"Ibu Kripto" Hester Peirce Mundur, Regulasi SEC Masuki Era Dua Orang

Original ｜Odaily Planet Daily

Penulis ｜jk

Pada tanggal 2 Oktober waktu setempat di AS, "Ibu Kripto" Hester Peirce meninggalkan SEC AS dan secara resmi mengundurkan diri dari jabatannya sebagai komisioner. Selanjutnya, ia akan mengajar di Fakultas Hukum Universitas Regent, sementara di SEC yang ditinggalkannya, hanya tersisa Ketua Paul Atkins dan Komisioner Mark Uyeda, keduanya dari Partai Republik, SEC secara resmi memasuki "era dua orang".

Mengingat kembali delapan tahun ini, lebih tepat untuk menyebutnya sebagai sebuah debat panjang daripada masa jabatan: Peirce memulai dari posisi minoritas dan menjadi pendukung industri kripto yang terasing, sedikit demi sedikit mengubah pandangannya menjadi bentuk aturan yang ada saat ini di industri kripto.

Sebelum 2022: Suara Sendirian

Peirce dilantik pada 11 Januari 2018. Sebelumnya, ia menjabat sebagai penasihat hukum senior di Komite Perbankan Senat dan juga pernah menjadi peneliti senior di Mercatus Center Universitas George Mason.

SEC.gov | Hester M. Peirce

Foto Hester Peirce di situs resmi SEC, sumber: SEC

Pada tanggal 26 Juli tahun itu, SEC kembali menolak permohonan ETF Bitcoin dari saudara Winklevoss. Peirce segera mengeluarkan pernyataan keberatan, berpendapat bahwa perubahan aturan terkait sesuai dengan Securities Exchange Act 1934 dan seharusnya disetujui berdasarkan preseden. Komunitas kripto mengingat pernyataan keberatan ini dan memberinya julukan "Ibu Kripto".

Pada tahun 2020, ia mengusulkan sebuah rencana yang memberikan waktu tiga tahun kepada pengembang untuk membangun jaringan yang fungsional atau terdesentralisasi, selama periode tersebut tidak langsung menerapkan persyaratan pendaftaran sekuritas yang lengkap. Pada 13 April 2021, ia merilis Safe Harbor 2.0, yang menambahkan persyaratan pembaruan pengungkapan setengah tahunan dan laporan keluar. Rencana ini akhirnya tidak disetujui oleh komisi. Namun, itu tidak menghilang, pengacara perusahaan menggunakannya sebagai kerangka acuan untuk merancang struktur penerbitan token, sering kali mengutipnya.

Setelah tahun 2021, Gary Gensler menjabat sebagai ketua, SEC tidak mengeluarkan aturan terkait penerbitan token, protokol DeFi, atau pendaftaran bursa kripto, melainkan mendorong tindakan penegakan hukum. Peirce menyebut praktik ini sebagai "regulasi sama dengan penegakan hukum", kritik serupa dapat ditelusuri kembali ke tahun 2020.

Dilaporkan bahwa pada tahun 2021, ia mengajukan keberatan dalam kasus penyelesaian DeFi Money Market, berpendapat bahwa beberapa proyek yang diselidiki adalah eksperimen yang gagal, bukan penipuan. Ketika SEC menggugat perusahaan seperti Coinbase, Kraken, Nexo, dan Ripple, ia secara terbuka mempertanyakan apakah investasi sumber daya untuk litigasi ini sepadan, dan khawatir bahwa ini akan mengganggu pekerjaan lain lembaga tersebut serta menciptakan preseden yang tidak tepat.

Artikel ulasan dari The Defiant menyatakan bahwa antara 2022 hingga 2023, ia adalah satu-satunya anggota komisi yang mendukung kripto dan memiliki hak suara, sementara pengacara yang mematuhi hukum hanya dapat mengandalkan membaca keberatannya sebagai pengganti panduan resmi.

2024: Persetujuan yang Terlambat

ETF Bitcoin adalah garis besar lain yang mengalir sepanjang masa jabatannya. Ia pernah mengkritik dalam pidatonya bahwa SEC selama empat tahun berturut-turut menolak untuk berkomunikasi secara konstruktif dengan pengguna dan pengembang kripto, dan menambahkan ambang batas khusus untuk aset kripto dalam persetujuan ETF.

Pada tahun 2024, ETF Bitcoin akhirnya disetujui. Namun, dalam pernyataan keberatannya saat itu, ia lebih menargetkan penundaan yang panjang sebelumnya: ia percaya bahwa SEC telah membuang waktu selama sepuluh tahun, merusak kepercayaan publik, menghabiskan sumber daya karyawan, membingungkan peran lembaga, dan membuat generasi inovator produk merasa terasing dari SEC. Industri percaya bahwa keberatan awalnya membuka jalan bagi persetujuan ini serta pelunakan sikap SEC terhadap meme coin dan aktivitas pengembang pada tahun 2025. Tidak sulit untuk memahami mengapa banyak orang ingin mengingatnya dengan cara ini.

SEC Commissioner Hester Peirce Advocates Privacy Tech

Hester Peirce di konferensi Bitcoin

Tahun yang sama, Gedung Putih berganti kepemimpinan, saluran atas industri kripto dibuka, dan SEC juga menyambut pemimpin baru.

2025: Dari Minoritas Menjadi Pemimpin

Pada 21 Januari, Ketua sementara Mark Uyeda mengumumkan pembentukan kelompok kerja kripto dan menunjuk Peirce sebagai pemimpin.

Saat kelompok kerja dibentuk, pernyataan SEC secara terbuka mengakui bahwa sebelumnya mereka terutama mengandalkan penegakan hukum untuk mengawasi kripto secara reaktif dan pasif, dan bahwa SEC "dapat melakukan lebih baik" dalam menyediakan solusi yang layak bagi mereka yang mencari pendaftaran.

Advokat kripto paling konsisten di SEC AS, Hester Peirce, akan mundur minggu depan

Foto Hester Peirce saat menghadiri rapat

Kelompok kerja kemudian mencantumkan sepuluh bidang fokus termasuk definisi sifat sekuritas, rencana kustodian, mengadakan pertemuan meja bundar publik, mencabut panduan kustodian bank sebelumnya, dan menambah masukan dari pelaku industri mengenai tokenisasi dan aturan bursa. Ia menyebut dirinya sebagai "maksimalis kebebasan", dan juga menyatakan bahwa banyak meme coin "kemungkinan besar tidak berada di bawah yurisdiksi SEC", dan menyarankan Kongres dan CFTC untuk menangani masalah ini.

Selama masa jabatannya sebagai pemimpin kelompok kerja kripto, posisi penegakan SEC terhadap industri kripto mengalami perubahan yang jelas. Pada Februari 2025, SEC pertama-tama mengajukan permohonan untuk menangguhkan litigasi bersama Binance, kemudian setuju untuk mencabut gugatan terhadap Coinbase, dan pada 27 Februari mengajukan permohonan pencabutan yang tidak dapat diajukan kembali. Pada 3 Maret, SEC juga setuju untuk mencabut gugatan terhadap Kraken, yang menyatakan bahwa hasil ini tidak melibatkan pengakuan kesalahan, denda, atau penyesuaian bisnis. Pada 29 Mei, SEC bersama Binance mengajukan permohonan pencabutan, juga disertai dengan permohonan yang tidak dapat diajukan kembali.

Menurut Bloomberg, hingga awal Maret, SEC telah mencabut atau menangguhkan setidaknya sembilan kasus terhadap perusahaan kripto. Kasus Consensys juga dicabut, sementara Robinhood Crypto mengumumkan bahwa SEC telah mengakhiri penyelidikannya terhadapnya. Dokumen pencabutan kasus Coinbase dan Binance menyebutkan bahwa pekerjaan yang sedang dilakukan oleh kelompok kerja kripto sebagai alasan. Meskipun pencabutan adalah keputusan keseluruhan SEC, bukan hanya hasil kerja Peirce, penyelesaian kasus-kasus ini tidak hanya mencerminkan bayangannya, tetapi juga mengakhiri praktik "regulasi sama dengan penegakan hukum" yang telah ia kritik selama bertahun-tahun.

Apa yang Ia Tinggalkan, dan yang Belum Selesai

Tahun-tahun tuntutannya kini mulai menjadi dokumen. Banyak pihak percaya bahwa pemikiran pelabuhan aman yang ia usulkan telah terlihat dalam proposal, pengecualian, dan panduan SEC. Namun, sebagian besar pekerjaan ini masih dalam proses:

Regulasi Aset Kripto: SEC mengajukan proposal ini pada 18 Agustus, menetapkan pengecualian "startup" maksimum satu kali sebesar $5 juta (dalam empat tahun), serta pengecualian "pendanaan" maksimum $75 juta setiap 12 bulan, dan tidak lagi menganggap aset kripto sebagai objek "kontrak investasi". Proposal ini juga akan diprioritaskan di atas persyaratan pendaftaran dan kelayakan negara bagian, dengan konsultasi pendapat yang berakhir pada 20 Oktober. Ini adalah pengumuman pertama SEC tentang pembuatan aturan berbasis umpan balik khusus kripto, diajukan secara tertulis oleh Atkins, Peirce, dan Uyeda, tanpa ada yang menolak. Peirce dalam pernyataannya menyatakan bahwa pengecualian dan pelabuhan aman ini tidak dapat disesuaikan untuk semua model, ini hanya langkah menuju kerangka regulasi yang jelas, rasional, dan dapat dilaksanakan.

Aturan Kustodian: SEC mengeluarkan proposal kustodian pada 1 Oktober, yang dalam situasi tertentu memungkinkan penasihat investasi dan dana yang diatur untuk memegang aset kripto sendiri, dan dapat menggunakan perusahaan trust negara sebagai kustodian, tetapi harus memenuhi syarat tertentu.

Modernisasi Aturan Agen Transfer: Proposal yang diajukan pada 1 September ini adalah revisi substansial pertama terhadap aturan agen transfer dalam lebih dari 40 tahun. Ini memungkinkan agen transfer untuk menggunakan blockchain atau buku besar terdistribusi lainnya sebagai catatan pemegang sekuritas utama atau bagiannya, tetapi tidak mewajibkan penggunaannya, agen transfer yang menggunakan blockchain atau memproses sekuritas tokenisasi perlu menyimpan alamat dompet dalam catatan detail kepemilikan. Namun, proposal ini tidak menentukan apakah aset kripto tertentu termasuk dalam sekuritas.

Pengecualian Inovasi: Pada 17 September, SEC mengeluarkan perintah pengecualian sementara dan bersyarat, yang memungkinkan tempat sekuritas tokenisasi yang memenuhi syarat untuk menggunakan pembuat pasar otomatis dan kolam likuiditas untuk memperdagangkan saham NMS yang ditokenisasi. Masa pengecualian lima tahun, hingga 17 September 2031, SEC dapat memperpendek, memperpanjang, atau menyesuaikan kapan saja, dan ditujukan sebagai "kotak pasir" untuk referensi pembuatan aturan di masa depan. Saham pertama (seperti komponen S&P 500 dan Russell 1000) dibatasi pada 75 objek, dengan volume perdagangan tidak melebihi 0,25% dari rata-rata harian bulan lalu, dan yang kedua dibatasi pada 250 objek, 2,5%, dan hanya untuk perdagangan pasar sekunder. SEC juga meminta pendapat publik mengenai pengecualian ini.

Variabel di Era Dua Orang

Masa jabatan kedua Hester Peirce telah berakhir pada Juni 2025, dan sesuai dengan ketentuan, ia dapat melanjutkan jabatannya selama sekitar 18 bulan, yang berarti ia meninggalkan lebih awal sekitar dua bulan dari batas waktu.

SEC yang tersisa hanya memiliki dua komisioner. Aturan yang disahkan pada tahun 1995 memungkinkan komisi untuk terus beroperasi meskipun kurang dari tiga komisioner, tetapi dengan dua orang, jika terjadi perbedaan pendapat atau penghindaran, hal-hal akan terhenti. Gedung Putih belum mencalonkan pengganti, dan penerus kelompok kerja kripto juga belum ditentukan. Di tingkat kongres, undang-undang CLARITY masih terjebak di Senat, industri kekurangan kerangka legislatif yang membagi kewenangan regulasi SEC dan CFTC secara menyeluruh, dan dalam keadaan legislasi yang terhenti, Regulation Crypto Assets sementara menjadi kendaraan utama untuk memberikan kejelasan regulasi. Beberapa eksekutif industri khawatir bahwa aturan yang tidak didukung oleh hukum dapat diubah oleh pemerintah di masa depan.

Penutup

Delapan tahun lalu, ketika Hester Peirce memasuki SEC, kripto masih seperti lautan tanpa tanda arah. Ia hanya membawa satu keteguhan yang tidak tepat waktu: ketika semua orang berdiri di sisi berlawanan dari industri kripto, ia tetap bertanya, seperti apa aturan yang baik seharusnya. Maka, sebuah keberatan menjadi batu kerikil, sebuah pelabuhan aman menjadi sketsa, dan sebuah posisi minoritas yang panjang menjadi patokan yang dapat dirujuk oleh para penerus.

"Ibu Kripto" meninggalkan bukan sebuah gedung yang telah selesai, tetapi sebuah gambar yang telah digambar, beberapa kerangka yang baru berdiri, dan sebuah jalan kecil yang telah ia lalui langkah demi langkah. Jalan ini belum memiliki nama, aturannya belum sepenuhnya final, penerusnya belum muncul, tetapi permukaan air kripto sudah tidak lagi tenang seperti delapan tahun yang lalu.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.