Come i vari paesi regolano le criptovalute? Un'analisi delle normative in Giappone, Stati Uniti ed Europa attraverso cinque livelli ("Così era la blockchain Ep.21" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

"Così era la blockchain" Ep.21

In questo podcast, Yoshihiko Uchida, con un background nella supervisione bancaria presso la Banca del Giappone e la Commissione dei Servizi Finanziari, attualmente docente di blockchain presso la Facoltà di Scienze Informatiche dell'Università di Shunan, Yuya Sakai, fondatore di un'app gastronomica che ha integrato blockchain nei servizi Web2 per costruire un'attività Web3, e Shinya Otsuga, vice caporedattore del media specializzato in criptovalute "Nuova Economia", presentano ciò che è importante sapere attualmente sulla blockchain.

In questo ventunesimo episodio, abbiamo organizzato in modo trasversale la situazione attuale delle normative sulle criptovalute e sulla finanza nei vari paesi, tenendo conto delle discussioni sui "mercati stabili e sull'ordine finanziario" degli episodi 19 e 20.

Innanzitutto, abbiamo presentato un quadro che divide le normative sulle criptovalute in cinque livelli: "l'asset stesso", "le attività legate all'emissione", "l'intermediazione", "l'infrastruttura di mercato (tecnologia)" e "la connessione con la finanza esistente". Proprio come le automobili sono regolate in base a categorie come tipo di veicolo, standard di produzione, concessionari, regole del traffico e targhe, anche le normative sulle criptovalute possono essere comprese più facilmente se analizzate in base agli oggetti e alle funzioni.

Inoltre, sulla base delle spiegazioni al momento della registrazione, abbiamo trattato le normative negli Stati Uniti (il Genius Act che riguarda le stablecoin e il progetto di legge Clarity che discute la distinzione tra titoli e merci), nell'UE (MiCA organizzato trasversalmente), in Giappone (la distinzione tra la legge sui pagamenti e la legge sui titoli), a Hong Kong, Singapore, Regno Unito e le discussioni sulla tokenizzazione dei depositi e della CBDC in Cina, confermando le differenze nei loro obiettivi.

In aggiunta, abbiamo organizzato le normative anche secondo cinque aspetti: "chi si assume il debito", "chi assorbe le perdite", "chi custodisce i beni dei clienti", "quale legge si applica" e "chi e come ferma la situazione in caso di crisi". Confrontando i 25 punti combinati con i cinque livelli precedenti, emerge una struttura comune nelle normative dei vari paesi.

Anche se gli articoli di legge variano da paese a paese, esiste un principio internazionale che afferma che "per le stesse attività e gli stessi rischi devono esserci le stesse normative (same activity, same risk, same regulation)". È stato sottolineato che la questione più importante è come le criptovalute si connettono alla finanza esistente. Abbiamo anche spiegato come monitorare e controllare il rischio che il caos di una parte possa propagarsi all'altra in relazione a questa connessione.

Inoltre, abbiamo discusso se, nel caso in cui le blockchain pubbliche vengano utilizzate come infrastruttura finanziaria, le autorità possano intervenire in caso di crisi, toccando anche le normative sui requisiti di capitale delle banche.

Infine, abbiamo sollevato la questione dei limiti strutturali delle autorità di regolamentazione, che tendono a "cooperare globalmente in tempi di pace e a dare priorità agli interessi nazionali in tempi di crisi (= diventare locali)", utilizzando come esempio la risposta del Giappone durante il fallimento di FTX.

Il prossimo episodio, il 22°, è previsto per il 20 ottobre 2026. Presenteremo un riepilogo della seconda parte "Finanza esistente × Blockchain". Prevediamo di rivedere le transazioni, il credito, le stablecoin, la DeFi e le normative finanziarie trattate finora.

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