流動性の危機:なぜビットコインだけが回復できなかったのか?

By: blockbeats|2026/03/30 09:13:52
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元のタイトル:流動性の真空が急激な売りを誘発:なぜビットコインだけが回復できなかったのか
元のソース:Tiger Research

ビットコインの急激な下落は市場の不意を突きました。Tiger Researchによる本レポートでは、この売りの背後にある要因を深く分析し、回復に向けた潜在的なシナリオを概説します。

ポイントのまとめ

· ビットコインは1月29日に87,000ドルから81,000ドルまで下落し、その後も80,000ドルを割り込みました。(注:ビットコインは今朝、75,000ドルを下回りました)

· マイクロソフトの期待外れの決算がナスダック指数を押し下げ、ビットコインの87,000ドル付近にあったアクティブな価格サポートラインを突破しました。

· ケビン・ウォーシュ氏のFRB議長指名に関する憶測が下押し圧力を引き起こしましたが、実際の政策は市場が予想するほど過酷ではない可能性があります。

· 規制当局は仮想通貨に対して友好的な姿勢を維持していますが、84,000ドルの突破が発生しており、短期的には下振れリスクを無視すべきではありません。

回復が遅れるビットコイン

ビットコインは短期間に2度の急落を経験しました。1月29日の米国東部時間午前9時頃、ビットコインは87,000ドル付近から下落し始め、翌日の午前10時までには約81,000ドルまで7%下落しました。仮想通貨市場全体が弱含み、投資家心理は急激に悪化しました。

この傾向は単一のネガティブなシグナルによるものではなく、伝統的な金融市場からのショックと通貨政策の不確実性という二重の影響によるものです。最初の急落の引き金は大手テック企業の決算の影響であり、2度目はFRBのリーダー交代に関する懸念に起因しています。

2度の下落の背後には共通の根本的な理由があります。それは、ビットコインの現物取引および先物取引市場における出来高の継続的な減少です。流動性が低い状況下では、わずかなショックでも過度な価格変動を引き起こすのに十分です。株式やコモディティは短期間の下落後にすぐに回復しましたが、ビットコインはそれに追随できませんでした。

現在、市場はビットコインを避けています。出来高の減少が続き、売り圧力が絶え間ないため、価格の回復を維持することはますます困難になっています。

第1の衝撃:AIバブルの懸念がビットコインに波及

ビットコインは1月29日に圧力を受けましたが、その重要な要因はナスダック指数の急落でした。マイクロソフトの第4四半期決算が予想を下回ったことで、AI関連投資の過熱に対する市場の懸念が再び高まりました。パニックが広がる中、投資家はリスク資産のポジションを減らし始めました。高いボラティリティで知られるビットコインは、特に急激な下落を経験しました。

この下落を特に壊滅的なものにしたのは、ビットコインが突破した重要な価格レベルでした。下落の過程で、重要な構造的サポートである実現時価総額(Realized Cap)を割り込みました。

当時、このレベルは87,000ドル付近で維持されていました。実現時価総額は、長期保有されている動かないコインを除外し、市場で活発に流通しているコインに基づいて平均コストを計算します。言い換えれば、これは現在のアクティブなトレーダーにとっての損益分岐点です。一度割り込むと、ほとんどのアクティブな参加者が同時に損失ポジションを抱えることになります。ビットコインはこのラインを大胆に下回りました。

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第2の衝撃:パウエル効果

1月29日の午後8時頃、ビットコインは再び急落し、84,000ドルから81,000ドルまで急速に下落しました。ブルームバーグとロイターは、トランプ大統領がケビン・ウォーシュ氏を次期FRB議長に指名する準備を進めており、1月30日に公式発表が予定されていると報じました。

ケビン・ウォーシュ氏は、市場ではタカ派の人物と広く見なされています。2006年から2011年までFRB理事を務めた際、彼は量的緩和政策に一貫して反対し、それがもたらすインフレリスクを警告していました。2011年にFRBが第2次量的緩和を開始した際、ウォーシュ氏は即座に辞任しました。

ウォーシュ氏の指名に関する憶測は、利下げに対するトランプ氏の関心と矛盾すると解釈され、市場では流動性の引き締めに対する懸念が高まりました。仮想通貨は歴史的に、流動性が豊富な時期、つまり投資家がリスクの高い資産により多くの資金を割り当てる意欲がある時期に好調に推移してきました。ウォーシュ氏がFRBを率いる可能性は、流動性引き締めの恐怖を煽りました。すでに流動性が逼迫している市場において、投資家は迅速に売りに出ました。

短期的な調整、中長期的な強いモメンタム

ウォーシュ氏のタカ派的な評判に対する市場の懸念は続いていますが、実際の政策実施は予想ほど厳しいものではないかもしれません。

ウォール・ストリート・ジャーナルのコラムで、ウォーシュ氏は限定的な利下げとバランスシートの縮小を組み合わせた中間的なアプローチを提案しました。この枠組みは、利下げに対するトランプ氏の関心と、ウォーシュ氏のインフレ抑制の規律との間のバランス点を見つけることを目的としています。これは、全体としてはタカ派的な傾向があるものの、金利動向にはある程度の柔軟性が残されていることを意味します。

したがって、利下げの総数はパウエル議長時代よりも少なくなる可能性がありますが、全面的に引き締めに戻る可能性は低いです。仮にブレイナード氏が議長に就任したとしても、FRBは段階的な緩和バイアスを維持すると予想されます。

一方、米国証券取引委員会(SEC)と米国商品先物取引委員会(CFTC)は、仮想通貨に友好的な政策を段階的に実施しています。401(k)退職口座での仮想通貨投資を許可することは、最大1兆ドルの資金流入を市場にもたらす可能性があります。デジタル資産市場構造の法整備の急速な進展も注目に値します。

短期的には不確実性が続いています。ビットコインは今後も株式市場の動向に追随し続ける可能性が高いです。80,000ドルの突破により、さらなる下振れリスクを排除することはできません。しかし、株式市場が調整局面に入れば、ビットコインは再び好まれる代替投資先になる可能性があります。歴史的に、テック株がバブル懸念で停滞すると、資金は代替資産にローテーションする傾向があります。

本当に重要なことは変わっていません。長期的な視点で見れば、世界の流動性は拡大を続けており、仮想通貨に対する制度的な政策スタンスは依然として強固であり、戦略的な機関投資家の蓄積は順調に進んでおり、ビットコインネットワーク自体も運用上の問題に直面していません。現在の調整は、薄い流動性によって引き起こされた短期的な過剰反応に過ぎず、中長期的な強気トレンドの根幹を損なうものではありません。

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