هشدار مایکل بری: بیت‌کوین ممکن است ۱۰ درصد دیگر سقوط کند و ریسک سیستماتیک ایجاد کند

عنوان اصلی مقاله: "بری، شخصیت فیلم «رکود بزرگ»: بیت‌کوین ۴۰ درصد سقوط کرده، ۱۰ درصد کاهش دیگر می‌تواند «پیامدهای فاجعه‌باری» داشته باشد"

نویسنده مقاله اصلی: Zhao Ying, Wall Street News

مایکل بری، که به دلیل پیش‌بینی موفقیت‌آمیز سقوط بازار مسکن آمریکا در سال ۲۰۰۸ در فیلم "رکود بزرگ" شناخته می‌شود، هشدار داده است که بیت‌کوین ۴۰ درصد سقوط کرده و اگر این روند ادامه یابد، می‌تواند آسیب‌های پایداری به شرکت‌هایی که در سال گذشته این دارایی را انباشته‌اند، وارد کند. او معتقد است که بیت‌کوین ثابت کرده یک دارایی صرفاً سوداگرانه است و در تبدیل شدن به یک ابزار پوشش ریسک مانند فلزات گرانبها شکست خورده است.

بری در مقاله‌ای که روز دوشنبه در Substack منتشر شد، اشاره کرد که اگر بیت‌کوین ۱۰ درصد دیگر سقوط کند، یکی از تهاجمی‌ترین شرکت‌های دارنده بیت‌کوین، یعنی Strategy Inc.، متحمل میلیاردها دلار ضرر خواهد شد و احتمالاً قادر به دسترسی به بازارهای سرمایه نخواهد بود. او هشدار داد که کاهش بیت‌کوین می‌تواند "پیامدهای فاجعه‌باری" را ایجاد کند، به بازارهای گسترده‌تر سرایت کند و منجر به یک "مارپیچ مرگ وثیقه" در معاملات آتی فلزات توکنایز شده شود.

همزمان با انتشار این هشدار، بیت‌کوین در روز سه‌شنبه به روند نزولی شدید خود ادامه داد و برای مدت کوتاهی به زیر ۷۳,۰۰۰ دلار رسید و تمام سودهای حاصل از انتخاب مجدد ترامپ در نوامبر ۲۰۲۴ را از بین برد. از زمان رسیدن به اوج تاریخی در اوایل اکتبر، این ارز دیجیتال بیش از ۴۰ درصد سقوط کرده است.

با وجود هشدار بری، بازار ارز دیجیتال همچنان نسبتاً کوچک است و بعید است که باعث سرایت گسترده شود. با ارزش بازار بیت‌کوین زیر ۱.۵ تریلیون دلار، مالکیت محدود خانوارها و پذیرش محدود شرکتی، هرگونه اثر ثروتی احتمالاً قابل مدیریت باقی خواهد ماند.

بیت‌کوین ماهیت سوداگرانه خود را نشان می‌دهد و در نقش پناهگاه امن شکست می‌خورد

در این مقاله، بری اشاره کرد که بیت‌کوین به عوامل محرک معمول مانند دلار ضعیف یا ریسک‌های ژئوپلیتیک واکنش نشان نداده است، در حالی که طلا و نقره به دلیل نگرانی‌ها در مورد کاهش ارزش دلار ناشی از تنش‌های جهانی به اوج‌های تاریخی رسیده‌اند. بری اظهار داشت: "بیت‌کوین هیچ دلیل ارگانیکی برای کند کردن یا متوقف کردن سقوط خود ندارد."

به گفته بلومبرگ، تحلیلگران کاهش بیت‌کوین را به عوامل متعددی از جمله ناپدید شدن جریان‌های ورودی، انقباض نقدینگی و از دست دادن گسترده جذابیت کلان نسبت می‌دهند. بسیاری از معامله‌گران بومی ارز دیجیتال نیز با برجسته شدن بازارهای پیش‌بینی و انتقال به شرط‌بندی رویدادها، نسبت به اقتصاد توکنی سرد شده‌اند.

بیت‌کوین در آخر هفته به پایین‌ترین سطح خود از زمان آشفتگی ناشی از تعرفه‌ها در سال گذشته رسید و در روز سه‌شنبه نیز به سقوط ادامه داد. این عملکرد در تضاد شدید با استدلال‌های حامیان دیرینه آن است که معتقد بودند عرضه ثابت بیت‌کوین آن را با طلا قابل مقایسه می‌کند.

شرکت‌های خزانه‌داری تحت فشار شدید

بری هشدار داد که پذیرش بیت‌کوین توسط خزانه‌های شرکتی و راه‌اندازی ETFهای جدید اسپات ارز دیجیتال برای حمایت نامحدود از قیمت آن و جلوگیری از پیامدهای فاجعه‌بار در یک رکود قابل توجه کافی نیست. او خاطرنشان کرد که نزدیک به ۲۰۰ شرکت سهامی عام بیت‌کوین نگهداری می‌کنند.

اگرچه این موضوع به گسترش تقاضا کمک کرده است، اما او نوشت: "دارایی موجودی دائمی نیست." دارایی‌های موجودی باید به ارزش بازار علامت‌گذاری شده و در گزارش‌های مالی گنجانده شوند. اگر قیمت بیت‌کوین به سقوط خود ادامه دهد، افسران مدیریت ریسک شروع به توصیه به شرکت‌های خود برای فروش خواهند کرد.

بری به‌طور خاص اشاره کرد که اگر بیت‌کوین ۱۰ درصد دیگر سقوط کند، Strategy Inc.، تهاجمی‌ترین شرکت دارنده بیت‌کوین، با ضررهای میلیارد دلاری مواجه خواهد شد و بازارهای سرمایه اساساً به روی آن بسته خواهد شد. او این "سناریوهای تهوع‌آور را اکنون در دسترس" توصیف کرد.

ETFها سوداگری را تشدید کرده و همبستگی بازار را افزایش می‌دهند

بری افزود که ظهور ETFهای اسپات تنها ماهیت سوداگرانه بیت‌کوین را تشدید کرده و در عین حال همبستگی توکن با بازار سهام را افزایش داده است. او نوشت که همبستگی بیت‌کوین با شاخص S&P 500 اخیراً به ۰.۵۰ نزدیک شده است. در تئوری، هنگامی که پوزیشن‌های فروش شروع به شکل‌گیری می‌کنند، نقدینگی به‌طور فعال وارد عمل خواهد شد.

بری اشاره کرد که از اواخر نوامبر، ETFهای بیت‌کوین برخی از بزرگترین رکوردهای خروج روزانه را ثبت کرده‌اند، که سه مورد آن در ۱۰ روز آخر ژانویه رخ داده است.

این روند نشان می‌دهد که اعتماد سرمایه‌گذاران نهادی به بیت‌کوین در حال کاهش است و ETFها که در ابتدا به عنوان ابزاری برای گسترش پذیرش بیت‌کوین دیده می‌شدند، ممکن است در یک رکود بازار فروش را تسریع کنند.

هشدار در مورد ریسک "مارپیچ مرگ وثیقه"

از آنجایی که بیت‌کوین به شکستن سطوح کلیدی ادامه می‌دهد، بری معتقد است که این وضعیت به بازار گسترده‌تر سرایت می‌کند. او خاطرنشان کرد که کاهش ارز دیجیتال تا حدی مسئول سقوط اخیر طلا و نقره است، زیرا خزانه‌داران شرکتی و سوداگران باید با فروش پوزیشن‌های سود در معاملات آتی طلای توکنایز شده و نقره، ریسک خود را کاهش دهند.

او گفت که این معاملات آتی فلزات توکنایز شده توسط فلز فیزیکی واقعی پشتیبانی نمی‌شوند و می‌توانند معاملات فلزات فیزیکی را تحت‌الشعاع قرار دهند که منجر به یک "مارپیچ مرگ وثیقه" می‌شود.

بری نوشت: "به نظر می‌رسد در پایان ماه، تا ۱ میلیارد دلار فلزات گرانبها به دلیل کاهش قیمت ارز دیجیتال نقد شده است." او اظهار داشت که اگر بیت‌کوین به ۵۰,۰۰۰ دلار برسد، استخراج‌کنندگان ورشکست خواهند شد و "معاملات آتی فلزات توکنایز شده به یک سیاهچاله بدون خریدار سقوط خواهند کرد."

با این وجود، برخی از ناظران بازار اشاره می‌کنند که سقوط‌های گذشته — از Terra تا FTX — نتوانسته‌اند بازار سنتی را آلوده کنند. گاوها اکنون به شفافیت نظارتی و ارزش‌گذاری‌های ارزان به عنوان سوخت بالقوه برای یک بازگشت دیگر اشاره می‌کنند. اما هشدار بری ریسک سیستماتیکی را که بیت‌کوین به عنوان یک دارایی خزانه‌داری شرکتی ایجاد می‌کند، برجسته می‌سازد.

لینک مقاله اصلی