C'est un rebond de chat mort ou le renouveau du marché taureau ? Comment les traders le perçoivent-ils ?
Est-ce un marché haussier ou une illusion ?
Le S&P 500 a rebondi de près de 10% par rapport à son plus bas du 27 mars, le Nasdaq a connu une série de dix victoires consécutives, établissant un record des plus longs gains consécutifs en 2021. Le bitcoin a récupéré 76 000 $ et les actions liées aux cryptomonnaies ont bondi à tous les niveaux. Au moment où tout le monde discutait encore de la question de savoir si la guerre allait entraîner un ralentissement de l'économie, le marché a discrètement opéré une belle reprise en V.
Cette fois, le marché haussier est-il vraiment revenu, ou s'agit-il seulement d'un rebond ? Il y a aussi pas mal de désaccord entre les principaux stratèges de Wall Street.

Camp haussier : Le fond a été confirmé
Tom Lee est l'un des partisans les plus haussiers de ce rebond. Il a déclaré dans une interview à CNBC que l'accord de cessez-le-feu américano-iranien avait éliminé la possibilité d'un bombardement de grande envergure, ce qui impliquait que la Bourse américaine avait "établi un plancher". Sa logique n'est pas compliquée: si le S&P 500 peut récupérer sa moyenne mobile sur 200 jours, le marché assistera probablement à une "casse décisive à la hausse".
L'évaluation du stratège principal Ed Yardeni est plus simple. Il maintient que le S&P 500 a atteint son plus bas le 30 mars, avec un objectif de fin d'année de 7700 points, ce qui implique une augmentation d'environ 11 % par rapport aux niveaux actuels. Dans une interview à Fortune, il a fait une déclaration intrigante : "Le pessimisme est désormais dépassé." Il a même admis qu'il y avait trop de taureaux, ce qui l'a rendu un peu mal à l'aise.
Regardons maintenant l'évaluation de Goldman Sachs.
Ils ont qualifié l'étape actuelle d'« expansion semblable à un marathon », passant de la prédominance des grandes capitalisations technologiques à une large rotation vers les valeurs cycliques et industrielles. L'objectif de fin d'année reste à 7600 points, sur la base d'un "fond fondamental" formé par une croissance de 12% du bénéfice par action, ce qui peut limiter les risques baissiers même sur fond de volatilité macroéconomique. Peter Oppenheimer, stratège mondial en chef des actions de Goldman Sachs, a en outre déclaré dans un rapport du 7 avril qu'il pourrait y avoir une opportunité d'achat au rabais pour les valeurs technologiques américaines, et que les dépenses d'investissement en IA contribueront à environ 40 % de la croissance des bénéfices par action du S&P 500.
La saison des gains va également dans ce sens. FactSet prévoit une croissance de 13,2% de ses bénéfices sur un an pour le premier trimestre, tandis que Barclays a relevé sa prévision de bénéfice par action pour l'ensemble de l'année 2026 à 321 dollars. Les analystes avaient auparavant revu leurs attentes à la baisse, et maintenant la combinaison classique « faibles attentes, résultats élevés » est apparue, qui a historiquement servi de catalyseur pour la prochaine vague de gains.
Le point de vue de Morgan Stanley rejoint celui de Goldman Sachs. Morgan Stanley souligne qu'historiquement, les marchés haussiers durent généralement cinq à sept ans, et que la quatrième année d'un marché haussier, il y a toujours eu des rendements positifs. Ils estiment que la révolution de la productivité fondée sur l'IA ne s'est pas vraiment étendue au-delà des grandes capitalisations technologiques, et qu'une fois cette diffusion réalisée, elle injectera de l'huile sur le marché haussier.
Les Bears ne le voient pas ainsi
Mais tout le monde ne fait pas la fête.
Michael Hartnett, stratège en chef des investissements de Bank of America, est la voix la plus baissière dans ce débat. Dans l'enquête mondiale sur les gestionnaires de fonds de mars, Hartnett soulignait que l'indicateur actuel de positionnement sur le marché est "loin des niveaux super-baissiers des derniers grands creux". Il a comparé quatre creux historiques: le choc tarifaire d'avril 2025, la guerre Russie-Ukraine, le krach COVID et la dégradation de la note de la dette américaine de 2011. Chaque fois, les indicateurs de marché étaient plus extrêmement pessimistes qu'ils ne le sont actuellement. Sa conclusion est que le vrai fond se produit souvent après une véritable capitulation, et ce moment n'est pas encore arrivé.
Des données spécifiques appuient sa prudence: les investisseurs institutionnels sont toujours surpondérés de 37% sur les actions; les niveaux de cash ne sont qu'à 4,3%, bien en dessous du seuil de signal d'achat de 5%; la largeur du marché reste positive. À chaque grand creux de l'histoire, ces trois indicateurs ont pointé dans l'autre direction.
Il a également sorti une comparaison de données plus pessimiste: entre 2007 et 2008, les prix du pétrole sont passés de 70 à 140 dollars alors que la crise des subprimes couvrait tranquillement sous la surface. Depuis le déclenchement de la guerre en Iran, les prix du pétrole ont augmenté de plus de 60 %. Hartnett estime que ce genre de hausse nuit plus réellement aux profits des entreprises que les données d'inflation elles-mêmes, et ce, tôt et plus profondément.
De plus, même le propre bureau de trading de Goldman Sachs avait un ton différent. Rich Privorotsky, patron de Goldman Sachs pour le Delta One, est plus prudent: si les prix du pétrole restent supérieurs aux niveaux d'avant-guerre, cette remontée ressemble plus à un rebond technique du short cover qu'à une tendance digne d'une course-poursuite. Il a déclaré que l'arbitre ultime du marché est une chose : le pétrolier réel traverse le détroit d'Ormuz, et ces données prennent du temps à être validées.
Michael Kantrowitz, stratège en chef des investissements de Piper Sandler, a une attitude plus extrême. Il a déclaré qu’au cours des cinq dernières années, l’incertitude a été très élevée, que les investisseurs sont devenus très myopes et que les changements de consensus ne nécessitent souvent que quelques facteurs déclenchants. En conséquence, il a carrément cessé de publier son objectif de fin d'année pour le S&P 500.
Là où se trouve le vrai clivage
Dans l’ensemble, les haussiers estiment qu’il s’agit d’une suite haussière soutenue par les fondamentaux : les bénéfices des entreprises augmentent, les gains de productivité tirés par l’IA sont réels, et l’atténuation des risques géopolitiques du cessez-le-feu débloque un espace d’estimation précédemment supprimé.
Pendant ce temps, les ours pensent qu'il s'agit d'un rebond technique motivé par les émotions : le short cover a fait grimper les indices, le risque de guerre n'a été que temporairement mis de côté au lieu d'être éliminé, et l'argent réel n'a pas massivement afflué. Au cours de la seule semaine écoulée, les fonds obligataires ont enregistré des entrées de 17 milliards de dollars, les fonds monétaires ont enregistré des entrées de 10 milliards de dollars, l'or a enregistré sa plus forte entrée sur une semaine depuis octobre 2023, tandis que les fonds boursiers ont enregistré des sorties nettes de 15,4 milliards de dollars.
En outre, le marché est également confronté à une variable dont tout le monde parle: l'avancement des négociations entre les États-Unis et l'Iran. La date limite du cessez-le-feu est le 22 avril, et aucun accord n'a encore été trouvé lors de la deuxième série de pourparlers. Bien que le trafic maritime se soit quelque peu amélioré dans le détroit d'Ormuz, il ne représente encore qu'une petite fraction des niveaux d'avant-guerre. Barclays a explicitement prévenu que si le choc pétrolier persistait, le S&P pourrait potentiellement descendre à 5900 points dans le pire des scénarios.
Nous attendons tous une réponse. Trump a déclaré : « C'est proche de la fin », les prix du pétrole ont chuté de 4 % et les marchés boursiers mondiaux ont ouvert en hausse. Cependant, « proche de la fin » ne signifie pas qu'elle est encore terminée.
Ceux qui croient en une issue positive doivent être heureux de voir les développements suivants: le cessez-le-feu maintenu, un accord rapide dans les négociations, une baisse des prix du pétrole, des rapports sur les gains dépassant les attentes. Ce rebond pourrait alors être inscrit dans l'histoire comme le nouveau départ d'un marché haussier. Les moins optimistes peuvent peut-être considérer la déclaration de Hartnett comme la vérité ultime : "Les investisseurs ne doivent pas confondre un rallye de secours avec la résolution de problèmes."
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