Trump remanie la CFTC, mais cela pourrait ne pas favoriser les cryptos

La Maison-Blanche a examiné les candidatures pour les quatre sièges vacants de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), selon CNBC. Deux de ces sièges reviennent à des démocrates.

Aucune disposition légale n’exige qu’ils soient pourvus : la loi limite à trois sur cinq le nombre de sièges occupés par un même parti, sans aller plus loin. Le président Michael Selig est actuellement le seul à voter.

La dernière CFTC au complet a poursuivi des acteurs crypto

Les cinq sièges ont été occupés du 04/2022 au 02/2025 :

Majorité démocrate

• Rostin Behnam (président)
• Kristin Johnson
• Christy Goldsmith Romero.

Behnam a demandé au Congrès d’accorder à la CFTC une compétence sur le marché spot des matières premières numériques pendant toute la durée de son mandat. Dans le même temps, sa division chargée de l’application de la loi a poursuivi les plateformes qui servaient les Américains sans être enregistrées.

Johnson et Goldsmith Romero ont surtout insisté sur la protection des fonds des clients et les préjudices subis par les investisseurs particuliers. Goldsmith Romero s’est opposée à une réglementation de l’ère FTX qui aurait ouvert directement les produits dérivés aux traders particuliers.

Sièges républicains

• Summer Mersinger
• Caroline Pham

Elles ont passé leur mandat dans l’opposition. Mersinger a exprimé son désaccord dans l’affaire Ooki DAO, la première affaire engagée contre une organisation décentralisée.

Pham s’est démarquée de l’accord conclu avec Uniswap et a proposé un programme de test supervisé pour les entreprises crypto.

Bien qu’aucune des deux n’ait pu fixer l’ordre du jour, le secteur crypto l’a remarqué et a recruté Mersinger en 05/2025 pour diriger la Blockchain Association, le principal groupe de pression crypto à Washington.

Pourquoi deux démocrates ne sont pas garantis

La Commodity Exchange Act prévoit cinq commissaires, nommés pour des mandats échelonnés de cinq ans. Chacun doit être confirmé par le Sénat, et le président en désigne un comme président.

Les candidats doivent démontrer une réelle connaissance du trading de futures ou des matières premières physiques concernées. Cette exigence remonte à plusieurs décennies, bien avant l’arrivée des cryptos.

À noter : la règle sur les partis fixe un plafond, pas un minimum. Pas plus de trois commissaires ne peuvent appartenir au même parti, ce qui exclut un quatrième républicain sans imposer quoi que ce soit d’autre.

Le parti du président obtient la majorité par convention, et non en vertu de la loi. Les présidents choisissent aussi traditionnellement des candidats de l’opposition parmi les dirigeants du Sénat, ce qui explique pourquoi Chuck Schumer a envoyé une liste en juillet.

Ces deux conventions peuvent être ignorées. Trois républicains et deux sièges vacants respecteraient parfaitement la loi.

Un commissaire a rédigé le règlement actuel

Mersinger et Goldsmith Romero sont parties le même jour. Johnson les a suivies en septembre, et Pham est restée jusqu’en décembre.

Durant ses derniers mois comme seule commissaire, elle a produit davantage de mesures de politique crypto que pendant les trois années précédentes. En août, elle a approuvé un avis consultatif sur l’accès aux plateformes offshore, puis a évoqué quelques semaines plus tard la possibilité d’utiliser des stablecoins comme garantie pour des produits dérivés.

En décembre, un projet pilote a été lancé pour utiliser le Bitcoin et l’ether comme garanties. Selig a conservé tous ces éléments et a défendu l’élaboration de règles en tant que commissaire unique.

La Maison-Blanche compte davantage que la composition de la commission. Le décret de 2022 de Joe Biden présentait les actifs numériques comme un risque à gérer. Le décret de Donald Trump daté du 01/2025 a plutôt demandé aux agences de prendre l’avantage dans cette technologie.

Ce qui ferait grincer des dents dans le secteur crypto

Le résultat privilégié par le secteur est une simple question de calcul. Selig et deux républicains détiendraient la majorité, tandis que des modérés occuperaient les deux sièges minoritaires.

Deux démocrates ne pourraient pas battre cette majorité au vote. Ils pourraient néanmoins imposer une analyse coûts-avantages, prolonger les périodes de consultation et ralentir les approbations concernant les contrats à terme perpétuels et la marge.

La contrepartie, c’est la partie que personne ne met en avant. Une commission au complet est le prix fixé par les démocrates du Sénat pour le CLARITY Act, qui répartirait la supervision des actifs numériques entre la CFTC et la SEC.

Une loi contraint davantage la CFTC que ne le ferait jamais les directives d’un seul président. Le secteur crypto va bientôt découvrir quelle contrainte il préfère.