ロビンフッド、L2でDeFiに進出、RWAトークン化に注力

オリジナルタイトル：「Robinhood、L2に参入、注力分野は RWA トークン化"

原作者：KarenZ、フォアサイト・ニュース

2026年1月末までに、ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフは、5年前にウォール街を震撼させた「ゲームストップ空売り圧力」をソーシャルメディアで再訪し、次のように述べた：「当時、ブロックチェーン技術によるリアルタイム決済機能があれば、無数の個人投資家を怒らせた『プラグを抜く』瞬間は避けられただろう。」

わずか2週間後、Robinhoodは公式にRobinhood Chainパブリックの開始を発表しました。 testnet 株式、ETF、プライベートエクイティ資産、その他の金融商品を含む実物資産のトークン化をサポートするArbitrumをベースにしています。

アーキテクチャの選択：なぜアルビトラムか？

アーキテクチャの選択において、ロビンフッドは、イーサリアムのブロブを使用してデータ可用性を確保し、ネイティブのガストークンとしてETHを使用する、アルビトラム・オービットの上にイーサリアム・レイヤー2ネットワークであるロビンフッドチェーンを構築することを選択した。

ロビンフッドは、車輪を再発明する必要はないことをよく理解している。ArbitrumはEVM互換性を提供しているため、既存のDeFiプロトコルやウォレットインフラがほぼゼロコストで移行できます。さらに重要なのは、Arbitrum Orbitにより、Robinhoodは独立したガバナンスとカスタムロジック（コンプライアンスチェックなど）を備えた「許可されたチェーン」を構築できる一方で、Ethereumメインネットの堅牢なセキュリティコンセンサスからも利益を得られることです。

これは、金融規制要件を満たす必要があるRobinhoodにとって非常に重要です。Ethereum最大の流動性プールであるEthereumとのつながりを失うことなく、オンチェーンでコンプライアンスルールを施行し、特定のウォレットアドレスへのアクセスを制限できます。

さらに重要なことに、2025年中頃には、RobinhoodはArbitrumでトークン化された株式事業の実証実験を開始していました。独自のチェーンをArbitrumで展開することは、次のステップにすぎません。

Robinhoodのトークン化された株式のパイロット

Robinhood Chainテストネットの開始に先立ち、Robinhoodは欧州市場で8か月の「トークン化された株式」の実験を行っていました。

ロビンフッド・クリプトのゼネラルマネージャー、ヨハン・ケルブラー氏は、コンセンサス2026会議で、ロビンフッドは約2,000種類のトークン化された株式を発売したと述べた。 ETF 欧州市場の商品、米国株とETF商品の主流をカバーしています。将来の計画は、プライベートエクイティ、不動産、アートなどの実物資産をトークン化し、24時間取引と即時決済を実現することです。

Duneのデータによると、2月9日時点で、Robinhoodのトークン化された株式の総価値は現在1,510万ドルで、累積的なものとなっています。 取引量 7,443万ドル。もちろん、この取引量は大きくはないように見える。

運用状況：Robinhoodのトークン化された株式は、どのようにして米国の株式をチェーンに乗せるのか？

· 基盤となるアーキテクチャ:これらのトークン化された株式は当初、Arbitrumで発行され、最終的にはRobinhood Chainに移行する予定である。

· エッセンシャルネイチャー:これらのトークン化された株式は、実際の所有権証明書ではなく、基盤となる株式やETPの価格に連動する派生契約である。つまり、ユーザーが保有するトークンは米国の株式の動きを追跡するが、ユーザーは対応する株式の所有権を持っていない。

· 発行と焼却メカニズム:ユーザーがロビンフッドで米国の株式デリバティブ契約を購入すると、プラットフォームはブロックチェーン上に対応する同質トークンを即座に発行し、その契約の所有権を表します。ただし、このトークンは他者に移転することはできません。この契約を終了すると、プラットフォームはブロックチェーン上の対応するトークンを直接焼却し、更新します。 元帳 即座に、トークンが無効になります。

· 配当の還元:ユーザーが株式を所有していないにもかかわらず、ロビンフッドは配当金パススルーを実現しています。基となる株式が配当を支払うと、システムは自動的に配当金を投資家のアカウントに現金で分配します。

· コンプライアンスアーマー:ロビンフッドが欧州でトークン化された株式を合法的に導入できるのは、その堅牢な規制準備のおかげです。

1.2025年6月、ロビンフッドはビットスタンプを買収するために2億ドルを現金で費やしました。この買収の中核的価値は、ビットスタンプのスロベニアのMiFID多角的取引施設（MTF）ライセンスにあります。

2.2025年中頃、RobinhoodはEUのMiCA（暗号資産市場規制）ライセンスとリトアニアのMiFIDブローカーライセンスを取得しました。

その結果、Robinhoodのトークン化された株式はBitstampによって保管されます。

取引の閾値と手数料の観点から、このようなトークン化された株式の閾値は非常に低く、開始するにはわずか1ユーロが必要であり、取引時間は5*24をカバーし、ユーザーは取引時間外に先発注を出すことができ、市場が開くと自動的に実行されます。手数料の面では、Robinhoodはゼロ取引手数料、ゼロスプレッドポリシーを実施し、取引プロセス中に0.1%の外貨手数料のみを請求し、ユーザーの取引コストを最小限に抑えます。

金融民主化の「後半」

Robinhoodの前半が「ゼロ手数料」の名声に基づいて構築されたのであれば、後半は「時間と空間の障壁の排除」に関するものです。

Robinhood Chainの中核的な物語は、RWA（実世界資産）の包括的なオンチェーン化にあります。その重要性は3つの次元に体現されています：

· 24/7マーケット:Robinhood Chainは米国株を暗号の時間次元に持ち込み、資本フローがもはやウォール街の営業時間に制限されないようにしました。

· 即時決済:取引確認速度が向上します。

· アセットの組み合わせ可能性:これは最大の想像力のある空間を表しています。将来的には、テスラの株式を保有するだけでなく、それを担保としてAaveやCompoundプロトコルに預けたり、コーヒーを買うためにUSDCを借りたりできることを想像してみてください。資産の属性は完全に解き放たれます。もちろん、現在では、Robinhoodの株式は他のデジタルウォレットや取引プラットフォームに移すことはできません。

· パーミッションレス:Robinhood Chainの設計理念は、許可不要で開発者フレンドリーです。誰でもネットワークと対話したり、アプリケーションを構築したり、スマートコントラクトを展開したりできます。

· グローバル投資障壁の撤廃:東南アジアの投資家は、ロビンフッドチェーンを通じて、非常に低い摩擦コストで世界のトップ企業の成長配当に参加できます。

避けられない課題と変数

しかし、新しい世界への道のりにはまだいくつかの「壁」があります:

· 資産定義の法的曖昧さ:現在、「デリバティブ」の形で存在し、基盤となる証券の直接トークン化ではなく、透明性という点でわずかな法的障壁が残っています。

· 唯一の取引相手はロビンフッドヨーロッパ:ロビンフッドヨーロッパはこの金融デリバティブの唯一の取引相手であり、取引相手の集中は潜在的な流動性と信用リスクをもたらす可能性があります。しかし、ロビンフッドの公式文書によると、ロビンフッドは発行した米国株式デリバティブのリスクを、米国株またはETFを1:1の比率で購入することでヘッジするとしています。

· エコシステムの閉鎖性:Robinhood Chainは現在、強力な中央集権的管理特性を示しており、その利用規約には、プラットフォームが特定のウォレットへのアクセスをいつでもリセット、制限、または取り消すことができることが明記されています。この設計は規制要件を満たすために必要ですが、Web3の分散化の中核精神に反し、「コンプライアンスと分散化のバランス」という論争を引き起こしています。しかし、分散化とコンプライアンスは本質的にある程度矛盾しており、これは理解できることです。ここ数ヶ月で、Robinhoodのトークン化された株式に対するオープンなアプローチは拡大しています。

· 第三者企業の抵抗:以前、OpenAIは特定のトークン化された株式の合法性について「非承認」を公に宣言しました。これはRWAの中核的矛盾、つまり第三者企業と資産トークン化当事者（Robinhood）間の権利の決定を明らかにしました。

結論

Robinhood Chainテストネットの開始 した 暗号業界に熱狂を引き起こすわけではないが、これは深い静かな革命を示している可能性もある。

Robinhoodのような伝統的な小売金融大手がブロックチェーンに深く進出し、現実世界の資産がオンチェーンで表現され取引されるようになると、従来の金融と暗号金融の境界は徐々に曖昧になり、消え去っています。

Robinhood Chainが従来の金融とWeb3を結ぶスーパーゲートウェイになるか、コンプライアンスに過度に焦点を当てることで閉鎖的な「島」に陥るかは、時間の経過とともに明らかになるでしょう。

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