Les vendeurs de pelles de la guerre froide de l'IA : une nouvelle course aux armements au-delà de l'alunissage, le deuxième acte de "L'argent entre dans le marché taïwanais" vient à peine de commencer

Auteur : Victor (@vcmktasa), Mr. Z (@168MrZ), 168X

Jensen Huang et Lisa Su déploient des ressources massives, la chaîne d'approvisionnement taïwanaise encaisse d'abord les liquidités.

Le 4 octobre 1957, l'Union soviétique a mis un boule métallique de 83 kg en orbite terrestre. Le signal de la première satellite artificiel a causé des nuits blanches à Washington.

Huit ans plus tard, Kennedy a proclamé "Nous choisissons d'aller sur la lune". Au cours de la décennie suivante, le programme Apollo a coûté 257 milliards de dollars (en valeur actuelle), mobilisant 400 000 personnes, juste pour planter le drapeau américain sur une autre planète.

La guerre froide a enseigné au monde une chose : lorsque les grandes puissances définissent une technologie comme "inacceptable à perdre", l'échelle du capital s'éloignera de toute logique commerciale.

En 2026, rien qu'avec le programme d'infrastructure AI Stargate soutenu par le gouvernement américain, il s'agit de 500 milliards de dollars sur quatre ans ; les dépenses en capital des géants du cloud comme Google et Amazon dépassent 600 milliards de dollars par an.

Le même scénario se rejoue dans l'IA, à une échelle dix fois supérieure. Les concurrents ne sont plus seulement les États-Unis et l'Union soviétique, mais les États-Unis, la Chine et le reste du monde.

À l'époque de la guerre froide, les ressources rares qui déterminaient le vainqueur étaient l'uranium et les ingénieurs en fusées. Cette fois-ci, ce sont les capacités de fabrication de circuits avancés et d'emballage avancé.

Et 90 % de ces capacités proviennent d'une seule île, Taïwan.

I. L'appel à la mobilisation des dirigeants : les présidents soutiennent personnellement les usines

L'image emblématique de la course spatiale est Kennedy annonçant l'alunissage devant le Congrès. La guerre froide de l'IA est marquée par les dirigeants de chaque pays soutenant personnellement la construction d'usines de puces.

Washington. Le gouvernement Trump a utilisé des subventions CHIPS et des droits de douane de 25 % sur les puces pour forcer le rapatriement de la fabrication, tout en soutenant le programme Stargate. Ce qui est encore plus intéressant, c'est le "compte Trump" : ouvrir un compte d'investissement de 1 000 dollars pour chaque nouveau-né, directement investi dans des indices boursiers américains. Ce gouvernement ne se contente pas de mener une guerre technologique, mais a également inscrit dans les règles que "le marché boursier doit monter".

Séoul. La Corée du Sud a annoncé un plan d'investissement national de 800 trillions de wons, avec Samsung et SK Hynix investissant chacun 400 trillions pour construire de nouvelles usines. Fin juin, Lee Jae-myung a même ordonné lors d'une réunion gouvernementale : l'examen des parcs de semi-conducteurs passera de "procédure séquentielle" à "traitement simultané", avec des évaluations environnementales, des terrains, de l'eau et de l'électricité tous en parallèle. Il a déclaré : "La victoire dépend de qui court le plus vite."

Tokyo. Sanae Takaichi a élevé Rapidus au rang de pilier stratégique national, avec des subventions gouvernementales atteignant 2,6 trillions de yens, et même rappelé des ingénieurs seniors à la retraite pour les envoyer aux États-Unis pour formation, juste pour être prêts pour la ligne de départ des 2 nm en 2027.

Taipei. Les nouvelles dix grandes constructions de l'IA visent une valeur de 15 trillions de dollars taïwanais, avec le plan de création de circuits de 300 milliards sur dix ans, et un réseau électrique résilient de 546,5 milliards sur dix ans ; l'assurance d'approvisionnement jusqu'en 2032, et l'expansion de 1 305 hectares dans le parc scientifique sur dix ans.

Pékin. Le fonds national de grande taille a 344 milliards de RMB pour sa troisième phase, avec un virage complet vers le remplacement national. La Chine, bloquée à la porte des processus avancés, utilise simplement son système national pour mener sa propre compétition parallèle.

Abou Dhabi. Le fonds souverain MGX a levé 49 milliards de dollars pour un fonds AI le 1er juillet, l'un des plus grands de l'histoire, ayant déjà investi dans 14 entreprises, dont OpenAI, Anthropic et xAI. Les dollars pétroliers sont désormais officiellement échangés contre de la puissance de calcul.

Six gouvernements augmentent leurs mises pour la même compétition. C'est la première fois depuis les années 1960 que l'humanité voit un tel niveau de mobilisation nationale.

Et l'argent du gouvernement, et l'argent du marché boursier, ont une différence fondamentale : une durée de 5 à 15 ans. Pas de rapports trimestriels, pas de peur des corrections, une fois le budget approuvé, il doit être dépensé.

La bulle Internet de 2000 était soutenue par l'émotion du marché boursier, et une fois que l'émotion a changé, l'argent s'est évaporé. Cette fois-ci, la base est la volonté nationale.

Cette compétition, aucun des pays participants ne peut se retirer à mi-chemin.

II. Les dépenses militaires privées des marchands d'armes : des commandes jusqu'en 2028

La guerre froide avait des États, mais aussi des géants de l'armement.

Les marchands d'armes de la guerre froide de l'IA forment une chaîne d'industrie entière. Et leurs dépenses militaires sont plus féroces que celles des États.

Commençons par le calcul. Que ce soit pour concevoir des puces ou pour envisager de les fabriquer soi-même, le monde entier ne peut pas faire sans Taïwan.

Le 27 mai, Jensen Huang a déclaré lors d'une réunion des employés à Taipei :

"Il y a 4 ou 5 ans, NVIDIA dépensait environ 10 à 15 milliards de dollars par an à Taïwan. Maintenant, cela a augmenté à 100 à 150 milliards de dollars. Taïwan est en plein essor."

Les dépenses annuelles d'une seule entreprise, NVIDIA, à Taïwan, équivalent à 10 % du PIB taïwanais. La feuille de route des produits est déjà planifiée jusqu'en 2028 : Rubin, Rubin Ultra, puis Feynman utilisant le processus A16 de TSMC, un nouveau modèle chaque année, chaque génération étant liée à Taïwan.

Lisa Su, la dirigeante d'AMD, est née à Tainan, tout comme Jensen Huang. Elle détient deux contrats de 6 GW chacun, ainsi qu'un contrat avec Meta de plus de 60 milliards de dollars. Le MI450 est entièrement fabriqué par TSMC, de son cœur de calcul à son emballage.

L'EMIB avancé d'Intel est un concurrent du CoWoS de TSMC, mais une fois que cette technologie sera mise en production, les plus grands bénéficiaires seront les entreprises taïwanaises ASE et Unimicron. Chaque fois qu'Intel défie TSMC, il entraîne les usines de test et d'emballage de Taïwan dans son écosystème.

En plus de ces trois marchands d'armes, il y a un groupe d'acheteurs qui dépensent encore plus : les géants du cloud.

Google et Amazon achètent des puces à NVIDIA tout en développant leurs propres puces pour réduire leur dépendance. Les dépenses en capital de Google pour 2026 explosent à 175 milliards de dollars, les puces TPU étant confiées à MediaTek et Creative ; les puces Trainium d'Amazon sont confiées à WorldChip. Au final, tout doit être envoyé à TSMC pour la production de masse.

Regardons maintenant la mémoire, qui est la plus en pénurie cette fois-ci. Il n'y a que trois entreprises dans le monde capables de produire de la HBM : Micron, SK Hynix et Samsung.

Micron considère Taïwan comme la plus grande base de DRAM au monde. Présent à Taïwan depuis 31 ans, avec des investissements de plus de 1 trillion de dollars taïwanais, il est le plus grand investisseur étranger à Taïwan. En janvier de cette année, il a même annoncé l'acquisition d'une usine de wafers de Powerchip à Tongluo, Miaoli, pour se concentrer sur la production et la recherche de DRAM avancé et de HBM.

Toute la HBM du monde doit finalement faire la queue pour entrer dans la ligne de production CoWoS de TSMC.

À l'extrémité supérieure de tout cela se trouvent les laboratoires d'IA qui brûlent de l'argent. Au premier semestre 2026, le financement en capital-risque mondial a atteint un record historique de 510 milliards de dollars, avec OpenAI et Anthropic à elles seules prenant 43 %, soit environ 217 milliards de dollars. Dès que cet argent arrive, il se transforme en commandes de puissance de calcul.

L'État exprime sa volonté, les marchands d'armes passent des commandes. Le point de livraison final est toujours Taïwan.

III. Bouclier de silicium 2.0 : plus la compétition est féroce, plus le bouclier est épais

92 % des puces à processus avancé et 45 % des capacités d'emballage avancé proviennent de Taïwan.

Au cours des vingt dernières années, ce chiffre a été appelé "bouclier de silicium" : les puces les plus avancées ne peuvent être fabriquées que par Taïwan, c'est pourquoi TSMC est surnommé "la montagne sacrée de la protection nationale". Mais lorsque TSMC a construit des usines en Arizona, à Kumamoto et à Dresde, le marché a commencé à s'inquiéter : le transfert de capacités pourrait-il diluer ce bouclier ?

C'est une mauvaise interprétation. Le bouclier de silicium ne disparaît pas, il se met à jour : de "Fabriqué à Taïwan" à "Fabriqué avec Taïwan".

Voici Kaohsiung. Cinq usines de 2 nm de TSMC sont en construction simultanément, avec des salles blanches de 46 terrains de football, et un investissement unique dépassant 1,5 trillion de dollars taïwanais. Wei Zhejia souligne à plusieurs reprises que les processus les plus avancés et la recherche fondamentale restent sur l'île. Le cœur du bouclier n'a pas bougé d'un pouce.

Voici l'Arizona. TSMC investit 165 milliards de dollars, le plus grand investissement étranger dans l'industrie manufacturière de l'histoire des États-Unis.

L'ancien bouclier de silicium était porté seul par Taïwan ; le nouveau bouclier de silicium lie chaque pays commanditaire ensemble.

À quel point ce bouclier est-il dur ? Même NVIDIA a été refusé lorsqu'il a demandé à TSMC d'augmenter la capacité ; le Japon, qui a investi 16,3 milliards de dollars de capitaux nationaux, n'ose même promettre de "commencer" la production de 2 nm en 2027 ; alors que les dépenses en capital de TSMC en un an sont trois fois supérieures aux subventions du gouvernement japonais.

Chaque dollar investi par chaque pays étend la puissance économique de Taïwan d'un pouce.

IV. Le marché taïwanais se classe cinquième au monde : le moment d'explosion des vendeurs de pelles

Les gagnants les plus stables de la ruée vers l'or de 1849 n'étaient pas les chercheurs d'or, mais ceux qui vendaient des pelles.

Taïwan est le vendeur de pelles de cette course aux armements de l'IA, mais c'est encore plus féroce qu'autrefois, car cette fois-ci, la pelle en or n'est pas à la portée de tout le monde.

À la fin mai de cette année, la capitalisation boursière totale de Taïwan a dépassé celle de l'Inde, se classant cinquième au monde, juste derrière les États-Unis, la Chine, le Japon et Hong Kong.

Les fonds mondiaux votent à nouveau : le goulot d'étranglement de l'IA se trouve à Taïwan. Mais ce n'est que le premier acte, le deuxième acte commence à peine.

Le premier acte est que les leaders définissent la direction. NVIDIA a lié toutes les commandes de puissance de calcul du monde aux processus, à l'emballage et aux systèmes de serveurs de Taïwan. Des actions de poids comme TSMC, MediaTek et Delta Electronics ont explosé, réévaluant le marché taïwanais de "marché manufacturier asiatique" à "marché d'infrastructure AI". Une fois que les leaders ont prouvé la direction, le capital se posera inévitablement la question suivante : en aval, qui a la plus grande flexibilité ?

Le marché américain a déjà connu un scénario similaire en 2020. Lors de la première vague après la pandémie, le marché achetait des géants comme Apple, Amazon, Microsoft et Tesla, car ils avaient d'abord prouvé que le cloud, la numérisation et les véhicules électriques étaient la grande direction ; mais à la fin de 2020, le marché a commencé à se répandre, et le Russell 2000 des petites capitalisations a atteint 2 000 points pour la première fois, atteignant un nouveau sommet historique en 2021.

Le marché ne s'arrête pas là, mais passe de "acheter des leaders" à "acheter de la flexibilité". Le marché taïwanais d'aujourd'hui suit également ce rythme.

Les 1 000 à 1 500 milliards de dollars que Jensen Huang investit chaque année à Taïwan ne s'arrêteront pas seulement à TSMC, mais se diffuseront à l'emballage, aux tests, aux serveurs, au refroidissement, à l'alimentation et à l'ingénierie des usines. Les leaders prennent le grand océan, tandis que les petits frères profitent des vagues qui se répandent ; la même dépense en capital, lorsqu'elle est investie dans des entreprises de petite capitalisation, a une flexibilité complètement différente.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est que le développement de puces par les géants du cloud reste un atout pour Taïwan. Google TPU, Amazon Trainium, Meta MTIA, la course aux armements de l'IA doit finalement revenir à Taïwan pour prendre des pelles.

Les leaders ont déjà accompli la tâche de montrer Taïwan au monde, et maintenant le marché doit redéfinir les prix pour les petits frères qui livrent pour les leaders.

Les vendeurs de pelles qui gagnent de l'argent discrètement se cachent dans toute la chaîne d'approvisionnement.

V. L'argent entre dans le marché taïwanais, deuxième acte : la redistribution des richesses de génération en génération de la guerre froide de l'IA

Lors de la dernière guerre froide entre grandes puissances, l'humanité a envoyé des fusées sur la lune. Cette fois, la guerre froide de l'IA n'a pas de fin.

Dans le passé, Taïwan n'était qu'une base de fabrication ; maintenant, Taïwan est la base d'armement de la guerre froide de l'IA. Dans le passé, tout le monde se demandait si le marché taïwanais pouvait suivre le marché américain ; maintenant, la question est inversée : sans Taïwan, où les géants américains réaliseront-ils leur rêve d'IA ?

C'est la vérité la plus cruciale de cette redistribution des richesses de génération en génération : l'argent part de partout dans le monde, mais finit par couler vers les endroits capables de livrer.

2025 à 2026 est le premier acte, le marché réévaluant TSMC et les actions leaders.

2026 à 2028 est le deuxième acte, les fonds mondiaux affluent vers les entreprises de petite et moyenne capitalisation de la chaîne d'approvisionnement taïwanaise.

Ceux qui ont manqué la première moitié de la tendance de l'IA ne peuvent pas se permettre de manquer la vague du marché taïwanais de la seconde moitié.

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