Arthur Hayes : La priorité à la sécurité de l'IA est en réalité une destruction de la demande de puissance de calcul, toutes les options du gouvernement américain mènent à l'impression de monnaie, ce qui profite finalement au Bitcoin

Le 22 septembre, Arthur Hayes a publié un nouvel article intitulé « Safety First », dont le point central est le suivant : les déclarations d'Anthropic, OpenAI et SpaceX selon lesquelles la « sécurité est prioritaire » pour ralentir le développement de l'AGI ne sont pas motivées par des préoccupations pour le bien-être humain, mais par des réalités économiques. Le marché ne refuse pas l'IA, mais souhaite une IA à « prix chinois », c'est-à-dire une intelligence qui coûte 100 fois moins cher que celle d'aujourd'hui. Hayes souligne que la « priorité à la sécurité » est essentiellement une destruction de la demande de puissance de calcul. Si les dépenses pour former de nouveaux modèles diminuent et que les laboratoires se tournent vers l'optimisation de l'efficacité, les clients réduiront leurs dépenses en puissance de calcul. Les trois grands laboratoires d'IA ne génèrent aucun profit, et leur demande de puissance de calcul soutient plus de 1 000 milliards de dollars de dettes d'investissement et des centaines de milliards de dollars de dettes de mauvaise qualité, ces dettes dépendant des sociétés technologiques rentables comme Nvidia, Broadcom, Google et Microsoft pour fournir des garanties hors bilan.

Le véritable sauveur est le titulaire de police d'assurance américain. Hayes cite l'analyse de Nick Nameth qui révèle un « stratagème d'assurance auto-assurée » : des géants du capital-investissement (Apollo, KKR, Brookfield, etc.) achètent des compagnies d'assurance, injectent des dettes de centres de données d'IA et des crédits privés SaaS touchés par l'IA dans les actifs d'assurance, puis fournissent de fausses garanties avec très peu de capital via des compagnies de réassurance auto-assurées. Nameth estime que le total de ces actifs de réassurance fictifs s'élève à 15 400 milliards de dollars. Une fois que les dettes des centres de données d'IA sont dégradées par les agences de notation en raison d'une demande de puissance de calcul insuffisante, les compagnies d'assurance seront contraintes d'ajouter des capitaux, tandis que les compagnies de réassurance associées seront incapables de payer, entraînant une insolvabilité des compagnies d'assurance. La plupart des États américains ont une limite de garantie d'assurance de seulement 250 000 à 300 000 dollars, et les compagnies d'assurance en activité ne paient au fonds de garantie qu'après coup, ce qui encourage la prise de risque maximale de toutes les parties impliquées. Lorsque AIG a été secourue en 2008, les fonds TARP ont finalement été dirigés vers Goldman Sachs, entraînant des primes record, tandis que le grand public n'a reçu qu'un avis de saisie. Hayes estime que cette scène se reproduira.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, la conclusion est gagnant-gagnant. Si le gouvernement américain choisit de devenir le « dernier acheteur de puissance de calcul », il imprimera de la monnaie au nom de la sécurité nationale pour financer des biens économiques non productifs, ce qui fera monter les prix de la spéculation financière et du Bitcoin ; si le gouvernement choisit de sauver les compagnies d'assurance insolvables, il devra également imprimer de la monnaie pour couvrir les dettes d'IA non performantes, augmentant l'offre monétaire et faisant monter le Bitcoin.

Hayes souligne également que la Réserve fédérale a voté à l'unanimité la semaine dernière pour augmenter les taux d'intérêt de 25 points de base, que les achats RMP ont cessé le 14 août, mais que les banques commerciales ont déjà créé plus de 100 milliards de dollars de monnaie, et que l'augmentation des taux d'intérêt permet aux banques de gagner 7,5 milliards de dollars d'intérêts sur les réserves excédentaires chaque année. Ces fonds seront utilisés pour accroître les prêts et la spéculation sur le marché, et l'effet net reste stimulant. Le marché des cryptomonnaies, après une légère hausse à la fin août, est sur le point de sortir de sa volatilité, l'offre de dollars continuera d'augmenter, et le Bitcoin ainsi que certaines altcoins sélectionnées vont augmenter. Hayes qualifie cette situation de « merveilleuse », affirmant que le gouvernement ne permettra pas au marché libre de cesser de construire des centres de données d'IA, la puissance de calcul au comptant sera en surplus, l'utilisation des agents d'IA augmentera, et l'impression de monnaie massive incitera les investisseurs à poursuivre des actifs cryptographiques.

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