Analyse d'actifs 2025 : Pourquoi le Bitcoin a-t-il sous-performé l'or et les actions américaines ?

Titre original : "Rétrospective des actifs 2025 : La divergence de valeur entre la singularité de l'IA et l'augmentation de l'entropie, pourquoi le Bitcoin sous-performera significativement l'or et les actions américaines"

Auteur original : XinGPT, KOL en cryptomonnaie

Beaucoup de gens, en observant la performance du Bitcoin en 2025, tombent dans le piège d'une comparaison de prix simpliste, ne comprenant pas pourquoi il a sous-performé le marché boursier américain mené par Nvidia, et a même été à la traîne par rapport à l'or, actif refuge traditionnel.

D'un point de vue multidimensionnel, il s'agit en réalité d'un problème enraciné dans la physique et la théorie de l'information. Le prix n'est qu'une façade ; le flux d'énergie sous-jacent et la densité de l'information sont ce qui compte vraiment.

1. L'effet d'éviction de l'arbitrage énergétique : Le déplacement de l'hégémonie de la puissance de calcul

Dans la logique de Musk, la valeur est souvent liée à l'efficacité de la conversion énergétique. Au cours de la dernière décennie, le Bitcoin a été la seule machine capable de convertir massivement l'énergie en un actif numérique rare, ce qui constitue une forme de valeur ancrée thermodynamiquement.

Cependant, en 2024 et 2025, un concurrent extrêmement dominant a émergé : l'intelligence artificielle générative.

Le moteur principal du marché boursier américain n'est plus l'inflation monétaire fiduciaire, mais l'augmentation exponentielle de la productivité totale des facteurs (PTF) apportée par l'IA. Lorsque les géants de la technologie investissent des milliards de dollars dans la construction de centres de données, ils s'emparent essentiellement des quotas mondiaux d'électricité.

Au stade actuel, la valeur économique ajoutée par chaque unité d'électricité utilisée pour entraîner la prochaine génération de grands modèles ou piloter des puces de calcul haute performance dépasse temporairement les revenus générés par le minage de cryptomonnaie via les collisions de hash. La différence de rendements marginaux façonne le prix et l'allocation du capital. Vous ne le croyez pas ? Allez voir combien d'installations de minage de Bitcoin ont été converties en centres de calcul IA.

Le capital est opportuniste et sensible. Lorsque la courbe de croissance de l'intelligence basée sur le silicium s'accentue plus rapidement que la courbe de rareté des "réserves numériques", la liquidité excédentaire mondiale se dirigera préférentiellement vers des actifs productifs à potentiel de croissance non linéaire, plutôt que vers des actifs purement numériques.

2. Les "propriétés atomiques" de l'or vs le "consensus de code" du Bitcoin

Cette année, la forte performance de l'or est fondamentalement le résultat de l'augmentation de l'entropie géopolitique mondiale.

Face à la démondialisation et à l'incertitude systémique, les acteurs au niveau souverain ont besoin d'un actif qui ne nécessite pas de connectivité réseau et ne dépend d'aucun système de compensation. Sous cette logique extrême d'anti-fragilité, l'or ancien offre une certitude au niveau atomique.

Bien que le Bitcoin soit salué comme de l'or numérique, il dépend encore fortement de l'infrastructure internet et des canaux de liquidité centralisés. Lorsque le système fait face à des risques de déconnexion physique, la certitude au niveau atomique prévaut temporairement sur le consensus du Bitcoin, car l'or physique peut au moins être tenu en main ou stocké dans une grotte.

La couverture en or est un effondrement du système, tandis que le Bitcoin est actuellement davantage perçu par le marché comme un débordement de liquidité du système.

3. L'"atténuation de la volatilité" apportée par l'ETF

Les outils déterminent le comportement. La prolifération des ETF Bitcoin spot signifie l'apprivoisement de cette bête.

Une fois que le Bitcoin est entré dans les portefeuilles d'allocation d'actifs traditionnels, il a commencé à suivre le modèle de gestion des risques de la finance traditionnelle. Bien que cela ait apporté un soutien financier à long terme, cela a également considérablement lissé sa volatilité, étouffant son explosivité.

Le Bitcoin ressemble désormais de plus en plus à un indice technologique à bêta élevé. Comme le maintien des taux d'intérêt élevés par la Fed a dépassé les attentes du marché, cet "actif à longue traîne", extrêmement sensible à la liquidité, sera naturellement supprimé.

4. Le siphonage du récit du Bitcoin par la singularité de la productivité

Charlie Munger souligne le coût d'opportunité.

Si détenir des entreprises leaders de l'IA avec des positions monopolistiques peut atteindre une forte certitude de croissance non linéaire, alors détenir du Bitcoin, qui ne génère pas de flux de trésorerie, entraîne un coût d'opportunité très élevé.

2025 est la veille de l'une des rares singularités de productivité de l'histoire humaine, où tout le capital court après le nœud qui pourrait donner naissance à la superintelligence. Le Bitcoin, en tant que "challenger du système monétaire", a vu son attrait dilué face au récit de la révolution de la productivité à court terme.

5. Transition de phase dans les structures fractales

Du point de vue des systèmes complexes, le marché boursier américain est dans une phase d'accélération parabolique pilotée par l'IA.

En géométrie fractale, de minuscules structures se répliquent et s'agrandissent grâce à des formules itératives simples. L'IA joue ce rôle d'opérateur itératif. De la puissance de calcul fondamentale de Nvidia, à la couche intermédiaire des services cloud, jusqu'à la couche supérieure des applications logicielles, chaque couche réplique la logique de "l'explosion de la productivité". Cette structure est grandiose, mais elle signifie aussi que le système approche des limites physiques de cette dimension locale.

La performance de l'or dans l'effondrement de l'ancien ordre peut être comprise à travers le processus de construction de l'ensemble de Cantor, supprimant continuellement un tiers du milieu. Dans la fractale financière mondiale actuelle, ce qui est supprimé, c'est "l'expansion du crédit", les "engagements irréalisables" et la "dette à haute entropie".

Alors que l'ancien ordre est continuellement brisé par les crises de la dette et les troubles géopolitiques, le groupe final de points déconnectés mais indestructibles restants est l'or. Il s'agit d'une densité de valeur créée par "soustraction", la couche physique la plus stable de la structure fractale.

L'état actuel du Bitcoin est essentiellement le résultat d'une couverture des forces à différentes échelles : la pression vendeuse de prise de bénéfices des premiers participants, contrebalancée au fil du temps par l'achat continu des États souverains et des détenteurs à long terme, comprimant le prix dans une plage de faible volatilité à long terme.

Cette période prolongée d'oscillation à faible volatilité est dynamiquement connue sous le nom de réorganisation de l'"Attracteur".

Ce système fractal, s'accumulant au fil du temps, ouvre la voie à la prochaine transformation d'échelle.

En fin de compte, le Bitcoin de 2025 n'est pas falsifié mais revalorisé. Il cède momentanément aux extrémités de la singularité de la productivité et de la demande de défense géopolitique, supportant le coût du temps plutôt que de la direction.

Ce n'est que lorsque l'efficacité marginale de l'IA diminuera et que le débordement de liquidité se poursuivra que le Bitcoin retrouvera sa véritable force en tant que vecteur de valeur de liquidité inter-cycles.

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