Le halving du BTC, mais un portefeuille Bitcoin toujours valorisé à 4 milliards de dollars

Titre original : "BTC Halved, But Bitcoin Wallet Still Valued at 4 Billion"

Auteur original : Lin Wanwan, Deepchain Beating

Le prix du Bitcoin a été divisé par deux, mais l'entreprise qui vend des pelles pour le BTC a annoncé son intention d'entrer en bourse aux États-Unis.

Au petit matin du 21 janvier 2025, dans la ville française de Vierzon.

David Balland a été réveillé dans son sommeil et, sans comprendre pleinement la situation, a été contraint de monter dans deux voitures avec sa femme. Dix minutes plus tard, les deux véhicules prenaient des directions opposées.

Ce qui s'est passé au cours des 48 heures suivantes ressemblait à un mauvais film d'enlèvement. Les ravisseurs ont coupé l'un des doigts de Balland, ont pris une photo et l'ont envoyée à ses anciens collègues, exigeant une rançon de 10 millions de dollars en Bitcoin.

Le GIGN a déployé plus de 90 personnes, a agi simultanément dans deux lieux et a finalement secouru le couple.

Balland est le cofondateur de Ledger.

L'histoire a connu une fin décente. Les ravisseurs ont reçu une partie de la rançon en USDT, mais Tether a coopéré avec les forces de l'ordre pour geler 95 % des fonds. Les enregistrements de transactions sur la blockchain étaient clairs et il n'y avait aucun moyen d'échapper à la justice. Les dix suspects ont été arrêtés et risquent la prison à vie.

La raison pour laquelle les ravisseurs ont pu localiser Balland est due à une fuite de données clients chez Ledger en 2020, où des noms, adresses et numéros de téléphone ont été exposés sur le dark web. En tant que cofondateur, les informations de Balland y figuraient naturellement.

La raison pour laquelle les ravisseurs n'ont pas directement volé les coins sur la chaîne est qu'ils ne le pouvaient pas. Les clés privées sont stockées dans des appareils hors ligne, ils ne pouvaient donc pas les voler sans être connectés à Internet. Par conséquent, ils ont dû recourir à la méthode la plus primitive : l'enlèvement pour le forcer à transférer les coins.

Cela illustre précisément une chose : les portefeuilles matériels sont utiles. Les méthodes de piratage en ligne sont impuissantes contre eux ; ils ne peuvent recourir qu'à des crimes hors ligne.

Cependant, l'expérience de Balland a également servi d'avertissement à tous les détenteurs : protéger vos clés privées n'est que la première étape ; protéger vos informations d'identité est tout aussi important. Peu importe à quel point vous cachez vos coins, si d'autres savent qui vous êtes et où vous vivez, les ennuis peuvent frapper à votre porte.

Découpler les actifs de l'identité est précisément la logique fondamentale de l'auto-conservation d'un portefeuille Bitcoin. C'est aussi le sens de l'existence commerciale de Ledger.

Après l'affaire de l'enlèvement, le Financial Times a révélé que Ledger se préparait à une cotation aux États-Unis. Goldman Sachs, Jefferies et Barclays parrainent conjointement l'IPO, avec le NYSE comme lieu de cotation.

Pendant ce temps, le Bitcoin subit une nouvelle correction brutale. D'un sommet de 126 000 $ en octobre 2025, il est tombé en dessous de 70 000 $.

Le halving du BTC n'a pas affecté la progression de l'industrie. En janvier 2026, Ledger était valorisé à plus de 4 milliards de dollars.

1. Le vendeur de pelles

L'industrie de la cryptomonnaie regorge d'histoires de fortune soudaine. Certains ont gagné des milliards du jour au lendemain, tandis que d'autres se sont réveillés avec des portefeuilles vides.

Ledger est unique dans cette industrie. Il ne crée pas de coins, ne gère pas de plateforme crypto et ne s'adonne pas à la DeFi. Il ne fait qu'une seule chose : vendre un petit appareil semblable à une clé USB, vous disant d'y stocker vos clés privées pour que les pirates ne puissent pas les voler.

Que fait cette entreprise Ledger ?

Elle vend des portefeuilles matériels, en termes simples, des portefeuilles qui aident les gens à sécuriser leurs clés privées Bitcoin.

À 79 $ l'unité, ils en ont vendu plus de 7 millions au cours de la dernière décennie.

Il existe un vieil adage dans le monde des startups : lors d'une ruée vers l'or, ceux qui gagnent le plus d'argent ne sont pas les mineurs, mais ceux qui vendent des pelles et des jeans. Par essence, Ledger est le vendeur de pelles dans le monde crypto.

La beauté de cette entreprise est qu'elle ne dépend pas des mouvements de prix des coins.

Pendant un marché haussier, les nouveaux venus affluent, ayant besoin d'acheter un portefeuille pour sécuriser leurs nouveaux coins. Pendant un marché baissier, les utilisateurs existants qui ont connu un krach valorisent leurs jetons restants et ont également besoin d'un endroit sûr pour les stocker.

Lorsque le prix monte, vos actifs ont plus de valeur, ce qui justifie de dépenser 79 $ pour les protéger. Lorsque le prix baisse, vous ne voulez certainement pas être piraté en plus de tout le reste, donc vous dépenseriez toujours 79 $ pour avoir l'esprit tranquille.

Peu importe comment vous regardez les choses, Ledger gagne.

En novembre 2022, pendant la semaine de liquidation de FTX, les serveurs du site web de Ledger ont été presque submergés. "Not your keys, not your coins" – si vous n'avez pas vos clés privées, les coins ne sont pas à vous. Ce vieil adage qui circule dans la communauté cypherpunk depuis des années est soudainement devenu un consensus du jour au lendemain.

Les plateformes crypto peuvent faire faillite, les équipes de projet peuvent disparaître, mais un appareil matériel hors ligne ne vous trahira pas.

Pour traduire, quand les autres ont peur, c'est en fait le meilleur moment pour leur entreprise.

Cette capacité à transcender les cycles est l'histoire préférée de Wall Street.

La liste des investisseurs de Ledger ressemble à un répertoire institutionnel de premier plan, incluant 10T Holdings, Samsung Ventures, Morgan Creek, Cathay Innovation. Au total, ils ont levé 575 millions de dollars. Leur valorisation en 2023 était de 1,5 milliard de dollars, et maintenant ils sont prêts à faire leurs débuts au NYSE avec une valorisation de 4 milliards de dollars. En moins de deux ans, elle a presque triplé.

Ce calcul est en fait assez simple. La capitalisation boursière totale des actifs crypto mondiaux, même pendant la période de correction actuelle, dépasse les 2 000 milliards de dollars. Ledger prétend en conserver environ 20 %, avec plus de 100 milliards de dollars en Bitcoin stockés sur les appareils des utilisateurs.

Une valorisation de 40 milliards de dollars est-elle chère pour une entreprise qui protège 100 milliards de dollars d'actifs ?

Comparé aux dépositaires financiers traditionnels, ce chiffre est assez modeste.

II. Traverser le cycle

Ledger n'est pas apparu du jour au lendemain.

En 2014, plusieurs ingénieurs français ont fondé cette entreprise à Vierzon. À cette époque, le prix du Bitcoin oscillait dans les centaines de dollars, et la plupart des gens pensaient qu'il s'agissait d'un système de Ponzi.

Dix ans plus tard, cette entreprise a traversé trois cycles complets de marché haussier et baissier : la folie de 2017, le krach de 2018, la folie renouvelée de 2021, le re-krach de 2022, le marché des ETF à la fin de 2024 et la correction actuelle.

À travers chaque cycle, Ledger a non seulement survécu, mais a également grandi.

Le secret, pour le dire simplement, est qu'ils vendent une nécessité.

Que le prix soit de 100 000 $ ou de 30 000 $, tant que vous détenez des coins, vous avez besoin d'un endroit sûr pour les stocker. Cette demande ne disparaîtra pas avec les tendances du marché.

En 2025, le chiffre d'affaires de l'entreprise a atteint un sommet historique, atteignant des "centaines de millions de dollars", comme l'a déclaré le PDG Gauthier. Par rapport aux plus de 70 millions de dollars en 2024, la croissance est assez significative.

Plus important encore, la structure des revenus change.

Au cours des premières années, Ledger ne vendait que des portefeuilles matériels à 79 $ chacun, réalisant un profit sur chaque vente. Maintenant, leur gamme de produits s'est élargie. Le modèle d'entrée de gamme Nano S Plus se vend toujours 79 $, le modèle milieu de gamme Nano X avec Bluetooth se vend 149 $, et le modèle haut de gamme Stax avec écran tactile E Ink se vend 279 $.

En dehors du matériel, il y a aussi le logiciel. L'application Ledger Live permet l'achat direct de coins, les échanges et le staking, l'entreprise prélevant une commission sur chaque transaction. Il existe également un service aux entreprises, Ledger Enterprise, spécifiquement adapté aux clients institutionnels pour des solutions de conservation, servant plus de 100 clients et gérant des dizaines de milliards de dollars d'actifs.

Passant de la vente de matériel à la vente de services, d'un revenu unique à un revenu récurrent, Ledger est sur cette voie depuis dix ans et en voit enfin les résultats.

Le PDG Gauthier ne vient pas d'un milieu de fondateur. Auparavant, il était directeur des opérations chez l'entreprise française de technologie publicitaire Criteo, aidant l'entreprise à atteindre une capitalisation boursière de 21 milliards d'euros et une IPO réussie. Après avoir passé quelques années dans le capital-risque, il a été amené à diriger Ledger en 2019.

Un gestionnaire professionnel avec une expérience en IPO dirigeant une entreprise vers une IPO. Un arrangement très approprié.

Après avoir assumé le rôle, Gauthier a fait plusieurs choses. Il a sollicité l'aide de l'inventeur de l'iPod, Tony Fadell, pour concevoir de nouveaux produits, faisant passer la gamme de produits d'un gadget geek à de l'électronique grand public. Le Ledger Stax à 279 $ ressemble à un Kindle et peut afficher votre collection de NFT.

Sous sa direction, la catégorie des portefeuilles matériels a pris une touche de luxe.

En octobre de l'année dernière, l'entreprise a organisé un événement appelé Ledger Op3n, où ils ont dévoilé le produit Nano Gen5 de nouvelle génération. Doté d'un écran tactile, l'expérience interactive a été considérablement améliorée. Ils ont également publié une nouvelle version de l'application Ledger Live, intégrant plus de fonctionnalités.

Du produit au service en passant par l'écosystème, Ledger vise à être la passerelle vers le monde crypto.

III. Faire sonner la cloche

Pour Ledger, faire sonner la cloche au NYSE n'est pas un événement isolé.

En 2025, les entreprises crypto ont levé un total de 34 milliards de dollars par le biais d'IPO. L'émetteur de stablecoin Circle a levé plus de 10 milliards de dollars, et la plateforme de trading Bullish a également levé plus de 10 milliards de dollars. Gemini, la plateforme de trading, a connu une augmentation de 14 % lors de son premier jour de cotation. En janvier de cette année, le fournisseur de services de conservation BitGo a été coté au NYSE, grimpant de 24,6 % lors de son premier jour, poussant sa capitalisation boursière à 26 milliards de dollars.

Une fenêtre qui était fermée depuis trois ans s'est rouverte.

À l'hiver 2022, presque personne n'osait mentionner une IPO. Luna s'est effondré, FTX a fait face à un scandale, Three Arrows Capital a fait faillite, et toute l'industrie s'est retrouvée dans une position inconfortable. Survivre à cette époque était considéré comme un succès, alors qui pensait encore à entrer en bourse.

Le tournant a eu lieu en 2024. L'ETF Bitcoin spot a été approuvé, apportant l'argent de Wall Street dans le jeu. Pendant sa campagne électorale, Trump a promis de soutenir l'industrie crypto, et après avoir été élu, il a signé un décret en ce sens. La SEC a eu un nouveau président, et la position réglementaire a clairement changé.

Maintenant, la file d'attente pour faire sonner la cloche est longue, avec de nombreuses histoires à succès, de Circle aux diverses plateformes de trading. Il y a aussi Kraken, la deuxième plus grande plateforme crypto aux États-Unis, valorisée à 20 milliards de dollars, visant le premier semestre de cette année. Consensys, la société mère du portefeuille MetaMask, valorisée à 7 milliards de dollars, a engagé JPMorgan Chase et Goldman Sachs comme souscripteurs. Bithumb de Corée du Sud a engagé Samsung Securities, se préparant à entrer en bourse à Séoul.

L'industrie crypto vit une "majorité" collective.

Au cours de la dernière décennie, cette industrie a connu une croissance brutale. ICO, DeFi, NFT, meme coin, vague après vague de tendances, avec beaucoup cherchant des profits rapides et peu faisant un travail solide.

Maintenant, c'est différent. Les entreprises qui ont atteint le stade de l'IPO sont des survivantes qui ont résisté aux tempêtes des cycles de l'industrie. Elles ont des revenus réels, des états financiers auditables et des systèmes opérationnels conformes.

C'est le véritable signe de la maturation d'une industrie.

Parmi ces entreprises, Ledger est quelque peu spéciale. Ce n'est pas une plateforme de trading, donc ses revenus ne dépendent pas du volume trading. Ce n'est pas un stablecoin, donc il n'y a pas de soucis concernant les audits de réserve. C'est de l'infrastructure, les "services publics" du monde crypto.

Peu importe sur quel coin vous spéculez ou quelle blockchain vous utilisez, il doit toujours y avoir un endroit sûr pour stocker vos clés privées. Tant que cette industrie existera, tant que les gens détiendront des actifs crypto, l'entreprise de Ledger prospérera.

Cette certitude est ce que les marchés financiers apprécient le plus.

Gauthier a dit un jour : "L'argent de l'industrie crypto est à New York aujourd'hui ; il n'y a pas de deuxième place dans le monde."

Une entreprise française choisissant d'entrer en bourse à New York. L'équipe fondatrice est à Paris, mais le capital est à Manhattan. C'est une voie courante pour l'entrepreneuriat technologique mondial au cours de la dernière décennie.

Lorsque le Bitcoin a été créé, Satoshi Nakamoto voulait établir un système de paiement qui ne nécessitait pas de confiance dans une institution. Seize ans plus tard, les entreprises qui ont émergé autour du Bitcoin se dirigent, une par une, vers le plus grand marché financier du monde, embrassant la forme la plus traditionnelle d'approbation de confiance.

Cela ne devrait pas être considéré comme une trahison de nos aspirations initiales ; c'est un signe de maturité de l'industrie.

L'ère de la croissance effrénée est terminée. Ce qui suit est une nouvelle phase d'institutionnalisation, de conformité et d'adoption massive. Pour ceux qui sont encore dans l'industrie, c'est en fait une bonne nouvelle.

Le prix du Bitcoin fluctue toujours. Mais l'infrastructure construite autour du Bitcoin se dirige progressivement vers le monde traditionnel.

Après tout, une division par deux du prix du coin n'est qu'une brève virgule dans ce processus cyclique.

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