Bitwise : le marché baissier a commencé en janvier 2025, rendant les bonnes nouvelles insignifiantes

Titre original : L'hiver crypto a commencé en janvier 2025
Auteur original : @Matt_Hougan
Traduction : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Dans un contexte de dislocation où les bonnes nouvelles abondent mais où les prix continuent de faiblir, Matt Hougan, directeur des investissements (CIO) de Bitwise, souligne qu'il ne s'agit pas d'un repli normal au sein d'un marché haussier, mais plutôt d'un hiver crypto ayant débuté début 2025 et qui était autrefois masqué par les fonds institutionnels.

Bitwise est l'un des plus grands fournisseurs de fonds indiciels de cryptomonnaie au monde, gérant plus de 3 milliards de dollars d'actifs. Hougan a précédemment occupé le poste de PDG d'ETF.com et d'Inside ETFs, et a été l'un des créateurs clés d'un système de classification et de notation des ETF de qualité institutionnelle.

En comparant la performance de différents actifs, l'article révèle en outre que l'investissabilité institutionnelle détermine qui peut survivre à l'hiver, tandis que le marché dominé par les particuliers est en fait entré dans un marché baissier profond. L'expérience historique indique que les hivers crypto se terminent souvent par un épuisement plutôt que par un retournement soudain. Lorsque le pessimisme devient le récit dominant, le point de bascule du cycle n'est souvent pas loin.

Voici le texte original :

En fait, nous sommes dans un hiver crypto depuis janvier 2025. Il est fort probable que nous soyons désormais plus proches de la fin que du début.

Il s'agit d'un véritable hiver crypto.

Crypto Twitter a seulement commencé à le réaliser récemment, mais le fait ne pourrait être plus clair : Bitcoin a chuté de 39 % par rapport à son sommet historique d'octobre 2025, Ethereum a chuté de 53 %, et de nombreux autres token ont connu des baisses encore plus dévastatrices.

Ce n'est pas une soi-disant « correction de marché haussier » ou un « bref retracement ». C'est un hiver crypto à plein régime, semblable à l'hiver crypto de 2022 — un style de survie extrême à la « The Revenant ». Il a été déclenché par de multiples facteurs agissant ensemble : un effet de levier excessif, des prises de bénéfices massives par les premiers détenteurs (OG), et ainsi de suite.

Reconnaître et accepter véritablement ce fait a rendu la perspective inhabituellement claire.

Pourquoi, au milieu de développements positifs en matière d'adoption, de réglementation et divers domaines, les prix des actifs crypto continuent-ils de chuter ?

Parce que nous sommes au cœur d'un hiver crypto.

Pourquoi, avec un nouveau président de la Fed qui soutient Bitcoin, l'« indice de peur et de cupidité » du marché crypto approche-t-il toujours des niveaux de peur historiquement élevés ?

Parce que nous sommes au milieu de l'hiver crypto.

Si vous avez connu un hiver précédent, que ce soit en 2018 ou 2022, vous vous souvenez sûrement que pendant le froid le plus intense, les bonnes nouvelles ne comptent pas. Même si Wall Street embauche agressivement, que Morgan Stanley intensifie ses efforts crypto, le marché ne rebondira pas. Ces facteurs comptent à long terme, pas maintenant.

L'hiver crypto ne se termine pas dans l'excitation ; il se termine dans un épuisement total.

Alors, quand la fin arrivera-t-elle ?

La bonne nouvelle est : plus tôt que vous ne l'imaginez.

Une histoire des hivers crypto

D'après l'expérience historique, un hiver crypto dure généralement environ 13 mois. Par exemple, Bitcoin a atteint un sommet en décembre 2017 et un creux en décembre 2018 ; il a de nouveau atteint un sommet en octobre 2021 et un creux en novembre 2022.

En suivant ce modèle, la route semble ardue. Après tout, Bitcoin doit atteindre un sommet en octobre 2025. Devrions-nous alors hiberner jusqu'en novembre prochain ?

Je ne le pense pas.

Plus j'analyse cet « hiver », plus je réalise qu'il a en fait commencé en janvier 2025. Nous ne l'avons tout simplement pas remarqué à l'époque — les entrées d'ETF et les allocations de Digital Asset Treasury (DAT) ont masqué les conditions réelles du marché.

Les flux d'ETF et de DAT ont masqué l'hiver 2025

Regardez attentivement ce graphique : il montre la performance des constituants de l'indice Bitwise Top 10 Market Cap Crypto depuis le 1er janvier 2025.

Il peut être clairement divisé en trois groupes d'actifs.

Le premier groupe d'actifs (BTC, ETH, XRP) a enregistré une performance décente, avec des baisses allant de 10,3 % à 19,9 %.

Le second groupe d'actifs (SOL, LTC, LINK) a traversé un marché baissier standard, chutant entre 36,9 % et 46,2 %.

Pendant ce temps, le troisième groupe d'actifs (ADA, AVAX, SUI, DOT) a fait face à une chute « d'abattoir », plongeant de 61,9 % à 74,7 %.

Le facteur central distinguant ces trois groupes d'actifs est essentiellement un seul : si les institutions peuvent y investir.

Le premier groupe d'actifs a bénéficié toute l'année d'un soutien étendu des ETF/Digital Asset Treasury (DAT) (XRP a également bénéficié en plus de sa victoire juridique contre la SEC) ; le second groupe d'actifs n'a reçu l'approbation des ETF qu'en 2025 ; et le troisième groupe d'actifs n'a jamais eu accès à de tels canaux.

Regardez simplement le troisième groupe — vous verrez qu'ils dépendent entièrement du soutien du capital crypto-natif.

Le soutien institutionnel reçu par le premier groupe d'actifs est à un niveau historique. Par exemple, au cours de la période indiquée dans ce graphique, les ETF et les DAT ont collectivement acheté 744 417 bitcoins, évalués à environ 75 milliards de dollars. Imaginez où Bitcoin tomberait sans ce soutien de 75 milliards de dollars ? Mon estimation est : potentiellement une baisse de 60 %.

Depuis janvier 2025, le marché crypto dominé par les particuliers endure un hiver rigoureux. C'est juste que le capital institutionnel a « embelli » cette réalité pour certains actifs pendant un certain temps.

L'heure la plus sombre est juste avant l'aube

Une chose à garder à l'esprit en ce moment est : il y a effectivement une pléthore de nouvelles haussières dans l'industrie crypto.

Les progrès réglementaires sont réels ; l'adoption institutionnelle est réelle ; les stablecoin et la tokenisation des actifs sont réels ; l'accueil de Wall Street est également réel.

Dans un marché baissier, les nouvelles haussières peuvent être négligées, mais elles ne disparaissent pas ; au lieu de cela, elles sont stockées sous forme d'énergie potentielle. Une fois que la morosité se dissipe et que le sentiment revient à la normale, cette énergie stockée se libère souvent de manière puissante.

Alors, qu'est-ce qui pourrait faire se dissiper les nuages ?

Une forte croissance économique déclenchant une série de rebonds risqués agressifs ; des surprises politiques positives de la part du Clarity Act ; des signes d'adoption de Bitcoin au niveau des nations souveraines ; ou simplement, le passage du temps lui-même.

En tant que vétéran de multiples hivers crypto, je peux vous dire : le sentiment avant la fin d'un cycle hivernal ressemble souvent à ce qu'il est maintenant — désespéré, impuissant, universellement fatigué. Mais cette correction du marché n'a altéré aucune des réalités fondamentales de l'industrie crypto.

Je crois que le rebond arrivera plus tôt que la plupart ne le pensent. Après tout, c'est l'hiver depuis janvier 2025 — le printemps ne devrait pas être loin.

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