Lorsque l'ETH de Wall Street commence à "générer des rendements": En examinant les propriétés de l'actif d'Ethereum selon l'ETHB de BlackRock
Auteur : imToken
Le 12 mars 2026, le staking d'Ethereum a connu un moment historique.
La plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, a officiellement lancé l'ETF de rendement de staking Ethereum "iShares Staked Ethereum Trust" (Ticker : ETHB) sur le Nasdaq ------ il ne détient pas seulement de l'Ethereum au comptant, mais alloue également une part significative de ses actifs au staking sur chaîne et distribue régulièrement les gains aux investisseurs.
On peut dire qu'après plus d'un an de discussions sur le marché, le lancement de l'ETHB répond efficacement à la question centrale qui reste sans réponse depuis l'introduction de l'ETF Ethereum au comptant : L'ETH peut-il être officiellement accepté comme un "actif générant des revenus" par le système financier traditionnel ?
Cela marque également l'entrée formelle du "Staking", une activité qui appartenait autrefois aux utilisateurs natifs sur chaîne, dans le cadre d'allocation d'actifs de Wall Street.
1. Qu'est-ce que l'ETHB et comment fonctionne-t-il ?
Du point de vue du timing et des conditions du marché, le lancement de l'ETHB de BlackRock peut être décrit comme fortuit.
D'une part, le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock gère actuellement plus de 55 milliards de dollars d'actifs, et le iShares Ethereum Trust (ETHA) a également atteint 6,5 milliards de dollars d'actifs, démontrant l'acceptation institutionnelle des ETF d'actifs cryptographiques ; d'autre part, les discussions et les préparations politiques concernant la possibilité pour les ETF de participer au staking se poursuivent depuis plus d'un an, des États-Unis à Hong Kong.
La plus grande différence entre l'ETHB et les précédents ETF Ethereum au comptant comme l'ETHA est qu'il ne laisse pas l'ETH inactif.
Il est important de noter que le modèle opérationnel des ETF cryptographiques traditionnels est très simple, impliquant généralement l'achat d'ETH, la détention en garde, le suivi des variations de prix, puis ne rien faire, tandis que l'ETHB introduit un changement clé en permettant aux actifs ETH détenus de participer au consensus du réseau et de générer des rendements :
Il délègue 70 % à 95 % de ses avoirs en ETH via Coinbase Prime à des validateurs professionnels comme Figment pour le staking, permettant aux actifs de participer activement au maintien du consensus du réseau Ethereum et de gagner des récompenses de staking.
Décomposons ce mécanisme spécifiquement :
- Les investisseurs achètent des parts du fonds ETHB ;
- Le fonds utilise le capital levé pour acheter de l'ETH au comptant ;
- La plupart de l'ETH est mis en jeu ;
- Environ 82 % des récompenses de staking sont distribuées mensuellement aux détenteurs de fonds, les 18 % restants étant conservés par BlackRock en tant que frais de service ;
- Le fonds facture également des frais de gestion annuels de 0,25 % (avec un taux réduit de 0,12 % pour la première année sur les premiers 2,5 milliards de dollars) ;
Cela reflète également la valeur fondamentale du staking composé. Prenons stETH comme exemple, après que les utilisateurs mettent en jeu de l'ETH, le solde des jetons stETH qu'ils reçoivent augmente automatiquement avec les récompenses de staking, ne nécessitant aucune opération manuelle ; chaque récompense devient partie intégrante du capital, continuant à générer de nouveaux rendements.
Pour ETHB, nous pouvons également calculer un chiffre similaire ------ le rendement annualisé actuel du staking sur la chaîne pour Ethereum est d'environ entre 2,8 % et 3,1 %. Puisque la portion distribuée aux investisseurs par ETHB est d'environ 3,1 % × 82 %, le rendement réel après déduction des frais de gestion est d'environ 2,3 % à 2,5 %.
Bien que les chiffres puissent ne pas sembler élevés, l'essentiel est qu'ils représentent un flux de trésorerie continu, automatique et prévisible, ce qui signifie que les investisseurs ordinaires achetant ETHB pourront également profiter de l'effet de composition à partir de maintenant.
Bien sûr, bien qu'ETHB distribue des récompenses mensuellement, si les investisseurs ne réinvestissent pas activement les bénéfices distribués pour acheter des actions d'ETF, ils ne pourront pas profiter des effets de la composition, ce qui peut donner un léger avantage au staking natif sur la chaîne en termes de rendements à long terme.
2. Pourquoi l'émergence d'ETHB est-elle si importante ?
La signification d'ETHB va bien au-delà de la naissance d'un nouveau fonds.
Comme on le sait bien, pendant le mandat de l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, toutes les demandes d'ETF Ethereum devaient supprimer les fonctionnalités de staking, au motif que le staking pourrait constituer des titres non enregistrés. Avec le départ de Gensler et l'arrivée du nouveau président Paul Atkins, la position réglementaire a clairement évolué, ouvrant la voie à la naissance d'ETHB.
Actuellement, BlackRock gère plus de 130 milliards de dollars d'actifs ETP liés aux cryptomonnaies, et ses produits de la série iShares ont capturé environ 95 % des flux nets vers les ETP d'actifs numériques mondiaux en 2025. Lorsque une si grande institution intègre le "Staking" dans son cadre de produit, cela envoie un signal à l'ensemble du marché que les rendements du staking sont désormais une source légitime et durable de rendements d'investissement.
Par conséquent, il est probable que, similaire à la situation lors de l'approbation des ETF Bitcoin, Ethereum, Solana et d'autres suivront, avec des demandes d'ETF de staking pour des réseaux PoS comme Solana, Cardano et Polkadot entrant dans la file d'attente de révision les unes après les autres, incitant tous les émetteurs d'ETF d'actifs cryptographiques à rapidement emboîter le pas.
Nous pouvons même prévoir que dans les six mois à venir, une grande quantité de capital d'ETF au comptant affluera à nouveau vers des ETF générant des rendements.
En fait, dès janvier de cette année, certains ETF Ethereum ont commencé à explorer ce domaine, permettant aux détenteurs de recevoir des intérêts périodiquement comme s'ils détenaient des titres ------ l'ETF de staking Ethereum de Grayscale (ETHE) a déjà distribué des récompenses de staking aux actionnaires existants, marquant la première instance d'un produit de trading d'actifs cryptographiques au comptant distribuant des récompenses de staking aux détenteurs aux États-Unis.
Bien que cette démarche puisse sembler ordinaire pour les acteurs natifs du Web3, dans le contexte de l'histoire de la finance cryptographique, cela signifie que les rendements natifs d'Ethereum ont été intégrés pour la première fois dans l'enveloppe standard de la finance traditionnelle, marquant sans aucun doute une étape importante.
Il est important de souligner que cela ne signifie pas que le staking d'Ethereum a atteint une conformité totale, ni que cela représente une position réglementaire unifiée sur les services de staking d'ETF, mais économiquement, un changement clé a eu lieu : les utilisateurs non natifs de la crypto peuvent désormais obtenir indirectement les rendements natifs générés par le consensus du réseau Ethereum sans avoir besoin de comprendre les nœuds, les clés privées ou les opérations sur la chaîne.
Dans cette perspective, le staking d'Ethereum a franchi une étape cruciale dans le paysage capitalistique plus large.
3. Quelle est la suite ?
Bien sûr, tout le monde n'obtiendra pas de rendements de staking en achetant des ETHB. Pour la plupart des utilisateurs de crypto, un moyen plus direct est de participer sur la chaîne.
Nous devons encore examiner les principales méthodes actuelles de staking d'Ethereum, qui incluent principalement trois voies.
La première est le staking natif, qui nécessite que les utilisateurs mettent en jeu au moins 32 ETH et exécutent un nœud validateur indépendant. Par conséquent, bien qu'il offre les rendements les plus élevés et soit le plus décentralisé, la barrière à l'entrée est élevée, ce qui le rend plus adapté aux utilisateurs techniques expérimentés.
Deuxièmement, il y a le staking liquide actuellement dominant, qui compte près de 15 millions d'ETH au total, avec une valeur totale dépassant 35 milliards de dollars. Les utilisateurs peuvent participer via des protocoles comme Lido (stETH) et Rocket Pool (rETH) sans avoir besoin de 32 ETH.
De plus, après le staking, les utilisateurs reçoivent des jetons de liquidité qui sont proportionnellement liés aux actifs d'origine, leur permettant de continuer à participer aux activités DeFi, l'effet de capitalisation étant le plus significatif.
Bien sûr, il existe également le staking de nœuds, qui consiste principalement à participer directement via des portefeuilles qui prennent en charge les fonctions de staking. C'est simple à utiliser et adapté aux utilisateurs non techniques, ce qui soulève également des exigences plus élevées pour l'infrastructure de soutien comme les portefeuilles.
Dans l'ensemble, le lancement de l'ETHB de BlackRock est une étape importante dans la transition du staking d'Ethereum d'un "comportement natif sur la chaîne" à des "produits financiers grand public." Cela valide la légitimité des rendements de staking et accélère l'afflux de capital institutionnel dans l'écosystème ETH.
Cependant, pour les détenteurs ordinaires, le signal plus important est : le staking, en tant que moyen de faire travailler les actifs en continu, a été reconnu par la plus grande institution de gestion d'actifs au monde.
Alors qu'Ethereum commence à générer des rendements automatiques, la logique de tarification des actifs changera également. Ce n'est plus seulement un objectif spéculatif attendant une appréciation, mais une "machine à rendement" qui peut générer en continu des flux de trésorerie. Que ce soit par le biais d'ETFs ou de staking sur la chaîne, cette tendance est irréversible.
Et vous, êtes-vous prêt à faire travailler votre ETH ?
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