Recherche Tiger : Analyse de la situation actuelle des investisseurs de détail dans neuf grands marchés asiatiques

Ce rapport est rédigé par Recherche Tiger. Bien que le marché des cryptomonnaies croisse rapidement, le nombre d'investisseurs de détail est en déclin. Nous avons analysé les barrières à l'entrée dans les plus grands marchés de neuf groupes d'utilisateurs potentiels en Asie et les réponses des bourses.

1. Le marché a crû, mais le secteur de détail se rétrécit

Depuis l'approbation de l'ETF au comptant aux États-Unis en 2024, le capital institutionnel a afflué. Les entreprises intègrent de plus en plus Bitcoin dans leurs bilans. Les bourses ont également commencé à tokeniser de grandes actions américaines. Les barrières entre la finance traditionnelle et les cryptomonnaies s'effondrent des deux côtés. La taille du marché s'est considérablement élargie.

Cependant, la direction de développement du secteur de détail est exactement l'opposée. Les volumes de trading de détail et le nombre d'utilisateurs diminuent dans divers pays.

Lors des cycles précédents, les altcoins à haut rendement attiraient un grand nombre de nouveaux utilisateurs. Mais cette force motrice n'existe plus. La volatilité des altcoins n'est plus ce qu'elle était. La part de marché de Bitcoin a atteint environ 60 %. Actuellement, il n'existe aucun mécanisme pour attirer de nouveaux utilisateurs, ne laissant que les utilisateurs existants.

Cependant, les grandes bourses mettent en œuvre une série de stratégies pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Les bourses désignent ces investisseurs potentiels comme des "curieux de la cryptomonnaie" : ils comprennent la cryptomonnaie, s'y intéressent, mais n'ont pas encore investi. Compte tenu de la taille de la population et des taux de pénétration d'Internet dans les principaux pays asiatiques, ce groupe d'investisseurs potentiels pourrait compter des dizaines de millions de personnes. Alors que la croissance des utilisateurs existants atteint un point de saturation, les individus curieux de la cryptomonnaie deviendront un facteur clé pour déterminer la prochaine étape du développement de l'industrie.

La volatilité est le barrier le plus fréquemment mentionné. Mais la volatilité n'est qu'un symptôme superficiel, pas la cause profonde. Les actions ont également de la volatilité, pourtant les gens continuent d'acheter des actions en raison de la réglementation gouvernementale, de la protection des fonds et de l'acceptation sociale en tant qu'investissement légitime. La cryptomonnaie manque de ces trois points.

Cinq barrières fondamentales freinent ceux qui s'intéressent à la cryptomonnaie :

• Incertitude réglementaire : Les protections juridiques ne sont pas clairement définies. Certains pays ont des réglementations explicites, tandis que d'autres n'en ont pas.
• Risques de sécurité : Inquiétudes concernant le piratage des bourses, la disparition des fonds ou le gel des actifs.
• Charge fiscale : Les taux d'imposition sont imprévisibles et les politiques peuvent changer.
• Facilité d'utilisation : Il est difficile de savoir où et comment commencer. Le staking, le trading sur des échanges décentralisés et d'autres mécanismes complexes ajoutent de la résistance.
• Perception sociale : Le trading de cryptomonnaies est considéré comme un "jeu d'argent."

Les huit marchés asiatiques analysés dans ce rapport font face à différents goulets d'étranglement.

2. Analyse de l'intérêt pour les cryptomonnaies sur les principaux marchés asiatiques : Différentes barrières rencontrées par chaque pays

2.1 Asie du Nord-Est : Corée du Sud, Japon, Hong Kong

Comparaison des pays d'Asie du Nord-Est

L'Asie du Nord-Est est la région à la croissance la plus rapide en matière de réglementation des cryptomonnaies. Ces trois marchés ont soit établi des cadres juridiques dédiés ou des systèmes de licence, soit sont sur le point de les lancer.

Cependant, la direction réglementaire et la nature de chaque marché sont très différentes. La Corée du Sud a une forte culture de trading spéculatif. Le Japon présente une structure de trading unique centrée sur XRP. Hong Kong s'engage à construire un hub mondial centré sur les investisseurs institutionnels.

2.1.1. Corée du Sud : Deuxième en nombre d'utilisateurs, mais tendance à la baisse

Environnement d'investissement en cryptomonnaies de détail en Corée du Sud : Cinq indicateurs clés

En Asie, le trading de la monnaie fiduciaire de la Corée du Sud avec les cryptomonnaies est le plus actif.

Au second semestre de 2025, le volume des échanges du won coréen a atteint 663 milliards de dollars, se rapprochant presque du volume des échanges en dollars à l'échelle mondiale, se classant au deuxième rang mondial. Le nombre de traders éligibles au won coréen est de 11,13 millions, représentant environ 21,5 % de la population totale.

Les utilisateurs coréens ont montré une forte volonté de s'engager dans le trading de cryptomonnaies. Cependant, malgré une augmentation de 11 % du nombre d'utilisateurs par rapport à la période précédente, le volume moyen des échanges quotidiens et le montant des recharges en monnaie fiduciaire ont diminué. Le marché boursier devient progressivement une option d'investissement plus attrayante, et l'intérêt pour les cryptomonnaies s'estompe.

Les utilisateurs migrent également vers des échanges étrangers pour accéder à des tokens non cotés et à des produits à effet de levier. La fiscalité des cryptomonnaies devrait être mise en œuvre l'année prochaine. Étant donné que les règles proposées diffèrent du traitement fiscal actuel des actions, il existe encore une possibilité d'abrogation, mais si elles sont mises en œuvre comme prévu, la demande de trading devrait encore diminuer.

Néanmoins, le statut de la Corée du Sud en tant que deuxième plus grand marché de trading au monde, combiné à l'enthousiasme d'investissement actif des traders coréens, crée un environnement difficile à égaler pour d'autres marchés asiatiques. Si les cryptomonnaies peuvent bénéficier du même traitement fiscal que les actions et que les échanges peuvent adopter des stratégies d'investissement diversifiées, alors l'infrastructure bien développée de la Corée du Sud en fera le marché le plus rapide à réaliser la conversion d'investissement en cryptomonnaies.

2.1.2. Japon : Le plus sûr mais aussi le plus cher

Environnement d'investissement en cryptomonnaies au détail au Japon : Cinq indicateurs clés

Le Japon est le marché de cryptomonnaies le plus sûr en Asie, mais aussi le plus cher.

Après le piratage de l'échange Mt. Gox en 2014, entraînant la perte d'environ 850 000 Bitcoins, le Japon est devenu le premier pays à établir un système de licence pour les échanges. Cette leçon a façonné le système actuel de licence des échanges au Japon. Les échanges doivent stocker plus de 95 % des actifs des clients dans des portefeuilles froids et garder tous les fonds en monnaie fiduciaire des clients dans des comptes fiduciaires complètement séparés.

Le Japon compte un total de 32 échanges enregistrés auprès de l'Agence des services financiers, avec un nombre cumulé de comptes de 12 millions et un montant total des dépôts des clients s'élevant à 5 trillions de yens. Comparé à d'autres régions d'Asie, les signaux du marché japonais pour une "entrée sécurisée" sont beaucoup plus forts.

Cependant, une fois entré sur le marché des cryptomonnaies, les impôts suivent de près. Actuellement, les gains en cryptomonnaies sont classés comme d'autres revenus, avec un taux d'imposition maximum de 55 %. Gagner 100 millions de yens signifie payer 55 millions de yens en impôts. En revanche, le taux d'imposition sur les gains boursiers est d'environ 20 %, soit 20 millions de yens. La différence est de 2,7 fois. Le marché le plus sûr d'Asie impose les impôts les plus élevés.

Cette contradiction est le principal obstacle rencontré par les passionnés de cryptomonnaies japonais. Bien que la confiance en la sécurité soit importante, la sécurité a un coût. Vous pouvez entrer dans l'espace des cryptomonnaies, et vos fonds seront protégés, mais vous pourriez finalement vous retrouver avec rien.

Sa structure de marché est également unique. De juillet 2024 à juin 2025, le volume total des échanges de XRP libellé en yens sur les bourses est d'environ 21,7 milliards de dollars, ce qui représente 4,6 fois celui de Bitcoin (4,7 milliards de dollars). Le Japon est le seul marché au monde où le volume d'échanges d'un seul altcoin dépasse celui de Bitcoin.

C'est le résultat d'un partenariat stratégique entre SBI Holdings et Ripple. Au Japon, le XRP n'est pas considéré comme un actif spéculatif mais comme une cryptomonnaie ayant une utilité pratique. Dans une société axée sur l'épargne et aversive à la spéculation, la manière dont la cryptomonnaie s'établit est très différente de celle de la Corée du Sud.

Cependant, l'adoption sociale de la cryptomonnaie reste lente. Parmi les investisseurs individuels ayant de l'expérience en investissement, seulement 7,3 % détiennent des actifs en cryptomonnaies. En revanche, les entreprises adoptent activement la cryptomonnaie. Metaplanet, salué comme la "stratégie asiatique", augmente ses avoirs en Bitcoin en tant qu'actif stratégique, tandis que SBI Holdings prévoit de lister un ETF de cryptomonnaies à actifs doubles BTC+XRP sur la Bourse de Tokyo.

La variable clé réside dans deux réformes qui entreront en vigueur en avril 2026. Une réforme reclassera les actifs en cryptomonnaie selon la loi sur les instruments financiers et les échanges (FIEA). L'autre réforme unifiera le taux d'imposition sur les revenus financiers à 20 %, le même que le taux d'imposition sur les actions. Si ces deux réformes entrent en vigueur simultanément, la plus grande barrière à laquelle sont confrontés les passionnés de cryptomonnaie japonais n'existera plus.

Étant donné que ces changements ont été annoncés à l'avance, ceux qui s'intéressent à la cryptomonnaie n'ont aucune raison d'entrer dans le domaine maintenant tout en risquant un taux d'imposition pouvant atteindre 55 %.

2.1.3. Hong Kong : Barrières triples supprimées, mais l'accès reste bloqué

Environnement d'investissement en cryptomonnaie au détail à Hong Kong : Cinq indicateurs clés

Hong Kong a fait mieux que tout autre marché en Asie en supprimant les principales barrières pour les attracteurs de cryptomonnaie. La réglementation est claire, les normes de sécurité sont élevées et il n'y a pas de charge fiscale. Aucun autre marché asiatique ne peut simultanément répondre à ces trois exigences au plus haut niveau.

Depuis 2023, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a mis en place un système de licence de taxe sur la valeur ajoutée. En février 2025, la Commission a publié la feuille de route ASPIRe roadmap, décrivant les futures orientations réglementaires. En août de la même année, la Commission a annoncé un mécanisme réglementaire pour les stablecoins, avec la première licence prévue pour être délivrée début 2026.

Les échanges doivent stocker plus de 98 % des actifs des clients dans des portefeuilles froids. Les échanges doivent souscrire une assurance obligatoire et subir des audits annuels de cybersécurité. La cryptomonnaie n'est pas imposée. En 2024, Hong Kong a approuvé l'un des premiers ETF Bitcoin/Ethereum au comptant en Asie.

Les questions réglementaires, de sécurité et fiscales ont été largement résolues. La question restante est l'accessibilité.

À partir de février 2026, il y a 12 plateformes détenant des licences délivrées par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong, mais leurs services sont principalement destinés aux investisseurs professionnels ayant des actifs d'une valeur de 8 millions HKD (environ 1,3 milliard KRW) ou plus. Contrairement aux utilisateurs coréens qui peuvent télécharger des applications pour acheter immédiatement, le système réglementaire de Hong Kong ne permet pas de telles pratiques. La qualité de la réglementation à Hong Kong se classe parmi les meilleures en Asie, mais les barrières à l'entrée de ce cadre réglementaire sont très faibles.

La perception sociale occupe une position unique. En raison du statut de la ville en tant que centre financier mondial, le préjugé contre le "jeu" est beaucoup moins fort qu'en Corée du Sud ou au Japon. Cependant, la cryptomonnaie est généralement considérée comme "le domaine des professionnels." Bien qu'il n'y ait pas de préjugé social, il y a aussi un manque de reconnaissance sociale. Cette distance psychologique est trop grande pour que ceux qui s'intéressent à la cryptomonnaie puissent penser : "Peut-être devrais-je essayer."

Le chemin vers la transformation s'ouvre. La Commission a lancé un cadre de liquidité partagé, permettant aux plateformes licenciées d'accéder aux carnets de commandes offshore. Les services de staking ont été approuvés sous conditions. Une consultation sur les licences pour les institutions de trading et de garde est prévue pour 2026. La gamme de produits et de canaux disponibles s'élargit continuellement.

En résumé : Hong Kong a abordé trois des cinq barrières, mais la quatrième—l'accès—annule les avantages des trois autres. Peu importe à quel point c'est sûr et exonéré d'impôts, si l'accès n'est pas possible, tout est inutile. La tâche de Hong Kong est d'élargir la porte afin que davantage de personnes puissent faire l'expérience de la confiance qu'elle a déjà établie.

2.2 Asie du Sud-Est : Singapour, Thaïlande, Indonésie, Vietnam, Philippines, Malaisie

Comparaison des pays d'Asie du Sud-Est

2.2.1. Singapour : Toutes les conditions sont remplies, mais 65 % choisissent toujours de ne pas entrer

Environnement d'investissement en cryptomonnaie de détail à Singapour : Cinq indicateurs clés

Parmi les huit marchés couverts dans le rapport, Singapour se classe le plus équilibré sur les cinq dimensions de barrière (réglementation, sécurité, fiscalité, commodité et perception sociale), sans dimension significativement plus faible.

L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) opère le système de licence le plus unifié d'Asie. En juin 2025, la MAS a élargi les exigences de licence aux opérateurs ne servant que des clients étrangers. Les échanges doivent isoler les actifs des clients dans des comptes fiduciaires, et Singapour a complété des évaluations mutuelles avec le Groupe d'action financière (GAFI). Singapour n'impose pas de taxes sur les cryptomonnaies.

Les applications pratiques des cryptomonnaies s'élargissent continuellement. Grab a intégré la fonctionnalité de paiement en stablecoin XSGD. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a testé des obligations gouvernementales tokenisées, et les trois grandes banques ont testé des prêts interbancaires basés sur la monnaie numérique de banque centrale (CBDC). Dans le cadre réglementaire, les cryptomonnaies pénètrent progressivement la finance quotidienne.

En théorie, ceux qui s'intéressent aux cryptomonnaies ne devraient avoir aucune raison de rester en dehors. Cependant, les données présentent un tableau très différent. La sensibilisation aux cryptomonnaies parmi les Singapouriens est aussi élevée que 94 %, un niveau historique, mais le taux de possession réel n'est que de 29 %. Les 65 % restants s'intéressent simplement aux cryptomonnaies.

Ces 65 % ne sont pas inconscients de la situation. Ils ont des connaissances pertinentes, peuvent accéder à l'information et ne font face à aucune discrimination sociale, mais choisissent néanmoins de ne pas participer. La plus grande barrière qu'ils mentionnent est la volatilité du marché (68 %), et le critère principal pour choisir une plateforme d'échange est la "confiance et la sécurité" (65 %), même plus élevé que les frais de transaction.

Singapour est un contre-exemple qui fait réfléchir. Même avec presque toutes les barrières institutionnelles supprimées, 65 % des personnes restent exclues du marché des cryptomonnaies. D'autres marchés asiatiques devraient noter que simplement supprimer les barrières ne conduit pas à la conversion de ceux qui s'intéressent aux cryptomonnaies.

2.2.2. Thaïlande : Ouverture du marché dirigée par le gouvernement

Environnement d'investissement en cryptomonnaies de détail en Thaïlande : Cinq indicateurs clés

En Asie, la Thaïlande est le marché où le gouvernement a le plus directement signalé "vous pouvez entrer."

En janvier 2025, le gouvernement a annoncé une exonération de cinq ans de l'impôt sur le revenu des personnes physiques sur les transactions de cryptomonnaies effectuées par le biais d'échanges agréés. Au cours du même mois, le gouvernement a permis aux fonds publics et privés d'investir dans les cryptomonnaies. Par la suite, le gouvernement a encore réduit les impôts, ouvert des canaux de capital institutionnel et émis des actifs numériques.

La base d'utilisateurs de cryptomonnaies en Thaïlande est d'environ 13 millions, représentant environ 18 % de la population totale. Le décret d'urgence sur les affaires d'actifs numériques promulgué en 2018 a établi un cadre juridique avant d'autres pays asiatiques, et la Commission des valeurs mobilières et des échanges thaïlandaise (SEC) a délivré des licences à neuf échanges. Le volume des échanges de stablecoins libellés en baht thaïlandais a atteint 9,4 milliards de dollars, juste derrière le won coréen dans la région Asie-Pacifique. Ce n'est plus simplement une autorisation ; c'est une promotion active.

L'application réglementaire adopte une approche duale. En avril 2025, les autorités réglementaires offshore ont interdit cinq plateformes étrangères non autorisées, dont Bybit et OKX. En juillet de la même année, l'agence a permis aux sociétés de valeurs mobilières de fournir des services de jetons d'investissement et a lancé des consultations publiques sur les dérivés de cryptomonnaies. Leur stratégie est de réprimer les activités illégales tout en élargissant le champ légal.

Le gouvernement joue également un rôle important dans la formation de la perception sociale. L'ancien Premier ministre Thaksin Shinawatra a souligné publiquement la nécessité de réglementer les cryptomonnaies et a évalué positivement le projet pilote de paiement en cryptomonnaie à Phuket. La perception qui en résulte est : "Si le gouvernement l'exempte d'impôts, alors cela doit être acceptable." Ouvrir des canaux de courtage pour que les investisseurs boursiers existants investissent dans les cryptomonnaies par des moyens familiers aide également à promouvoir la conversion des cryptomonnaies.

Un élément clé manque : le paiement. Depuis 2022, l'utilisation de la cryptomonnaie comme moyen de paiement est interdite. Le bac à sable TouristDigiPay permet aux touristes étrangers d'échanger des cryptomonnaies contre des bahts thaïlandais, et la Banque de Thaïlande gère un bac à sable séparé pour les stablecoins en baht thaïlandais. Cependant, les consommateurs thaïlandais manquent encore d'expériences de paiement quotidiennes en cryptomonnaie.

La caractéristique la plus notable de la Thaïlande est que le gouvernement supprime systématiquement les barrières dans le secteur des cryptomonnaies : exonérations fiscales, émission de G-Tokens, ouverture de canaux institutionnels et introduction de dérivés. De telles mesures proactives de la part du gouvernement sont rares en Asie. La prochaine tâche est de savoir comment transformer la cryptomonnaie d'"actifs de trading" en "actifs de consommation." Lever l'interdiction de paiement pourrait être le prochain tournant significatif dans le secteur des cryptomonnaies en Thaïlande.

2.2.3. Indonésie : Des matières premières aux actifs financiers

Environnement d'investissement en cryptomonnaie de détail en Indonésie : Cinq indicateurs clés

En janvier 2025, l'Indonésie a changé la nature de la cryptomonnaie. L'autorité de régulation a été transférée de l'Agence de régulation du commerce des contrats à terme (Bappebti) à l'Autorité des services financiers (OJK), et la classification de la cryptomonnaie a changé de "marchandise" à "actif financier numérique." Ce n'est pas juste un simple changement de juridiction. L'OJK est responsable de la régulation des banques, des assurances, des valeurs mobilières et des fonds de pension. Le statut des cryptomonnaies a été élevé au même niveau que celui des actions et des obligations.

La structure de cotation des cryptomonnaies est passée d'une détermination par les échanges à une définition par une bourse centrale qui fixe la liste des actifs éligibles à la cotation. De plus, des mesures telles que le personnel de sécurité obligatoire, l'interdiction d'utiliser des prêts comme source de financement et le renforcement des obligations de protection des consommateurs et des données ont été introduites. L'intensification de la régulation indique également que la cryptomonnaie est désormais considérée comme un "produit financier reconnu par le gouvernement".

L'incertitude pendant la période de transition est inévitable. La période de transition durera jusqu'en janvier 2027, période durant laquelle des lacunes d'interprétation réglementaire peuvent apparaître. À l'instar de la Thaïlande, la loi sur la monnaie stipule que la roupie indonésienne est la seule monnaie légale, interdisant ainsi son utilisation comme moyen de paiement.

Le potentiel de l'Indonésie réside dans sa grande base de population. D'ici 2025, la population de l'Indonésie atteindra 280 millions, mais le taux de pénétration des comptes de cryptomonnaie reste dans les chiffres à un chiffre. La population restante représente un groupe potentiel avec un fort intérêt pour la cryptomonnaie. Le transfert par l'OJK est le signal institutionnel le plus fort envoyé à ce groupe, indiquant que la cryptomonnaie a été "reconnue comme un produit financier". Pour traduire ce signal en utilisation réelle de la cryptomonnaie, la période de transition doit se dérouler sans heurts.

La direction future de ce marché avec une population de 280 millions dépend de la stabilité de l'Autorité des services financiers indonésienne (OJK).

2.2.4. Vietnam : La perception publique précède la régulation

Environnement d'investissement en cryptomonnaie au détail au Vietnam : Cinq indicateurs clés

La situation du Vietnam est à l'opposé de la plupart des marchés. En général, la régulation précède les utilisateurs. Mais au Vietnam, les gens ont d'abord pénétré le marché des cryptomonnaies, et la réglementation commence maintenant à rattraper son retard.

Pour les utilisateurs vietnamiens, la cryptomonnaie est devenue étroitement liée aux finances quotidiennes. Elle imprègne la vie quotidienne à travers les transferts d'argent, les jeux, l'épargne et d'autres canaux.

À cette fin, le gouvernement a adopté la Loi sur l'Industrie des Technologies Numériques en juin, reconnaissant officiellement les actifs numériques comme des biens civils, accordant des droits de propriété, de transfert, d'héritage et de protection juridique. De plus, le gouvernement a lancé un plan pilote de cinq ans pour le marché des cryptomonnaies en septembre 2025 (2025-2030). Cela marque une transition directe d'un vide réglementaire à long terme vers un cadre complet et bien développé.

Cependant, la base institutionnelle pertinente est encore à ses débuts. Les mesures de protection des investisseurs s'appliquent actuellement uniquement dans un cadre limité dans le bac à sable réglementaire, et des règles détaillées concernant les normes de sécurité des échanges et les obligations de séparation des actifs sont encore en cours d'élaboration. Sortir de la liste grise du GAFI reste un défi ; pendant la période de liste grise, la coopération internationale est également soumise à de nombreuses restrictions.

Les conditions d'entrée pour les échanges changent rapidement. D'ici début 2026, le ministère des Finances dirige le processus de délivrance de licences pilotes pour environ cinq échanges. Les institutions affiliées aux banques, y compris Techcombank (TCEX), VP Bank et LP Bank, ainsi que des sociétés de valeurs mobilières comme VIX Securities (VIXEX), mènent ce processus. L'exigence de capital minimum est fixée à 400 millions de dollars, ce qui augmente la barrière d'entrée tout en garantissant la stabilité financière des opérateurs approuvés.

Auparavant, des plateformes offshore comme Binance dominaient le marché, mais un passage vers des échanges locaux licenciés est susceptible de se produire. Dans un marché qui a précédemment proliféré en dehors du cadre réglementaire, un chemin d'entrée régulé émerge maintenant pour la première fois.

Les cinq indicateurs de barrière du Vietnam montrent un niveau d'acceptation sociale très élevé, tandis que d'autres domaines sont à la traîne, créant une situation crucialement déséquilibrée. Cependant, la direction de ce déséquilibre est vitale. Le Vietnam n'a pas besoin de promouvoir l'adoption par des mesures réglementaires ; en réalité, son taux d'adoption est déjà élevé, et la réglementation doit rattraper son retard. Si le bac à sable réglementaire fonctionne sans accroc et que des règles détaillées sont établies, la vitesse de transformation institutionnelle pourrait être la plus rapide sur la base des fondations existantes.

2.2.5. Philippines : Un marché de cryptomonnaie basé sur la vie quotidienne plutôt que sur l'investissement

Environnement d'investissement en cryptomonnaie au détail aux Philippines : Cinq indicateurs clés

Parmi les huit marchés, les Philippines ont la compréhension la plus distincte du concept de "cryptomonnaie curieuse". Dans d'autres marchés, "cryptomonnaie curieuse" fait référence à ceux qui s'intéressent à la cryptomonnaie mais qui ne se sont pas encore engagés. Aux Philippines, de plus en plus de personnes utilisent déjà la cryptomonnaie sans le savoir.

La propagation de la cryptomonnaie n'est pas motivée par l'investissement mais par la vie quotidienne. Pendant la pandémie, les jeux P2E sont devenus le premier pas pour les jeunes afin de s'engager avec la cryptomonnaie, tandis que la plus grande demande mondiale pour les transferts d'argent à l'étranger a également stimulé le développement de canaux de transfert basés sur des stablecoins. La cryptomonnaie joue un rôle d'infrastructure plutôt que d'actif d'investissement.

L'acceptation sociale est déjà suffisante ; le problème réside dans l'établissement d'une protection institutionnelle qui en découle. La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a gelé l'émission de nouvelles licences de fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) depuis septembre 2022. Bien que le gel ait été prolongé jusqu'en septembre 2025, actuellement, il n'existe que neuf VASP. La Commission des valeurs mobilières et des échanges (SEC) des Philippines a mis en œuvre un cadre réglementaire de suffisance des fonds propres (CASP) en juillet 2025, introduisant un capital minimum, une séparation des actifs et des réglementations de marketing, mais ce cadre en est encore à ses débuts.

Les risques de sécurité sont la faiblesse la plus significative de ce marché. Les États-Unis. La Commission des valeurs mobilières et des échanges a même demandé aux magasins d'applications de retirer les plateformes non enregistrées, mais les escroqueries par phishing sur les réseaux sociaux restent répandues. Dans une structure de marché où l'utilisation réelle remplace la confiance, si les mesures de protection institutionnelle ne suivent pas, un seul incident de sécurité pourrait complètement détruire cette confiance.

Des progrès positifs sont en cours. Les Philippines ont été retirées de la liste grise du GAFI. UnionBank et GoTyme Bank ont reçu des exemptions d'approbation temporaire et fournissent des services de trading de cryptomonnaie dans des applications bancaires. Un projet de loi stratégique concernant les réserves de Bitcoin a été soumis à la Chambre des représentants. Le soutien public du président Marcos Jr. à l'innovation numérique a également jeté les bases de sa légitimité politique.

La situation aux Philippines est similaire à celle du Vietnam, montrant une forte acceptation sociale et de faibles niveaux de réglementation et de sécurité, mais la nature est différente. Le Vietnam part de zéro pour construire de nouvelles institutions, tandis que les Philippines ont fermé les portes des institutions existantes. Si l'interdiction des fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASPs) est levée et que le cadre des fournisseurs de services d'application générale (CASP) est mis en œuvre, la confiance institutionnelle peut être construite sur la base de l'application pratique existante.

2.2.6. Malaisie : La réglementation existe, mais les choix sont limités.

Environnement d'investissement en cryptomonnaie au détail en Malaisie : Cinq indicateurs clés

La Malaisie est un exemple rare où un cadre réglementaire existe, mais le marché ne s'est pas développé.

Depuis 2019, la Commission des valeurs mobilières (SC) a délivré des licences d'échange d'actifs numériques (DAX) et a mis en œuvre des mesures de protection de base, y compris KYC/AML, la séparation des actifs et des audits réguliers. Actuellement, il n'y a pas de taxe sur les cryptomonnaies. Théoriquement, son cadre institutionnel est raisonnable.

Le problème est que les mécanismes existants peuvent faire très peu. Actuellement, seuls six opérateurs DAX sont enregistrés auprès de la Commission des valeurs mobilières malaisienne, et le nombre de tokens négociables est parmi les plus bas d'Asie. La finance décentralisée (DeFi) et les dérivés n'ont pas encore été intégrés dans le cadre réglementaire. Le volume total des échanges de DAX en 2024 était de 13,9 milliards de ringgits (environ 3,1 milliards de dollars), soit une augmentation de 2,6 fois par rapport à l'année précédente, mais la valeur absolue reste très faible par rapport à la Thaïlande ou à l'Indonésie.

Lorsque les choix sont limités, les utilisateurs se tourneront vers d'autres plateformes. Selon la Commission des valeurs mobilières allemande (SC), depuis 2019, il y a eu 996 plaintes liées à des plateformes DAX non enregistrées. Les investisseurs à la recherche d'une gamme plus large de tokens et de produits se tournent vers des plateformes offshore non enregistrées. Bien que la réglementation offre une protection, elle réduit également la gamme de choix sur le marché, entraînant un flux de capitaux vers des zones non réglementées.

La Commission des valeurs mobilières de Corée a reconnu ce problème et a annoncé un cadre DAX révisé en juin 2025. Pendant ce temps, la Commission travaille à assouplir le cadre de cotation pour raccourcir le processus de cotation des nouveaux jetons et renforcer les exigences en matière de solvabilité et de séparation des actifs. Le Bureau du Premier ministre a également approuvé la création d'un Comité consultatif sur les actifs numériques et l'intelligence artificielle, indiquant que les actions du comité se sont étendues au niveau de la stratégie industrielle, et pas seulement au niveau réglementaire.

Pour ceux en Malaisie intéressés par les cryptomonnaies, ce marché "a un potentiel de développement mais manque d'attractivité." La réglementation protège le marché mais limite également sa croissance. La question de savoir si le cadre DAX révisé peut relever ce plafond est le point central pour la Malaisie à l'avenir.

3. Comment les échanges attirent-ils les utilisateurs intéressés par les cryptomonnaies

La prochaine question est de savoir comment les échanges de cryptomonnaies mondiaux tentent d'entrer sur ces différents marchés. Comme mentionné ci-dessus, l'Asie n'est pas un marché unique. La réglementation, les niveaux de protection des investisseurs et les perceptions sociales varient d'un pays à l'autre. Une seule stratégie ne peut pas être appliquée à l'ensemble de l'Asie.

Les défis auxquels sont confrontés les échanges mondiaux ne se limitent pas à "comment augmenter le nombre d'utilisateurs." La clé est de savoir quoi offrir aux utilisateurs intéressés par les cryptomonnaies dans chaque marché et comment fournir ces services.

3.1. Licences : Le droit d'opérer sur le marché

La tâche principale est d'assurer le droit d'opérer sur le marché. Alors que les systèmes réglementaires à travers l'Asie s'améliorent progressivement, opérer sans licence est devenu presque impossible.

Ce changement a déjà commencé dans divers pays. La Thaïlande a interdit cinq plateformes offshore non autorisées en 2025. Singapour exige même que les opérateurs servant des clients à l'étranger obtiennent des licences locales. "Conformez-vous ou soyez fermés" est devenu une réalité.

Les stratégies de trading peuvent être largement divisées en deux approches.

La première est l'expansion basée sur le volume : obtenir des licences dans le plus grand nombre de juridictions possible pour maximiser la couverture mondiale. Binance, avec plus de 20 licences, et OKX, couvrant 30 pays de l'UE sur la base de l'accord MiCA, sont des exemples de ce modèle. Le nombre de licences lui-même devient une garantie d'accès au marché.

La seconde est le focus stratégique : établir la réglementation de conformité comme pierre angulaire de la confiance dans des marchés spécifiques. La filiale de Coinbase aux États-Unis est enregistrée auprès de la FINRA et a établi une image de marque de conformité avant tout, servant de meilleur exemple. HTX consolide également systématiquement sa position dans des lieux stratégiques, y compris l'Australie, la Lituanie et Dubaï.

Cependant, dans des marchés comme la Corée du Sud et le Japon, où l'enregistrement est requis par les lois nationales, les licences mondiales ne sont pas applicables. La Corée du Sud exige que les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASPs) s'enregistrent en vertu de la loi sur les transactions financières spéciales ; le Japon exige un enregistrement auprès de l'Agence des services financiers (FSA). En dehors de l'acquisition de Gopax par Binance, il y a peu d'autres précédents.

Pendant ce temps, les échanges qui comblent les lacunes réglementaires en Asie peuvent prendre une position avantageuse pour croître dans la région.

Quoi qu'il en soit, les échanges doivent continuer à rechercher l'accès au marché. Le fait que "je trade sur un échange licencié" abaisse lui-même la barrière psychologique pour ceux qui s'intéressent à la cryptomonnaie. La disposition de la Thaïlande d'une exonération fiscale de cinq ans pour le trading uniquement sur des échanges licenciés par les États-Unis. La Securities and Exchange Commission (SEC) suit la même logique. Aujourd'hui, être dans un cadre réglementaire est un avantage concurrentiel en soi.

3.2. Transparence et sécurité : Puis-je leur faire confiance pour gérer mon argent ?

Comparaison de la sécurité des échanges

Obtenir simplement une licence ne suffit pas. FTX s'est effondré sous la réglementation. Si garantir le droit d'opérer est la première étape, la prochaine étape est de répondre à la question : « Puis-je faire confiance à cet échange avec mon argent ? »

Lorsque ceux qui s'intéressent aux cryptomonnaies posent cette question, la réponse la plus directe que les échanges peuvent fournir est la transparence. Après l'effondrement de FTX, l'ensemble de l'industrie a commencé à rivaliser pour divulguer la preuve de réserves (PoR). Maintenant, la plupart des échanges grand public divulguent leur statut de réserve chaque mois. La divulgation de la PoR est devenue une norme dans l'industrie.

La différence réside dans l'approche. Afficher simplement des chiffres est très différent de fournir ces chiffres sous une forme vérifiable. Certaines institutions utilisent des preuves à connaissance nulle (par exemple, zk-STARK) afin que les utilisateurs puissent vérifier de manière indépendante. D'autres combinent des audits par des tiers ou utilisent des rapports trimestriels de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC) pour établir la transparence financière. La sécurité suit la même logique.

Le ratio de stockage en portefeuille froid, le taux d'adoption de la technologie MPC et l'utilisation de solutions de garde par des tiers deviennent progressivement des facteurs clés qui différencient les différentes cryptomonnaies. Ceux qui s'intéressent aux cryptomonnaies devraient se concentrer non pas sur « si des incidents de sécurité se sont produits », mais sur « si un incident de sécurité se produit, mes actifs seront-ils protégés ? ».

En réalité, presque aucun échange majeur n'a jamais été piraté. Certains échanges ont entièrement indemnisé les utilisateurs grâce à des fonds de sécurité internes ; d'autres ont fermé des réseaux compromis et redémarré. Dans certains cas, des incidents de sécurité ont incité les échanges à renforcer leurs systèmes de sécurité.

Les réglementations nationales en matière de sécurité renforcent cette tendance. L'Agence japonaise des services financiers met en œuvre un système de réserve de responsabilité obligatoire. La Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a introduit des exigences pour un stockage de plus de 98 % dans des portefeuilles froids et une assurance obligatoire pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASPs). Les informations que les échanges divulguaient auparavant volontairement deviennent progressivement le minimum requis par les réglementations.

Il est important de noter que le PoR, les fonds de protection et les cadres de sécurité résumés dans le tableau ne reflètent que la situation à un moment donné. Même si les volumes de trading diminuent considérablement, la continuité des divulgations mensuelles de PoR et l'intégrité des fonds de protection sont également cruciales.

3.3 Éducation et localisation : Atteindre les utilisateurs dans les langues et les devises locales

Éducation et localisation : Langue locale, devise locale

Même avec des mesures réglementaires et de sécurité en place, ceux qui s'intéressent aux cryptomonnaies n'ouvriront pas l'application pour trader sans exposition médiatique et éducation. Les échanges s'attaquent à ce problème par le biais d'une éducation localisée.

Cependant, le contenu éducatif n'est plus la formule gagnante. Chaque plateforme de trading majeure dispose de programmes "apprendre et gagner", d'académies et de départements de recherche. La véritable différenciation réside dans l'emplacement et la méthode de livraison du contenu.

Les échanges mondiaux se développent dans deux directions. La première direction est d'approfondir le contenu en ligne : des centaines de modules éducatifs par niveaux, des programmes de certification affiliés aux universités et des modèles "apprendre et gagner" qui créent l'expérience de posséder pour la première fois des cryptomonnaies en récompensant les apprenants avec de petites quantités de cryptomonnaies.

Le deuxième scénario est hors ligne. Le projet Blockchain4Youth de Bitget est un exemple de premier plan, et d'ici 2025, il fournira des conseils pratiques d'introduction dans plus de 12 pays/régions, y compris le minting de NFT, des essais de paiement en stablecoin et la création de portefeuilles.

Les échanges locaux sont plus profondément intégrés dans les marchés domestiques. Upbit a investi 10 milliards de wons pour établir un centre de protection des investisseurs, fournissant des manuels numériques standardisés gratuits et des livres blancs en coréen. En 2025, Upbit a lancé un programme éducatif pour les personnes âgées appelé "Up Class", attirant plus de 1 200 participants âgés, et a ensuite élargi le programme à des projets éducatifs pour la jeunesse dans cinq universités à travers le pays.

Mais même la meilleure éducation est inutile si les utilisateurs ne peuvent pas y accéder dans leur propre monnaie et langue. Les langues, les monnaies et les réglementations des pays asiatiques varient considérablement. Une seule interface en anglais ne peut pas couvrir tous ces marchés.

Pour cette raison, les stratégies des échanges mondiaux tendent vers la localisation : faire progresser simultanément les langues locales, les canaux de paiement en monnaie locale et les configurations de produits conformes aux réglementations locales. De plus, établir des entités ou des partenariats dans plus de 12 pays et collaborer avec des institutions de recherche sur des marchés spécifiques pour fournir des informations localisées est également en expansion.

4. Maintenant, avant l'arrivée du prochain marché haussier

Un marché haussier de cryptomonnaies bull market déclenchera une conversion à grande échelle de nombreux intéressés par les cryptomonnaies. En 2021, des dizaines de millions de personnes en Asie ont ouvert des comptes, non pas en raison de niveaux d'éducation améliorés, mais à cause de la hausse des prix. Aucune infrastructure ne peut remplacer l'attrait d'un marché haussier. Nier cela signifie que les stratégies ne seront que des vœux pieux.

Cependant, la grande majorité de ceux qui sont entrés en 2021 sont partis lorsque les prix ont chuté. L'éducation a stagné, les communautés se sont tues, et les médias ont changé de focus. Si aucun changement n'est effectué, les marchés haussiers continueront d'attirer des utilisateurs tout en les poussant également à sortir. Ce n'est pas un guide pour les utilisateurs mais plutôt un turnover fréquent du personnel.

Les marchés boursiers peuvent également s'effondrer. Mais les courtiers continuent de fonctionner normalement, rééquilibrant les portefeuilles et guidant les clients à travers les baisses. Même dans les marchés baissiers, de nouveaux comptes continueront à s'ouvrir. Le marché des cryptomonnaies manque d'un mécanisme similaire.

Pendant ce temps, le paysage concurrentiel est en train de changer. L'ETF Bitcoin au comptant des États-Unis a été lancé, l'ETF cryptomonnaie de SBI au Japon est en préparation, l'ETF au comptant de Hong Kong est en ligne, et les courtiers thaïlandais ont été autorisés à investir dans des tokens. La finance traditionnelle entre directement sur le marché. Les utilisateurs intéressés par les cryptomonnaies peuvent désormais acheter du Bitcoin via les applications de courtage qu'ils utilisent déjà. L'avantage de la finance traditionnelle ne réside pas dans la richesse de l'information mais dans la fourniture d'une expérience utilisateur familière.

Cela soulève une question fondamentale : alors que la finance traditionnelle (TradFi) s'étend dans l'espace des cryptomonnaies, que peuvent offrir les échanges ? Une gamme plus large de tokens, un accès à la DeFi, des expériences on-chain, et un marché mondial 24/7. Ceci peut servir de réponses, mais elles doivent être présentées d'une manière que les passionnés de cryptomonnaies peuvent comprendre.

L'Asie devrait devenir le prochain moteur de croissance de l'industrie des cryptomonnaies, et le prochain marché haussier sera l'interrupteur d'allumage. Cependant, si les échanges ne sont pas préparés d'ici là, cette opportunité deviendra finalement un autre cycle.