Lancement du TGE de Stable : le marché croit-il encore au récit de la blockchain publique de stablecoin ?

Titre original : "Stable Tonight TGE, Does the stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Auteur original : 1912212.eth, Foresight News

Le 8 décembre à 21h00 (heure de Pékin), le mainnet de Stable sera officiellement lancé. Stable, en tant que blockchain de couche 1 soutenue par Bitfinex et Tether, se concentre sur l'infrastructure des stablecoin. Sa conception principale vise à utiliser USDT comme frais de gas natifs pour permettre un règlement en moins d'une seconde et des transferts peer-to-peer sans frais de gas. Au moment de la rédaction, des plateformes crypto comme Bitget, Backpack et Bybit ont annoncé la cotation du trading spot de STABLE. En revanche, Binance, Coinbase et les plateformes coréennes n'ont pas encore annoncé la cotation du trading spot de STABLE.

Offre totale de 1 000 milliards, tokens non utilisés comme frais de gas

Avant le lancement du mainnet, l'équipe du projet a publié le whitepaper et les détails de la tokenomics. Le token natif du projet, STABLE, a une offre totale fixe de 1 000 milliards de tokens. Les transferts, paiements et transactions sur le réseau Stable sont réglés en USDT ; STABLE n'est pas utilisé pour les frais de gas, mais sert à coordonner les mécanismes d'incitation entre les développeurs et les participants à l'écosystème. La distribution des tokens STABLE est la suivante : la distribution Genesis représente 10 % de l'offre totale, soutenant la liquidité initiale, l'activation de la communauté, les activités de l'écosystème et le travail de distribution stratégique ; cette portion sera entièrement débloquée au lancement du mainnet.

40 % de l'offre totale est allouée à l'écosystème et à la communauté, distribuée sous forme de subventions aux développeurs, programmes de liquidité, partenariats, initiatives communautaires et développement de l'écosystème ; 25 % est allouée à l'équipe, incluant les fondateurs, ingénieurs, chercheurs et contributeurs ; et 25 % est allouée aux investisseurs et conseillers pour soutenir le développement du réseau, la construction d'infrastructures et la promotion.

Les parts de l'équipe et des investisseurs ont une période de blocage (cliff) d'un an, avec zéro déblocage les 12 premiers mois, suivi d'une libération linéaire. La part du fonds pour l'écosystème et la communauté est débloquée à hauteur de 8 % au lancement, le reste étant libéré progressivement via un vesting linéaire pour inciter les développeurs, partenaires et la croissance des utilisateurs.

Stable adopte le protocole de consensus StableBFT et utilise un modèle DPoS (Delegated Proof of Stake). Cette conception maintient les propriétés de sécurité économique requises pour un réseau de paiement mondial tout en supportant un règlement à haut débit. Le Staking du token STABLE est le mécanisme permettant aux validateurs et délégateurs de participer au consensus et de gagner des récompenses. Les rôles principaux du token STABLE sont la gouvernance et le staking : les détenteurs peuvent staker leurs tokens pour devenir validateurs, participer à la maintenance de la sécurité du réseau et influencer les mises à niveau du protocole via le vote DAO, comme l'ajustement des taux de frais ou l'introduction de nouveaux stablecoin.

De plus, STABLE peut être utilisé pour des incitations à l'écosystème, comme le liquidity mining ou les récompenses de ponts inter-chaînes. L'équipe du projet affirme que cette séparation peut attirer des fonds institutionnels car la stabilité de l'USDT est bien supérieure à celle des tokens de gouvernance volatils.

Controverse sur le pré-dépôt : délit d'initié, goulot d'étranglement KYC

Similaire à Plasma, Stable a ouvert les dépôts deux fois avant le lancement du mainnet. La première phase de pré-dépôt a commencé fin octobre avec un plafond de 825 millions de dollars, mais a été atteinte quelques minutes après l'annonce. La communauté a questionné certains acteurs pour délit d'initié. Le portefeuille le mieux classé a déposé des centaines de millions d'USDT 23 minutes avant l'ouverture des dépôts.

L'équipe du projet n'a pas directement répondu et a ouvert la deuxième phase de pré-dépôt le 6 novembre avec un plafond de 500 millions de dollars.

Cependant, Stable a sous-estimé l'enthousiasme du marché pour les dépôts. Au moment de l'ouverture de la deuxième phase, un afflux massif de trafic a ralenti le site web. Par conséquent, après avoir mis à jour les règles, Stable a permis aux utilisateurs de déposer via l'interface Hourglass ou directement on-chain ; la fonction de dépôt a été rouverte pendant 24 heures, chaque portefeuille pouvant déposer jusqu'à 1 million de dollars, avec un montant minimum de 1 000 dollars.

Au final, le total des dépôts de la deuxième phase était d'environ 1,8 milliard de dollars, avec environ 26 000 portefeuilles participants.

Le temps d'audit a varié de quelques jours à une semaine, certains utilisateurs se plaignant de goulots d'étranglement du système ou de demandes répétées de documents supplémentaires.

Probabilité de FDV de 20 milliards de dollars supérieure à 85 %

Fin juillet de cette année, Stable a annoncé la clôture d'un tour de table de 28 millions de dollars, mené par Bitfinex et Hack VC, portant sa valorisation de marché à environ 3 milliards de dollars.

En comparaison, la valeur de marché de Plasma est désormais de 3,3 milliards de dollars, avec une FDV de 16,75 milliards de dollars.

Certains observateurs optimistes pensent que le récit du stablecoin, le soutien de Bitfinex et l'ascension et la chute de Plasma pourraient indiquer qu'il y aura encore de la chaleur et une dynamique de prix haussière dans un futur proche. Cependant, les voix pessimistes sont plus fortes : les frais de gas ne sont pas payables avec STABLE, l'utilité est limitée, surtout alors que le marché est entré dans un cycle de marché baissier où la liquidité est devenue serrée, son prix pourrait chuter rapidement.

Actuellement, les données de Polymarket montrent que la probabilité que la FDV dépasse 20 milliards de dollars après son jour de cotation est de 85 %. Sur la base d'un calcul conservateur de 20 milliards de dollars, le prix de STABLE correspondrait à 0,02 $.

En termes de marché de contrats perpétuels, selon les données de Bitget, le STABLE/USDT est actuellement évalué à 0,032 $, avec une FDV estimée devant monter à environ 3 milliards de dollars.

La première phase du pré-dépôt de Stable a atteint 825 millions de dollars, la contribution réelle de la deuxième phase dépassant 1,1 milliard de dollars, mais après distribution proportionnelle, le montant réel entré dans le pool était de 500 millions de dollars. L'échelle totale du pré-dépôt est de 1,325 milliard de dollars. La tokenomics a révélé une allocation initiale de 10 % (utilisée pour les incitations aux activités de pré-dépôt, les activités de plateforme d'échange, la liquidité on-chain initiale, etc.). En supposant que Stable airdrop finalement une part de 3 % à 7 % aux pré-dépôts, calculée sur la base du prix pré-marché de 0,032 $, le rendement correspondant est d'environ 7 % à 16,9 %. Cela signifie que pour chaque dépôt de 10 000 $, les gains correspondants sont de 700 $ à 1 690 $.

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