Volatilidad del Bitcoin al 43 %: más tranquila que el 19 % de las acciones del S&P 500

El bitcoin, más sabio que Oracle o Coinbase. Grayscale mide su volatilidad anual en un 43 %, frente al 81 % de hace cinco años. Casi una de cada cinco acciones del S&P 500 ahora se mueve más que él. Sin embargo, es importante entender qué mide este porcentaje y qué oculta.

Puntos clave

• En los últimos doce meses, las variaciones del BTC han alcanzado el 43 % en términos anuales, frente a un promedio del 64 % en diez años.
• Aproximadamente 95 empresas del índice líder de Wall Street se mueven más que la criptomoneda.
• Grayscale atribuye esta calma a la liquidez, a los inversores institucionales y a los accesos regulados.
• Un año de datos no es suficiente para juzgar el riesgo en un ciclo completo.

La volatilidad del Bitcoin explicada sin ecuaciones

Toma el precio del bitcoin cada noche durante un año. Anota la variación de cada día y luego mide cuánto se desvían estas variaciones de su promedio. Obtienes una desviación estándar diaria. Multiplícalo por la raíz cuadrada del número de días de cotización y tendrás la volatilidad anualizada, la que muestra Grayscale.

El bitcoin se cotiza 365 días al año, por lo que el factor es cercano a 19. Una volatilidad del 43 % corresponde, por lo tanto, a una variación diaria típica de aproximadamente 2,3 %. Hace cinco años, con un 81 %, era más bien del 4,2 % por día. Grayscale no especifica su convención de cálculo. Con las 252 sesiones de un año bursátil, se llegaría al 2,7 %.

Recuerda el orden de magnitud. Aproximadamente dos días de cada tres permanecen por debajo de estas variaciones del 2,3 %, siempre que los precios sigan una curva en campana. Este no es el caso del BTC, cuyos crashes repentinos son más frecuentes de lo que prevé la teoría.

Esta cifra también mira hacia atrás. Se habla de volatilidad realizada, calculada sobre los precios pasados. El mercado de opciones publica, por su parte, una volatilidad implícita, la que anticipan los traders. En Deribit, el índice DVOL la calcula para los próximos 30 días.

Bitcoin frente a las acciones del S&P 500

Grayscale ha clasificado las 500 acciones del índice estadounidense según su volatilidad anual, con datos de Bloomberg hasta el 6 de octubre de 2026. El gráfico coloca a JPMorgan alrededor del 20 %, Amazon cerca del 30 % y el bitcoin justo por encima del 40 %. Más a la derecha, se encuentra Oracle alrededor del 55 %, Coinbase en torno al 70 % y Sandisk más allá del 100 %.

La ironía del ranking es que la acción de la principal plataforma cripto estadounidense sacude más a sus accionistas que el activo que vende. En total, el 19 % de los miembros del índice, es decir, cerca de 95 empresas, han sido más volátiles que el BTC.

Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, saca una conclusión clara en su nota del 14 de octubre. Según él, la volatilidad del bitcoin sigue siendo superior a la de la mayoría de las acciones, pero ya no "pertenece a una categoría de riesgo aparte". La cuestión ya no es si se debe poseer un activo volátil, añade, sino qué tamaño darle en una cartera.

Por qué baja la volatilidad del Bitcoin

Grayscale presenta tres razones en una frase. El mercado es más líquido, los inversores institucionales están más presentes y los accesos regulados se han multiplicado. Detrás de esta fórmula, están los ETF de bitcoin al contado lanzados en Estados Unidos en enero de 2024, que han abierto la puerta a los asesores de gestión de patrimonio y a ciertos fondos de pensiones.

Glassnode propone otra pista. En septiembre, la empresa de análisis on-chain estimó que la oferta mantenida por los tenedores a largo plazo explicaba aproximadamente el 19 % de las variaciones de la volatilidad mensual, el primero de los 13 factores probados. Lógico, ya que los bitcoins que duermen en una billetera desde hace años no afectan el libro de órdenes.

El gestor reconoce él mismo el límite del ejercicio. "Un año de datos no puede establecer el riesgo del bitcoin en todos los ciclos de mercado", escribe Zach Pandl. La calma también tiene su reverso. Una volatilidad más baja hace que las caídas sean menos bruscas, pero también reduce las subidas que han hecho la reputación del BTC.

El índice DVOL de Deribit durante un año, con un pico cercano al 90 a principios de febrero de 2026 y menos de 40 desde finales del verano. Fuente: TradingView

Las opciones anticipan un mes más tranquilo que el año pasado. El DVOL de Deribit ha subido de 33,6 el 17 de septiembre a 37,9 este 20 de octubre, pero sigue por debajo del 43 % medido por Grayscale. El argumento de que el bitcoin no está más agitado que una acción, de hecho, no es nuevo; Binance ya lo defendía con cifras en mano.

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