GameStop 2.0? چرا Robinhood CEO معتقد است توکنسازی تنها راه حل توقف معاملات است

• توکنسازی می‌تواند مشکلات موجود در سیستم تسویه حساب سنتی بازارها را برطرف کند.
• توکنسازی موجب کاهش ریسک‌های مربوط به طرف مقابل معاملات مالی می‌شود.
• Robinhood آزمایشاتی بر روی توکنسازی در بازارهای غیرآمریکایی انجام داده است.
• بورس اوراق بهادار نیویورک برای تجارت و تسویه توکن‌ها آماده می‌شود.

WEEX Crypto News, 2026-01-29 17:29:05

بار دیگر آینده زیرساخت بازار سهام توسط Vlad Tenev، مدیر عامل شرکت Robinhood به چالش کشیده شده است. او معتقد است که سهام توکن شده بهترین راه‌حل برای جلوگیری از توقف معاملات مانند آنچه در جریان بحران GameStop در سال 2021 رخ داد، محسوب می‌شود. در یک پست بر روی پلتفرم X، Tenev بحران مذکور را به عنوان یکی از ناکامی‌های آشکار بازارهای سهامی مدرن مطرح کرد، اما نه به دلیل سوءرفتار کارگزاری‌ها، بلکه به علت مکانیک‌های تسویه حساب قدیمی که در برابر نوسانات شدید دوام نیاوردند. پنج سال پیش، Robinhood و برخی دیگر از کارگزاری‌ها مجبور شدند خرید در فهرستی محدود از محبوب‌ترین سهام‌های meme، به ویژه GameStop، را محدود کنند. این عمل با واکنش شدید بازار از سوی سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی مواجه شد که در زمان حساسی احساس حاشیه‌نشینی کردند.

توکن‌سازی سهام به عنوان جایگزینی برای سیستم تسویه معیوب

Tenev این توقف‌ها را به خاطر مقررات مدیریت ریسک خانه‌های تسویه‌حساب عنوان کرد که به چرخه تسویه دو روزه سهام ایالات متحده مربوط می‌شد. چرا که معاملات به صورت لحظه‌ای انجام نمی‌شدند، کارگزاری‌ها مجبور بودند سپرده‌های عظیمی برای مدیریت ریسک طرف مقابل نگه دارند. با افزایش حجم معاملات و نوسانات قیمتی، این سپرده‌ها به طرز قابل توجهی افزایش یافت و شرکت‌ها قادر به محدود کردن فعالیت‌ها بودند. Robinhood از آن زمان تاکنون تسویه سریع‌تر را تبلیغ کرده است، که به تغییر به T+1 در ایالات متحده کمک کرده است.

با وجود اینکه این تغییر برخی از فشارها را کاهش داد، Tenev بیان کرد که مسائل بنیادی حل نشده است. در عمل، یک سیستم T+1 همچنان ممکن است به روزهای آخر هفته و تعطیلات برود و بازارها را در برابر اخباری که سریع منتشر می‌شوند آسیب‌پذیر کند. در این زمینه، Tenev اظهار داشت که توکن‌سازی به‌عنوان یک جایگزین ساختاری است و نه یک راه‌حل جانبی. توکن‌سازی شامل انتشار سهام به‌صورت توکن‌های مبتنی بر بلاکچین است که تقریباً فوری حل و فصل می‌شوند. با تسویه فوری، معاملات دیگر دارای ریسک طرف مقابل چند روزه نیستند، نیازی به سپرده‌های عظیم تسویه‌حساب وجود ندارد و احتمالاً محدودیت‌های ناگهانی تجاری کاهش می‌یابد.

از دیگر ویژگی‌های توکن‌سازی که Tenev به آن اشاره کرد، می‌توان به معاملات پیوسته ۲۴ ساعته، مالکیت کسری بومی و یک دفتر کل شفاف از مالکیت‌ها اشاره کرد.

شرط بندی Robinhood بر روی توکن‌سازی همزمان با شفاف‌سازی مقررات

Robinhood این مدل را در خارج از ایالات متحده آزمایش کرده است. در اروپا، این شرکت بیش از ۲،۰۰۰ توکن نماینده سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس ایالات متحده را ارائه می‌دهد که به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی به نوسانات قیمتی و توزیع سود سهام را می‌دهد. داده‌های زنجیره‌ای که توسط ردیاب‌های توکن‌سازی مشاهده می‌شود، نشان می‌دهد که Robinhood تقریباً 2,000 توکن سهام که ارزشی کمی کمتر از 17 میلیون دلار دارند، ارائه کرده است. رقمی که همچنان نسبت به دیگر پلتفرم‌های توکن‌سازی که ارائه‌های آنها بیش از 500 میلیون دلار است، کوچک‌تر است.

در ماه‌های آینده، Robinhood اعلام کرده است که به توسعه این محصولات، از جمله معاملات شبانه‌روزی و امور مالی غیرمتمرکز، از جمله خودنگه‌داری و وام‌دهی ادامه خواهد داد. این تغییر همزمان با افزایش توکن‌سازی در امور مالی سنتی صورت می‌گیرد، با بورس نیویورک در ژانویه آماده‌سازی برای ساخت یک پلتفرم دیجیتال جهت تجارت و تسویه‌ی در زنجیره توکن‌های سهام، همراه است. Nasdaq نیز اولویت‌بندی سهام توکن‌شده را انجام داده است.

سهام توکن‌سازی شده به عنوان معیاری برای تنظیمات حقوقی

بر اساس قوانین تنظیمی، سهام توکن‌شده تأثیری بر وضعیت حقوقی یک سهام ندارند. SEC بار دیگر تأیید کرد که سهام توکن‌شده تحت قوانین فدرال اوراق بهادار قرار می‌گیرد، چه این سهام روی بلاکچین ذخیره شود یا روی دفتر حسابداری سنتی.

ماه دسامبر حساس بود و SEC با اعلام یک “نامه عدم اقدام” نسبت به شرکت “Depository Trust Company”، ایجاد یک پایلوت برای توکن‌سازی اوراق قرضه سال 2026 ایالات متحده، ETF‌های معتبر و سهام Russell 1000 را اعلام کرد.

تحول در روندهای مالی؛ حرکت به سمت توکن‌سازی

توجه رو به افزایش به توکن‌سازی در بازارهای مالی سنتی نشان می‌دهد که این امر می‌تواند به عنوان یک راه‌حل پایدار برای مشکلات مربوط به تسویه‌حساب و نقدینگی عمل کند. در حالی که شرکت‌های بزرگی همچون بورس نیویورک و Nasdaq مراحل اولیه پیاده‌سازی توکن‌سازی را آغاز کرده‌اند، سایر نهادهای مالی نیز به دنبال استفاده از این فناوری برای بهبود کارایی و کاهش هزینه‌های عملیاتی هستند.

قابلیت‌های توکن‌سازی مانند تسویه حساب‌های فوری و بی‌واسطه باعث شده است که بسیاری از کارشناسان این روش را به عنوان درج‌شده‌ترین روند رو به رشد در دنیای مالی بشناسند. با افزایش تنوع در تکنیک‌های سرمایه‌گذاری و انعطاف‌پذیری بیشتر به واسطه‌ی ابزارهای نوین مالی، سرمایه‌گذاران بیشتری به دنبال استفاده از فناوری بلاکچین برای بهبود عملکرد سرمایه‌گذاری خود هستند.

علاقه‌مندان به امور مالی و فناوری همواره به دنبال راهکارهای نوین برای بهبود فرایندها و کاهش هزینه‌ها هستند. توکن‌سازی با ارائه‌ی راه‌حل‌های نوین و مؤثر، می‌تواند نهادهای مالی و سرمایه‌گذاران را به سمت آینده‌ای پر از فرصت‌های جدید، هدایت کند. با توجه به این تحولات و اقدامات شرکت‌هایی مانند Robinhood، روشن است که جهت‌گیری بازارهای مالی به سمت توکن‌سازی و افزایش امنیت و کارایی در ابعاد مختلف ادامه خواهد یافت.

سوالات متداول

چه تفاوتی بین سیستم تسویه حساب سنتی و توکن‌سازی وجود دارد؟

سیستم تسویه حساب سنتی معمولاً به زمان زیادی برای تسویه معامله نیاز دارد که ممکن است چند روز طول بکشد؛ در حالی که در توکن‌سازی، تسویه معاملات تقریباً بلافاصله و در لحظه انجام می‌شود.

چرا Robinhood بر روی توکن‌سازی تمرکز دارد؟

Robinhood باور دارد که توکن‌سازی می‌تواند مشکلات مرتبط با توقف معاملات و روش‌های سنتی تسویه حساب را حل کند و ریسک‌های مرتبط با معاملات را به حداقل برساند.

آیا توکن‌سازی خطری برای مقررات حقوقی دارد؟

نه، طبق گفته تنظیم‌کنندگان، توکن‌سازی تأثیری بر وضعیت حقوقی اوراق بهادار ندارد و همچنان تحت قوانین فدرال اوراق بهادار قرار دارد.

آیا بورس نیویورک توکن‌سازی را پذیرفته است؟

بله، بورس نیویورک نیز به سوی پیاده‌سازی توکن‌سازی در حال حرکت است و برای ایجاد یک پلتفرم دیجیتالی برای تجارت و تسویه این توکن‌ها آماده‌سازی می‌کند.

توکن‌سازی چه مزایایی برای سرمایه‌گذاران دارد؟

یکی از بزرگترین مزایای توکن‌سازی، توانایی انجام معاملات فوری و کاهش هزینه‌های اجرایی است. علاوه بر این، فراهم کردن شفافیت بیشتر و مالکیت کسری از سایر مزایای آن است.