L'essor du récit de la confidentialité d'Ethereum : AZTEC, RAIL et ZAMA, qui peut succéder à ZEC ?

Rédigé par : Claude, Deep Tide TechFlow

Le 27 septembre, Vitalik a inscrit "l'ordinateur mondial décentralisé" dans la vision ultime d'Ethereum ; seulement deux jours plus tard, Aztec, une solution de couche 2 axée sur la confidentialité basée sur Ethereum, a relancé zk.money, qui était à l'arrêt depuis trois ans.

Dans un marché de cryptomonnaies affamé de liquidités, cette combinaison de "déclaration de leader central + lancement de projet phare" suffit à enflammer l'enthousiasme pour une nouvelle tendance. En dehors de la vieille monnaie privée indépendante, la logique de confidentialité d'Ethereum a complètement changé : elle tente d'intégrer de manière transparente des positions DeFi solides, des contrats intelligents et des paiements en stablecoins dans l'architecture principale d'Ethereum.

Dans cette course au récit, AZTEC, RAIL et ZAMA ont obtenu les atouts les plus essentiels.

Avec le retour de zk.money, la confidentialité a enfin un point d'entrée pour les utilisateurs ordinaires

En tant que catalyseur direct de ce récit, la nouvelle version de zk.money a enfin ouvert un point d'entrée perceptible pour la confidentialité pour les utilisateurs ordinaires.

Sa logique produit est extrêmement sobre : fonctionnant sur la couche 2 d'Aztec, les utilisateurs effectuent des transferts via des étiquettes lisibles comme bob.zk.money. Sur le grand livre public d'Ethereum, le solde, le flux et les contreparties de ces fonds seront complètement effacés.

Pour les anciens joueurs, c'est un retour ambitieux. À l'époque de 1.0, de 2021 à 2023, zk.money avait attiré plus de 75 000 adresses et plus de 100 millions de dollars de volume. Mais la version relancée ressemble davantage à un cas de test lourdement contraint par la conformité : le montant maximum par transfert est strictement limité à 2 500 dollars, le plafond des dépôts quotidiens est seulement de 50 000 dollars, et les traces des ponts depuis le réseau principal d'Ethereum restent complètement publiques.

Le contraste au niveau des données est encore plus frappant. Bien qu'Aztec ait déjà établi plus de 3 100 nœuds de validation sur une architecture décentralisée, avec plus de 580 millions de jetons AZTEC stakés, son véritable montant de verrouillage sur la chaîne (TVS) n'est actuellement que de quelques milliers de dollars.

Aztec a prouvé que "la confidentialité native d'Ethereum" fonctionne sur le plan technique, mais il reste un énorme fossé fondamental avant qu'elle ne devienne une couche de règlement pour des montants massifs d'institutions.

Décomposition d'AZTEC : le sujet le plus proche de l'actualité, vend toujours des attentes futures

En tant que partie prenante centrale de cet événement, le jeton AZTEC est l'actif avec la plus grande flexibilité narrative, mais avec les fondamentaux les plus faibles.

Actuellement, la capitalisation boursière en circulation d'AZTEC n'est que d'environ 50 millions de dollars, ce qui représente une décote significative par rapport à son prix lors de la vente aux enchères publique prévue début 2026. Le jour de l'annonce, le prix de son jeton n'a pas explosé, mais a plutôt reculé avec le marché. Cela montre que le prix donné par le marché est extrêmement réaliste : c'est une option de réseau alpha précoce, et non une couche 2 mature.

En termes de capture de valeur, AZTEC n'a actuellement aucun mécanisme de rachat. L'utilisation principale du jeton est le staking des validateurs (le seuil par nœud est de 200 000 jetons) et la gouvernance du réseau. Les récompenses du réseau pour la première année correspondent à un taux d'inflation d'environ 2,41 %.

Bien que la conception du mécanisme espère à l'avenir compenser l'inflation par la destruction des frais (Fee Juice), dans le contexte d'une utilisation extrêmement faible actuelle, la "déflation" n'est qu'une projection théorique. Détenir des AZTEC, c'est essentiellement parier sur l'avenir de la DeFi privée pour garder les fonds sur la chaîne Aztec, de sorte que la demande de staking dépasse la pression de vente lors du déverrouillage.

RAIL et ZAMA : vache à lait et calculs secrets coûteux

Si les fonds ne sont pas satisfaits de l'utilisation maigre d'AZTEC, il existe deux actifs de référence plus matures dans l'écosystème Ethereum, représentant deux modèles commerciaux différents dans le domaine de la confidentialité.

RAIL (Railgun) : un plugin de confidentialité avec des flux de trésorerie existants

La logique de RAIL est de ne pas exiger des utilisateurs qu'ils passent d'une chaîne à l'autre, mais d'ajouter une couche de pool de confidentialité directement sur le réseau principal d'Ethereum ou sur les DeFi existants de la couche 2. Il possède actuellement environ 100 millions de dollars de TVL réel. Plus important encore, c'est l'un des rares projets de ce domaine à avoir déjà mis en place un mécanisme de partage des revenus : des frais de 0,25 % sont facturés pour entrer et sortir du pool de confidentialité, et le protocole distribue 4,2 % des revenus de la trésorerie aux stakers toutes les deux semaines. Avec une capitalisation boursière d'environ 150 millions de dollars, RAIL offre une véritable barrière de frais, mais le coût d'entrée et de sortie est trop élevé.

ZAMA : la couche de calcul secret qui mène le récit

ZAMA adopte la voie du chiffrement homomorphe (FHE), visant à permettre aux contrats intelligents de calculer dans un état chiffré. Cela se rapproche davantage de l'idée de Vitalik selon laquelle "les applications dédiées obtiennent une forte confidentialité" que de simples transferts de portefeuille. En termes de mécanisme, 100 % des frais du protocole de ZAMA sont détruits, mais il existe toujours environ 5 % d'inflation chaque année. Actuellement, la capitalisation boursière de ZAMA a dépassé 230 millions de dollars, et sa FDV atteint même 1,1 milliard de dollars. C'est une carte de récit de la plus haute qualité, mais son prix a déjà anticipé une partie significative des attentes, et le volume de destruction n'a pas encore égalé le volume d'émission.

Guide d'évitement des pièges : ne confondez pas ZEC et XMR avec l'infrastructure d'Ethereum

Dans cette vague de récit de confidentialité d'Ethereum, le piège de trading le plus facile à éviter est de poursuivre aveuglément les grandes cryptomonnaies de confidentialité.

À la mi-2026, le secteur de la confidentialité a connu une expansion brutale de la capitalisation boursière, passant de 12 milliards de dollars à 36 milliards de dollars, mais les principaux moteurs de cette hausse étaient ZEC et XMR. Leur logique de tarification repose sur "une monnaie de refuge indépendante face à l'anxiété de surveillance macro", et ZEC bénéficie d'un puissant canal de capital conforme avec l'ETF au comptant aux États-Unis.

ZEC et XMR ne peuvent pas exécuter de contrats intelligents et ne peuvent pas s'intégrer de manière transparente dans le DeFi d'Ethereum. Lorsque Vitalik définit la confidentialité comme "un composant de l'architecture principale d'Ethereum", les fonds recherchent des droits d'exécution de base comme AZTEC et des middleware comme RAIL, et non des outils de stockage de valeur indépendants.

Insérer ZEC dans le scénario de mise à niveau d'Ethereum est une complète dissonance logique.

Les écrits de Vitalik et le redémarrage de zk.money ont effectivement transformé la confidentialité d'un slogan en une ingénierie de base d'Ethereum. Mais même si l'histoire est correcte, cela ne signifie pas qu'il est temps de parier. Les critères de mesure minimaux pour la réalisation du récit sont d'une part de voir si davantage de professionnels du secteur s'engagent autour de ce catalyseur, et d'autre part de permettre à votre IA de vérifier régulièrement les tableaux de données d'AZTEC, RAIL et ZAMA pour voir si le TVL et les revenus continuent d'augmenter.

Avant que ces données sur la chaîne ne donnent un signal de confirmation, tous les feux d'artifice actuels ne sont qu'une option d'achat sur la volatilité de la prime.

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