人工知能エージェントがVisaの市場シェアを奪おうとしている

記事の著者：Thejaswini M A

記事の翻訳：Block unicorn

前書き

Visaのビジネスモデルは、人間の行動に賭けています。それは人間の消費と心理に関わるものです。あなたが蓄積する報酬ポイント、あなたが依存する詐欺防止保護、あなたが夢見るブラックカード、そして海外のATMで安心してカードを使えるゼロ責任ポリシー、これらは資金移動の困難さから存在するのではなく、人間の不安、地位の追求、そして契約条件を読むのが苦手なことから生じています。Visaはこの認知の差を利用して、5000億ドルの企業を築き上げました。

しかし、AIエージェントにはこれらの特性がありません。

それはポイントを蓄積せず、詐欺防止保護を求めず、ブラックカードを欲しがりません。唯一の指示は「タスクを完了すること」です。そして、タスクが支払いに関わる場合、エージェントは人間が決して計算しない複雑な計算を行います：最も安いルート、最も早い決済、最も低い手数料。毎回そうであり、自動的に完了し、感情は一切ありません。

先月、SubStackに掲載された「2028年の世界情報危機」というタイトルの記事が、Visaの株価を1日の取引で4%暴落させ、マスターカードは6%、アメリカン・エキスプレスは12%下落しました。この報告は「シナリオ分析」としてラベル付けされ、「予測」ではありません（原文の通り）。しかし、市場はこれを受け入れませんでした。技術的な判断も重要ではありません。問題は、2027年までにエージェントが取引所を回避し、ステーブルコインを使用して決済を行うことです。Visaは50年をかけて製品を洗練させてきましたが、今や顧客層は置き換えられつつあります。

機械対機械のビジネスでは、2-3%の交換手数料は明らかに目標です。Citrini Researchのこの判断がその核心的な主張です。これは、人工知能が明日Visaを破壊することを意味するわけではありません。むしろ、Visaがそのビジネス帝国を築くために依存している手数料構造は、本質的に人間の非合理的行動に対する課税であり、取引者自身は完全に合理的です。これがVisaの存在意義です。

Visaは何を売っているのか？

なぜこれが重要なのかを理解するためには、交換手数料が実際にどのように使われているのかを知る必要があります。

クレジットカードで買い物をすると、商人はクレジットカードネットワークと発行銀行に2-3%の手数料を支払います。この手数料は、あなたのポイント報酬、詐欺防止保護、ショッピング保険、紛争解決サービスの支払いに使われます。クレジットカードの全ての消費者価値提案は商人が負担し、商人は最終的に商品価格をわずかに引き上げることでそのコストを消費者に転嫁します。これは50年間運営されてきた洗練された安定したシステムであり、取引における消費者はこれらのコストを負担することに同意しているのです。ただし、彼らは直接支払っているわけではありません。

AIエージェントはこれを必要としません。手数料に異議を唱えたり、返金を要求したりすることはありません。この手数料の合理性は、人為的なエラー、詐欺、衝動的な行動を防ぐことができるからです。取引に人間が関与しない場合、この手数料は完全に意味を失います。

アメリカン・エキスプレスはこの問題の最も典型的な例です。彼らの顧客は高所得、高消費、そして野心的な高級カード保持者です。年会費はVisaやマスターカードよりも高く、顧客は地位と特権のためにお金を払うことを厭いません。このモデルの前提は、購入行動が人為的であり、顧客がVisaではなくアメリカン・エキスプレスを選ぶのは、ラウンジの使用権が価値があるからです。しかし、エージェントはアメリカン・エキスプレスを選ぶことはなく、最も安いプランを探して取引を完了させるだけです。ソフトウェアがクレジットカードを制御する世界では、高級会員レベルは存在しません。

エージェント主導で交換手数料を回避するビジネスルートモデルは、2-3%の手数料収入に大きく依存し、商人への補助金を基にした報酬プログラムを構築しているクレジットカード銀行や単一事業発行機関にとって、より大きなリスクをもたらします。Visaとマスターカードは適応可能なネットワークビジネスを持っていますが、交換手数料と報酬プログラムを基にした損益モデルを構築している発行機関には逃げ道がありません。

皆が同時に出荷するその週

Citriniの報告とインフラプロジェクトの開始は、ちょうど同じ3週間内に発表されました。

Tempoは先週の水曜日に正式にメインネットを立ち上げました。StripeとParadigmが共同開発した支払いブロックチェーンは、高取引量のステーブルコイン決済のために設計され、機械支払いプロトコル（MPP）と同時に導入されました。MPPはオープンスタンダードであり、AIエージェントが人間の承認なしにサービス料金を自律的に支払うことを可能にします。このプロトコルはセッションメカニズムを導入しています。エージェントは一度の消費上限を承認するだけで、データ消費、計算、またはAPI呼び出しなどのサービスを利用する際に継続的にマイクロペイメントを行うことができます。資金の支払いはOAuth認証を使用します。ユーザーが予算を承認すれば、エージェントは消費できます。全プロセスは、各ステップでクレジットカードを使用する必要はありません。

Anthropic、DoorDash、マスターカード、Nubank、OpenAI、Ramp、Revolut、Shopify、スタンダードチャータード銀行、そしてVisaは、Tempoの設計パートナーとして名を連ねています。全ての支払いとeコマースエコシステムは、この構造的変革を認めています。

Tempoが立ち上がった同じ日に、Visaの暗号通貨部門は、AIエージェントが端末を通じて支払いを行うためのコマンドラインインターフェースツールを発表しました。APIキーもアカウントも人間の承認も不要です。Visaはこれを「コマンドラインビジネス」と呼び、機械は人間の介入なしに取引を行うことができます。

マスターカードは、ステーブルコインインフラのスタートアップBVNKを18億ドルで買収することに同意しました。CircleはテストネットでNanopaymentsを発表しました。これは、アカウントや証明書なしで使用できる従量課金APIのために設計された、1セント未満でガス代も不要のUSDC取引です。Sam AltmanのWorldプロジェクトは、エージェントが人間を代表することを証明するための暗号証明を持ち運ぶことを可能にするAgentKitを発表しました。このツールキットはCoinbaseの支払いシステムに直接統合され、プラットフォームが合法的な取引を妨げることなくエージェントの身元を確認できるようにします。

私の見解では、先週起こったことは、各社が新しいVisaになろうと競い合っているということです。Visaが自分が失ったものに気づかないようにするために。

明白な逆説

今、はっきり言えることは、Visaは停滞していないということです。

それはTempoの機械支払いプロトコル（MAPPS）の開発に参加し、Visa暗号実験室を立ち上げ、その暗号通貨責任者は『フォーチュン』誌にエージェントが新しい基準を通じてクレジットカード支払いをどのように行うかを説明する記事を寄稿しました。マスターカードはステーブルコインインフラに18億ドルを投資しています。StripeはBridgeとPrivyを買収しました。既存の企業はこの変化を認識しており、新しいインフラが完全に到来する前に準備を整えています。

Visaの主張は、エージェント主導のビジネスがVisaを無関係にする軌道を確立する前に、その軌道をエージェント主導のビジネスに拡張できるということです。

この主張は完全に間違っているわけではありません。Stripeは2025年に1.9兆ドルの支払い総額を処理し、前年比34%増加しました。これらの企業は縮小していません。カード組織のネットワーク流通の優位性は再現が難しいです。私はこのことを公に言うのにあまり気が進まないのですが、歴史的な経験から言えば、誰かがこのような主張をすると、新しい製品が発表されて彼らを愚かに見せることになるからです。

したがって、この主張の欠陥はここにあります：Visaの流通優位性は商人との関係と消費者の信頼に基づいています。商人がVisaを受け入れるのは、消費者がVisaを持っているからです；消費者がVisaを持っているのは、商人がVisaを受け入れているからです。全てのサイクルの運転は人間に依存しています。一旦エージェントがある重要なビジネス領域の主要な買い手になると、このフライホイールは減速します。エージェントにはブランド忠誠心も財布もありません。彼らが持っているのは予算と指示だけです。どのルートが最も安く、最も迅速であるかが彼らのビジネスを獲得し、切り替えコストはゼロです。

私たちがどの位置にいるのかを正確に示したいと思います。現在の世論の発展速度はデータそのものを超えています。

x402のエコシステムの評価は約700億ドルですが、オンチェーンデータによれば、このプロトコルの先週の1日の取引量は約2.8万ドルで、その大部分はテストから来ており、実際の取引ではありません。この数字はVisaの1日の取引量と比較すると、天と地の差です。

x402の取引量は5000万件を突破しました。単一の取引額は非常に小さいですが、取引数はこのインフラが使用されていることを示しています。開発者はこれに基づいて開発を進めています。エージェント支払いを受け入れる商人向けのサービスも成長しています。支払いネットワークはこのようにして始まります。

マッキンゼーは、2030年までにAIエージェントが3兆から5兆ドルの世界的な消費者取引を促進する可能性があると推定しています。この推定は正しいかもしれませんし、過度に楽観的かもしれません。しかし、疑いなく、現在のエージェント主導のビジネスモデルは大規模に普及していません。原生エージェントサービスを構築する商人、エージェントを主要な買い手とする企業、そして取引の経済的利益を実際に検証できる取引量は、現在も発展途上にあります。

Citriniの報告が市場の恐慌を引き起こしたのは、信頼できる一連のイベントをシミュレーションしたからです。マスターカードの2027年第1四半期の財務報告は、取引量の減少の理由を「エージェント主導の価格最適化」に帰することはありません。少なくとも今のところは。

最初に影響を受けるのはAIインフラのマイクロペイメントであり、消費ビジネスではありません。

研究タスクを完了するエージェントは、各セッションで数百回の専門データAPIを呼び出します。各呼び出しのコストはわずか数分の一セントです。1週間で、これらの呼び出しはサービスを運営する開発者に40ドルの収入をもたらす可能性があります。クレジットカードネットワークはこの状況に対応できません。最低取引額の経済モデルは機能しません。商人の参加プロセスは機能しません。手数料構造は機能しません。この種のビジネスモデルはVisaの枠組みの中では機能しません。全く新しいモデルが必要であり、x402、Nanopayments、Tempoがそのモデルを構築しています。

Citriniが構築したモデルが示すように、消費者ビジネスの破壊が起こるとしても、それはもっと遅れて起こるでしょう。エージェントが相当な自由裁量支出を処理する必要があり、これが消費者にエージェントを信頼させ、現在自分が行っている購入決定をエージェントに委ねることを要求します。

Visaはより質の高い顧客からの影響を受けています。これらの顧客は、Visaが成功するために依存していた要素をもはや必要としません。2-3%の交換手数料は取引税ではなく、人間の非合理的行動に対する課税です。そしてエージェントは完全に合理的です。

私がこれが重要であることを知っているのは、Visaが先週18億ドルを費やして、自らが答えから排除されないようにしたからです。