StandX Mundur, Menyusun 9 Potensi "Airdrop" di Jalur Perp DEX

Penulis: Jae, PANews

Pada 15 Oktober, pengumuman dari StandX memberikan rem pada jalur bursa kontrak berkelanjutan terdesentralisasi (Perp DEX) yang sedang berkembang pesat.

Berbeda dengan cara mundur yang umum seperti "menguangkan token dengan valuasi tinggi dan membiarkan pasar sekunder tertekan", StandX memilih cara yang cukup terhormat: secara bertahap menghentikan operasi, membatalkan rencana penerbitan token (TGE) yang telah ditetapkan, dan memberikan airdrop DUSD sekali untuk mengkompensasi pengguna komunitas. Meskipun demikian, pengguna yang sebelumnya telah mengumpulkan poin StandX dalam waktu lama tetap harus menanggung kerugian.

Momen ketika arus surut juga merupakan waktu untuk melakukan penilaian kembali. PANews telah merangkum 9 protokol Perp DEX utama yang ada di pasar saat ini, mengeksplorasi peluang potensial di pasar airdrop Perp DEX berikutnya dari sudut pandang fundamental protokol, mekanisme poin, dan risiko potensial.

Area Matang: Pertarungan Kompetitif di Bawah Kepastian Tinggi

Protokol jenis ini memiliki bentuk produk yang matang, volume perdagangan yang stabil, dan latar belakang yang jelas, diakui sebagai "siswa unggul" di pasar. Namun, masalah umum adalah bahwa kegiatan poin telah memasuki tahap akhir, dengan keuntungan awal yang dibagi oleh banyak pemain, sehingga hasil marjinal bagi pendatang baru cepat menurun.

Variational: Ekspektasi Distribusi Token Relatif Pasti

Latar belakang Variational bisa dibilang mewah: didirikan oleh mantan eksekutif teknik dan penelitian kuantitatif dari Genesis Global Trading, telah mengumpulkan lebih dari 61,8 juta USD, dengan Bain Capital Crypto, Dragonfly Capital, Coinbase Ventures, dan lembaga terkemuka lainnya terlibat. Aplikasi ritel mereka, Omni, dikerahkan di Arbitrum, menyediakan perdagangan kontrak berkelanjutan dengan model permintaan harga (RFQ).

Di antara banyak Perp DEX yang belum melakukan TGE, Variational telah memperoleh keunggulan yang jelas: TVL sekitar 291 juta USD, volume perdagangan 30 hari mencapai 81,465 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 99,7 juta USD.

Dalam hal mekanisme insentif, Variational berjanji untuk mengalihkan 32% dari airdrop awal kepada pemegang poin, yang merupakan spesifikasi yang sangat tinggi di proyek yang dipimpin oleh modal ventura. Protokol ini mengkuantifikasi kontribusi perdagangan pengguna melalui sistem poin Omni Points, dan beroperasi dengan mekanisme "biaya transaksi nol" dan "subsidi kerugian perdagangan (Loss Refunds)" yang jarang. Dalam mekanisme ini, pesanan yang memenuhi syarat dapat menerima kompensasi dana secara real-time antara 1% hingga 15% untuk kerugian, yang mengurangi biaya gesekan tersembunyi bagi partisipan ritel.

Namun, rencana poinnya telah memasuki tahap akhir, di mana banyak pengguna awal telah mengumpulkan poin dalam jumlah besar, sehingga ruang keuntungan untuk dana baru yang masuk sangat tereduksi.

Extended: Persaingan Ketat di Kolam Poin Lama

Extended memiliki gen keuangan tradisional, dibangun oleh tim bisnis kripto dari bank digital Eropa, Revolut, dan menyelesaikan pendanaan strategis sebesar 12,5 juta USD yang dipimpin oleh raksasa broker ritel eToro pada pertengahan tahun ini. Biaya pemesanan protokol adalah 0, dengan tarif pemesanan sekitar 0,025%, yang sangat kompetitif dalam hal tarif.

Hingga saat ini, TVL Extended sekitar 119 juta USD, volume perdagangan 30 hari 7,12 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 9,298 juta USD.

Rencana poinnya telah mencapai tahap akhir: total poin yang terkumpul sekitar 69,24 juta, mendekati ambang batas total 70 juta, dengan batas distribusi poin mingguan sebesar 600 ribu.

Perlu diwaspadai bahwa Extended pernah mengurangi poin untuk beberapa akun pada bulan Agustus, menunjukkan bahwa mereka memiliki kebijakan diskresi yang besar terhadap aturan poin; ditambah dengan total poin yang mendekati batas atas, hasil unit dana untuk peserta baru cukup rendah.

Pacifica: Target Populer di Ekosistem Solana

Pacifica dikerahkan di rantai Solana, diprakarsai oleh mantan COO FTX Constance Wang bersama teknisi dari Jane Street, Binance, OpenAI, dan DeepMind. Yang paling istimewa dari protokol ini adalah bahwa ia mengandalkan pendapatan bisnisnya sendiri untuk beroperasi, tanpa pendanaan ventura eksternal, sehingga struktur tokennya relatif bersih.

Saat ini, TVL Pacifica sekitar 24,19 juta USD, volume perdagangan 30 hari 1,0751 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 6,031 juta USD, dengan ukuran kecil namun menghasilkan perputaran tinggi.

Dalam aturan poin, Pacifica secara tetap mendistribusikan 10 juta poin setiap hari Kamis, menekankan perdagangan yang nyata, dan menerapkan penalti setelah fakta untuk perilaku seperti manipulasi volume, pemesanan palsu, dan serangan penyihir. Komunitas secara umum memperkirakan bahwa proporsi airdrop awal akan mendekati 30%.

Namun, algoritma poin Pacifica menggunakan desain kotak hitam dinamis, sehingga pengguna tidak dapat menghitung rasio input-output secara akurat, dengan transparansi yang rendah.

Nado: Keturunan Ink di Ekosistem Kraken

Nado dikerahkan di rantai Ink di ekosistem Kraken, dengan anggota tim mantan Vertex yang terlibat dalam pengembangannya. Sumber daya dari Kraken dan ekosistem Ink dapat memberikan Nado kolaborasi dalam hal pengguna, dana, dan skenario perdagangan, dan akumulasi teknologi Vertex juga membantu meningkatkan daya saing produk. Hingga saat ini, TVL Nado sekitar 50,79 juta USD, volume perdagangan 30 hari 1,034 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 4,104 juta USD.

Nilai utamanya terletak pada kualifikasi airdrop yang terikat pada token INK: Ink secara resmi telah menjadikan catatan perdagangan dan perilaku penyedia likuiditas di Nado sebagai indikator penting untuk airdrop token INK. Trader aktif awal juga dapat memperoleh NFT resmi "Templars of the Storm", yang memberikan hak tambahan poin. Saat ini, protokol berada di kegiatan poin kuartal kedua, dengan distribusi 950 ribu poin setiap minggu.

Perlu dicatat bahwa persaingan poin telah memasuki tahap akhir, di mana pengguna baru menghadapi akumulasi poin sejarah dari pemain awal, sehingga sulit untuk mendapatkan hasil marjinal yang cukup tinggi.

Jendela Musim Baru: Keuntungan Partisipasi Awal

Protokol jenis ini memiliki waktu peluncuran kegiatan poin yang singkat, dengan tingkat persaingan yang rendah, sehingga peserta baru masih memiliki kesempatan untuk menyusutkan jarak dengan pemain utama. Sejalan dengan itu, tingkat kematangan protokol akan lebih rendah dan ketidakpastian lebih tinggi.

TxFlow: Pemain Utama yang Perlu Diamati di Musim Baru

TxFlow adalah L1 khusus dan Perp DEX yang fokus pada eksekusi perdagangan, mengklaim mendukung hingga 250.000 TPS untuk perdagangan frekuensi tinggi dan finalitas blok tunggal. Seperti Pacifica, ia menerapkan prinsip "distribusi token investor nol", tanpa putaran private sale, dan lebih condong ke komunitas.

Saat ini, TVL TxFlow sekitar 30,09 juta USD, volume perdagangan 30 hari 3,773 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 3,035 juta USD.

Pada 12 Oktober, TxFlow secara resmi memulai kegiatan poin kuartal pertama, mendistribusikan 1,25 juta poin kepada trader setiap minggu, dengan kegiatan rekomendasi mendapatkan poin tambahan. Sebagai musim baru yang baru dimulai, ini adalah salah satu target dengan tekanan persaingan terendah di pasar saat ini.

Namun, arsitektur rantai independen memerlukan pengguna untuk memindahkan aset ke jaringan khusus, sehingga gesekan dalam masuk dan keluar dana mungkin lebih tinggi dibandingkan ekosistem EVM; kapasitas throughput dan stabilitas jaringan juga masih perlu diverifikasi.

RISEx: Mekanisme Jelas tetapi Siklus Panjang

RISEx dikerahkan di Ethereum L2 RISE Chain yang didukung oleh investasi 7,2 juta USD dari Vitalik Buterin, Galaxy Digital, dan Finality Capital. Hingga saat ini, TVL RISEx sekitar 20,61 juta USD, volume perdagangan 30 hari 3,42 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 3,637 juta USD.

Pada 20 Juli, RISEx memulai rencana poin "Ignite Season 1", mendistribusikan 200 ribu poin setiap minggu, dengan periode kegiatan yang mungkin berlangsung hingga kuartal kedua 2027, yang bisa menjadi "maraton poin".

Siklus poin yang panjang akan terus menghabiskan dana dan waktu pengguna, dan jumlah poin tetap setiap minggu tidak dapat digunakan untuk memperkirakan nilai token di masa depan, sehingga biaya waktu dan rasio keuntungan menjadi cukup tidak pasti.

Perpl: Target Potensial di Ekosistem Monad

Perpl adalah Perp DEX yang dirancang khusus untuk rantai EVM paralel berkinerja tinggi Monad, telah menyelesaikan pendanaan sebesar 9,25 juta USD yang dipimpin oleh Dragonfly Capital, dengan partisipasi dari Mirana Ventures, HashKey, dan lainnya. Saat ini, ukurannya masih kecil, dengan TVL sekitar 3,31 juta USD, volume perdagangan 30 hari 539 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 925 ribu USD.

Pada 10 Juni, Perpl memulai kegiatan poin mPoints, mendistribusikan 50 ribu poin setiap minggu, di mana pengguna dapat memperoleh melalui perdagangan, penyediaan likuiditas, rekomendasi, dan cara lainnya. Logika partisipasinya adalah bertaruh pada potensi ledakan ekosistem Monad.

Namun, popularitas ekosistem tidak sama dengan kedalaman perdagangan, dan apakah pertumbuhan nyata ekosistem Monad dapat mendukung volume perdagangan Perpl masih memiliki ketidakpastian yang tinggi.

Nilai Tambahan Narasi: Keuntungan Ekstra yang Terikat pada Ekosistem Besar

Protokol jenis ini memiliki nilai yang tidak hanya berasal dari dirinya sendiri, tetapi juga dari keuntungan narasi yang terikat pada ekosistem utama, menikmati efek limpahan dari pertumbuhan ekosistem.

Arcus: Pelopor RWA di Robinhood Chain

Arcus diinkubasi secara mendalam oleh dYdX Labs, bekerja sama dengan Robinhood Crypto, menargetkan kontrak berkelanjutan tokenisasi saham yang dikelola sendiri. Ia mewarisi pengalaman arsitektur bertahun-tahun dari tim dYdX dan akumulasi pendanaan puluhan juta USD, serta mendapatkan tiket masuk ke ekosistem Robinhood Chain.

Hingga saat ini, TVL Arcus sekitar 58,73 juta USD, volume perdagangan 30 hari 9,276 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 9,921 juta USD. Pada 1 Oktober, Arcus memulai kegiatan poin kuartal pertama, mendistribusikan 250 ribu poin setiap minggu, dengan perdagangan spot tanpa biaya. Pendiri dYdX juga secara terbuka menyatakan bahwa alokasi token Arcus di masa depan akan condong ke komunitas dYdX.

Jika Robinhood Chain di masa depan menangani banyak permintaan perdagangan sekuritas dan derivatif di rantai, sebagai protokol asli pertama, Arcus akan memiliki keunggulan awal yang kuat. Dibandingkan dengan protokol lama yang telah menjalani beberapa putaran, ruang partisipasi awalnya lebih luas.

Ondo Perps: Belum Tentu Memiliki Kesempatan untuk Menerbitkan Token Sendiri

Ondo Perps dikembangkan oleh pemimpin RWA Ondo Finance, dengan fitur utama yang memungkinkan trader menggunakan saham AS tokenisasi dan ETF sebagai jaminan untuk membuka kontrak berkelanjutan dengan leverage. Saat ini, volume perdagangan 30 hari Ondo Perps mencapai 4,272 juta USD, dan jumlah kontrak terbuka 9,500 juta USD.

Pada 23 Juli, Ondo meluncurkan rencana poin, mendistribusikan 5 juta Ondo Points setiap minggu, yang dibagikan berdasarkan volume perdagangan dan jumlah posisi. Selain poin, platform juga memiliki kolam hadiah USDC mingguan dan komisi rekomendasi, di mana partisipasi dalam perdagangan dapat memperoleh poin dan hadiah USDC secara bersamaan.

Perlu dicatat bahwa Ondo Points lebih condong ke poin loyalitas, dan pihak resmi tidak pernah berjanji untuk menukarnya dengan ONDO atau token baru secara proporsional. Selain itu, token ONDO sudah beredar, dan sifatnya berbeda dari protokol yang "belum menerbitkan token, manipulasi poin, dll.", sehingga tidak seharusnya memiliki ekspektasi yang terlalu tinggi terhadap token baru yang independen.

Babak Kedua Permainan Airdrop, Mengandalkan Kemampuan Penilaian

Secara keseluruhan, Variational, Extended, Pacifica, dan Nado mewakili proyek airdrop potensial dengan produk yang relatif matang tetapi persaingan poin yang ketat; TxFlow, RISEx, Perpl, dan Arcus menawarkan jendela peluang untuk tahap berikutnya.

Keluar dari StandX tidak berarti akhir dari era airdrop Perp DEX, tetapi juga mengingatkan pasar: volume perdagangan dapat dengan cepat diperbesar melalui insentif, poin dapat terus diterbitkan, tetapi yang benar-benar langka adalah protokol yang memenuhi janji, mempertahankan pengguna, dan membentuk pendapatan yang berkelanjutan.

Pemenang airdrop Perp DEX berikutnya mungkin bukan lagi orang yang menghasilkan volume perdagangan terbanyak, tetapi mereka yang dapat membuat penilaian rasional antara narasi proyek, permintaan nyata, dan biaya partisipasi.