La SEC pubblica una nuova FAQ sulla crypto - Cosa implica?

Illustrazione generata con OpenAI

28 Set 2026Hugh Bernard

La Divisione della Finanza Aziendale della SEC pubblica una nuova FAQ sulla crypto

Di fronte al blocco del progetto di legge CLARITY Act al Senato, le autorità di regolamentazione americane si stanno organizzando per proporre regole di regolamentazione più chiare e favorevoli allo sviluppo dell'ecosistema crypto nel loro territorio, come nel recente caso dell'iniziativa della SEC e della CFTC nei confronti dei suoi sviluppatori.

In questo contesto, la Divisione della Finanza Aziendale (Corp Fin) della Securities and Exchange Commission ha appena pubblicato una nuova FAQ destinata a rispondere alle domande relative al suo Interpretive Release entrato in vigore il 23 marzo scorso, con l'obiettivo di determinare una tassonomia più precisa degli crypto-attivi rispetto al loro eventuale status di titolo finanziario.

Un fatto importante da considerare è che questo insieme di domande e risposte << riflette le posizioni del personale della Divisione della Finanza Aziendale e non costituisce né una regola, né un regolamento, né una dichiarazione della Securities and Exchange Commission (SEC) >>. Tuttavia, questo apre prospettive molto incoraggianti, secondo l'avvocato specializzato in questioni legali e regolamentari della crypto negli Stati Uniti, Gabriel Shapiro.

Se raccogli fondi vendendo un token che non conferisce alcun diritto, fai attenzione a ciò che affermi o prometti e hai un sistema crypto funzionante, ora esiste un percorso estremamente ampio per sfuggire alla regolamentazione dei titoli finanziari. Si potrebbe persino sostenere che la << funzionalità >> non sia realmente necessaria, anche se la SEC mantiene una certa ambiguità su questo punto. Gabriel Shapiro

Distinzioni essenziali

In effetti, questa FAQ della Corp Fin cerca di stabilire più chiaramente da cosa dipenda economicamente il valore atteso di un token. Una stima che integra le promesse emesse e le azioni intraprese da un team centralizzato per ottenere un profitto come costitutive di una classificazione di titolo finanziario. Ma questo legame può comunque essere rivisto al ribasso, o addirittura annullato, se il successo e il funzionamento del progetto non dipendono esclusivamente da queste pratiche.

La questione se l'emittente abbia raggiunto la funzionalità sarebbe valutata in base a come l'emittente ha definito o descritto diversamente la funzionalità, e non secondo una concezione generale del mercato di ciò che costituisce la funzionalità, così come la questione se l'emittente abbia raggiunto la decentralizzazione sarebbe valutata in base a come l'emittente ha definito o descritto diversamente la decentralizzazione, e non secondo una concezione generale del mercato di ciò che costituisce la decentralizzazione. Corp Fin

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Più concretamente, i dettagli pubblicati in questa FAQ spiegano che le operazioni di riacquisto di token, gli aggiornamenti delle blockchain e le dichiarazioni di marketing associate non trasformano automaticamente un token in titolo finanziario. Al contrario, quando il sistema non è ancora funzionante, un programma di riacquisto presentato come una fonte di rendimento per i detentori può essere considerato come diverso.

Infine, nel caso di un << sistema crypto già funzionante >>, gli elementi di questa FAQ indicano che << i servizi volti a garantire, mantenere, migliorare o rafforzare questo sistema o le sue funzionalità, o a favorire gli effetti di rete (...) non soddisferebbero i criteri del test di Howey >>, utilizzato dalla SEC per determinare se un'operazione costituisce un contratto di investimento.

Token che potrebbero sostituire le azioni?

Una situazione su cui Gabriel Shapiro si interroga. Infatti, egli ritiene che il nuovo approccio della SEC potrebbe incoraggiare le aziende a privilegiare le raccolte fondi tramite token piuttosto che con azioni, al fine di mantenere il proprio capitale beneficiando nel contempo di un attivo negoziabile meno vincolante dal punto di vista normativo.

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Un'estrapolazione che va ben oltre il contenuto della FAQ, ma che sottolinea il fatto di << sapere fino a dove questo ragionamento può estendersi oltre le aziende crypto >>.

Fonti: SEC, Gabriel Shapiro

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