos offshore se han vuelto más convenientes para el flujo entre cadenas y su uso en mercados descentralizados. Ondo se ha expandido a Ethereum, BNB Chain y Solana, introduciendo enrutamiento descentralizado y añadiendo características de acuñación y redención continua para algunos productos. xStocks también ha ampliado sus canales de distribución e integración de colateral.

Mientras tanto, la infraestructura regulada de EE. UU. ha tomado un camino diferente: enfocándose no en la portabilidad sin restricciones, sino en la certeza legal, billeteras controladas, custodia conforme, registros de agentes de transferencia e integración con DTC.

Figura: Evolución de los Valores de Varios Activos RWA de 2019 a 2026 (incluyendo acciones tokenizadas, bonos gubernamentales, etc.)

Estos dos caminos abordan diferentes problemas: los productos empaquetados offshore mejoran la accesibilidad y combinabilidad; la infraestructura regulada fortalece la conexión entre tokens y reclamaciones de propiedad legal.

"Acciones canónicas" son los valores básicos autorizados por el emisor, cuya transferencia es reconocida en el sistema oficial de propiedad. Son fundamentalmente diferentes de las herramientas de terceros que solo rastrean precios de acciones o rendimiento.

Actualmente, ningún producto ha logrado simultáneamente los cuatro elementos a gran escala: propiedad estándar, distribución amplia de billeteras, liquidez institucional y descubrimiento de precios independiente en cadena.

Figura: Estadísticas Resumidas de Activos del Mundo Real en Cadena (A partir del 28 de julio, totalizando aproximadamente $36.78 mil millones, con bonos del gobierno de EE. UU. representando el 43.95%)

Más datos macro totales de RWA también deben interpretarse con cautela. RWA.xyz informó el 29 de julio que el valor distribuido era de $36.81 mil millones, y el valor representado era de $218.27 mil millones. El valor representado parece haber disminuido en $12.43 mil millones, lo cual no debe interpretarse como una salida de capital o una ola de redenciones. Entre las dos fechas de observación, una gran cantidad de conjuntos de datos sufrieron adiciones, eliminaciones, reclasificaciones o reevaluaciones.

Estas cifras describen el valor de capital cubierto por la metodología de la plataforma en puntos específicos en el tiempo, en lugar de una medida del flujo de capital de los inversores.

La serie de acciones tokenizadas es más valiosa como referencia, ya que la misma metodología de "valor de token puente" puede aplicarse a ambos períodos. Aun así, el aumento reportado del 98.5% no puede desglosarse claramente en nuevas emisiones, aumentos de precios y ajustes de clasificación.

FGRS proporciona un ejemplo útil. La figura completó una recaudación de fondos de 4.375 millones de acciones blockchain a $32 por acción, pero el valor reportado cambió posteriormente con los precios del mercado. Sin acuñación diaria, quema y datos del valor neto de activos para cada producto, es imposible reconstruir de manera confiable la emisión neta en todo el mercado.

Por Qué la Cifra de $1.88 Mil Millones es Engañosa

RWA.xyz utiliza "valor de token puente" para medir acciones tokenizadas, calculado como: suministro circulante del puente multiplicado por el valor neto de activos.

El suministro circulante excluye saldos identificados como tenencias de tesorería o inventario pre-acuñado. La cifra del puente también excluye tokens bloqueados en contratos de puente conocidos para evitar contar dos veces un activo bloqueado en una red y emitido en otra.

Esta es una medida efectiva del valor distribuido, pero difiere de las acciones flotantes. Las acciones flotantes se refieren a la porción de valores que están genuinamente disponibles para el comercio público después de excluir posiciones restringidas, tenencias estratégicas y tenencias concentradas.

El momento de los datos también es crucial. Los datos de exportación a nivel de activo proporcionados muestran que el valor total distribuido el 27 de julio era de $1.8879 mil millones, alineándose con los aproximadamente $1.88 mil millones mostrados en el panel. La instantánea del 29 de julio a través de plataformas y redes totalizó alrededor de $1.872 mil millones.

La diferencia de $15.8 millones representa el 0.84%, consistente con los cambios en el precio y el suministro de tokens entre las dos fechas de observación. Por lo tanto, los cálculos de crecimiento para herramientas específicas en este informe utilizan datos del 27 de julio, mientras que las cuotas de mercado de plataformas y redes utilizan la instantánea del 29 de julio, sin mezclar los dos conjuntos de datos en el mismo cálculo.

Figura: Detalles de Acciones Tokenizadas (10 activos subyacentes, categorizados por plataforma de emisión y red, con FGRS en el más alto con aproximadamente $191 millones)

Tres herramientas nombradas contribuyeron aproximadamente la mitad del aumento incremental: SECZ agregó $169 millones después de la cotización, FGRS agregó $162.9 millones y STRCx agregó $126.6 millones. Juntas, contribuyeron con $458.6 millones, representando el 49% del incremento total de $936.8 millones. Los productos de cola larga contribuyeron con otros $150.5 millones, representando el 16.1% del incremento.

Estas cifras reflejan cambios en el valor distribuido, no en las cantidades de suscripción de los inversores.

SECZ está influenciado tanto por el número de acciones representativas como por el precio de las acciones de Securitize en la NYSE. FGRS refleja una visión integral de la emisión, la actividad de conversión y los cambios en el precio del mercado. STRCx depende del suministro circulante y el valor de los certificados vinculados a acciones preferentes de tasa flotante de Strategy.

Agrupar los tres crecimientos anteriores como "entradas en acciones tokenizadas" fusionaría varios eventos económicamente distintos en una sola cifra potencialmente engañosa.

La concentración es más evidente a nivel de plataforma. En la instantánea del 29 de julio, Ondo y xStocks juntos representaron el 72.7% del valor distribuido. Incluyendo a Securitize, la participación de las tres principales plataformas asciende al 85.1%.

Figura: Clasificaciones de Plataforma RWA.xyz—Ondo (45.21%), xStocks (27.51%), Securitize (12.40%) en las tres principales

La distribución a través de redes blockchain cruzadas es más descentralizada, pero esto no elimina las dependencias comunes subyacentes. Ethereum lidera con una participación de valor del 36.2%, seguido de Solana (19.6%) y BNB Chain (15.8%). Provenance y Avalanche son impulsadas principalmente por Figure y Securitize, respectivamente.

Los productos emitidos en diferentes redes pueden seguir dependiendo del mismo emisor de empaquetado, corredor, custodio, agente de valores o proveedor de precios de referencia.

Figura: Clasificaciones de Red RWA.xyz—Ethereum (36.24%), Solana (19.63%), BNB Chain (15.82%) en las tres principales

Este mercado se ha expandido en amplitud, pero sigue siendo legalmente no unificado. Múltiples tokens pueden referirse simultáneamente a las acciones de Apple Inc. o al ETF S&P 500, pero cada uno de ellos es una responsabilidad legal independiente, sujeta a diferentes jurisdicciones y dependiendo de diferentes intermediarios.

Los ajustes de puente pueden evitar que el mismo token sea contado dos veces a través de diferentes redes, pero no pueden—y no deben—fusionar productos que hacen referencia a activos similares pero que proporcionan derechos legales sustantivamente diferentes juntos.

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