La estación de peaje en Ormuz y el renminbi que no se puede comprar

Dalio dijo que estamos en la víspera de una reconstrucción del orden mundial. Esté usted de acuerdo o no con este juicio, hay algo que se vuelve cada vez más difícil de ignorar: cuando la guerra, las sanciones y los bloqueos ocurren simultáneamente, ¿qué canal elegirá el capital?

En el artículo anterior "¿De quién es el dólar? USDT en Ormuz y el sistema desordenado del dólar", rastreamos el camino del dólar en el desorden: sigue siendo la moneda de fijación de precios del mundo, pero su permiso está siendo eludido. El USDT parasita el precio del dólar pero no pasa por los canales financieros del dólar. Un dólar sin licencia está creciendo en las grietas.

En este artículo, analizaremos otro camino: el renminbi. No es una sombra del dólar, ni es un parásito. Tiene sus propios canales, su propio sistema de compensación y su propio respaldo nacional. Pero también tiene un problema que el dólar nunca ha enfrentado: la mayoría de la gente lo quiere pero no puede obtenerlo.

En una noche de marzo de 2026, un buque cisterna completamente cargado redujo la velocidad en el punto más estrecho del estrecho de Ormuz. Una instrucción en persa llegó por radio: detenga el barco, pague la tarifa o no habrá escolta.

La tarifa es de $1 por barril. Un VLCC completamente cargado cuesta $2 millones por viaje. Aceptan USDT, Bitcoin y renminbi. No aceptan dólares.

Esta vía fluvial, que transporta casi un tercio del petróleo del mundo, se convirtió en una estación de peaje esa primavera. Detrás de las llamadas telefónicas ansiosas y los mensajes cifrados, una pregunta que rara vez se había discutido públicamente se volvió repentinamente urgente:

Si no liquidamos en dólares, ¿qué más podemos usar?

Un armador griego que cubría rutas entre el Mediterráneo y el Golfo Pérsico acababa de completar un pago de peaje utilizando USDT, una moneda digital vinculada al dólar. $2 millones, transferencia en cadena, recibida en diez minutos; una operación con la que ya estaba familiarizado. Pero entonces, el socio envió un segundo mensaje: la próxima vez, también puede intentar liquidar en renminbi.

Se quedó mirando la pantalla durante mucho tiempo. Su empresa está registrada en Atenas, con clientes en todo Oriente Medio y Europa. No tiene clientes chinos, ni cuentas en renminbi, y ni siquiera está seguro de qué banco en Grecia puede abrir una.

Hizo una pregunta aparentemente simple: ¿Cómo obtengo renminbi?

La mayoría de la gente debate "¿Puede el renminbi reemplazar al dólar?". Pero quizás esta pregunta sea incorrecta. La pregunta más práctica es: ¿puede alguien que quiera usar renminbi obtenerlo en este momento?

La respuesta a esta pregunta es mucho más complicada de lo que imaginaba.

I. La nación comercial más grande del mundo, la moneda más difícil de comprar

Un hecho intuitivamente inexistente:

China es la nación comercial más grande del mundo, sin embargo, el renminbi es una de las principales monedas más difíciles de obtener a nivel mundial.

En 2025, el superávit comercial de China alcanzó los $1.19 billones; China gana más de $1 billón al año por las diferencias de precios de los bienes globales. Sin embargo, en las estadísticas de pagos transfronterizos globales, el renminbi solo representa el 3%. Se gana mucho dinero, pero se gasta poco. El superávit permanece dentro de China y el mundo no puede acceder a él.

Si desea obtener renminbi, solo hay un camino normal: hacer negocios con China y ganar renminbi. Pero entre las diez economías más grandes del mundo, solo Brasil y Rusia tienen superávits comerciales con China. Las otras ocho son países deficitarios: Estados Unidos tiene un déficit anual de $280 mil millones, mientras que Japón, Alemania, India, el Reino Unido, Francia, Italia y Canadá son todos compradores netos. El renminbi fluye fuera de sus manos, no hacia ellas.

¿Qué hay de comprar en el mercado financiero? El mayor fondo de renminbi extraterritorial se encuentra en Hong Kong, por donde pasan alrededor del 80% de los pagos de renminbi extraterritoriales. Pero el fondo es sorprendentemente poco profundo: el total de depósitos de renminbi extraterritoriales en todo el mundo asciende a unos 1.6 billones de yuanes, mientras que el superávit comercial anual de China supera los 8 billones de yuanes. Todo el fondo no es suficiente ni siquiera para una fracción del superávit.

Además, el fondo se está agotando. Hace tres años, solo el 20% del renminbi depositado en los bancos de Hong Kong se prestaba. A mediados de 2025, esta proporción se disparó a más del 90%: casi todo el dinero depositado se prestó.

En la Feria de Cantón en el otoño de 2025, un gerente de una empresa de triciclos eléctricos de Jiangsu dijo a los periodistas: "Muchos clientes extranjeros ahora eligen activamente liquidar en renminbi. No es iniciado por nosotros; es propuesto por los clientes". Dijo que el número de clientes que eligen renminbi se había duplicado aproximadamente.

La demanda está aumentando, pero el fondo no puede seguir el ritmo. En octubre de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó una herramienta de inyección de liquidez de 100 mil millones de yuanes, que fue rápidamente absorbida por 40 bancos. Tres meses después, la cuota se duplicó urgentemente a 200 mil millones; los fondos fluyeron a través de Hong Kong hacia la ASEAN, Oriente Medio y Europa. Pero estas son, en última instancia, medidas provisionales.

La razón fundamental por la que el fondo no puede crecer es una característica estructural de la economía china: China es un país con superávit y el renminbi fluye de regreso a China con el comercio, en lugar de fluir hacia afuera. ¿Por qué el dólar está en todas partes? Porque Estados Unidos es un país deficitario: al importar cientos de miles de millones de dólares en bienes cada año, el dólar se "emite" al mundo junto con el déficit. Puede cambiar dólares en las calles de Lagos y gastar dólares en los mercados nocturnos de Bangkok. El renminbi es lo opuesto; el superávit se queda dentro.

Bloomberg citó a un comerciante de materias primas en marzo. Su empresa había liquidado petróleo crudo de Oriente Medio en dólares durante la última década, pero este año, por primera vez, un cliente solicitó el pago en renminbi. Pasó tres semanas investigando cómo hacerlo, y la conclusión fue: abrir una cuenta lleva de seis a ocho semanas, y su barco no puede esperar.

"No es un problema técnico", dijo. "Es que no tienes un canal".

Un fondo de un billón de yuanes lucha por satisfacer la demanda global.

II. Lingotes de oro de Nueva York a Shanghái

Volviendo a ese armador. Preguntó cómo obtener renminbi, y el intermediario respondió con una palabra: oro.

Esto no es solo una metáfora.

Arthur Hayes, uno de los analistas macro más famosos del mundo de las criptomonedas, describió una cadena en un artículo en abril de 2026:

Los países venden bonos del Tesoro de EE. UU. → compran oro con dólares → transportan el oro a Suiza para volver a acuñarlo → lo entregan al mercado de oro de China → lo cambian por renminbi → lo transfieren a Irán a través del sistema de pago transfronterizo de China.

(Explicación de las monedas estables respaldadas por oro: cómo funcionan y las 5 principales a seguir)

Pasé algún tiempo desglosando esta cadena. La conclusión es que cada eslabón es independiente, pero las relaciones causales entre los eslabones son inferidas, no evidenciadas. Sin embargo, cada eslabón individual está respaldado por datos. Cuando se juntan, forman una imagen relativamente completa:

• En la primavera de 2026, las exportaciones de oro no monetario de EE. UU. se convirtieron en la categoría de exportación más grande del país durante varios meses consecutivos. No chips, no aviones, no soja, sino lingotes de oro. El analista financiero Luke Gromen revisó veinte años de registros comerciales de EE. UU. y señaló que este patrón nunca había ocurrido antes.

• La mayor parte de este oro fluye a Suiza. Suiza tiene cuatro de las refinerías de oro más grandes del mundo (Valcambi, Argor-Heraeus, PAMP, Metalor) y hacen una cosa simple: fundir lingotes de oro de todo el mundo y volver a acuñarlos en el estándar de 1 kilogramo preferido por China. En 2023, el mayor comprador de exportaciones de oro suizo fue China, con 25.1 mil millones de francos suizos. En marzo de 2026, las exportaciones de oro suizo a China aumentaron un 18% intermensual.

• En el mismo mes, el Banco Popular de China anunció que había aumentado sus tenencias de oro por decimoquinto mes consecutivo. La tenencia oficial alcanzó las 2,308 toneladas.

La razón principal de la salida de oro de EE. UU. es, en realidad, la liquidación de las operaciones de arbitraje de COMEX en 2025, cuando el pánico por los aranceles provocó que 43.3 millones de onzas de oro inundaran los almacenes de Nueva York, que ahora están comenzando a salir. Esta es principalmente una acción comercial.

Pero estos datos apuntan en la misma dirección:

El oro fluye de Occidente a Oriente, y el oro sirve como traductor entre dos sistemas financieros incompatibles en el método de transmisión de valor más primitivo.

Los activos que usted tiene en el mundo del dólar primero se convierten en un "formato intermedio" (oro) que es reconocido por ambas partes, y luego se importan al mundo del renminbi.

Hace ochenta años, cuando se estableció el sistema de Bretton Woods, las liquidaciones internacionales se hacían de esta manera. Ochenta años después, bajo la presión de las sanciones y los bloqueos, la humanidad ha regresado a la era del transporte de metales.

III. Un canal que toma forma: CIPS

El oro es una solución de transición. La verdadera solución a largo plazo es un canal de pago con el que la mayoría de los chinos no están muy familiarizados.

Primero, hablemos de lo que todos saben. SWIFT: el "sistema de mensajería" entre bancos de todo el mundo. Cuando transfiere dinero de China a Japón, lo que hace SWIFT es informar al banco japonés: "Viene una suma de dinero de China, la cantidad es X y el pagador es Y". SWIFT en sí no mueve dinero; solo mueve información. Pero precisamente porque mueve información, quien controla SWIFT puede ver los detalles de cada transacción transfronteriza en el mundo.

CIPS es otro sistema construido por China: el Sistema de Pago Interbancario Transfronterizo. A diferencia de SWIFT, puede enviar mensajes y mover dinero, integrando la transmisión de mensajes con la compensación y liquidación. La mayor parte del tiempo, CIPS todavía toma prestado a SWIFT para enviar mensajes (alrededor del 80% de las transacciones lo hacen). Pero la clave es que puede operar de forma independiente. Cuando necesita operar de forma independiente, CIPS puede enviar mensajes y mover dinero por sí mismo.

(CIPS lanzará un servicio de carta de crédito denominada en yuanes durante el Foro Lujiazui)

En 2012, el Banco Popular de China inició la construcción de CIPS. Tres años después, el 8 de octubre de 2015, el sistema entró oficialmente en funcionamiento. Ese día, 19 bancos estaban conectados, y no mucha gente en todo el mundo prestó atención. La primera transacción completada el día del lanzamiento fue el Banco Industrial y Comercial de China en Singapur liquidando 35 millones de renminbi para una empresa con Shanghai Baosteel. Ese mismo día, Standard Chartered Bank completó una transferencia de renminbi de China a Luxemburgo para IKEA a través de CIPS.

Un comerciante de Singapur, una empresa de muebles sueca. Este fue el primer grupo de usuarios de CIPS.

Diez años después, a finales de 2025: 193 participantes directos, 1,573 participantes indirectos, cubriendo 124 países y regiones, procesando $26.4 billones a lo largo del año. De 19 a 193, ha crecido silenciosamente diez veces. La lista de accionistas de CIPS en sí es intrigante: el 16% está en manos del banco central, y otros accionistas incluyen UnionPay, grandes bancos estatales, así como HSBC, Standard Chartered, Citibank, DBS, BNP Paribas y ANZ. Este no es un sistema cerrado, sino un híbrido de liderazgo chino y participación bancaria occidental.

Además, la expansión se está acelerando. A principios de 2026, el First Abu Dhabi Bank de los EAU se unió a CIPS, convirtiéndose en el primer banco de compensación de renminbi en la región del Golfo; anteriormente, liquidar en renminbi en Oriente Medio tenía que pasar por bancos dentro de China, pero ahora se puede completar directamente en Dubái.

El jefe de la división de China de DBS Bank dijo una vez a los medios: "Las empresas tienen razones comerciales claras para usar el renminbi: optimizar la gestión de efectivo, reducir los costos de divisas y disminuir la incertidumbre".

Esto no es un eslogan geopolítico. Esto es un empresario calculando los números.

Ese armador griego no puede obtener renminbi hoy, pero eso no significa que no podrá hacerlo en tres años. Los canales se están abriendo uno por uno.

IV. Lo que no se puede comprar y lo que no se puede devolver

Ese armador finalmente no logró obtener renminbi. Era demasiado lento. Abrir una cuenta lleva semanas, las verificaciones de cumplimiento llevan semanas y su barco no puede esperar. Todavía pagó con USDT.

Pero hizo una cosa. Después de regresar a Atenas, le pidió al director financiero de la empresa que investigara cómo abrir una cuenta en renminbi en Hong Kong. No porque la necesite hoy, sino porque no quiere enfrentarse a una opción que no pueda elegir la próxima vez.

No está eligiendo bandos. Simplemente se da cuenta de que tener solo una vía en este mundo es demasiado frágil. Abrir una cuenta más, conectar un canal más, no es porque desconfíe del dólar; es porque aquellos que solo tienen un camino que tomar no caminan con tranquilidad.

El lote de oro que sale de EE. UU. se está volviendo a acuñar actualmente en refinerías suizas. Se convertirán en lingotes de oro estándar de 1 kilogramo en los almacenes de entrega de Shanghái, luego se convertirán en una suma de renminbi, fluyendo hacia algún canal. Quizás sea un pago para una empresa china en Oriente Medio, o quizás un pago rutinario para una fábrica de Shenzhen que importa mineral de hierro australiano.

No poder comprar es la realidad actual del renminbi; no poder regresar son los canales del dólar que pueden interrumpirse mañana.

Y aquellos que ya han encontrado la entrada no darán marcha atrás.

Al menos, ese armador no lo hará.

La imagen del armador en este artículo se basa en una composición de casos reales de múltiples informes públicos y no representa a ninguna persona o empresa específica.

Referencias y citas: Citrini Research "Strait of Hormuz: A Citrini Field Trip" (abril de 2026); Arthur Hayes "No Trade Zone" (abril de 2026); Atlantic Council GeoEconomics Center; TRM Labs; Fortune; Luke Gromen, FFTT; Wells Fargo; Administración Federal de Aduanas de Suiza; World Gold Council; datos oficiales de CIPS; anuncio de bloqueo del Ministerio de Comercio de China (2 de mayo de 2026); Bloomberg; Financial Times; CNBC

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