Difícil cruce: ni el mercado de predicciones ni el líder de Perp DEX han logrado replicar su éxito

Original  Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor  Asher (@Asher_0210)

En los últimos seis meses, los dos sectores de comercio más populares, el mercado de predicciones y Perp DEX, han comenzado a infiltrarse mutuamente.

En abril, Polymarket anunció que lanzaría Perp, cubriendo criptomonedas, acciones de EE. UU. y materias primas; a finales de mayo, Kalshi lanzó oficialmente contratos perpetuos de criptomonedas regulados por la CFTC. Por otro lado, el líder de Perp DEX, Hyperliquid, entró en el mercado de predicciones a través de HIP-4, con la esperanza de extender su libro de órdenes maduro, sistema de cuentas y ventajas de liquidez al comercio de eventos reales.

El mercado de predicciones ha reunido a un grupo de usuarios entusiastas que participan en el comercio de deportes, eSports, política y eventos de actualidad, mientras que Hyperliquid ha acumulado una base de traders nativos de criptomonedas más enfocados en el trading de alta frecuencia y apalancado. El cruce entre ambos sectores busca, en esencia, llevar las ventajas de cada uno en términos de usuarios centrales y escenarios de comercio al sector de origen del otro.

Sin embargo, después de varios meses, los resultados no son ideales. Los hábitos de usuario y la liquidez acumulados en el sector original no se han trasladado naturalmente con la expansión de los límites del producto.

Hyperliquid: mercados de predicciones activos caen de 125 a menos de 20

El 2 de mayo, Hyperliquid lanzó HIP-4 Outcome Markets en su red principal, introduciendo oficialmente el mercado de resultados en su sistema de comercio en cadena. Los primeros contratos en línea fueron contratos binarios diarios de BTC, con un volumen de comercio en el primer día que alcanzó los 6.15 millones de dólares, superando con creces a Kalshi y Polymarket en eventos de predicción similares; además, se completaron más de 54,000 transacciones ese día, con más de 3,000 participantes en el comercio.

La Copa del Mundo amplificó aún más este crecimiento. A principios de junio, el número de mercados activos de HIP-4 era solo de unas pocas decenas, pero rápidamente aumentó a más de 100, alcanzando un pico de más de 120; el volumen de comercio también aumentó, alcanzando casi 30 millones de dólares en un solo día el 27 de junio, manteniéndose en el rango de decenas de millones al día siguiente. Con la incorporación continua de eventos deportivos, datos macroeconómicos y eventos de precios de criptomonedas, HIP-4 se alejó de su estado inicial centrado en contratos de corto plazo de BTC y comenzó a expandirse hacia una plataforma de comercio de eventos más completa.

Sin embargo, el rápido aumento en el número de mercados no ha generado una demanda de comercio sostenible. Después de que la Copa del Mundo entrara en su segunda mitad, el número de mercados activos de HIP-4 comenzó a disminuir constantemente, cayendo de un máximo de 125 a alrededor de 50, y a mediados de julio descendiendo a poco más de 20, recientemente por debajo de 20, lo que representa una reducción de más del 85% desde su pico. El volumen de comercio también ha disminuido, con la mayoría de los días regresando al rango de millones de dólares, y recientemente cayendo a menos de 1 millón de dólares.

Detrás de esto está la estructura de liquidez completamente diferente entre Perp y los contratos de eventos. El comercio de contratos perpetuos se centra a largo plazo en activos centrales como BTC y ETH, donde los creadores de mercado, fondos y traders pueden permanecer en el mismo grupo de mercados; sin embargo, los contratos de eventos se liquidan constantemente con el final de los partidos, la publicación de datos o la realización de eventos políticos, y los nuevos mercados a menudo necesitan reunir liquidez e interés comercial nuevamente. Hyperliquid puede reutilizar su sistema de emparejamiento, cuentas e infraestructura de fondos, pero no puede replicar directamente la liquidez y la frecuencia de comercio de usuarios ya formadas en Perp a HIP-4.

Polymarket: volumen de comercio diario de contratos perpetuos por debajo de 20 millones de dólares

Polymarket anunció su entrada en el mercado de contratos perpetuos en abril y comenzó a abrir su producto Perps a más usuarios en julio, ofreciendo un apalancamiento de hasta 20 veces, aunque aún requiere un código de invitación para activarse o unirse a la lista de espera. Los productos cubren activos criptográficos como BTC, ETH y SOL, y ya se han extendido a algunas acciones y materias primas.

En las primeras etapas del lanzamiento de Polymarket Perps, el volumen de comercio en 24 horas alcanzó aproximadamente 48 millones de dólares, pero este nivel no se mantuvo. Para finales de julio, el volumen de comercio diario había caído a aproximadamente 18.2 millones de dólares, con un interés abierto (OI) de aproximadamente 26.4 millones de dólares, y el OI de pares de comercio centrales como BTC y ETH también se encontraba solo en el rango de millones de dólares. En comparación con el inicio del lanzamiento, la actividad comercial de Polymarket Perps ha disminuido notablemente.

Sin embargo, Polymarket Perps aún se encuentra en una etapa temprana donde se requiere un código de invitación para comerciar, por lo que compararlo directamente con plataformas Perp maduras no es completamente justo. Pero incluso considerando esto, la diferencia de volumen actual sigue siendo muy evidente. En el mismo período, el OI de Hyperliquid era de aproximadamente 7.7 mil millones de dólares, con un volumen de comercio de 1.58 mil millones de dólares en 24 horas, mientras que el OI de Polymarket Perps era de solo aproximadamente 26.4 millones de dólares, lo que equivale a alrededor del 0.3% del primero; el volumen de comercio diario también era solo aproximadamente el 1% del de Hyperliquid.

Actualmente, el volumen de comercio de Polymarket en Perps se asemeja más a un intento de los primeros usuarios con el nuevo producto, y aún no ha formado un hábito de comercio estable ni un interés de discusión continuo. Al menos desde los datos actuales, la ventaja de usuarios y marca que Polymarket ha acumulado en el mercado de predicciones no se ha replicado con éxito en el sector de Perp, y este cruce aún no puede considerarse un éxito.

Kalshi Perps: volumen de comercio de 16.1 mil millones de dólares en seis semanas, pero comienza a enfriarse recientemente

En comparación con Polymarket, Kalshi ha avanzado más rápido con sus Perps. A finales de mayo, Kalshi lanzó oficialmente contratos perpetuos de criptomonedas regulados por la CFTC, cubriendo inicialmente activos como BTC, ETH, SOL y XRP. Para el 9 de julio, aproximadamente seis semanas después del lanzamiento, el volumen de comercio acumulado de Kalshi Perps ya había alcanzado los 16.1 mil millones de dólares.

En comparación con el rápido aumento inicial, el interés comercial actual de Kalshi Perps ha disminuido notablemente. Los datos de Loris Tools muestran que el volumen de comercio diario de la sección de Perps de Kalshi alcanzó los 448 millones de dólares el 20 de julio, pero en los últimos dos días ha caído a aproximadamente 80 millones de dólares, con un colapso de más del 80% en el volumen diario en solo unos días.

Mientras tanto, el volumen diario de Perp de Hyperliquid se mantiene en niveles de mil millones de dólares. Incluso considerando el reciente pico de 448 millones de dólares de Kalshi el 20 de julio, su volumen de comercio sigue siendo notablemente inferior al de Hyperliquid; y cuando el volumen de comercio de Kalshi en los últimos dos días cayó a aproximadamente 80 millones de dólares, la diferencia entre ambos se amplió aún más.

La diferencia en el interés abierto es aún más significativa. La sección de Perps de Kalshi actualmente tiene un OI de solo decenas de millones de dólares, mientras que Hyperliquid ha alcanzado aproximadamente 7.5 mil millones de dólares. Kalshi ha acumulado 16.1 mil millones de dólares en seis semanas, lo que indica que su inicio en Perps no ha sido malo, pero la rápida caída del volumen de comercio reciente y el OI aún bajo significan que aún está lejos de competir en el rango de plataformas Perp de primer nivel.

La "entrada de cumplimiento estadounidense" de Kalshi sigue siendo su ventaja diferenciadora más evidente, pero esta ventaja actualmente más bien resuelve el problema de "si los usuarios estadounidenses pueden comerciar en Perp", y no ha resuelto el problema de "por qué los traders profesionales de Perp deberían quedarse a largo plazo en Kalshi".

Cruzar no es fácil; mantener el hogar puede ser más importante que el lema de "plataforma de comercio de todo".

Los intentos de cruce de Hyperliquid, Polymarket y Kalshi son difíciles de replicar debido a los hábitos de usuario y la liquidez acumulados a largo plazo en sus sectores originales. Los usuarios centrales de Hyperliquid están más acostumbrados al comercio de alta frecuencia, apalancado y derivados en cadena, mientras que los usuarios de Polymarket y Kalshi se centran más en el comercio de deportes, política y eventos de actualidad. Las plataformas pueden aumentar rápidamente nuevas categorías, pero es difícil que los usuarios cambien simultáneamente sus métodos de comercio existentes.

Para Hyperliquid, profundizar en el comercio de Perp y activos en cadena puede ser más importante que demostrar que pueden comerciar con cualquier cosa; para Polymarket y Kalshi, lo que realmente falta son la oferta de eventos, la mentalidad de los usuarios y la liquidez del mercado de predicciones. El cruce puede traer nuevas imaginaciones de crecimiento, pero si las nuevas categorías no pueden formar una demanda independiente, también pueden dispersar los recursos que originalmente eran la mayor ventaja de la plataforma.

El llamado Everything Exchange, al final, no se trata necesariamente de quién cubre más categorías, sino de quién puede seguir acumulando usuarios, liquidez y profundidad de mercado en su sector central. Para estas plataformas que ya tienen ventajas claras, hacer que su hogar sea lo suficientemente profundo puede ser más importante que seguir expandiendo los límites.