توکن‌ها نمی‌توانند مرکب شوند، فرصت سرمایه‌گذاری واقعی کجاست؟

عنوان مقاله اصلی: چرا توکن‌ها نمی‌توانند ترکیب شوند؟

نویسنده مقاله اصلی: سانتیاگو روئل سانتوس، بنیانگذار Inversion

ترجمه مقاله اصلی: لوفی، اخبار فورسایت

همین الان که دارم این مقاله را می‌نویسم، بازار ارزهای دیجیتال در حال سقوط شدیدی است. بیت‌کوین به مرز ۶۰،۰۰۰ دلار رسیده است، SOL به سطح قیمت پس از انحلال FTX بازگشته است و اتریوم نیز به ۱۸۰۰ دلار سقوط کرده است. من به آن استدلال‌های نزولی دیرینه نمی‌پردازم.

این مقاله قصد دارد یک سوال اساسی‌تر را بررسی کند: چرا توکن‌ها نمی‌توانند به رشد مرکب دست یابند؟

در طول چند ماه گذشته، من به یک دیدگاه پایبند بوده‌ام: اساساً، دارایی‌های دیجیتال به شدت بیش از حد ارزش‌گذاری شده‌اند و قانون متکالف نمی‌تواند از ارزش‌گذاری‌های فعلی پشتیبانی کند. قطع ارتباط بین پذیرش صنعت و قیمت دارایی‌ها ممکن است برای چندین سال ادامه یابد.

این سناریو را تصور کنید: «ارائه‌دهندگان محترم نقدینگی، حجم معاملات استیبل‌کوین ۱۰۰ برابر شده است، اما بازدهی که برای همه به ارمغان می‌آوریم تنها ۱.۳ برابر است.» از اعتماد و شکیبایی شما سپاسگزاریم.»

شدیدترین استدلال در میان همه این دیدگاه‌های مخالف چیست؟ «شما خیلی بدبین هستید، ارزش ذاتی توکن‌ها را درک نمی‌کنید، این یک الگوی جدید است.»

من کاملاً از ارزش ذاتی توکن‌ها آگاه هستم و دقیقاً مشکل اصلی همین جاست.

موتور ترکیب

ارزش بازار برکشایر هاتاوی اکنون حدود ۱.۱ تریلیون دلار است، نه به دلیل زمان‌بندی دقیق بافت، بلکه به این دلیل که این شرکت توانایی دستیابی به رشد مرکب را دارد.

هر ساله، برکشایر هاتاوی سود خود را در کسب‌وکارهای جدید سرمایه‌گذاری مجدد می‌کند، حاشیه سود خود را افزایش می‌دهد، رقبا را خریداری می‌کند و در نتیجه ارزش ذاتی هر سهم را افزایش می‌دهد و قیمت سهام نیز به تبع آن افزایش می‌یابد. این یک نتیجه اجتناب‌ناپذیر است زیرا موتور اقتصادی پشت آن دائماً در حال رشد است.

این ارزش ذاتی یک سهم است. این نشان دهنده مالکیت یک موتور سرمایه گذاری مجدد سود است. پس از اینکه مدیریت به سود رسید، به تخصیص سرمایه، گسترش طرح، کاهش هزینه و بازخرید سهام می‌پردازد - هر تصمیم درست، سنگ بنای رشد بعدی می‌شود و بهره مرکب را تشکیل می‌دهد.

اگر ۱ دلار با نرخ بهره مرکب ۱۵٪ طی ۲۰ سال رشد کند، به ۱۶.۳۷ دلار تبدیل می‌شود؛ ۱ دلار با نرخ بهره ۰٪ به مدت ۲۰ سال، فقط ۱ دلار باقی می‌ماند.

سهام می‌تواند ۱ دلار سود را به ۱۶ دلار ارزش تبدیل کند؛ در حالی که توکن‌ها فقط می‌توانند ۱ دلار کارمزد را به ۱ دلار کارمزد تبدیل کنند، بدون اینکه افزایش قیمتی داشته باشند.

موتور رشد خود را نشان دهید

در نظر بگیرید چه اتفاقی می‌افتد وقتی یک صندوق سرمایه‌گذاری خصوصی، شرکتی با جریان نقدی آزاد سالانه ۵ میلیون دلار را خریداری می‌کند:

سال اول: دستیابی به ۵ میلیون دلار جریان نقدی آزاد، که توسط مدیریت در تحقیق و توسعه، ایجاد کانال نگهداری استیبل کوین و بازپرداخت بدهی سرمایه‌گذاری مجدد می‌شود، که سه تصمیم کلیدی تخصیص سرمایه هستند.

سال دوم: هر تصمیم، بازده ایجاد می‌کند و جریان نقدی آزاد را به ۵.۷۵ میلیون دلار افزایش می‌دهد.

سال سوم: سودهای قبلی همچنان در حال افزایش هستند و از اجرای تصمیمات جدید پشتیبانی می‌کنند و منجر به رسیدن جریان نقدی آزاد به ۶.۶ میلیون دلار می‌شوند.

این یک کسب و کار با رشد مرکب ۱۵ درصدی است. این مبلغ از ۵ میلیون دلار شروع می‌شود و به ۶.۶ میلیون دلار می‌رسد، نه به دلیل احساسات بازار، بلکه به این دلیل که هر تصمیم تخصیص سرمایه که توسط افراد گرفته می‌شود، به یکدیگر قدرت می‌دهد و لایه به لایه پیشرفت می‌کند. با ۲۰ سال پافشاری، ۵ میلیون دلار در نهایت به ۸۲ میلیون دلار تبدیل خواهد شد.

حالا، ببینید که یک پروتکل رمزنگاری با درآمد سالانه ۵ میلیون دلار از کارمزد چگونه توسعه می‌یابد:

سال اول: ۵ میلیون دلار کارمزد دریافت می‌کند که همه بین سرمایه‌گذاران توکن توزیع می‌شود و وجوه به طور کامل از سیستم خارج می‌شود.

سال دوم: شاید ۵ میلیون دلار دیگر از طریق کارمزدها کسب شود، مشروط بر اینکه کاربران مایل به بازگشت باشند و همچنان تمام وجوه توزیع شده دوباره خارج شوند.

سال سوم: درآمد بستگی به این دارد که این "کازینو" هنوز چند کاربر دارد.

اصلاً هیچ سود مرکبی وجود ندارد زیرا در سال اول هیچ سرمایه‌گذاری مجددی صورت نگرفته است، که طبیعتاً منجر به عدم رشد در سال سوم می‌شود. تکیه صرف بر برنامه‌های یارانه‌ای به هیچ وجه کافی نیست.

طراحی توکن عمدی است

این تصادفی نیست، بلکه یک طرح استراتژیک در سطح قانونی است.

نگاهی به سال‌های ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۹، ایالات متحده کمیسیون بورس و اوراق بهادار تمام دارایی‌هایی را که به نظر می‌رسید اوراق بهادار هستند، به دقت بررسی کرد. در آن زمان، تمام وکلایی که به تیم‌های پروتکل رمزنگاری مشاوره می‌دادند، توصیه یکسانی داشتند: توکن‌ها نباید شبیه سهام باشند. توکن‌ها نباید به دارندگان حق مطالبه جریان‌های نقدی را بدهند، به آنها اجازه دهند که از حقوق حاکمیتی بر نهاد توسعه اصلی برخوردار باشند، درآمدها را حفظ کنند و باید به عنوان دارایی‌های کاربردی تعریف شوند، نه محصولات سرمایه‌گذاری.

بنابراین، هنگام طراحی توکن‌ها، کل صنعت کریپتو عمداً قصد داشت آنها را از سهام متمایز کند. هیچ ادعایی نسبت به حقوق جریان نقدی وجود نداشت تا از شباهت آن به سود سهام جلوگیری شود؛ هیچ حق حاکمیتی بر یک نهاد توسعه‌ای اصلی وجود نداشت تا از شباهت آن به حقوق سهامداران جلوگیری شود؛ هیچ سود انباشته‌ای وجود نداشت تا از شباهت آن به خزانه‌های شرکتی جلوگیری شود؛ پاداش‌های سرمایه‌گذاری به عنوان پاداش مشارکت در شبکه تعریف شدند، نه بازده سرمایه‌گذاری.

این استراتژی جواب داد. اکثریت قریب به اتفاق توکن‌ها با موفقیت از طبقه‌بندی شدن به عنوان اوراق بهادار اجتناب کردند، اما در عین حال، تمام احتمالات دستیابی به رشد مرکب را نیز از دست دادند.

این طبقه دارایی از همان ابتدا عمداً طوری طراحی شده بود که قادر به انجام عمل اصلی ایجاد ثروت بلندمدت - یعنی مرکب شدن - نباشد.

توسعه‌دهندگان سهام دارند، شما فقط «توکن‌های سود سهام» دارید

پشت هر پروتکل رمزنگاری برتر، یک نهاد توسعه اصلی انتفاعی وجود دارد. این نهادها مسئول توسعه نرم‌افزار، کنترل رابط کاربری، مالکیت برند و دسترسی به منابع مشارکت شرکتی هستند. و در مورد دارندگان توکن چطور؟ آنها فقط می‌توانند حق رأی حاکمیتی و ادعای نوسان درآمد کارمزد را دریافت کنند.

این الگو در همه جای صنعت دیده می‌شود. نهادهای توسعه‌ی اصلی، استعداد، مالکیت معنوی، برند، قراردادهای مشارکت شرکتی و قدرت تصمیم‌گیری استراتژیک را در اختیار دارند؛ دارندگان توکن فقط می‌توانند «سود سهام» نوسانی مرتبط با استفاده از شبکه و همچنین «امتیاز» رأی دادن به پیشنهادهایی را که نهاد توسعه به طور فزاینده‌ای نادیده می‌گیرد، به دست آورند.

بنابراین، درک این موضوع دشوار نیست که چرا وقتی Circle پروتکل‌هایی مانند Axelar را خریداری می‌کند، خریدار در حال خرید سهام در نهاد توسعه اصلی است، نه توکن‌ها. از آنجا که ارزش سهام می‌تواند مرکب شود، توکن‌ها نمی‌توانند.

فقدان هدف نظارتی روشن، منجر به این نتیجه‌ی تحریف‌شده در صنعت شده است.

دقیقاً چی تو دستته؟

صرف نظر از تمام روایت‌های بازار و نادیده گرفتن نوسانات قیمت، نگاهی به آنچه دارندگان توکن واقعاً دریافت می‌کنند، بیندازید.

با سرمایه‌گذاری در اتریوم، می‌توانید حدود ۳ تا ۴ درصد سود دریافت کنید و این سود توسط مکانیسم تورم شبکه تعیین می‌شود و به صورت پویا بر اساس نرخ سرمایه‌گذاری تنظیم می‌شود: هرچه تعداد سرمایه‌گذاران بیشتر باشد، سود کمتر و هرچه تعداد سرمایه‌گذاران کمتر باشد، سود بیشتر است.

این اساساً یک توکن نوسان‌دار با بهره است که به سازوکار تثبیت‌شده پروتکل متصل است، نه یک سهام، بلکه یک اوراق قرضه.

در واقع، قیمت اتریوم ممکن است از ۳۰۰۰ دلار به ۱۰۰۰۰ دلار افزایش یابد، اما قیمت اوراق قرضه بنجل نیز ممکن است به دلیل کاهش اختلاف بازده، دو برابر شود که آن را به سهام تبدیل نمی‌کند.

سوال کلیدی این است: چه مکانیزمی رشد جریان نقدی شما را هدایت می‌کند؟

رشد جریان نقدی حاصل از سهام: مدیریت، سود را برای دستیابی به رشد مرکب، مجدداً سرمایه‌گذاری می‌کند، که در آن نرخ رشد = بازده سرمایه × نرخ سرمایه‌گذاری مجدد. به عنوان یک دارنده، شما در یک موتور اقتصادیِ همواره در حال گسترش مشارکت دارید.

جریان نقدی توکن: کاملاً وابسته به میزان استفاده از شبکه × نرخ کارمزد × میزان مشارکت در سهام‌گذاری، چیزی که دریافت می‌کنید فقط سود سهامی است که با تقاضای فضای بلاک نوسان می‌کند، بدون هیچ مکانیزم سرمایه‌گذاری مجدد در کل سیستم و بدون هیچ موتور ترکیبی.

نوسانات قابل توجه قیمت باعث می‌شود مردم به اشتباه فکر کنند که سهام دارند، اما از دیدگاه ساختار اقتصادی، آنچه مردم در واقع در اختیار دارند، یک محصول با درآمد ثابت است که با نوسانات سالانه ۶۰ تا ۸۰ درصدی همراه است. این صرفاً یک موقعیت باخت-باخت است.

برای اکثریت قریب به اتفاق توکن‌ها، پس از کسر رقیق‌سازی تورم، بازده واقعی تنها ۱٪ تا ۳٪ است. هیچ سرمایه‌گذار با درآمد ثابتی در جهان چنین نسبت ریسک به بازده‌ای را نمی‌پذیرد، اما نوسانات بالای چنین دارایی‌هایی همیشه موج به موج خریداران را به خود جذب می‌کند، که تصویر واقعی از «نظریه احمق بزرگتر» است.

قانون توان زمان‌بندی، نه بهره مرکب

به همین دلیل است که توکن‌ها نمی‌توانند به انباشت ارزش و رشد مرکب دست یابند. بازار به تدریج در حال درک این نکته است، نه اینکه احمق باشد، بلکه شروع به روی آوردن به سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال کرده است. ابتدا، اوراق قرضه دارایی‌های دیجیتال و سپس وجوه بیشتر و بیشتری به سمت شرکت‌هایی سرازیر می‌شوند که از فناوری کریپتو برای کاهش هزینه‌ها، افزایش درآمد و دستیابی به رشد مرکب استفاده می‌کنند.

خلق ثروت در حوزه کریپتو از قانون توان زمان‌بندی پیروی می‌کند: کسانی که ثروت اندوخته‌اند، همگی زود خریده‌اند و در زمان مناسب فروخته‌اند. سبد سرمایه‌گذاری من نیز از این قانون پیروی می‌کند و به همین دلیل به دارایی‌های کریپتو «سرمایه‌گذاری خطرپذیر با نقدینگی» می‌گویند.

خلق ثروت در حوزه سهام از قانون توان مرکب پیروی می‌کند: بافت برای خرید کوکاکولا به زمان‌بندی تکیه نکرد، بلکه آن را به مدت ۳۵ سال نگه داشت تا اثر مرکب‌گذاری را اعمال کند.

در بازار ارزهای دیجیتال، زمان دشمن شماست: اگر بیش از حد صبر کنید، سودتان از بین می‌رود. مکانیسم تورم بالا، گردش کم، ارزش‌گذاری کاملاً رقیق‌شده بالا، همراه با وضعیت فعلی بازار مبنی بر تقاضای ناکافی و فضای بلوکی بیش از حد، از دلایل مهم این امر هستند. دارایی‌های فوق نقدشونده چند استثنا هستند.

در بازار سهام، زمان متحد شماست: هر چه مدت بیشتری دارایی‌های رشد مرکب را نگه دارید، به دلیل قوانین ریاضی، بازده قابل توجه‌تری خواهید داشت.

بازار کریپتو به معامله‌گران پاداش می‌دهد، بازار سهام به دارندگان پاداش می‌دهد. در واقعیت، تعداد افرادی که با نگهداری سهام ثروتمند شده‌اند، بسیار بیشتر از افرادی است که با معامله سهام ثروتمند شده‌اند.

من باید بارها و بارها این داده‌ها را ارزیابی مجدد کنم، زیرا هر ارائه‌دهنده نقدینگی می‌پرسد: «چرا مستقیماً اتریوم نمی‌خریم؟»

نگاهی به روند یک سهام با رشد مرکب - Danaher، Constellation Software، Berkshire - بیندازید و سپس آن را با روند اتریوم مقایسه کنید: منحنی یک سهام با رشد مرکب به طور پیوسته به سمت راست بالا می‌رود زیرا موتور اقتصادی زیربنایی آن هر ساله قوی‌تر می‌شود، در حالی که قیمت اتریوم افزایش و کاهش‌های شدیدی را تجربه می‌کند و به طور متناوب بالا و پایین می‌رود و بازده تجمعی در نهایت کاملاً به زمان ورود و خروج شما بستگی دارد.

شاید مزایای نهایی هر دو قابل مقایسه باشد، اما نگهداری سهام به شما این امکان را می‌دهد که شب‌ها با خیال راحت بخوابید، در حالی که نگهداری توکن‌ها مستلزم آن است که شما یک پیشگوی بازار باشید. «نگهداری بلندمدت بهتر از زمان‌بندی بازار است» مفهومی است که همه آن را درک می‌کنند، اما چالش در پایبندی واقعی به آن نهفته است. سهام، نگهداری بلندمدت را آسان‌تر می‌کند: جریان نقدی از قیمت سهام پشتیبانی می‌کند، سود سهام شما را صبور می‌کند و بازخریدها در طول دوره نگهداری شما همچنان افزایش می‌یابند. از سوی دیگر، بازار ارزهای دیجیتال، نگهداری بلندمدت را فوق‌العاده دشوار می‌کند: درآمد حاصل از کارمزدها به شدت کاهش می‌یابد، روایت بازار دائماً تغییر می‌کند، شما هیچ تکیه‌گاهی، هیچ پشتیبانی از کف قیمت، هیچ سود سهام پایداری ندارید، تنها چیزی که وجود دارد، باور تزلزل‌ناپذیر است.

من ترجیح می‌دهم یک دارنده باشم تا یک پیامبر.

استراتژی سرمایه‌گذاری

اگر توکن‌ها نتوانند مرکب شوند، و مرکب‌سازی راه اصلی ایجاد ثروت باشد، نتیجه بدیهی است.

اینترنت تریلیون‌ها دلار ارزش ایجاد کرده است، اما این ارزش در نهایت کجا رفته است؟ نه به پروتکل‌هایی مثل TCP/IP، HTTP، SMTP. آنها کالاهای عمومی و بسیار ارزشمند هستند، اما قادر به ارائه هیچ گونه بازگشت سرمایه‌ای به سرمایه‌گذاران در لایه پروتکل نیستند.

این ارزش در نهایت به سمت شرکت‌هایی مانند آمازون، گوگل، متاورس و اپل سرازیر شد. آنها کسب و کارهایی را بر اساس این پروتکل ایجاد کردند و به رشد مرکب دست یافتند.

صنعت کریپتو در حال تکرار این الگو است.

استیبل کوین‌ها به تدریج در حال تبدیل شدن به TCP/IP در حوزه ارزها، بسیار کاربردی و به طور گسترده پذیرفته شده هستند، اما اینکه آیا خود پروتکل می‌تواند ارزشی متناسب با آن به دست آورد یا خیر، هنوز مشخص نیست. پشت USDT یک شرکت سهام‌دار قرار دارد، نه یک پروتکل صرف، و در این میان بینش مهمی نهفته است.

نهادهایی که زیرساخت استیبل کوین را در عملیات خود ادغام می‌کنند، اصطکاک پرداخت را کاهش می‌دهند، سرمایه در گردش را بهینه می‌کنند و هزینه‌های فارکس را کاهش می‌دهند، نهادهای واقعیِ ترکیب‌کننده هستند. یک مدیر مالی که با تغییر پرداخت‌های برون‌مرزی به کانال استیبل‌کوین، سالانه ۳ میلیون دلار در هزینه‌های خود صرفه‌جویی می‌کند، می‌تواند آن ۳ میلیون دلار را دوباره در فروش، توسعه محصول یا بازپرداخت بدهی سرمایه‌گذاری کند و آن ۳ میلیون دلار همچنان به ارزش افزوده خود ادامه خواهد داد. در مورد پروتکلی که این تراکنش را تسهیل می‌کرد، فقط کارمزد دریافت می‌کرد و هیچ سود مرکبی در نظر گرفته نشده بود.

نظریه «پروتکل چاق» بیان می‌کند که پروتکل‌های رمزنگاری ارزش بیشتری نسبت به لایه کاربرد به دست خواهند آورد. با این حال، پس از هفت سال، زنجیره‌های عمومی حدود ۹۰٪ از کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال را در اختیار دارند، با این حال سهم کارمزد آنها از ۶۰٪ به ۱۲٪ کاهش یافته است؛ لایه کاربردی حدود ۷۳٪ از کارمزدها را تشکیل می‌دهد اما کمتر از ۱۰٪ از ارزش بازار را در اختیار دارد. بازار همیشه کارآمد است و این داده‌ها گویای همه چیز هستند.

امروزه، بازار هنوز به شعار «پروتکل‌های بزرگ» پایبند است، اما بدون شک فصل بعدی صنعت کریپتو توسط سهام‌های تقویت‌شده با کریپتو نوشته خواهد شد: شرکت‌هایی که کاربران، جریان نقدی و مدیریت آنها قادر به استفاده از فناوری کریپتو برای بهینه‌سازی عملیات و دستیابی به سرعت‌های مرکب بالاتر هستند، عملکرد بسیار بهتری نسبت به توکن‌ها خواهند داشت.

رابین‌هود، کلارنا، نوبانک، استرایپ، روولوت، وسترن یونیون، ویزا، بلک‌راک، عملکرد پرتفوی این شرکت‌ها قطعاً از سبدی از توکن‌ها بهتر خواهد بود.

این شرکت‌ها یک کف قیمت واقعی دارند: جریان نقدی، دارایی‌ها، مشتریان، که توکن‌ها ندارند. وقتی ارزش یک توکن بر اساس درآمد آینده به ضرایب نامعقولی افزایش می‌یابد، شدت افت بعدی آن را می‌توان تصور کرد.

دیدگاه بلندمدت صعودی نسبت به فناوری بلاکچین، انتخاب دقیق توکن‌ها و سرمایه‌گذاری سنگین در سهام شرکت‌هایی که می‌توانند از زیرساخت‌های کریپتو برای کسب مزیت رقابتی و دستیابی به رشد مرکب استفاده کنند.

واقعیت ناامیدکننده

تمام تلاش‌ها برای پرداختن به مسئله‌ی مرکب شدن توکن‌ها، ناخواسته نکته‌ی من را تأیید می‌کند.

سازمان‌های خودمختار غیرمتمرکز که تلاش می‌کنند تخصیص سرمایه عملی داشته باشند، مانند MakerDAO که بدهی‌های دولتی را می‌خرد، DAOهای فرعی ایجاد می‌کند و تیم‌های خاص حوزه را منصوب می‌کند، به تدریج در حال تغییر شکل مدل‌های حاکمیت شرکتی هستند. هرچه یک پروتکل بیشتر به دنبال رشد مرکب باشد، بیشتر باید به سمت شکل یک شرکت همگرا شود.

اوراق قرضه خزانه دارایی‌های دیجیتال و ابزارهای بسته‌بندی سهام توکنیزه شده نیز در حل این مشکل ناکام هستند. آنها فقط یک ادعای دوم در همان جریان نقدی ایجاد می‌کنند که با توکن اصلی رقابت می‌کند. چنین ابزارهایی نمی‌توانند پروتکل را در رشد مرکب بهتر کنند، بلکه صرفاً بازده را از غیر دارندگان آن ابزار به دارندگان آن توزیع می‌کنند.

سوزاندن توکن، بازخرید سهام نیست. مکانیسم سوزاندن اتریوم مانند ترموستاتی است که روی دمای ثابتی تنظیم شده است؛ بازخرید سهام اپل یک تصمیم انعطاف‌پذیر است که توسط مدیریت و بر اساس شرایط بازار گرفته می‌شود. هسته اصلی ترکیب سرمایه، تخصیص هوشمندانه سرمایه و توانایی تنظیم استراتژی‌ها بر اساس شرایط بازار است. قوانین سختگیرانه نمی‌توانند سود مرکب ایجاد کنند، فقط تصمیمات انعطاف‌پذیر می‌توانند.

و تنظیم مقررات؟ این در واقع ارزشمندترین بخش بحث است. دلیل اینکه توکن‌ها اکنون نمی‌توانند مرکب شوند این است که پروتکل نمی‌تواند به شکل شرکتی عمل کند: نمی‌تواند یک شرکت را ثبت کند، درآمدها را حفظ کند یا تعهدات قانونی الزام‌آوری را برای دارندگان توکن ایجاد کند. «لایحه نبوغ» ثابت می‌کند که ایالات متحده کنگره می‌تواند توکن‌ها را بدون ایجاد مانع در توسعه آنها، وارد سیستم مالی کند. وقتی چارچوبی داشته باشیم که به پروتکل‌ها اجازه دهد با استفاده از ابزارهای تخصیص سرمایه شرکتی عمل کنند، بزرگترین کاتالیزور در تاریخ صنعت ارزهای دیجیتال خواهد بود که بسیار فراتر از ETF لحظه‌ای بیت‌کوین عمل خواهد کرد.

تا آن زمان، سرمایه هوشمند همچنان به سمت سهام سرازیر خواهد شد و شکاف فزاینده بین توکن‌ها و سهام هر ساله بیشتر خواهد شد.

این یک دیدگاه نزولی نسبت به بلاکچین نیست

بگذارید یک چیز را روشن کنم: بلاکچین یک سیستم اقتصادی با پتانسیل بی‌حد و حصر است که بدون شک به زیرساخت اساسی برای پرداخت‌های دیجیتال و کسب‌وکارهای مبتنی بر قراردادهای هوشمند تبدیل خواهد شد. شرکتی که من در آن کار می‌کنم، Inversion، دقیقاً به این دلیل در حال توسعه یک بلاکچین است که ما از صمیم قلب به آن اعتقاد داریم.

مسئله خود فناوری نیست، بلکه اقتصاد توکنی است. شبکه‌های بلاکچین فعلی به سادگی ارزش را بدون انباشت و سرمایه‌گذاری مجدد برای دستیابی به سود مرکب، منتقل می‌کنند. با این حال، این وضعیت در نهایت تغییر خواهد کرد: مقررات به بهبود خود ادامه خواهند داد، حاکمیت به بلوغ خواهد رسید و در مقطعی، یک پروتکل چگونگی حفظ و سرمایه‌گذاری مجدد ارزش مانند یک شرکت بزرگ را کشف خواهد کرد. وقتی آن روز فرا برسد، توکن‌ها اساساً به سهام تبدیل می‌شوند، به جز اسم، و موتور مرکب رسماً روشن خواهد شد.

من نسبت به آن آینده بدبین نیستم، فقط در زمان‌بندی‌ام محتاط هستم.

روزی، شبکه‌های بلاکچین به ارزش مرکب دست خواهند یافت و تا آن زمان، من ترجیح می‌دهم در شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری کنم که از فناوری رمزنگاری برای دستیابی به رشد مرکب سریع‌تر استفاده می‌کنند.

ممکن است زمان‌بندی بازار را اشتباه حدس زده باشم؛ صنعت کریپتو یک سیستم انعطاف‌پذیر است که یکی از ارزشمندترین ویژگی‌های آن است. لازم نیست کاملاً دقیق باشم؛ فقط باید در تصویر کلی درست بگویم: عملکرد بلندمدت دارایی‌های مرکب در نهایت از سایر دارایی‌ها بهتر خواهد بود.

و این زیباییِ ترکیب کردن است. همانطور که مانگر گفت، «شگفت‌انگیز است که افرادی مثل ما با تلاش مداوم برای احمق نبودن، به جای تلاش برای باهوش بودن، چقدر به مزایای بلندمدت دست یافته‌ایم.»

فناوری رمزنگاری به طرز چشمگیری هزینه زیرساخت‌ها را کاهش می‌دهد و ثروت به سمت کسانی جریان خواهد یافت که از این زیرساخت کم‌هزینه برای دستیابی به رشد مرکب استفاده می‌کنند.

لینک مقاله اصلی