کتابی که ۸ سال پیش سیلر را به خرید بیت‌کوین ترغیب کرد، حکم مرگ نقره را صادر کرد

عنوان اصلی: "آیا کتابی درباره بیت‌کوین از ۸ سال پیش، سقوط نقره را پیش‌بینی کرده است؟"

نویسنده اصلی: David, Deep Tide TechFlow

در سال ۲۰۲۰، مایکل سیلر، بنیان‌گذار MicroStrategy، کتابی خواند و تصمیم گرفت ۴۲۵ میلیون دلار بیت‌کوین بخرد.

این کتاب "استاندارد بیت‌کوین" نام دارد که در سال ۲۰۱۸ منتشر شد، به ۳۹ زبان ترجمه شده، بیش از یک میلیون نسخه فروش داشته و توسط بیت‌کوینرها به عنوان "کتاب مقدس" شناخته می‌شود.

نویسنده، سیف‌الدین آموس، دارای مدرک دکترای اقتصاد از دانشگاه کلمبیا است و استدلال اصلی او ساده است:

بیت‌کوین یک "ارز دیجیتال" سخت‌تر از طلا است.

علاوه بر این، در پشت جلد کتاب، تاییدیه مایکل سیلر آمده است:

"این کتاب یک اثر نبوغ‌آمیز است. پس از خواندن آن، تصمیم گرفتم ۴۲۵ میلیون دلار بیت‌کوین بخرم. این کتاب عمیق‌ترین تأثیر را بر تفکر MicroStrategy داشت و ما را به سمت تغییر ترازنامه خود به استاندارد بیت‌کوین سوق داد."

با این حال، فصلی در این کتاب وجود دارد که درباره بیت‌کوین نیست. این فصل توضیح می‌دهد که چرا نقره نمی‌تواند به پول سخت تبدیل شود.

امروز، ۸ سال بعد، نقره به اوج تاریخی ۱۱۷ دلار رسیده است، جنون سرمایه‌گذاری در فلزات گرانبها ادامه دارد و حتی Hyperliquid و صرافی ارز دیجیتال‌های مختلف شروع به ارائه معاملات آتی فلزات گرانبها به اشکال مختلف کرده‌اند.

معمولاً در چنین مواقعی، همیشه افشاگران و مخالفانی وجود دارند که نقش یادآوری ریسک‌ها را بازی می‌کنند، به‌ویژه در محیطی که همه چیز به جز بیت‌کوین در حال افزایش است.

برای مثال، پستی که امروز در Crypto Twitter به طور گسترده پخش شد، اسکرین‌شاتی از صفحه ۲۳ این کتاب را برجسته کرد که حاوی متن زیر است:

هر حباب نقره می‌ترکد و حباب بعدی هم استثنا نخواهد بود.

تاریخچه سفته‌بازی نقره

قبل از عجله برای انتقاد، بیایید نگاهی بیندازیم که این استدلال اصلی واقعاً به چه معناست.

استدلال اصلی در این کتاب در واقع stock-to-flow نامیده می‌شود. OGهای BTC باید تا حدودی در مورد این نظریه شنیده باشند.

به زبان ساده، برای اینکه چیزی به "پول سخت" تبدیل شود، کلید این است که افزایش عرضه آن چقدر دشوار است.

استخراج ارز دیجیتال طلا دشوار است. موجودی طلای بالای زمین در جهان حدود ۲۰۰,۰۰۰ تن است و سالانه کمتر از ۳,۵۰۰ تن به آن اضافه می‌شود. حتی اگر قیمت طلا دو برابر شود، استخراج‌کنندگان نمی‌توانند ناگهان مقدار طلای استخراج شده را دو برابر کنند. این "سختی عرضه" نامیده می‌شود.

بیت‌کوین حتی افراطی‌تر است. کل عرضه به ۲۱ میلیون توکن محدود شده است، هر چهار سال یک بار نصف می‌شود و هیچ‌کس نمی‌تواند کد را تغییر دهد. این کمیابی ایجاد شده توسط الگوریتم است.

نقره چطور؟

بخش برجسته شده در کتاب تقریباً بیان می‌کند: حباب نقره قبلاً ترکیده و در آینده دوباره خواهد ترکید. این به این دلیل است که وقتی مقدار زیادی پول به نقره سرازیر می‌شود، استخراج‌کنندگان می‌توانند به راحتی عرضه را افزایش دهند، قیمت را پایین بیاورند و باعث تبخیر ثروت پس‌اندازکنندگان شوند.

نویسنده همچنین مثالی زد: برادران هانت.

در اواخر دهه ۱۹۷۰، غول‌های نفتی تگزاس، برادران هانت، تصمیم گرفتند نقره را احتکار کنند و سعی کردند بازار را قبضه کنند. آن‌ها میلیاردها دلار نقره و قراردادهای آتی خریدند و قیمت را از ۶ دلار به ۵۰ دلار رساندند و یک اوج تاریخی برای قیمت نقره در آن زمان ثبت کردند.

و بعد چه شد؟ استخراج‌کنندگان دیوانه‌وار نقره را تخلیه کردند، پلتفرم‌های معاملاتی الزامات مارجین را افزایش دادند و قیمت نقره سقوط کرد. برادران هانت بیش از ۱ میلیارد دلار ضرر کردند و در نهایت ورشکست شدند.

بنابراین، نتیجه‌گیری نویسنده این است:

کشش عرضه نقره بسیار بالا است و غیرممکن است که به یک ذخیره ارزش تبدیل شود. هر بار که کسی سعی می‌کند آن را به عنوان "پول سخت" احتکار کند، بازار با افزایش عرضه به آن‌ها درس خواهد داد.

وقتی این منطق در سال ۲۰۱۸ نوشته شد، نقره ۱۵ دلار در هر اونس بود. تعداد کمی اهمیت می‌دادند.

آیا این دور از نقره متفاوت است؟

برای اینکه منطق فوق در مورد نقره درست باشد، یک پیش‌فرض وجود دارد: اگر قیمت نقره افزایش یابد، عرضه می‌تواند همگام شود.

با این حال، ۲۵ سال داده داستان متفاوتی را بیان می‌کند.

تولید نقره در معادن جهانی در سال ۲۰۱۶ به اوج خود یعنی حدود ۹۰۰ میلیون اونس رسید. تا سال ۲۰۲۵، این رقم به ۸۳۵ میلیون اونس کاهش یافت. قیمت ۷ برابر افزایش یافت، اما تولید ۷ درصد کاهش یافت.

چرا منطق "افزایش قیمت منجر به افزایش تولید می‌شود" دیگر مؤثر نیست؟

یک دلیل ساختاری این است که حدود ۷۵ درصد نقره به عنوان محصول جانبی استخراج مس، روی و سرب تولید می‌شود. تصمیمات تولید استخراج‌کنندگان بر اساس قیمت فلزات پایه است، نه نقره. اگر قیمت نقره دو برابر شود اما قیمت مس ثابت بماند، معادن تولید را افزایش نخواهند داد.

دلیل دیگر می‌تواند زمان باشد. از اکتشاف تا تولید، چرخه یک پروژه معدنی جدید ۸ تا ۱۲ سال است. حتی اگر ساخت‌وساز بلافاصله شروع شود، هیچ عرضه اضافی قبل از سال ۲۰۳۰ دیده نخواهد شد.

نتیجه پنج سال کسری عرضه متوالی است. طبق داده‌های مؤسسه نقره، از سال ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۵، کسری تجمعی نقره جهانی نزدیک به ۸۲۰ میلیون اونس است که تقریباً معادل کل تولید سالانه معادن جهانی است.

در همین حال، موجودی نقره نیز به پایین‌ترین حد خود رسیده است. موجودی نقره قابل تحویل انجمن بازار شمش لندن به تنها ۱۵۵ میلیون اونس کاهش یافته است. نرخ اجاره نقره از ۰.۳٪-۰.۵٪ در سال‌های عادی به ۸٪ افزایش یافته است، به این معنی که کسی مایل است ۸٪ هزینه سالانه بپردازد تا اطمینان حاصل کند که می‌تواند تحویل فیزیکی دریافت کند.

یک متغیر جدید نیز وجود دارد. از اول ژانویه ۲۰۲۶، چین محدودیت‌های صادراتی را برای نقره تصفیه شده اعمال کرده است، جایی که فقط پالایشگاه‌های بزرگ دولتی با ظرفیت سالانه بیش از ۸۰ تن می‌توانند مجوز صادرات دریافت کنند. صادرکنندگان کوچک و متوسط مستقیماً کنار گذاشته شدند.

در دوران برادران هانت، استخراج‌کنندگان و دارندگان می‌توانستند از افزایش تولید و فشار فروش برای سرکوب قیمت‌ها استفاده کنند.

این بار، مهمات در سمت عرضه ممکن است کافی نباشد.

این سفته‌بازی و کاربرد است

وقتی برادران هانت نقره را احتکار کردند، نقره یک دارایی سفته‌بازی بود. خریداران فکر می‌کردند: قیمت افزایش خواهد یافت، بنابراین آن‌ها آن را ذخیره کردند تا بعداً بفروشند.

روند صعودی نقره در سال ۲۰۲۵ نیروی محرکه کاملاً متفاوتی دارد.

ابتدا به مجموعه‌ای از داده‌ها نگاه کنید. طبق گزارش بررسی نقره جهان ۲۰۲۵، تقاضای صنعتی برای نقره در سال ۲۰۲۴ به ۶۸۰.۵ میلیون اونس رسید که یک اوج تاریخی است. این رقم بیش از ۶۰٪ از کل تقاضای جهانی را تشکیل می‌دهد.

چه چیزی تقاضای صنعتی را هدایت می‌کند؟

فتوولتائیک خورشیدی: هر پنل خورشیدی به خمیر نقره به عنوان یک لایه رسانا نیاز دارد. آژانس بین‌المللی انرژی پیش‌بینی می‌کند که ظرفیت فتوولتائیک خورشیدی جهانی تا سال ۲۰۳۰ دو برابر خواهد شد. صنعت خورشیدی در حال حاضر بزرگترین خریدار صنعتی نقره است.

خودروهای برقی. یک خودروی بنزینی سنتی از حدود ۱۵-۲۸ گرم نقره استفاده می‌کند. یک خودروی برقی از ۲۵-۵۰ گرم استفاده می‌کند و مدل‌های گران‌تر از مقدار بیشتری استفاده می‌کنند. نقره در همه جا از سیستم مدیریت باتری، کنترل‌کننده موتور تا پورت شارژ استفاده می‌شود.

AI و مراکز داده. سرورها، بسته‌بندی تراشه‌ها، اتصالات فرکانس بالا، رسانایی و خواص حرارتی نقره غیرقابل جایگزینی هستند. انتظار می‌رود این تقاضا از سال ۲۰۲۴ شتاب بگیرد، به طوری که مؤسسه نقره به طور خاص "برنامه‌های کاربردی مرتبط با AI" را در گزارش خود ذکر کرده است.

در سال ۲۰۲۵، وزارت کشور ایالات متحده نقره را در لیست "مواد معدنی حیاتی" قرار داد. آخرین باری که این لیست به‌روز شد، لیتیوم و عناصر خاکی کمیاب اضافه شدند.

البته، حفظ قیمت بالای نقره منجر به اثر "صرفه‌جویی در نقره" خواهد شد، مانند برخی از تولیدکنندگان پنل خورشیدی که در حال حاضر مقدار خمیر نقره در هر پنل را کاهش می‌دهند. با این حال، پیش‌بینی مؤسسه نقره این است که حتی با در نظر گرفتن اثر صرفه‌جویی در نقره، تقاضای صنعتی در ۱-۲ سال آینده نزدیک به سطوح رکورد باقی خواهد ماند.

این در واقع یک تقاضای سخت است، چیزی که سیف‌الدین ممکن است هنگام نوشتن "استاندارد بیت‌کوین" پیش‌بینی نکرده باشد.

یک کتاب همچنین می‌تواند ماساژ روانی ارائه دهد

روایت بیت‌کوین به عنوان "طلای دیجیتال" اخیراً در مقایسه با طلا و نقره واقعی کمرنگ شده است.

بازار امسال را "معامله کاهش ارزش پول" نامیده است: تضعیف دلار آمریکا، افزایش انتظارات تورمی، تنش‌های ژئوپلیتیکی و جریان سرمایه به پناهگاه‌های دارایی سخت. با این حال، این موج از سرمایه‌های پناهگاه امن، طلا و نقره را انتخاب کرد، نه بیت‌کوین.

برای افراط‌گرایان بیت‌کوین، این نیاز به توضیح دارد.

بنابراین کتاب ذکر شده در بالا به یک مرجع کلاسیک و دفاع از یک موقعیت تبدیل شده است: نقره اکنون به دلیل حباب در حال افزایش است؛ منتظر بمانید تا بترکد، و سپس خواهید دانست که چه کسی درست می‌گفت.

این بیشتر شبیه به یک نجات روایی خود است.

وقتی دارایی که در دست دارید برای یک سال کامل عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بازار دارد، به چارچوبی نیاز دارید تا توضیح دهید "چرا من هنوز درست می‌گویم."

قیمت‌های کوتاه‌مدت مهم نیستند؛ منطق بلندمدت حیاتی است. منطق نقره اشتباه است، منطق بیت‌کوین درست است، بنابراین بیت‌کوین به ناچار عملکرد بهتری خواهد داشت، فقط مسئله زمان است.

آیا این منطق از نظر داخلی سازگار است؟ بله. آیا می‌توان آن را ابطال کرد؟ دشوار است.

زیرا همیشه می‌توانید بگویید، "زمان به اندازه کافی طولانی نبوده است."

مشکل این است که دنیای واقعی طبق قوانین بازی نمی‌کند. با در دست داشتن بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها، برادرانی که به دایره کریپتو وفادار می‌مانند واقعاً مضطرب هستند.

نظریه بیت‌کوین که ۸ سال پیش نوشته شده است نمی‌تواند به طور خودکار واقعیت عدم افزایش قیمت ۸ سال بعد را بپوشاند.

همانطور که نقره به شدت در حال افزایش است، ما نیز صمیمانه برای بیت‌کوین آرزوی موفقیت داریم.

لینک مقاله اصلی