Apakah Harga Saham SPCX Layak Dibeli? Apa yang Dikatakan Kejatuhan IPO Uber, Airbnb, dan Rivian kepada Investor

Harga saham SPCX yang turun 47% dari puncak pasca-IPO dalam lima minggu memang mengkhawatirkan secara persentase, namun tidak luar biasa sebagai pola jika diukur terhadap lintasan pasca-IPO dari daftar teknologi profil tinggi yang paling sebanding dalam dekade terakhir. Harga saham SPCX pada level saat ini melakukan sesuatu yang dilakukan Uber, Airbnb, dan Rivian dengan cara mereka sendiri setelah IPO masing-masing, yaitu menemukan bahwa harga yang bersedia dibayar pasar pada hari-hari awal perdagangan bukanlah harga yang bersedia dipertahankan pasar setelah antusiasme awal memberi jalan pada evaluasi yang lebih terukur yang muncul ketika setiap investor yang ingin memiliki saham tersebut pada puncak antusiasme telah membelinya. Oleh karena itu, harga saham SPCX yang menemukan levelnya setelah penurunan dramatis pasca-IPO bukanlah situasi yang unik atau belum pernah terjadi sebelumnya. Ini adalah pola dengan preseden historis yang cukup untuk menarik kesimpulan spesifik dan berguna tentang apa yang biasanya terjadi selanjutnya.

Kegunaan kesimpulan tersebut sepenuhnya bergantung pada di mana perbandingan itu bertahan dan di mana situasi spesifik SPCX menyimpang dari preseden dengan cara yang penting.

Uber: Perbandingan Paling Langsung

Lintasan pasca-IPO Uber adalah perbandingan yang paling instruktif untuk SPCX karena Uber adalah IPO teknologi terbesar dan paling diantisipasi di eranya, membawa ekspektasi penilaian luar biasa yang direvisi pasar dengan cepat, dan akhirnya pulih untuk memberikan pengembalian substansial bagi investor yang membeli selama penurunan pasca-IPO daripada di puncaknya.

Uber menetapkan harga IPO Mei 2019 dan segera mulai turun. Pada akhir hari perdagangan pertamanya, Uber telah jatuh dari harga IPO-nya. Dalam beberapa minggu, saham tersebut diperdagangkan sekitar 30% di bawah harga IPO. Mekanisme spesifiknya identik dengan apa yang dialami SPCX: investor yang menerima alokasi IPO menjual, pembeli momentum yang mengejar harga hari pertama menemukan bahwa mereka telah membayar premi yang tidak dapat dibenarkan oleh bisnis yang mendasarinya secara langsung, dan saham menemukan level di mana pembeli jangka panjang yang tulus bersedia menyerap semua penjualan secara bersamaan.

Pemulihan Uber tidak instan. Saham tersebut menghabiskan hampir setahun diperdagangkan di bawah harga IPO-nya sebelum kombinasi peningkatan ekonomi unit, perluasan penetrasi pasar, dan validasi akhir dari model ridesharing menghasilkan pemulihan yang membawa Uber jauh di atas harga IPO dan akhirnya ke kelipatan dari level penawaran asli.

Pelajaran spesifik dari Uber bagi investor SPCX bukanlah bahwa SPCX akan pulih karena Uber pulih. Pelajarannya adalah bahwa pola IPO yang sangat diantisipasi yang jatuh tajam dari puncak pasca-listing sebelum pulih adalah norma dan bukan pengecualian untuk perusahaan dengan profil ini, dan bahwa investor yang menghasilkan pengembalian terbaik adalah mereka yang membeli selama penurunan daripada di puncaknya.

Airbnb: IPO yang Jatuh 50% Sebelum Tiga Kali Lipat

IPO Airbnb pada Desember 2020 memberikan perbandingan yang berbeda namun sama relevannya. Airbnb menetapkan harga dan segera melonjak dalam hari-hari awal perdagangannya, mencapai harga sekitar dua kali lipat level IPO sebelum memulai penurunan yang akhirnya membawanya sekitar 50% di bawah harga puncak perdagangan minggu pertama.

Perbandingan Airbnb sangat relevan karena penurunan terjadi meskipun bisnis yang mendasarinya berkinerja baik. Airbnb tidak jatuh karena permintaan perjalanan memburuk atau karena platform kehilangan pelanggan. Saham tersebut jatuh karena harga perdagangan hari pertama telah menanamkan ekspektasi yang memerlukan eksekusi sempurna selama periode yang diperpanjang untuk dibenarkan, dan kesabaran pasar untuk eksekusi sempurna yang dihargai di muka secara historis terbatas.

Pemulihan Airbnb dari puncak penurunan pasca-IPO membawa saham ke kelipatan dari level perdagangan minggu pertama saat tesis pemulihan perjalanan yang telah dihargai oleh IPO akhirnya terwujud dalam hasil keuangan yang dilaporkan. Investor yang membeli Airbnb di titik terendah penurunan pasca-IPO menghasilkan pengembalian yang tidak didekati oleh investor yang membeli di puncak minggu pertama selama bertahun-tahun.

Untuk SPCX, perbandingan Airbnb menunjukkan bahwa penurunan 47% dari puncak pasca-IPO tidak secara inheren merupakan sinyal bahwa ada sesuatu yang salah dengan bisnis tersebut. Ini mungkin hanya pasar yang menekan premi antusiasme awal menuju sesuatu yang lebih berkelanjutan sebelum lintasan bisnis menghasilkan hasil keuangan yang membenarkan harga yang lebih tinggi berdasarkan fundamental daripada sentimen.

Rivian: Perbandingan Paling Hati-hati

IPO Rivian pada November 2021 adalah perbandingan di mana pendukung dan penentang SPCX masing-masing dapat menemukan dukungan, yang menjadikannya yang paling jujur dan paling penting dari ketiga preseden untuk diperiksa.

Rivian sempat menjadi salah satu perusahaan otomotif paling berharga di dunia karena kekuatan antusiasme IPO-nya sebelum turun lebih dari 90% dari puncak pasca-IPO-nya. Penurunan tersebut memakan waktu bertahun-tahun daripada berminggu-minggu, dan pemulihan dari titik terendah, meskipun berarti, belum mengembalikan saham ke mana pun di dekat puncak aslinya. Bagi investor yang membeli Rivian pada atau di dekat puncak pasca-IPO, pengalamannya sangat negatif terlepas dari berapa lama mereka memegangnya.

Perbandingan Rivian tidak hanya memperingatkan tentang membeli setelah penurunan pasca-IPO. Ini secara khusus memperingatkan tentang kesenjangan antara antusiasme IPO dan fundamental bisnis yang mendasarinya. Penurunan pasca-IPO Rivian bukanlah koreksi sentimen yang akhirnya diatasi oleh bisnis tersebut. Itu adalah penilaian ulang fundamental tentang apakah Rivian dapat mencapai skala produksi dan ekonomi unit yang diasumsikan oleh penilaian IPO, dan jawaban yang muncul selama kuartal-kuartal berikutnya adalah bahwa asumsi tersebut terlalu optimis dalam garis waktu yang terlalu singkat.

Untuk SPCX, perbandingan Rivian menimbulkan pertanyaan spesifik tentang apakah penurunan pasca-IPO adalah koreksi sentimen pada tesis yang utuh atau penilaian ulang fundamental atas asumsi yang terlalu optimis. Jawaban atas pertanyaan itu adalah apa yang menentukan apakah SPCX mengikuti pola pemulihan Uber dan Airbnb atau pola penurunan berkepanjangan Rivian.

Variabel spesifik yang membedakan situasi Rivian dari Uber dan Airbnb adalah variabel yang paling penting untuk mengevaluasi SPCX terhadap setiap preseden. Bisnis Rivian pada saat IPO belum menghasilkan pendapatan dalam skala yang berarti. Uber dan Airbnb menghasilkan pendapatan substansial dan telah menunjukkan kecocokan produk-pasar inti yang diekstrapolasi oleh penilaian IPO mereka. Bisnis Starlink SPCX menghasilkan pendapatan nyata dan telah menunjukkan kecocokan produk-pasar nyata di jutaan pelanggan. Bisnis pusat data AI menghasilkan pendapatan kontraktual dari Anthropic, Google, dan berpotensi Pentagon. Bisnis layanan peluncuran adalah penyedia peluncuran komersial yang paling matang secara operasional dalam sejarah.

Pada variabel yang membedakan Uber dan Airbnb dari Rivian, SPCX terlihat lebih seperti dua yang pertama daripada yang terakhir.

Di Mana Perbandingan Historis Bertahan

Perbandingan historis antara SPCX dan penurunan IPO profil tinggi sebelumnya bertahan paling kuat dalam dimensi struktur pasar yang menghasilkan penurunan daripada dalam fundamental bisnis tertentu.

Setiap IPO teknologi profil tinggi dalam dekade terakhir telah mengalami urutan mekanis yang sama. Antusiasme awal menghasilkan harga hari pertama atau minggu pertama yang mencerminkan optimisme maksimum. Alokasi IPO yang berencana mengambil keuntungan menjual ke dalam antusiasme itu. Pembeli momentum yang mengejar puncak mulai keluar ketika saham gagal untuk terus naik. Permintaan mekanis inklusi indeks diserap. Penjual pendek mengakumulasi posisi saat tren turun menetapkan dirinya. Saham menemukan level di mana semua penjualan itu telah habis dan di mana pembeli jangka panjang yang tulus mewakili pemegang marginal.

SPCX telah mengikuti urutan ini hampir tepat. Puncak $225 dalam minggu-minggu pertama perdagangan, penurunan bertahap saat alokasi IPO dan pembeli momentum keluar, penyerapan permintaan inklusi Nasdaq-100, akumulasi posisi pendek hingga sekitar 29% dari float, dan kedatangan di level terendah sepanjang masa saat ini di mana kelelahan penjual termotivasi menciptakan kondisi untuk basis.

Urutan mekanis yang terjadi itu tidak menjamin pemulihan. Ini menetapkan prasyarat untuk pemulihan dengan menghapus penjual yang keluarannya tak terelakkan terlepas dari lintasan bisnis. Apakah pemulihan mengikuti tergantung pada apakah bisnis memberikan hasil keuangan yang menarik pembeli baru daripada hanya menyelesaikan kelelahan penjual termotivasi.

Di Mana Perbandingan Historis Rusak

Perbandingan historis rusak dalam dua cara spesifik yang menciptakan ketidakpastian nyata daripada sekadar kebisingan di sekitar pola yang sudah mapan.

Skala kedaluwarsa lockup adalah divergensi pertama. Uber, Airbnb, dan Rivian semuanya mengalami kedaluwarsa lockup yang menambah tekanan jual di berbagai titik setelah IPO mereka. Tidak satu pun dari mereka menghadapi kedaluwarsa lockup sekitar 911 juta saham yang tiba bersamaan dengan laporan pendapatan pertama, seperti yang dihadapi SPCX pada 6 Agustus. Kombinasi kedatangan simultan biner pendapatan pertama dan kedaluwarsa lockup besar tidak terwakili dengan baik dalam preseden historis, yang berarti profil risiko 6 Agustus lebih terkonsentrasi daripada yang dihadapi investor Uber, Airbnb, atau Rivian dalam periode pasca-IPO yang sebanding.

Konsentrasi bunga pendek adalah divergensi kedua. Sekitar 29% float pendek pada level saat ini lebih tinggi daripada yang dialami oleh ketiga perbandingan historis pada titik yang setara dalam penurunan pasca-IPO mereka. Bunga pendek yang tinggi secara bersamaan merupakan katalis perasan pendek (short squeeze) potensial dan bukti bahwa proporsi yang lebih besar dari peserta pasar yang canggih bertaruh pada penurunan berkelanjutan daripada kasus untuk Uber, Airbnb, atau Rivian pada titik yang sebanding.

Kedua divergensi memotong ke arah yang berlawanan. Skala kedaluwarsa lockup menciptakan risiko sisi bawah jangka pendek yang lebih terkonsentrasi daripada preseden historis. Konsentrasi bunga pendek menciptakan potensi sisi atas jangka pendek yang lebih asimetris daripada preseden historis. Bersama-sama mereka membuat 6 Agustus menjadi peristiwa yang lebih biner daripada momen sebanding dalam lintasan Uber, Airbnb, dan Rivian.

Apa yang Menambah Gambaran Historis

Satu dimensi dari situasi SPCX yang tidak memiliki perbandingan langsung dalam periode penurunan pasca-IPO Uber, Airbnb, atau Rivian adalah konsensus analis spesifik yang ada pada harga saat ini.

Dengan target analis rata-rata sekitar $240 dan 27 dari 28 analis yang meliput merekomendasikan beli, komunitas analitis profesional telah menilai bisnis dan menyimpulkan bahwa harga saat ini meremehkannya sekitar 100%. Konsensus itu tidak ada untuk Uber, Airbnb, atau Rivian pada titik yang setara dalam penurunan pasca-IPO mereka karena saham-saham tersebut tidak memiliki kedalaman cakupan analis atau konsensus cakupan yang sebanding pada tahap yang sama.

Konsensus $240 menyiratkan bahwa analis yang telah melakukan pekerjaan paling rinci pada lintasan Starlink SpaceX, ekonomi pusat data AI, posisi kompetitif layanan peluncuran, dan garis waktu pengembangan Starship telah tiba pada penilaian yang membuat harga saat ini menarik dengan margin yang substansial. Konsensus profesional itu tidak menjamin saham mencapai $240. Ini menetapkan bahwa kasus beli pada harga saat ini bukanlah pandangan kontrarian yang dipegang hanya oleh investor ritel dengan informasi yang tidak lengkap. Ini adalah pandangan utama dari komunitas analitis profesional.

Bagi mereka yang ingin berpartisipasi dalam pasar keuangan global, memiliki akses ke platform trading yang tepat itu penting. WEEX menawarkan produk trading kripto dan saham, mencakup pasar global utama termasuk saham AS dan aset digital.

Kesimpulan

Perbandingan Uber, Airbnb, dan Rivian memberi tahu investor SPCX tiga hal spesifik yang layak dipisahkan dari kebisingan pergerakan harga harian.

Pola IPO teknologi profil tinggi yang turun 40% hingga 50% dari puncak pasca-listing sebelum pulih cukup umum untuk menjadi norma daripada pengecualian. Mekanisme spesifik yang menghasilkan setiap penurunan, kelelahan penjual termotivasi daripada kerusakan bisnis fundamental, hadir dalam situasi SPCX dan menciptakan prasyarat untuk pemulihan tanpa menjaminnya.

Perbandingan bertahan paling kuat dalam dimensi struktur pasar dan rusak dalam konsentrasi peristiwa biner 6 Agustus spesifik yang membuat profil risiko jangka pendek SPCX lebih terkonsentrasi daripada salah satu dari tiga preseden historis pada titik yang sebanding.

Apakah SPCX mengikuti pola pemulihan Uber dan Airbnb atau pola penurunan berkepanjangan Rivian tergantung pada apakah 6 Agustus mengonfirmasi lintasan bisnis yang dibutuhkan oleh konsensus analis $240 atau mengungkapkan bahwa asumsi IPO terlalu optimis pada garis waktu yang tidak dapat didukung oleh hasil keuangan yang dilaporkan. Penerbangan 13 Starship 23 Juli adalah sinyal pertama dalam penentuan itu. 6 Agustus adalah yang kedua dan lebih definitif.

FAQ

1. Apakah harga saham SPCX layak dibeli berdasarkan perbandingan kejatuhan IPO historis?
Perbandingan Uber dan Airbnb mendukung pembelian selama penurunan pasca-IPO ketika fundamental bisnis yang mendasarinya utuh, yang disarankan oleh pendapatan Starlink SPCX, kontrak pusat data AI, dan rekam jejak layanan peluncuran. Perbandingan Rivian memperingatkan bahwa penurunan pasca-IPO dapat meluas secara signifikan ketika asumsi IPO terbukti terlalu optimis. Pola mana yang diikuti SPCX tergantung pada apakah pendapatan 6 Agustus mengonfirmasi atau menantang konsensus analis $240.

2. Bagaimana penurunan pasca-IPO SPCX dibandingkan dengan Uber, Airbnb, dan Rivian?
SPCX telah turun sekitar 47% dari puncak pasca-IPO-nya, sebanding dengan penurunan sekitar 50% Airbnb dari puncak minggu pertama dan kurang parah daripada penurunan eventual lebih dari 90% Rivian. Uber mengalami penurunan dengan besaran yang sama. Perbedaan spesifiknya adalah konsentrasi kedaluwarsa lockup simultan dan laporan pendapatan pertama 6 Agustus yang menciptakan profil risiko jangka pendek yang lebih biner daripada salah satu dari tiga preseden historis yang dihadapi pada tahap pasca-IPO yang sebanding.

3. Mengapa Uber dan Airbnb pulih sementara Rivian belum kembali ke puncaknya?
Uber dan Airbnb telah menunjukkan pendapatan substansial dan kecocokan produk-pasar pada saat IPO mereka, yang berarti penurunan pasca-IPO mereka terutama merupakan koreksi sentimen pada lintasan bisnis yang utuh. Penurunan Rivian mencerminkan penilaian ulang fundamental tentang asumsi skala produksi dan ekonomi unit yang terbukti terlalu optimis. Bisnis Starlink SPCX yang menghasilkan pendapatan nyata dari jutaan pelanggan dan kontrak pusat data AI-nya yang menghasilkan pendapatan kontraktual memposisikannya lebih dekat ke profil Uber dan Airbnb daripada ke Rivian.

4. Apa pentingnya konsensus analis $240 untuk keputusan beli?
Dua puluh tujuh dari 28 analis yang meliput merekomendasikan untuk membeli SPCX dengan target rata-rata sekitar $240, menyiratkan kenaikan sekitar 100% dari level saat ini. Konsensus profesional ini tidak ada untuk penurunan IPO historis yang sebanding pada tahap yang setara, yang berarti kasus beli pada harga saat ini mencerminkan pendapat analitis profesional utama daripada spekulasi ritel. Konsensus tidak menjamin pemulihan tetapi menetapkan bahwa kasus bisnis didukung dengan baik oleh analisis fundamental yang rinci.

5. Apa dua peristiwa paling penting untuk harga saham SPCX dalam tiga minggu ke depan?
Penerbangan 13 Starship 23 Juli adalah yang pertama. Penerbangan yang sukses menghilangkan ketidakpastian teknis yang diciptakan oleh pembatalan sebelumnya dan memberikan katalis positif paling kuat yang tersedia sebelum 6 Agustus. 6 Agustus adalah yang kedua, menggabungkan pendapatan pertama dengan sekitar 911 juta saham yang memenuhi syarat untuk dijual. Apakah 6 Agustus memberikan momentum pelanggan Starlink dan konfirmasi pendapatan AI menentukan apakah harga saat ini terbukti menjadi peluang beli yang disarankan oleh perbandingan kejatuhan IPO historis atau awal dari penurunan yang lebih berkepanjangan yang diperingatkan oleh preseden Rivian adalah mungkin.