Kerman Kohli: El cuello de botella en la financiación de la potencia informática radica en el crédito

Kerman Kohli señala en "Compute Financing" del 19 de octubre de 2026 que el principal cuello de botella en la financiación de la construcción de potencia informática es el capital, especialmente el crédito. Menciona que la financiación inicial se basa principalmente en el efectivo del balance, luego se ha trasladado a la financiación de capital, citando la financiación de 85 mil millones de dólares de Alphabet y la recaudación de Meta mediante la dilución de accionistas, y el siguiente paso será el mercado de crédito. Kohli resume tres creencias de los prestamistas: la IA podría ser una burbuja; el riesgo contraparte de los contratos de adquisición es el mayor riesgo; y las GPU subyacentes se deprecian como hardware común y no tienen valor. Considera que la demanda de IA agentic crece entre un 2.5 y un 5 veces al año, y que para finales de 2030 la oferta podría duplicarse como máximo, con la memoria agotándose en 2027, y un compromiso de potencia informática que alcanza varios billones de dólares, mencionando el compromiso de varios miles de millones de dólares de Jane Street, así como la demanda de empresas farmacéuticas, investigación, defensa y ciberseguridad. En cuanto a la eficiencia, señala que cuando el costo de la inteligencia disminuye en un 90%, el aumento en el uso es aún mayor, con una línea base que supera las 10 veces, citando la paradoja de Jevons. Kohli cree que la potencia informática es más sustituible que el inmobiliario, y que si alguien se retira de un compromiso durante un periodo de alta demanda, habrá otros que lo asuman. Menciona que muchos prestamistas exigen contratos de 2 a 3 años y un pago inicial del 20% al 30%, y que asegurar contratos de descuento a largo plazo hará que los prestamistas efectivamente hagan cortos en la potencia informática. Los precios de alquiler de potencia informática han aumentado aproximadamente un 50% en los últimos 6 meses y alrededor de un 100% en el último año, con escasez de suministro de B300. En cuanto a las garantías, considera que el A100 de 2020 seguirá alquilándose hasta 2029, mostrando al menos unos 9 años de valor de uso, y que el precio actual de B200 es aproximadamente un 50% más alto que hace dos años. Kohli cree que la potencia informática superará al inmobiliario como la mayor categoría de activos, y que la escala de potencia informática respaldada por crédito está apenas comenzando.

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