La Chine fixe le taux de ses opérations de rachat inversé à un jour à 1,25 % et modifie sa référence monétaire

La Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé à 1,25 % le taux d'intérêt de ses opérations de rachat inversé à un jour, une référence qui n'avait pas été officiellement divulguée jusqu'à présent et qui deviendra centrale dans son schéma de politique monétaire. Cette décision implique un changement dans le mécanisme de gestion de la liquidité du système financier et marque une nouvelle étape dans la réforme du régime des taux d'intérêt du géant asiatique.

L'annonce a été faite par le biais d'un communiqué publié le vendredi 30 octobre. Dans celui-ci, l'autorité monétaire a informé que le taux des opérations de rachat inversé à un jour sera établi à 1,25 %, contre 1,4 % qui était jusqu'à présent en vigueur pour les opérations de rachat inversé à sept jours.

La différence est de 15 points de base et représente un niveau inférieur à l'ancienne référence monétaire. Bien que la Banque populaire de Chine ait déjà utilisé un taux de 1,25 % lors de la première opération de ce type, réalisée fin juin, elle n'avait pas jusqu'à présent communiqué publiquement le coût de cet outil.

La décision s'inscrit dans une transformation plus large des instruments utilisés par la banque centrale pour gérer la liquidité et orienter les taux d'intérêt à court terme. À partir du lundi 2 novembre, l'organisme commencera à réaliser des opérations de rachat inversé à un jour tous les jours ouvrables.

Comment le schéma des taux de la Banque populaire de Chine change

Le nouveau mécanisme prévoit également des modifications dans les opérations de rachat inversé à sept jours. Au lieu de maintenir un taux fixe unique, ces transactions seront désormais réalisées par le biais d'enchères à montant fixe et à taux multiples, avec des adjudications à différents niveaux d'intérêt.

De plus, ces opérations ne seront plus effectuées quotidiennement et seront principalement concentrées à des moments spécifiques, comme les périodes de paiement des impôts et les clôtures de mois, lorsque des besoins de liquidité plus importants sont généralement enregistrés sur le marché financier.

Un autre des changements touchera les outils qui prenaient jusqu'à présent comme référence le taux à sept jours. Parmi eux figurent les opérations temporaires de rachat et de rachat inversé, ainsi que les instruments destinés aux institutions de banques centrales étrangères. À l'avenir, leurs taux seront calculés en prenant comme référence le nouveau coût des opérations à un jour, bien que les différentiels en vigueur soient maintenus.

L'objectif officiel est d'améliorer la précision du contrôle sur les taux d'intérêt à court terme et de renforcer la transmission de la politique monétaire à l'ensemble du système financier.

L'impact sur la liquidité et les marchés obligataires

La modification intervient dans un contexte de tensions accrues sur les marchés financiers chinois. Au cours d'octobre, l'indice CSI 300 a enregistré sa plus forte baisse mensuelle en plus d'une décennie, après être entré en territoire baissier au début du mois.

Le marché de la dette a également connu des journées de volatilité. Les rendements des obligations souveraines chinoises à dix ans ont atteint jusqu'à 1,64 %, tandis que les contrats à terme sur la dette à 30 ans ont enregistré leur plus forte baisse quotidienne depuis mars. Parmi les facteurs de préoccupation figuraient les difficultés financières du promoteur d'État Zhuhai Huafa Group et les inquiétudes liées au risque de crédit.

Dans ce contexte, certains investisseurs ont interprété le nouveau taux comme un signe de flexibilisation monétaire, étant donné que le 1,25 % est inférieur à l'ancienne référence. Cependant, la Banque populaire de Chine a évité de présenter la modification comme une réduction conventionnelle des taux d'intérêt.

Les économistes de Goldman Sachs ont noté que, bien qu'il ne représente pas une réduction traditionnelle de 15 points de base du taux officiel, le changement pourrait accroître la liquidité interbancaire et contribuer à réduire les rendements des obligations, tant que le reste des conditions du marché reste stable.

Pour sa part, Xiaojia Zhi, économiste en chef de Crédit Agricole CIB, a estimé que l'annonce est survenue plus tôt que ne l'attendaient certains analystes et qu'elle pourrait contribuer à réduire les taux à court terme sur le marché monétaire.

La réforme vise également à rapprocher le fonctionnement de la Banque populaire de Chine de celui d'autres grandes banques centrales, qui utilisent les taux d'intérêt à un jour comme référence principale pour conduire la politique monétaire. Il s'agit d'un processus de transformation progressive qui cherche à améliorer le fonctionnement du marché financier et à renforcer les mécanismes de transmission des décisions de l'organisme.

Ainsi, la fixation publique de 1,25 % apporte non seulement de la transparence sur un outil qui n'avait jusqu'à présent pas de taux officiellement communiqué, mais elle consolide également le virage de la banque centrale chinoise vers un schéma de gestion de la liquidité basé sur des opérations à court terme.

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