BerachainがVCと「リスクゼロ」の投資契約を締結した疑い

Unchainedによると、レイヤー1プロジェクトのBerachainが、最新のシリーズB資金調達ラウンドにおいて、リード投資家の一つであるヘッジファンドBrevan HowardのNova Digitalファンドに対し、極めて異例な「リスクゼロ」の投資条項を付与していたことが報じられました。この合意により、Nova Digitalファンドは、プロジェクトのトークン生成イベント（TGE）から1年以内に、2500万ドルの投資元本の返還を無条件で要求する権利を有していることが明らかになりました。

この特別な条項の開示は、BerachainのトークンであるBERAが市場で低迷している時期に行われ、プロジェクトの資金調達の公平性に関して、仮想通貨コミュニティや他の投資会社から激しい疑問の声が上がっています。

ベンチャーキャピタルにおけるリスクゼロの特権

Berachainは少なくとも1億4200万ドルを調達しており、シリーズB資金調達ラウンドではトークン評価額が最大15億ドルに達しました。このラウンドはFramework VenturesとNova Digitalファンドが共同主導しました。しかし、流出した文書によると、Brevan HowardのNova Digitalファンドは、「2025年2月6日のTGEから最長1年以内」に返金を行使する権利を獲得していたことが示されています。

この条項の背後にある財務ロジックは明確かつ非常に偏ったものです。BERAトークンのパフォーマンスが良ければ、Nova Digitalファンドは大きなリターンを得られますが、トークン価格が下落した場合には、ファンドは全額返金を要求でき、2500万ドルの元本に対して実質的にゼロリスクの保証を提供していることになります。

報じられたところによると、Berachainの元従業員は、共同創設者の「Papa Bear」がかつて、Brevan Howardの参加はプロジェクトの正当性を高めることを目的としていたと示唆していたと振り返っています。しかし、Framework Ventures、Arrington Capital、Hack VC、Polychain、Tribe Capitalなど、同じシリーズB資金調達に参加した他の機関は、このサイド合意の存在を知らされていなかったとされています。投資時の価格3ドルから約1ドル（約67%の下落）までBERAトークン価格が下落した背景において、Framework Venturesは5000万ドル以上の損失に直面しています。

差し迫った返済圧力と法的紛争の可能性

BERAトークンの現在の価格（投資価格3ドルから約66%の下落）に基づくと、Nova Digitalファンドが返金権を行使することは財務上の利益と一致します。もしファンドが2026年2月6日の期限前にこの権利を行使することを選択した場合、Berachainの資金は、投資家に返済するための2500万ドルの現金を調達するという大きな財務的圧力に直面することになります。プロジェクト文書によると、Berachainの投資家が購入したトークンには1年間のロックアップ期間があり、Nova Digitalが返金権を行使した場合、BERAトークンの割り当てを放棄する必要がある可能性があります。

現在、この特定の合意の合法性は依然として疑問視されており、特に他の投資家の知らないところで署名された「秘密」条項が問題となっています。

この出来事の暴露は、仮想通貨コミュニティで即座に強い反発を引き起こし、コミュニティのコメントは主に「透明性の欠如」と「機関投資家対個人投資家の非対称性」に対する怒りに集中しています。

Berachainの共同創設者であるSmokey the Beraはソーシャルメディアで反応し、その報告は「正確でも完全でもない」と述べています。