بر اساس خبر فوری ارائه‌شده، کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی در حال بررسی این موضوع است که آیا صرافی‌های رمزارز می‌توانند در بازار STO مشارکت کنند یا نه؛ بررسی‌ای که حمایت از سرمایه‌گذاران، یکپارچه‌سازی نظام مجوزدهی و احتمال نیاز به مجوز دوگانه را نیز در بر می‌گیرد. این موضوع بیشتر از یک بازبینی سیاستی حکایت دارد تا صدور مجوز اجرایی؛ زیرا روشن‌ترین اسناد عمومی بررسی‌شده از کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی، استانداردهای چارچوبی اوراق بهادار توکنیزه‌شده را تشریح می‌کنند، نه مقررات نهایی برای ورود صرافی‌های رمزارز به کسب‌وکار این اوراق.

کره جنوبی در حال بررسی است، نه اعلام چراغ سبز برای STO

طبق گزارش ارائه‌شده، کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی در حال بررسی امکان ورود صرافی‌های رمزارز به بازار STO و نحوه اجرای حمایت از سرمایه‌گذاران، ادغام با نظام مجوزدهی و مجوزهای عملیاتی دوگانه است. همین خبر فوری، اظهارات رئیس نام‌برده‌شده این نهاد را نیز نقل می‌کند که از بهره‌گیری از فناوری و زیرساخت معاملاتی موجود صرافی‌ها برای توسعه بازار اوراق بهادار توکنیزه‌شده حمایت کرده است.

با این حال، شواهد موجود نه از تصویب یک مقرره و نه از لازم‌الاجرا بودن مجوزی ویژه صرافی‌ها حکایت دارد. اسناد اولیه بررسی‌شده کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی درباره اوراق بهادار توکنیزه‌شده، استانداردهای چارچوبی خود بازار را توضیح می‌دهند، نه مسیری نهایی که به صرافی‌های رمزارز اجازه دهد عملیات STO یا اوراق بهادار توکنیزه‌شده را انجام دهند. بنابراین، وضعیت فعلی محدودتر از برداشتی است که تیتر ممکن است القا کند: این یک بررسی گزارش‌شده از سوی ناظر است، نه گشایش تأییدشده بازار.

این تمایز اهمیت دارد، زیرا مشارکت صرافی‌ها صرفاً یک مسئله فناورانه نیست. اگر کره جنوبی در این مسیر حرکت کند، چارچوب‌های موجود نشان می‌دهند که ورود به بازار باید با قواعد مشابه بازار سرمایه سازگار باشد و به‌طور خودکار از زیرساخت فعلی صرافی‌ها ناشی نمی‌شود.

آنچه چارچوب عمومی اوراق بهادار توکنیزه‌شده نشان می‌دهد

شفاف‌ترین جزئیات عمومی از استانداردهای نمونه کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی برای اوراق بهادار توکنیزه‌شده به دست می‌آید. این استانداردها نشان می‌دهند که فعالیت در این حوزه بر پایه توان عملیاتی فعالان و حمایت از سرمایه‌گذاران طراحی می‌شود، هرچند هنوز مسیر نهایی ورود صرافی‌ها را تعیین نکرده‌اند.

در این چارچوب، کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی اعلام کرده است که نهاد مدیریت حساب ناشر باید دست‌کم KRW4 billion سرمایه سهامداران داشته باشد. همچنین وجود نیروی انسانی در حوزه‌های مدیریت حساب، کنترل داخلی و عملیات فناوری الزامی است. برای سرمایه‌گذاران نیز، این استانداردها سقف پیشنهادی پذیره‌نویسی هر فرد در عرضه عمومی را برابر با مبلغ کمتر از KRW30 million یا 5% از کل حجم انتشار تعیین می‌کنند و حداکثر خرید خالص سالانه هر سرمایه‌گذار خرد را در هر بازار فرابورس KRW100 million قرار می‌دهند.

استانداردهای کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی همچنین توصیه می‌کنند که برای بخش‌های عرضه عمومی، سهمیه سرمایه‌گذاران خرد و حداقلی برای تخصیص مساوی از پیش کنار گذاشته شود. مجموع این تدابیر، الگویی از انطباق مقرراتی مشابه بازار اوراق بهادار با محدودیت‌های کمی مشخص را نشان می‌دهد. این موارد می‌توانند شکل احتمالی مشارکت آینده صرافی‌ها را روشن کنند، اما نباید به‌منزله اثبات مجاز بودن فعالیت صرافی‌های رمزارز در بازار STO بر اساس این مقررات تلقی شوند.

جایگاه این بررسی در برنامه راه‌اندازی اوراق بهادار توکنیزه‌شده کره جنوبی

به نظر می‌رسد بررسی گزارش‌شده درباره مشارکت صرافی‌ها، بخشی از توسعه گسترده‌تر بازار اوراق بهادار توکنیزه‌شده باشد، نه یک تغییر مقرراتی مستقل و فوری. مطالب بازیابی‌شده با استناد به مانی تودی گزارش داده‌اند که مجلس ملی کره جنوبی در ژانویه 2026 نظام اوراق بهادار توکنیزه‌شده را تصویب کرد و اجرای آن برای 4 فوریه 2027 برنامه‌ریزی شده است. همین زنجیره منابع همچنین اعلام کرده است که کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی قصد داشت مقررات تفصیلی این حوزه را در ژوئیه 2026 تدوین کند.

این تاریخ‌ها برای درک چارچوب کلی مفیدند، اما مشخص نمی‌کنند که صرافی‌های رمزارز چه زمانی یا حتی آیا مجوز ورود به بازار STO را دریافت خواهند کرد یا نه. بنابراین، پاسخ سیاستی در مقطع فعلی محدود است: گزارش‌ها از بررسی مشارکت صرافی‌ها در کره جنوبی خبر می‌دهند، در حالی که چارچوب عمومی قابل مشاهده همچنان همان مجموعه گسترده‌تر مقررات اوراق بهادار توکنیزه‌شده است.

گام تعیین‌کننده بعدی، انتشار متنی روشن از سوی کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی خواهد بود که مستقیماً به مشارکت صرافی‌ها، هم‌پوشانی مجوزها یا ساختار مجوز دوگانه برای فعالیت در حوزه اوراق بهادار توکنیزه‌شده بپردازد.