Saham NVDA Bertahan Dekat Rekor Tertinggi, Sementara Pesaing Turun 18–32%: Apa yang Menjelaskan Selisihnya?

Saham NVDA ditutup pada hari Jumat di $230.36, hanya 2.6% di bawah level tertinggi dalam 52 minggu. Empat pesaing terbesarnya di bidang chip AI mengakhiri pekan yang sama jauh dari level tertinggi masing-masing. AMD berada sekitar 18% di bawah level tertingginya, Micron sekitar 19%, Broadcom sekitar 28%, dan Marvell sekitar 32%. Sekilas, selisih ini benar-benar aneh karena kelima perusahaan memperoleh manfaat dari gelombang belanja yang sama: Nvidia sendiri memperkirakan belanja modal lima hyperscaler terbesar akan mendekati $800 billion tahun ini dan mencapai $1.3 trillion pada 2027.

Jika gelombang belanja yang sama mengangkat semua kapal, besarnya diskon setiap perusahaan dari level tertingginya sendiri seharusnya tidak otomatis menunjukkan mana yang merupakan peluang lebih baik. Jawaban yang lebih berguna terletak pada apa yang sebenarnya membedakan posisi Nvidia, serta apakah diskon spesifik masing-masing pesaing mencerminkan masalah nyata atau hanya pasar yang lebih berhati-hati terhadap risiko yang tampak dapat dikelola dibandingkan dengan pertumbuhan yang sudah dipandu.

Mengapa Saham NVDA Berhenti Bergerak Bersama Sektor Lain

Divergensi ini bukan sekadar gambaran satu pekan. Menurut data Bespoke Investment Group yang dikutip The Kobeissi Letter, korelasi Nvidia dengan indeks PHLX Semiconductor selama tiga bulan terakhir turun menjadi hanya 0.03, dibandingkan angka di atas 0.90 untuk Intel dan sedikit di bawah 0.90 untuk TSMC serta Micron. Meskipun tetap menjadi perusahaan terbesar dalam benchmark semikonduktor, saham Nvidia pada dasarnya tidak lagi diperdagangkan seperti anggota kelompok yang seharusnya menjadi jangkar.

Ini merupakan perubahan struktural yang berarti. Saham dengan korelasi mendekati nol terhadap indeks sektornya sendiri dihargai hampir sepenuhnya berdasarkan faktor spesifik perusahaan, bukan sentimen siklus semikonduktor yang lebih luas. Sementara itu, para pesaingnya masih jauh lebih terpapar pada gejolak sektor yang menjauhkan AMD, Micron, Broadcom, dan Marvell dari level tertingginya, bahkan ketika permintaan infrastruktur AI terus bertumbuh di seluruh sektor.

Apa yang Sebenarnya Menopang Bisnis Nvidia

Tidak ada celah dalam bisnis dasar Nvidia yang menjelaskan mengapa diskon sektor lain juga harus diterapkan kepadanya. Pendapatan pada kuartal fiskal kedua 2027, untuk periode yang berakhir pada 26 Juli, mencapai $96.2 billion, naik 106% secara tahunan. Mempertahankan tingkat pertumbuhan seperti itu pada skala Nvidia menjadi alasan besar mengapa sahamnya tetap dekat dengan level tertinggi, sementara pesaing yang lebih kecil dengan angka kuat mereka sendiri masih diperdagangkan jauh di bawah level tertinggi masing-masing.

Nvidia juga memiliki keunggulan kompetitif khusus yang tidak dimiliki sektor lain dalam tingkat yang sama. Analis Bank of America Vivek Arya mencatat bahwa NVIDIA diperdagangkan dengan diskon 40% hingga 50% terhadap pesaing komputasi AI berdasarkan nilai perusahaan terhadap arus kas bebas, dan dengan diskon 31% hingga 36% terhadap S&P 500. Ini menunjukkan bahwa bahkan di dekat level tertingginya, saham tersebut belum tentu terlalu tinggi dibandingkan dengan pertumbuhannya sendiri. Selain itu, pelonggaran pembatasan impor China memungkinkan dimulainya kembali pengiriman chip H200 Nvidia ke China, dengan pelanggan utama di sana menerima alokasi baru yang signifikan. Ini merupakan faktor pendorong khusus yang tidak dimiliki pesaing tanpa produk setara yang telah disetujui untuk pasar tersebut.

Mengapa Diskon AMD Terlihat Berbeda Setelah Angkanya Diperiksa

Hasil AMD benar-benar kuat, sehingga diskon 18% dari level tertingginya layak dikaji dengan saksama, bukan langsung dianggap mencerminkan eksekusi yang lemah. Pendapatan naik 50% secara tahunan menjadi $11.5 billion pada kuartal kedua 2026, sedangkan pendapatan pusat data meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi $6.7 billion, atau 58% dari total. Angka seperti ini biasanya mendukung saham yang diperdagangkan dekat level tertingginya, bukan jauh di bawahnya.

Selisih tersebut tampaknya lebih mencerminkan risiko valuasi dan eksekusi daripada masalah permintaan. Bahkan setelah turun 18% dari level tertinggi, AMD diperdagangkan sekitar 31 kali estimasi laba tahun depan, kelipatan yang sudah mengasumsikan peningkatan skala lini GPU Instinct baru perusahaan berjalan lancar. Asumsi ini membawa risiko nyata karena memori, yang merupakan bagian besar dari total biaya akselerator AI, dapat menjadi lebih mahal tepat ketika AMD membutuhkan peningkatan skala tersebut berjalan baik. Hal ini dapat menciptakan tekanan margin yang mungkin lebih mampu diserap oleh skala Nvidia dan hubungan pasokannya.

Posisi Sebenarnya Micron, Broadcom, dan Marvell

Micron berada di sisi lain dari persamaan memori yang sama. Pendapatan kuartal fiskal ketiga 2026, untuk periode yang berakhir pada 28 Mei, meningkat lebih dari empat kali lipat secara tahunan menjadi $41.5 billion, sementara perkiraan manajemen untuk kuartal fiskal keempat yang akan dilaporkan pada 30 September menunjukkan kekuatan yang berlanjut. Perusahaan yang memperoleh manfaat langsung dari dinamika harga memori yang mengancam margin AMD, tetapi sahamnya diperdagangkan 19% di bawah level tertinggi, merupakan salah satu contoh paling jelas tentang bagaimana pasar memperlakukan secara berbeda perusahaan yang terpapar siklus belanja AI luas yang sama.

Broadcom dan Marvell menunjukkan pola serupa dari sudut yang berbeda. CEO Broadcom mengatakan perusahaan menargetkan penggandaan pendapatan AI menjadi $115 billion pada tahun fiskal berikutnya, lalu menggandakannya lagi pada tahun fiskal 2028. Panduan yang sangat agresif ini membuat diskon 28% dari level tertinggi terlihat mencerminkan risiko spesifik dan dapat diidentifikasi — jadwal penerapan — bukan keraguan terhadap permintaan dasar. Kuartal terbaru Marvell menghasilkan pertumbuhan pusat data sebesar 46% sekaligus menaikkan prospek untuk dua tahun fiskal berikutnya, tetapi sahamnya masih diperdagangkan 32% di bawah level tertinggi, selisih terbesar dalam kelompok ini.

Mengapa Besarnya Diskon Tidak Menentukan Peringkat Peluang

Naluri alami saat melihat daftar seperti ini adalah menganggap saham dengan diskon terbesar, Marvell sebesar 32%, merupakan nilai terbaik, sedangkan diskon terkecil, AMD sebesar 18%, paling tidak menarik. Namun naluri tersebut tidak bertahan setelah alasan di balik setiap diskon diperiksa secara terpisah. Selisih Marvell dan Broadcom tampaknya terkait dengan risiko spesifik dan dapat diukur — waktu penerapan dan satu titik margin kotor — yang terlihat cukup terjangkau dibandingkan dengan pertumbuhan yang baru saja dipandu kedua perusahaan. Sebaliknya, diskon AMD yang lebih kecil sudah memasukkan asumsi eksekusi yang lancar, padahal hal itu belum terjadi, pada perusahaan yang menghadapi hambatan biaya nyata dari pasar memori yang sama yang saat ini menguntungkan Micron.

Inilah alasan utama mengapa posisi saham NVDA di dekat level tertingginya tidak boleh otomatis dibaca sebagai "mahal" dibandingkan pesaing yang berada jauh di bawah level tertingginya. Diskon yang lebih kecil pada perusahaan dengan pertumbuhan, parit kompetitif, dan rasio valuasi terhadap arus kas yang terus mendukungnya merupakan situasi berbeda dari diskon berukuran serupa pada perusahaan yang valuasinya sudah mengasumsikan transisi sulit akan berhasil.

Apa yang Sebenarnya Dapat Mengubah Gambaran Ini

Semua ini bukan berarti selisih saat ini antara saham NVDA dan para pesaingnya bersifat permanen. Permintaan chip bergerak dalam siklus, dan setiap diskon ini bisa melebar lebih jauh sebelum menyempit, terutama jika belanja modal hyperscaler melambat dari laju $800 billion yang saat ini dipandu untuk tahun ini. Korelasi Nvidia yang hampir nol dengan indeks semikonduktor yang lebih luas juga dapat kembali menyempit jika masalah spesifik perusahaan, bukan masalah seluruh sektor, secara langsung menghantam hasilnya. Jika peningkatan skala GPU Instinct AMD berhasil dengan baik meskipun ada tekanan biaya memori, risiko eksekusi khusus yang saat ini tertanam dalam valuasinya akan hilang, sehingga selisihnya dengan Nvidia berpotensi tertutup karena alasan yang tidak berkaitan dengan apa yang terjadi pada Broadcom atau Marvell.

Mengamati apakah risiko spesifik setiap perusahaan, bukan hanya ukuran diskon saat ini, benar-benar terselesaikan sesuai arah yang diasumsikan dalam panduannya merupakan latihan yang lebih berguna daripada menganggap saham yang diperdagangkan paling jauh di bawah level tertinggi otomatis memiliki ruang kenaikan terbesar.

Perdagangkan Saham Chip Ini Langsung di WEEX Stock Spot 2.0

Bagi trader yang ingin mengambil tindakan langsung atas divergensi sektor seperti ini, NVDA tersedia di WEEX melalui Stock Spot 2.0. Trader dapat mengakses pasangan trading NVDAUSDT dengan USDT mulai dari hanya 5 USDT, tanpa perlu membuka rekening broker terpisah. Platform yang sama juga mencakup AMD dan MU, sehingga trader dapat mengambil posisi pada beberapa nama dalam kisah divergensi yang sama dari satu akun, tanpa memerlukan akses pasar terpisah untuk masing-masing saham.

NVDAUSDT kini tersedia di WEEX, sehingga trader dapat menanggapi perkembangan seperti presentasi Nvidia yang akan datang di konferensi Goldman Sachs pada 10 September, atau setiap perubahan perilaku diskon sektor lain relatif terhadap Nvidia, saat hal itu terjadi.

Kesimpulan

Saham NVDA yang hanya 2.6% di bawah level tertingginya sementara AMD, Micron, Broadcom, dan Marvell berada 18% hingga 32% di bawah level tertinggi masing-masing bukan sekadar kasus satu saham mahal dan lainnya murah. Korelasi Nvidia yang hampir nol dengan indeks semikonduktor yang lebih luas, pertumbuhan pendapatan sebesar 106%, dan diskonnya terhadap pesaing komputasi AI berdasarkan arus kas semuanya menunjukkan perusahaan yang dihargai berdasarkan keunggulan spesifiknya sendiri, bukan terseret sentimen sektor. Setiap diskon pesaing menceritakan kisah berbeda setelah diperiksa dengan saksama: sebagian terkait risiko spesifik dan dapat diukur yang tampak dapat dikelola dengan panduan kuat, sementara sebagian lain lebih dekat dengan pertanyaan eksekusi yang belum terselesaikan dan belum tentu tercermin dalam diskon headline yang lebih kecil.

FAQ

1. Mengapa saham NVDA diperdagangkan jauh lebih dekat ke level tertingginya dibandingkan pesaing?
Pendapatan Nvidia tumbuh 106% secara tahunan pada kuartal terakhir, dan korelasinya dengan indeks semikonduktor yang lebih luas turun menjadi hanya 0.03. Ini menunjukkan bahwa saham tersebut dihargai berdasarkan faktor spesifik perusahaan, seperti pertumbuhan berkelanjutan dan diskon terhadap pesaing AI berdasarkan arus kas, bukan bergerak mengikuti sentimen sektor.

2. Apakah diskon AMD sebesar 18% dari level tertinggi berarti sahamnya undervalued?
Belum tentu. Pendapatan dan pertumbuhan pusat data AMD kuat, tetapi sahamnya masih diperdagangkan sekitar 31 kali estimasi laba tahun depan, kelipatan yang sudah mengasumsikan peningkatan skala GPU Instinct baru berjalan lancar meskipun kenaikan biaya memori bertentangan dengan asumsi tersebut.

3. Mengapa Micron diperdagangkan jauh di bawah level tertingginya meskipun pendapatannya naik empat kali lipat?
Pendapatan Micron pada kuartal fiskal ketiga 2026 meningkat lebih dari empat kali lipat secara tahunan, tetapi diskon sahamnya tampaknya lebih terkait dengan sentimen sektor chip yang lebih luas daripada hasilnya sendiri. Ini menunjukkan betapa berbedanya pasar memperlakukan perusahaan dalam siklus belanja AI yang sama.

4. Apakah diskon Broadcom dan Marvell yang lebih besar menunjukkan masalah yang lebih besar?
Diskon mereka tampaknya terkait dengan risiko spesifik dan dapat diidentifikasi — jadwal penerapan untuk Broadcom dan satu titik margin kotor untuk Marvell — bukan keraguan terhadap permintaan dasar, terutama mengingat panduan pertumbuhan agresif kedua perusahaan untuk dua tahun fiskal berikutnya.

5. Apakah diskon yang lebih besar dari level tertinggi saham selalu berarti nilai yang lebih baik?
Tidak. Besarnya diskon tidak menentukan peluang dengan sendirinya. Diskon yang lebih kecil dan terkait dengan fundamental kuat yang belum terselesaikan dapat memberikan nilai lebih baik daripada diskon besar yang sudah memasukkan hasil eksekusi yang sulit.