Bitcoin : Les petits porteurs partent, les gros achètent

La disparition de 30000 portefeuilles Bitcoin alimente l'idée d'une capitulation des particuliers, au moment où Galaxy recommande d'accumuler du BTC. Rapporté aux quelque 60 millions d'adresses encore actives, ce recul ne représente pourtant qu'environ 0,05 % du total et ne suffit pas à confirmer un retournement du marché.

En bref

• Le Bitcoin a perdu 30000 portefeuilles depuis le 16 octobre, soit seulement 0,05 % du total.
• Cette baisse pourrait traduire une lassitude des petits détenteurs, sans confirmer une capitulation générale.
• Galaxy estime que le marché baissier a pris fin en juin et que Bitcoin traverse une phase d'accumulation.
• Les ETF Bitcoin ont absorbé environ 87000 BTC depuis juin, malgré des flux récents irréguliers.
• La réduction des positions spéculatives pourrait limiter les risques de liquidations en cascade.

La baisse du nombre de portefeuilles reste marginale

Depuis le 16 octobre, le nombre d'adresses Bitcoin possédant un solde positif a diminué de 30000, pour revenir à près de 59,95 millions, selon les données de Santiment. Cette évolution intervient alors que le BTC peine à s'éloigner durablement de la zone des 80000 dollars.

Santiment interprète cette baisse comme une possible manifestation de lassitude chez les petits détenteurs. Leur départ pourrait constituer un signal contraire : lorsque les investisseurs les moins patients vendent, la pression baissière peut progressivement s'épuiser.

Les chiffres doivent cependant être replacés dans leur contexte :

• Les 3 000 adresses disparues représentent environ 0,05 % du total ;
• Une adresse Bitcoin ne correspond pas nécessairement à une personne ;
• Un investisseur peut contrôler plusieurs portefeuilles ;
• Une plateforme peut regrouper les bitcoins de milliers de clients ;
• Le déplacement des fonds ne prouve pas qu'ils ont été vendus.

La variation observée reste donc trop faible pour démontrer une capitulation générale. Elle pourrait provenir de petits détenteurs ayant liquidé leur position, mais aussi d'une consolidation technique des avoirs dans un nombre réduit d'adresses.

L'indicateur ne précise pas non plus la quantité de bitcoins concernée. La fermeture de 30000 portefeuilles contenant quelques milliers de satoshis aurait moins d'influence sur le marché que la vente d'une seule adresse possédant plusieurs milliers de BTC.

Galaxy voit un marché assaini après le départ des spéculateurs

L'analyse de Galaxy ne repose pas sur la diminution du nombre de portefeuilles. La société considère que le marché baissier a probablement pris fin en juin, lorsque le bitcoin est descendu sous 58000 dollars. Depuis ce creux, son cours a rebondi d'environ 38 %.

Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, affirme que Bitcoin traverse désormais une phase d'accumulation comparable à celles qui ont précédé ses anciennes hausses. Il explique :

Nous pensons que le marché baissier s'est terminé en juin et que le bitcoin se trouve dans la phase d'accumulation qui a précédé chaque progression antérieure.

La reprise au-dessus de la moyenne mobile sur 50 semaines constitue son principal argument technique. Le bitcoin a enregistré cinq clôtures hebdomadaires consécutives au-dessus de cette ligne après avoir passé 44 semaines en dessous. Galaxy y voit le signe d'un changement de tendance plus durable.

Le positionnement spéculatif s'est également allégé. L'exposition nette acheteuse des gestionnaires sur les contrats à terme Bitcoin du CME a reculé de 57 % depuis la semaine du record historique. Plusieurs sociétés de trading ont parallèlement réduit leurs positions dans les ETF.

<< L'argent rapide est parti, la base est restée >> , résume Alex Thorn. Cette baisse du levier peut rendre le marché moins vulnérable aux liquidations en cascade, sans garantir pour autant une nouvelle hausse.

Le cours et les ETF doivent encore confirmer l'accumulation

Les achats effectués depuis juin donnent davantage de poids à la thèse d'une accumulation. D'après Galaxy, les ETF Bitcoin au comptant ont absorbé environ 87 000 BTC depuis le point bas du marché. Cette demande représente près de trois fois le nombre de portefeuilles disparus, même si la comparaison reste imparfaite puisqu'elle oppose des bitcoins à des adresses.

Les flux à court terme demeurent néanmoins irréguliers. Les ETF américains ont reçu 110,34 millions de dollars lundi, mais leur bilan mensuel reste négatif de plus de 200 millions de dollars. Du côté des entreprises, Strive a acheté 6182 BTC pour 511,4 millions de dollars, tandis que Strategy s'est abstenue d'ajouter de nouveaux bitcoins.

Le marché ne présente donc pas encore une accumulation uniforme. Certains acteurs renforcent leurs positions, d'autres se retirent et les petits portefeuilles diminuent légèrement. La stabilité du bitcoin autour de 80000 dollars traduit cet équilibre provisoire.

Deux niveaux permettront de départager les scénarios. Un retour au-dessus de 82500 dollars soutiendrait l'hypothèse d'un plancher local. Une clôture hebdomadaire sous 76540 dollars, suivie d'une incapacité à récupérer ce seuil pendant un mois, invaliderait en revanche l'analyse technique de Galaxy.

Les 30000 portefeuilles disparus racontent ainsi une évolution du comportement des détenteurs, mais pas un retournement confirmé. Les flux des ETF, la réduction du levier et la tenue des supports offrent des indications plus pertinentes pour juger si Bitcoin est réellement entré dans une phase d'accumulation.