GameStop pourrait avoir abandonné 31 millions de dollars de gains en Bitcoin avec un seul trade d'options

La stratégie d'options Bitcoin de GameStop fait face à un test clé vendredi alors que la cryptomonnaie se négocie bien au-dessus de son prix d'exercice de 70 000 $ divulgué.

La société a déclaré dans un dépôt du 9 septembre que des contrats d'options couvertes liés à environ 2 000 BTC étaient en cours au 1er août, avec des échéances s'étendant jusqu'au 25 septembre. Le Bitcoin se négociait autour de 85 662 $ le 22 septembre, laissant le jeton plus de 15 000 $ au-dessus du prix d'exercice.

Si ces options restent ouvertes jusqu'à l'expiration, GameStop aurait limité sa participation à d'autres gains sur le Bitcoin couvert. À des prix actuels, la différence entre le prix au comptant et le prix d'exercice de 70 000 $ s'élève à environ 31,3 millions de dollars pour 2 000 BTC.

Ce chiffre représente un potentiel de gains abandonné dans le cadre de la stratégie plutôt qu'une perte réalisée. GameStop a perçu des primes d'options pour la vente des options, et l'économie finale dépendrait des termes du contrat, de toute prime reçue et de savoir si la société a depuis clôturé ou roulé les positions.

Le dépôt établit seulement que les options étaient ouvertes au 1er août. GameStop n'a pas divulgué si la même exposition reste en place aujourd'hui.

La montée du Bitcoin augmente le coût de la stratégie de revenus

Les options couvertes permettent à un détenteur d'actifs de générer des revenus de primes en vendant à un autre investisseur le droit de participer aux gains au-dessus d'un prix spécifié. Le trade devient moins attrayant lorsque l'actif sous-jacent monte en flèche au-delà du prix d'exercice, car l'appréciation au-dessus de ce niveau est effectivement abandonnée tant que le contrat reste en cours.

GameStop a déjà reconnu que son programme d'options couvertes limite la participation aux gains en Bitcoin au-dessus des prix d'exercice pertinents.

La dernière montée a rendu ce compromis plus visible. L'avancée du Bitcoin dans les 80 000 $ signifie qu'une position qui a généré des revenus lorsque les prix étaient plus bas pourrait maintenant contraindre les rendements sur une part substantielle de l'exposition de Bitcoin de la société.

Les dépôts publics laissent plusieurs détails non résolus. GameStop n'a pas divulgué si les contrats privés de gré à gré se règlent en espèces ou en Bitcoin, s'ils peuvent être exercés avant l'échéance, ou comment les dispositions d'exercice automatique, de compensation et de clôture sont structurées.

La société a enregistré une responsabilité dérivée de 2 millions de dollars pour les options couvertes au 1er août et a rapporté environ 13,8 millions de dollars de gains provenant des changements de leur juste valeur au cours du premier semestre de l'exercice 2026. Ces résultats incluaient des contrats antérieurs qui avaient déjà expiré, ce qui en fait un guide incomplet pour la position actuelle.

Des dépôts précédents montrent que GameStop a activement ajusté la stratégie. Une tranche antérieure a expiré avant que la société n'entre dans de nouveaux contrats, indiquant que le montant en cours peut changer entre les dates de reporting. Son communiqué de résultats du 8 septembre n'a pas fourni de mise à jour au-delà de l'instantané du 1er août.

Les 2 000 BTC mentionnés par les options sont séparés des 4 709 BTC que GameStop a promis à Coinbase Credit dans le cadre d'un arrangement de garantie plus large. Cet accord permet à Coinbase Credit de réhypothéquer, de mélanger ou de vendre le Bitcoin promis tandis que GameStop conserve un droit contractuel de recevoir des actifs équivalents.

L'expiration de vendredi laisse donc aux investisseurs une question plus étroite : GameStop a-t-elle toujours les options à 70 000 $ en place après la montée du Bitcoin ?

Si c'est le cas, la société pourrait avoir échangé des dizaines de millions de dollars de gains contre des revenus d'options. Si la position a été roulée ou clôturée, le résultat pourrait être très différent, et le prochain dépôt serait l'indication la plus claire de la manière dont GameStop gère agressivement sa trésorerie en Bitcoin à mesure que les prix augmentent.

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