PDG de Circle Jeremy Allaire : Arc est encore plus important que l’USDC

Circle Le PDG Jeremy Allaire a fait une déclaration frappante le 16 septembre : « Je pense qu’il s’agit du lancement d’une grande plateforme le plus déterminant de notre histoire, et je pense que ce lancement est encore plus déterminant que l’USDC lui-même. » 

C’est ainsi que le PDG de Circle a décrit le lancement du mainnet d’Arc lors d’un point presse, et c’est une déclaration véritablement audacieuse. L’USDC est le produit qui a fait de Circle une société cotée en bourse. Il y a actuellement environ 73,3 milliards de dollars en circulation et il génère la majeure partie des revenus de l’entreprise grâce aux intérêts sur ses réserves. Pour que le PDG de Circle affirme qu’une blockchain toute nouvelle et qui n’a pas encore fait ses preuves est plus déterminante que l’actif qui a fait de Circle ce qu’elle est, il faut comprendre précisément sur quoi il mise, au-delà de la citation elle-même.

Ce qu’Allaire affirme réellement, et depuis combien de temps

La déclaration faite mercredi, le jour du lancement, n’était pas un élan d’enthousiasme spontané. Allaire préparait exactement cette présentation depuis des mois. Lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre de Circle, en août, il a qualifié Arc de l’une des possibilités les plus « considérables » que l’entreprise ait jamais rencontrées, et a explicitement déclaré que cette opportunité pouvait dépasser l’activité de stablecoin USDC de l’entreprise, qui pèse 70 milliards de dollars. « C’est la naissance d’une nouvelle couche de système d’exploitation pour l’activité économique dans le monde », avait-il déclaré aux analystes, ajoutant : « Nous pensons que, dans les trois à cinq prochaines années, ces infrastructures pourraient prendre une très grande ampleur sur Internet. »

Il s’agit d’une thèse cohérente, formulée à deux reprises à environ six semaines d’intervalle : une fois devant les investisseurs lors d’une conférence sur les résultats, et une fois devant la presse au lancement du mainnet. Cette cohérence compte : le PDG n’improvise pas un discours promotionnel au moment du lancement d’un produit. Il formule une affirmation précise et répétée sur ce qui, selon lui, constituera la véritable valeur à long terme de Circle, devant deux publics très différents, qui ont chacun des raisons bien différentes de faire preuve de scepticisme.

Pourquoi Allaire pense que les marges révèlent l’essentiel

Le raisonnement précis qui sous-tend l’affirmation d’Allaire découle de la manière dont Circle gagne actuellement de l’argent et de la façon dont Arc pourrait changer la donne. L’activité de stablecoin de Circle repose fondamentalement sur les revenus de réserve : les USDC en circulation sont adossés à des bons du Trésor, et Circle perçoit un rendement sur ces réserves. C’est une véritable activité, mais elle subit aussi une pression concurrentielle croissante. Un groupe de 21 institutions financières, dont Bank of America, Citi et Goldman Sachs, prépare son propre stablecoin adossé au dollar pour le premier semestre 2027. Un consortium de banques européennes appelé Qivalis travaille sur un token adossé à l’euro, et le géant des paiements Stripe avance davantage dans ce secteur avec son propre stablecoin Open USD et la blockchain Tempo, développée avec Paradigm.

Arc représente un tout autre type d’activité : une infrastructure, et non simplement un actif. Au lieu de se battre uniquement pour que les banques et les institutions choisissent leur stablecoin, Circle se positionne comme l’entreprise qui détient les rails sur lesquels ces stablecoins, quelle que soit la version de leur émetteur qui l’emporte, pourraient à terme être réglés. Allaire a établi cette distinction directement lors de la conférence sur les résultats. Il a expliqué aux analystes que les « effets cumulatifs » de l’adoption du réseau dans les activités liées aux actifs du monde réel, l’utilisation des stablecoins et les frais de transaction faisaient d’Arc « un investissement extrêmement attrayant », en citant précisément des caractéristiques de marge « très attrayantes » par rapport au modèle de revenus de réserve sur lequel repose l’USDC.

Les éléments concrets qui étayent cette affirmation au-delà des discours

Les déclarations audacieuses des PDG lors du lancement de produits sont suffisamment courantes pour ne pas être prises au sérieux à elles seules. Ce qui rend l’affirmation précise d’Allaire digne d’attention, c’est l’engagement institutionnel qui l’a accompagnée. Les validateurs fondateurs d’Arc comprennent BlackRock, DTCC, Intercontinental Exchange, Mastercard, Standard Chartered et Visa. Plus de 100 institutions et entreprises de l’écosystème, dont BNY, HSBC et State Street, sont déjà présentes sur le réseau ou étudient activement la possibilité de le rejoindre, selon la couverture du lancement par Phemex.

Cette liste compte précisément parce que ces institutions ne se contentent pas d’accepter l’USDC comme un stablecoin qu’elles détiendront. Elles ont engagé des ressources opérationnelles pour exploiter l’infrastructure de validation de la propre blockchain de Circle, un engagement d’une toute autre nature que l’intégration à un actif existant. Arc a été lancé avec le soutien de plateformes de trading comme Uniswap et Aerodrome, de marchés de prêt proposés par Aave et Morpho, ainsi que de fonds monétaires tokenisés, notamment l’USYC de Circle et le BUIDL de BlackRock. Le Circle Payments Network et la plateforme StableFX y sont intégrés pour le règlement entre différentes devises. crypto.news a directement souligné l’importance de cette évolution : « L’entreprise de stablecoin qui a passé dix ans à convaincre Wall Street de faire confiance à l’USDC lui demande maintenant d’exploiter ses nœuds blockchain. Et Wall Street a accepté. »

Pourquoi Allaire a accepté de financer ce pari avant qu’il ait fait ses preuves

Une conviction appuyée par des capitaux n’a pas la même portée qu’une conviction fondée uniquement sur des paroles. Allaire a récolté 222 millions de dollars lors d’une prévente d’Arc le 11 mai 2026, sur la base d’une valorisation entièrement diluée de 3 milliards de dollars, selon le profil de sa carrière publié par Phemex. Le syndicat d’investisseurs ressemble davantage à un échantillon de la finance traditionnelle qu’à une levée de fonds crypto classique : a16z crypto a mené l’opération avec 75 millions de dollars, aux côtés de BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (la société mère de la Bourse de New York), SBI Group, Standard Chartered Ventures, Janus Henderson, ARK Invest et Bullish.

Cette levée de fonds a eu lieu plusieurs mois avant qu’Arc ne fasse réellement ses preuves en production avec son mainnet. Ces investisseurs ont donc engagé des capitaux en se fondant largement sur la thèse précise d’Allaire : la prochaine phase de croissance des stablecoins ne consiste pas principalement à émettre davantage d’USDC, mais à posséder les rails sous-jacents sur lesquels l’USDC et les autres stablecoins fonctionneront à terme. La réaction du cours de l’action de Circle à cette levée de fonds a également confirmé cette interprétation sur les marchés publics : il a bondi de plus de 15 % le jour de l’annonce du financement.

Pourquoi cette vision correspond au parcours d’Allaire

Ce n’est pas la première fois qu’Allaire mise une entreprise sur une infrastructure plutôt que sur un seul produit. Le profil de sa carrière publié par Phemex fait ressortir un schéma constant dans toutes les entreprises qu’il a créées : il commercialise des infrastructures plutôt que des applications destinées aux consommateurs et entre sur un marché juste avant qu’il ne passe à l’échelle, en lançant un produit avant même que les normes du secteur soient pleinement établies. Sa première entreprise, ColdFusion, a trouvé son public parce que le Web était lui-même une nouvelle catégorie. L’USDC a trouvé son public parce que les stablecoins étaient une nouvelle catégorie. Dans la continuité de ce schéma, Arc est un pari sur l’émergence de la finance institutionnelle on-chain comme catégorie à part entière, encore en formation plutôt que déjà mature.

Ce schéma ne garantit pas la réussite d’Arc, mais il signifie que l’affirmation d’Allaire selon laquelle Arc compte davantage que l’USDC ne marque pas une rupture avec la manière dont il a dirigé ses entreprises tout au long de sa carrière. Elle prolonge le même instinct stratégique qui a permis de bâtir l’entreprise dont il est maintenant prêt à considérer les revenus comme secondaires par rapport à quelque chose de plus grand.

Ce qui prouverait réellement qu’Allaire a raison

Rien de tout cela ne permet de trancher la question de savoir si Arc deviendra véritablement plus déterminant que l’USDC, et les déclarations d’Allaire ne suffisent pas à y répondre. Pour valider cette affirmation, il faudrait observer plusieurs résultats précis, qui restent à venir : un volume réel de règlements transitant par Arc depuis les institutions qui se sont engagées comme validateurs, et pas seulement leur présence opérationnelle en guise de signal de crédibilité ; une croissance nettement plus rapide de l’offre en circulation d’USDC grâce à la réduction des obstacles qui limitaient jusque-là l’adoption institutionnelle ; et la transition prévue vers la preuve d’enjeu en 2027, qui devrait effectivement générer le modèle économique fondé sur les frais qu’Allaire a décrit comme offrant des marges « très attrayantes ».

Les derniers résultats trimestriels de Circle apportent un éclairage supplémentaire sur l’urgence réelle de ce pari. L’offre d’USDC en circulation a atteint 73,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an, et le volume des transactions on-chain a bondi de 151 % pour atteindre 14,8 billions de dollars, selon la couverture par Benzinga de la même conférence sur les résultats au cours de laquelle Allaire a d’abord affirmé qu’Arc serait « plus important que l’USDC ». Ces chiffres sont solides pour l’activité dont Allaire affirme qu’elle compte moins que ce qui vient ensuite. C’est précisément pourquoi son affirmation mérite d’être évaluée au regard des performances réelles d’Arc, plutôt que simplement répétée.

Conclusion

L’affirmation de Jeremy Allaire selon laquelle Arc est plus déterminant que l’USDC n’est pas une simple remarque en passant. Il s’agit d’une thèse cohérente, répétée lors d’une conférence sur les résultats puis d’un point presse le jour du lancement, étayée par une prévente de 222 millions de dollars auprès d’investisseurs comme BlackRock et a16z, et confortée par une liste de validateurs fondateurs qui réunit certaines des plus grandes institutions de la finance traditionnelle. La justesse de cette conviction dépend de résultats encore à venir : un volume réel de règlements, la croissance de l’USDC spécifiquement attribuable à Arc et la transition éventuelle du réseau vers la preuve d’enjeu. Aucun de ces éléments n’est confirmé par le seul lancement de mercredi. Celui-ci confirme toutefois que le PDG de Circle est prêt à présenter la prochaine étape de l’entreprise comme plus importante que l’activité qui lui a permis d’entrer en bourse.

FAQ

1. Qu’a réellement déclaré le PDG de Circle, Jeremy Allaire, au sujet d’Arc ?
Lors du lancement du mainnet d’Arc, le 16 septembre, Allaire l’a qualifié de « lancement d’une grande plateforme le plus déterminant de notre histoire » et a déclaré qu’il pensait que c’était « un lancement encore plus déterminant que l’USDC lui-même ».

2. Allaire a-t-il déjà fait cette affirmation ?
Oui. Lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Circle, en août, il a déclaré qu’Arc pourrait être « plus important » que l’activité de stablecoin USDC de l’entreprise, qui pèse 70 milliards de dollars, et l’a qualifié de « naissance d’une nouvelle couche de système d’exploitation pour l’activité économique dans le monde ».

3. Pourquoi Allaire pense-t-il qu’Arc pourrait compter davantage que l’USDC ?
Il a souligné les caractéristiques de marge plus attrayantes d’Arc par rapport au modèle de revenus de réserve de l’USDC, ainsi que les effets cumulatifs de l’adoption des actifs du monde réel, de l’utilisation des stablecoins et des frais de transaction sur le réseau.

4. Qui a investi dans Arc et quel montant Circle a-t-elle levé ?
Circle a bouclé une prévente d’Arc de 222 millions de dollars le 11 mai 2026, sur la base d’une valorisation de 3 milliards de dollars. L’opération a été menée par a16z crypto, avec 75 millions de dollars, aux côtés de BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, SBI Group, Standard Chartered Ventures, Janus Henderson, ARK Invest et Bullish.

5. Qu’est-ce qui prouverait réellement qu’Allaire a raison ?
Un volume réel de règlements provenant des validateurs institutionnels d’Arc, une croissance de l’offre d’USDC en circulation attribuable à la réduction des obstacles grâce à Arc, ainsi que la transition prévue du réseau vers la preuve d’enjeu en 2027, qui devrait générer le modèle économique fondé sur les frais qu’Allaire a décrit comme attrayant.