OUSDの偽協力騒動?ステーブルコインと大手の後ろ盾による信用ゲーム
著者: Chloe, ChainCatcher
先週、Open Standardは米ドルのステーブルコインOpenUSD(OUSD)を発表し、Visa、Mastercard、Stripe、American ExpressからBlackRock、BNY、Standard Chartered、Google、Shopify、Samsung、Coinbase、Solana、Rippleまで、140社以上の企業が同時に参加しました。このニュースが出ると、Circleの株価はその日に急落しましたが、数日後にはこの華やかなリストに亀裂が見え始めました。
多くの韓国企業が関与を否定
OUSDはBridgeの共同創設者Zach Abramsが主導しており(Bridgeは2024年にStripeに買収される予定)、既存のステーブルコインとは異なる三つの特徴を打ち出しています:鋳造と償還の手数料がゼロ、取引量の上限がない、そして準備資産から得られる大部分の利益を採用を促進するパートナーに還元することです。ガバナンスにおいては、単一の管理者を設けず、パートナーで構成された取締役会が集団で意思決定を行い、VisaやMastercardのような決済ネットワークに似た構造を持ち、まずはSolana、Polygon、Aptos、Stellarの4つのチェーンで展開する予定です。
しかし、韓国メディア「朝鮮Biz」が7月3日に報じたところによれば、リストに載っている13社の多くが関与を否定しています。Samsung Electronicsは、正式な協議は行われておらず、同社がアライアンスでどのような役割を果たすのかも不明だと述べました。新韓金融グループ、Upbitの親会社Dunamu、K Bankの見解もほぼ一致しており、Open Standardは「参加の意向があるかどうか」を尋ねただけで、彼らの返答は「検討する」といったもので、名前が正式メンバーリストに載っていることに驚いているといいます。さらに、ある企業は地元のニュースを通じて自社がリストに載っていることを知ったと述べ、当初の返答は「すべてが順調なら考慮する」というもので、アライアンスに名前が載ることに驚きを隠せませんでした。
この疑念は韓国だけにとどまりません。アメリカのOpenAssets創設者Gabor Gurbacsは、リストに載っている数社の顧客から、何も署名したり同意したりしたことはないと聞いたと述べ、「メディアが深刻に歪曲しているか、この参加者リストが誤解を招くものである」と推測しています。客観的に見れば、このリストは完全に虚構ではなく、Mastercard、Stripe、Visa、Coinbase、BlackRock、BNY、Adyenなどの企業が実際に幹部の名前を挙げて支持しています。StripeはOUSDをプラットフォームの商人のデフォルトのステーブルコインにする意向を示しています。
本当の論争は、OUSDのモデルが準備金の利益を共有することであり、パートナーとして名を連ねることは経済的権利を享受することを暗示しています。これにより、正式に参加するかどうかは単なる広報文書の問題ではなく、実際のビジネスと信用の問題となります。
名声の積み重ねがマーケティングの慣性を生む、過去にも「オールスターアライアンス」が天から落ちたことがある
巨頭の名声を積み重ねることは、暗号産業における古くからのマーケティングの慣性です。
Chainstoryは2025年下半期の約3000件の暗号ニュースリリースを分析し、高リスクと評価されたプロジェクトがすべての発表プロジェクトの35.6%を占め、詐欺とマークされたプロジェクトが26.9%を占めることがわかりました。これらの疑わしいカテゴリーは、ニュースリリース全体の62%以上を占めています。一方で、低リスクプロジェクトはニュースリリース全体の約27%に過ぎません。
「オールスターアライアンス」がどのように天から落ちたかを語る際、最も古典的で適切な対照はFacebookのLibraです。
2019年夏、Facebookはホワイトペーパーを持ってステーブルコインLibraを発行すると高らかに宣言し、その豪華な陣容は前例のないものでした:決済面ではVisa、Mastercard、PayPal、Stripe、eコマースではeBay、Shopify、暗号分野ではCoinbase、さらにはa16zのようなトップベンチャーキャピタルも名を連ねていました。ほぼシリコンバレーの半分がそれを支持していました。
その後、国会の公聴会が運命を変えました。各国政府は主権通貨と米ドルの地位が脅かされることを懸念し、フランスが最初に反対し、アメリカの国会はFacebookの過去のプライバシーとデータスキャンダルを追及し、「なぜこの会社がこれを行うのか」と疑問を呈しました。規制の圧力は迅速に同盟国に広がりました。2019年10月4日、PayPalが最初に撤退し、わずか一週間後にStripe、Visa、eBay、Mastercardが一斉に離脱しました。そしてこれらはすべて、Libraの初の理事会が開催される数日前に起こりました。初めての会議すら開かれず、全体のグループは崩壊寸前でした。
その後の物語は、一連の断臂求生の連続でした:Diemに改名し、本社をスイスからアメリカに移し、通貨の価値を単一の米ドルに固定し、Facebookから独立して運営し、核心となる人物が次々と離脱しました。2022年には、プロジェクト全体が約2億ドルでSilvergateに資産を売却し、正式に幕を閉じました。
Libraの教訓は、発行戦略の誤りではなく、どんなに華やかなアライアンスリストも、機能する製品や実際のチャネルが整っていることを意味しないということです。偶然にも、当時Libraを放棄したVisa、Mastercard、Stripeは、今やOUSDのリストに名を連ねています。同じ巨頭たちが新たなアライアンスを結成し、物語は異なるものになるのか、まだ誰も知りません。
Circle CEOが競争を歓迎
OUSDの勢いに対抗して、CircleのCEO Jeremy Allaireは競争を歓迎すると述べ、このビジネスの本質を直接指摘しました:ステーブルコインネットワークはプラットフォームとネットワーク効果のビジネスであり、市場構造は勝者総取りに向かっており、このネットワークを構築するには長い時間がかかります。
The Blockのデータダッシュボードによれば、米ドルに連動するステーブルコインの総時価総額は2910億ドルを超えており、そのうちTetherのUSDTが約1843億ドル、CircleのUSDCが730億ドルを超えています。
さらに、OUSDの「無料鋳造と償還」という売り文句に対して、彼は市場の現実がしばしばプロジェクト側に調整を強いると考えており、Circleは契約メカニズムで対応していると述べました。一律に無料にするのではなく、全ての収入を分配することは「インフラを飢えさせる」ことになり、システムへの投資が不足し、プラットフォームは決して大きくならないと明言しました。
また、彼は「アライアンスモデル」についての見解も述べました。Allaireは、アライアンス型製品はスケール化、製品市場適合、さらには基本的な敏捷性の実現において歴史的に非常に悪い成績を残していると考えています。「大企業が集まっても、調整が悪く、インセンティブがずれ、進捗が遅く、各社が私利私欲を抱えてアライアンス自体を『飢えさせる』ことがよくあります。」彼はまた、このようなアライアンスが結成される際、皆が急いでロゴをリストに載せ、参加し、高らかにオープン性を宣伝しますが、振り返ると各社のビジネス部門は顧客に最適な決定を下すことになると観察しています。
第三者機関Artemisの統計によれば、2026年7月時点で米ドルステーブルコインの総供給量は約3000億ドル、USDTが約1800億、USDCが約780億で、両者を合わせると約90%を占めています。すべての新規ステーブルコインを合わせても約400億に過ぎず、これは積み重ねの図の最下部にある小さな部分です。Allaireは、多くのステーブルコインには流通量があるかもしれませんが、大部分はプロモーションとインセンティブから来ており、実際の使用量は非常に限られていると考えています。流動性とネットワークの実用性が支えられていないからです。
結論
ステーブルコインの成功は、アライアンスメンバーを集めてマーケティングを手伝ってもらうことではなく、実際の使用シーンと実際のユーザー、B2B決済、商人の決済、国際的な給与などの具体的なシーンがあるかどうかにかかっています。
しかし、OUSDの最終的な結末を断定することはまだできません。確かに真の巨頭の支持があり、既存の市場構造とは異なる製品モデルを持っていますが、必ずしもLibraの古い道を辿るわけではありません。ただ、この騒動が明らかにしたのは、暗号業界で繰り返し起こる問題です:巨頭のアライアンスは、プロジェクトが立ち上がる前から驚異的な勢いを持たせることができますが、USDTとUSDCの地位は取引所、DeFi、決済、国際的な流量の実際の使用シーンによって積み重ねられたものです。その前に、OUSDは果たして市場に対する空手形に過ぎないのでしょうか?市場が答えを出すでしょう。




