Stablecoin: Fed Mengusulkan 2 Hari untuk Pembayaran Kembali

Federal Reserve Amerika Serikat (Fed) telah mengusulkan, pada 24 September 2026, pembayaran kembali stablecoin dalam waktu dua hari kerja untuk penerbit yang diawasi. Proyek ini mencakup pengecualian dan tetap terbuka untuk konsultasi. Oleh karena itu, tenggat waktu ini belum menjadi kewajiban yang berlaku untuk semua stablecoin dalam dolar.

Singkatnya

• 2 hari kerja: itulah tenggat waktu yang diusulkan Fed untuk pembayaran kembali stablecoin yang diawasi, dengan pengecualian yang diatur.
• 100 %: cadangan penerbit harus bernilai, setiap saat, setidaknya sama dengan token yang beredar.
• 307,1 miliar dolar: itulah nilai stablecoin yang beredar di dunia pada 5 Oktober 2026, menurut DefiLlama.
• 30 November 2026: publik dapat memberikan komentar tentang proyek Fed hingga tanggal ini.

Teks yang diterbitkan di Federal Register pada 29 September menjelaskan aturan Fed untuk stablecoin: pembayaran kembali, cadangan, dan modal. Ini menerapkan GENIUS Act, yang ketentuannya telah dipresentasikan oleh Cointribune pada tahap pemungutan suara di Senat. Sebuah proposal kedua mengatur persetujuan anak perusahaan bank yang bersangkutan.

Stablecoin: dua hari kerja menurut Fed, dengan pengecualian

Sebuah stablecoin bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil dibandingkan dengan aset acuan, dalam hal ini mata uang. Pembayaran kembali berarti mendapatkan nilai ini dari penerbit. Ini berbeda dari penjualan di platform, di mana harga tergantung pada pasar.

Proyek ini menetapkan tenggat waktu normal menjadi dua hari kerja setelah tanggal permintaan. Ini bertujuan untuk pembayaran kembali oleh penerbit atau wakilnya, bukan pertukaran antara pembeli dan penjual. Transfer cepat di blockchain dan pembayaran kembali dalam mata uang adalah dua operasi yang berbeda.

Bagian 247.12 tetap mengatur pengecualian. Verifikasi identitas atau kepatuhan terhadap sanksi mungkin memerlukan lebih banyak waktu. Keterlambatan yang tidak tergantung pada penerbit juga dapat diterima, dengan syarat ada upaya yang wajar untuk menyelesaikannya. Peningkatan jumlah permintaan saja tidak cukup untuk membenarkan pengecualian ini.

Fed juga dapat memperpanjang tenggat waktu untuk melindungi kekuatan penerbit, stabilitas keuangan, atau kepentingan publik.

Cadangan dan modal yang diminta oleh Fed untuk stablecoin

Nilai aset cadangan harus mencakup setidaknya 100 % dari nilai nominal stablecoin yang beredar, setiap saat. Untuk satu miliar dolar token yang diterbitkan, ini mewakili setidaknya satu miliar dolar aset yang memenuhi syarat.

Memo dari layanan Fed menyebutkan uang tunai dalam dolar dan saldo di Fed. Ini mengakui surat utang pemerintah AS dengan jatuh tempo residual 93 hari atau kurang. Setoran di lembaga yang diasuransikan dan beberapa investasi yang dijamin oleh surat utang pemerintah akan diterima. Setoran di bank yang diasuransikan dapat melebihi batas asuransi.

Modal akan digunakan untuk menyerap kerugian. Komponen yang terkait dengan volume penerbitan akan dimulai dari 2 % untuk 20 miliar dolar pertama. Ini akan turun menjadi 1,5 % untuk 30 miliar berikutnya, dan kemudian menjadi 1 % di atasnya. Skala ini tidak merangkum total persyaratan: juga terlibat beberapa pendapatan di luar cadangan, kerugian operasional, dan risiko kredit. Perhitungan lengkap terdapat di bagian 247.15 hingga 247.18 dari proyek.

Larangan bunga juga akan ditargetkan. Penerbit tidak dapat membayar imbalan hanya untuk kepemilikan, penggunaan, atau penyimpanan stablecoin-nya. Teks ini juga mencakup beberapa pengaturan dengan pihak ketiga, tanpa melarang semua layanan berbayar yang menggunakan stablecoin.

Aturan Fed tidak mencakup semua penerbit stablecoin

Aturan prudentielles yang dijelaskan berkaitan dengan anak perusahaan yang diizinkan dari bank yang memiliki piagam negara, anggota Fed, dan yang simpanannya diasuransikan. Aturan ini juga berlaku untuk beberapa lembaga penyimpanan dengan piagam negara yang tidak diasuransikan, yang beralih ke rezim federal. Sebuah ketentuan dalam proyek tentang penjualan terkait akan memiliki jangkauan yang lebih luas, mencakup semua penerbit yang diizinkan.

Untuk aktor lainnya, otoritas yang berwenang tergantung pada status mereka. Dua contoh menunjukkan mengapa nama dagang stablecoin tidak cukup. Menurut pengumuman Tether pada 27 Januari 2026, USA₮ diterbitkan oleh Anchorage Digital Bank. Token yang ditujukan untuk pasar AS ini berbeda dari USDT.

Circle mengumumkan pada 10 Juli bahwa bank fidusia nasionalnya telah mendapatkan persetujuan akhir dari OCC, pengawas bank nasional. Pengumuman tersebut awalnya menggambarkan aktivitas penyimpanan aset, dengan pengelolaan cadangan yang direncanakan kemudian. Ini tidak memungkinkan, dengan sendirinya, untuk menyimpulkan bahwa penerbitan USDC kini menjadi tanggung jawab bank ini.

Pasar jauh melampaui hanya lingkup Fed. Menurut DefiLlama, yang dikonsultasikan pada 5 Oktober 2026, kapitalisasinya mencapai sekitar 307,1 miliar dolar. USDT menyumbang 184 miliar, dan USDC 74,2 miliar.

MiCA Menjamin Hak untuk Mengembalikan Sesuai Kerangka Lain

Menghadapi proyek Fed tentang stablecoin, perbandingan Eropa yang relevan berfokus pada token mata uang elektronik, atau EMT, yang merujuk pada satu mata uang resmi. Ini tidak secara sembarangan diperluas ke semua crypto-asset yang disebut stablecoin.

proyek Fed; MiCA, Pasal 49 , Pasal 50 , Pasal 54 *. Dikonfirmasi pada 5 Oktober 2026.

Ambang batas Eropa sebesar 30% bukan merupakan tingkat penjaminan keseluruhan sebesar 30%. Ini berkaitan dengan distribusi dana. Persyaratan tambahan berlaku untuk lembaga mata uang elektronik yang menerbitkan EMT yang signifikan, sesuai dengan Pasal 58.

Ambang 10 Miliar Berasal dari Undang-Undang

Ambang 10 miliar tidak berasal dari aturan Fed tentang stablecoin, tetapi dari undang-undang. GENIUS Act membuka jalan untuk pengawasan oleh negara bagian. Ini berlaku untuk penerbit yang total konsolidasi tidak melebihi 10 miliar dolar, jika rezim lokal disertifikasi. Mekanisme transisi dan pengecualian ada di luar ambang batas.

Aturan sementara yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan pada 30 September mengatur pemeriksaan sertifikasi ini. Aturan ini tidak menciptakan ambang batas tersebut. Aturan ini mulai berlaku pada hari itu. Namun, teks tersebut mengkondisikan penerimaan sertifikasi pada persetujuan administratif pengumpulan informasi.

Perdebatan juga berfokus pada perlindungan efektif bagi pemegang. Gubernur Michael Barr mendukung proposal Fed tentang stablecoin, sambil meminta klarifikasi mengenai hak untuk pengembalian dana. Ia mengkritik kriteria yang membatasi beberapa intervensi pengawas pada kegagalan anti-pencucian uang yang dianggap signifikan atau sistemik.

Stablecoin hanya akan stabil jika mereka dapat dikembalikan dengan cara yang dapat diandalkan dan cepat, pada nilai nominal, dalam berbagai keadaan. Michael Barr, Gubernur Federal Reserve, pernyataan 24 September 2026

Regulasi penerbitan disertai dengan perdebatan yang lebih luas tentang efek stablecoin terhadap kebijakan moneter. Dalam hal jadwal, Jonathan Gould mengumumkan pada bulan Agustus bahwa OCC berencana untuk menerbitkan aturan definitifnya pada bulan November. Ini adalah jadwal yang diumumkan, bukan adopsi yang sudah pasti. Konsultasi Fed tentang stablecoin akan berakhir pada 30 November 2026. GENIUS Act akan mulai berlaku paling lambat pada 18 Januari 2027. Ini dapat berlaku lebih awal, 120 hari setelah adopsi aturan federal definitif. Beberapa ketentuan memiliki jadwalnya sendiri.