Bitcoin vs Or : Pourquoi l'or surpasse-t-il le Bitcoin selon Bitwise ?

Titre original : "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Auteur original : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise

Traduction originale : Golden Finance

Le marché de la cryptomonnaie se pose actuellement deux questions fondamentales concernant le Bitcoin :

1. Pourquoi la performance du prix de l'or a-t-elle largement dépassé celle du Bitcoin ?

2. Avec des ETF et des entreprises achetant massivement, pourquoi le prix du Bitcoin stagne-t-il ?

En réalité, en répondant soigneusement à la première question, la réponse à la seconde émerge — et cette réponse dépeint un tableau extrêmement haussier pour l'avenir du Bitcoin.

Je vais analyser cela en détail ci-dessous.

Question 1 : Pourquoi la performance de l'or a-t-elle largement dépassé celle du Bitcoin ?

Actuellement, bien que les prix de l'or aient connu un repli, ils ont enregistré une hausse rapide cette année, avec une augmentation de 57 % en 2025, se dirigeant vers la deuxième meilleure performance annuelle de l'histoire en dollars américains. Parallèlement, le Bitcoin stagne autour de la barre des 110 000 $, son prix restant relativement stable depuis mai.

Cela frustre les investisseurs qui voient le Bitcoin comme de l'or numérique, mais il existe une explication simple : la différence provient des actions des banques centrales.

Depuis que les États-Unis ont gelé les bons du Trésor détenus par la Russie suite à l'invasion de l'Ukraine, les banques centrales mondiales ont commencé à augmenter significativement leurs réserves d'or. Selon les données de Metals Focus, les achats d'or par les banques centrales ont presque doublé depuis le début du conflit russo-ukrainien, passant d'une moyenne annuelle d'environ 467 tonnes à environ 1000 tonnes aujourd'hui, une échelle représentant environ deux fois le volume d'achat estimé des ETP (Exchange-Traded Product) sur l'or.

Le Bitcoin n'a pas pu bénéficier de ce traitement. Bien que certaines banques centrales étudient le Bitcoin, aucune n'a effectué d'achats. Il est donc logique que le Bitcoin n'ait pas suivi la hausse de l'or si les banques centrales sont le moteur principal de cette augmentation.

Cette vision n'est pas nouvelle. Des institutions et personnalités comme Morgan Stanley, JPMorgan et Mohamed El-Erian ont tous souligné que les achats d'or des banques centrales sont un moteur clé de la flambée des prix de l'or.

Question 2 : Pourquoi le prix du Bitcoin stagne-t-il malgré les achats massifs des ETF et des entreprises ?

Quel est le rapport avec la deuxième question ?

La réponse est : un rapport étroit.

Le plus grand mystère du marché Bitcoin est que, malgré les achats massifs des ETF et des entreprises, son prix reste relativement stable. Depuis l'introduction de l'ETF Bitcoin en janvier 2024, les ETF et les entreprises ont accumulé 1,39 million de bitcoins, tandis que la nouvelle offre du réseau Bitcoin sur la même période représente moins d'un quart de ce montant. Bien que le prix du Bitcoin ait augmenté de 135 % depuis, beaucoup se demandent encore : n'aurait-il pas dû monter encore plus haut ?

Je me suis posé la même question : qui vend du Bitcoin en grandes quantités ? Qu'est-ce qui l'empêche de franchir la barre des 200 000 $ ?

La hausse actuelle du prix de l'or apporte la réponse.

Consultez le tableau ci-dessous, qui montre le volume annuel d'achat d'or des banques centrales de 2010 à 2024. Les achats d'or des banques centrales en 2021 étaient de 467 tonnes, passant à 1 080 tonnes en 2022, et sont restés à ce niveau élevé depuis (les prévisions indiquent que la demande en 2025 sera légèrement inférieure à celle de 2024).

Volume d'achat d'or des banques centrales 2010-2024 (tonnes) :

Source : World Gold Council

En résumé, bien que les achats d'or des banques centrales aient été un catalyseur clé de la hausse des prix de l'or cette année, ces achats n'ont pas commencé cette année, mais en 2022.

Cela apporte également une réponse à la situation actuelle du Bitcoin.

Lorsque les achats d'or des banques centrales ont commencé à augmenter significativement en 2022, le rythme de la hausse du prix de l'or était relativement lent : le prix moyen en 2022 était de 1 800 $, passant à 1 941 $ en 2023 (seulement 8 % d'augmentation), et atteignant 2 386 $ en 2024 (23 % d'augmentation). Ce n'est que cette année que le prix de l'or a connu une flambée explosive, augmentant de près de 60 % pour atteindre environ 4 200 $.

En d'autres termes : les banques centrales ont commencé à acheter de l'or en 2022, et le prix de l'or n'a connu une hausse parabolique qu'en 2025.

Je pense que la logique de la situation est très claire : sur tout marché, il existe une partie d'investisseurs sensibles aux changements de prix — ces investisseurs agissent souvent lorsque le prix augmente ou diminue de 10 % à 15 %. Lorsque les banques centrales ont commencé à acheter de l'or en grandes quantités en 2022, faisant monter le prix, ces investisseurs ont vendu de l'or à mesure que la demande augmentait. Cependant, cette pression vendeuse finit par s'épuiser, et le prix augmente alors de manière significative.

Je soupçonne que le Bitcoin est actuellement dans une phase similaire.

Comme mentionné précédemment, depuis 2024, lorsque les ETF et les entreprises ont commencé à acheter massivement, le prix du Bitcoin a été multiplié par 2,3. Durant cette période, les détenteurs sensibles au prix profitent de l'occasion pour vendre et sortir.

Mais comme le montre l'exemple du prix de l'or, viendra un jour où ces pressions vendeuses seront épuisées. Tant que la tendance d'achat conjointe des ETF et des entreprises se poursuit (ce qui est hautement probable selon moi), le Bitcoin connaîtra son « moment doré de 2025 ».

Mon conseil est : soyez patient.

Ne soyez pas envieux de la forte hausse du prix de l'or, mais prenez-la comme un signe — elle pourrait nous montrer la direction future du Bitcoin.

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