Glassnode: Bitcoin has reclaimed the real market average but has not been able to hold steady; on-chain indicators suggest consolidation may continue for several months

Glassnode a déclaré que Bitcoin a récupéré la moyenne réelle du marché à 78 300 $, mais n'a pas réussi à maintenir une position au-dessus de ce niveau. Les cycles historiques suggèrent que plusieurs semaines à plusieurs mois de consolidation pourraient être nécessaires avant de confirmer une transition crédible vers un marché haussier. La moyenne mobile sur 30 jours a vu son ratio risque-rendement passer de 0,4 en février à 1,8 lors du rebond, indiquant que la demande est insuffisante pour absorber la vague de prises de bénéfices. Cet indicateur doit rester au-dessus de 2 pour signaler une véritable reprise de la force acheteuse.

La base de coût sur 30 jours à 78 200 $ est passée d'un niveau de support à un niveau de résistance, tandis que la base de coût du groupe d'accumulation formé de février à avril (71 400 $) constitue actuellement le support le plus direct dans le repli en cours. La structure interne du marché spot s'est affaiblie ces dernières semaines, le delta de volume cumulé (CVD) restant globalement négatif, et l'activité sur Coinbase continue de traîner. Cela indique que, malgré une demande spéculative offshore sporadique, la participation des institutions américaines sur le marché spot reste relativement faible.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme du CME a continué d'augmenter parallèlement aux prix, ce qui indique que si la demande spot globale reste hésitante près des sommets actuels, la participation institutionnelle sur le marché des dérivés s'améliore. Le taux d'accumulation des ETF spot américains a récemment ralenti, indiquant davantage que les positions sont de plus en plus dictées par l'activité sur les contrats à terme. La volatilité implicite rebondit après avoir atteint des niveaux bas, principalement concentrée sur les contrats à court terme, tandis que les attentes à long terme restent stables. La volatilité réalisée continue de baisser et la prime de risque de volatilité s'est élargie, rendant le coût de couverture relativement gérable. Les positions sur options restent défensives. L'indicateur de biais (skew) montre une résurgence de la demande de protection contre la baisse, tandis que la zone de gamma négatif autour de 75 000 $ rend les prix spot sensibles à des flux de couverture amplifiés et à une volatilité accrue des prix.