3つのチャートが、S&Pが「trade.xyz」にブランド使用を許可した理由を解説
3月18日、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、Trade.xyzに対し、Hyperliquidブロックチェーン上で永久先物契約を発行する権限をS&P 500指数に付与したことを発表した。これは、S&Pの歴史上初めて、同社の主力指数のブランドがオンチェーン・プロトコルにライセンス供与された事例となる。
今回の違いは、S&Pが率先して、分散型プロトコルに対して自社ブランドの使用許諾を与えた点にある。これらの契約はUSDCを担保としており、米国外の投資家を対象としており、24時間365日取引が可能で、満期日はありません。S&P Globalのプレスリリースによると、S&P 500に関連する世界的なエクスポージャーのうち、1兆ドル以上が毎日、従来の市場を通じて取引されている。現在、そのアクセス権の一部がブロックチェーンに移行しています。
しかし、この取り組みの焦点はコンプライアンスにあるわけではない。従来の金融業界は、これまでカバーできなかったユーザー層や時間軸にリーチするため、オンチェーンインフラを積極的に模索し始めている。S&PがHyperliquidを選定した背景には、過去6か月のデータがある。
HIP-3は、2025年にHyperliquidによって導入されたパーミッションレスな永久契約展開プロトコルであり、誰でもこのプラットフォーム上で新しい取引市場を構築することができます。The Blockの報道によると、Trade.xyzはHyperliquidのHIP-3プロトコル上で運営されており、HIP-3における最大のマーケットメイカーとして、HIP-3の総ポジションの90%を占めている。

2025年10月13日にHIP-3がメインネットにローンチされた際、その価格はほぼゼロに近い水準でした。2週間後、その額は7,000万ドルに達した。2026年1月27日までに、この数字は7億9300万ドルに達し、月間成長率は200%を超えた。3月15日時点で、The BlockはHIP-3の保有高が過去最高の14億3000万ドルに達したと報じた。メインネットのローンチ以来、6ヶ月で100倍以上に成長しました。
興味深いことに、この傾向の原動力となっているのは、伝統的な資産のトレーダーたちである。
HIP-3の上位30市場のうち、暗号資産ペアはわずか7つである。残りの23はすべて伝統的な資産です。リストのトップは、ナスダック100指数に連動するXYZ100で、その保有額は2億1300万ドルに達している。2番目はWTI原油に連動するCLで、1億7000万ドルのポジションを保有している。その次に、ブレント原油、S&P 500、金、そして銀が続きます。BTCとETHはそれぞれ7位と8位にランクインしている。
あるオンチェーン取引所の上位6つの市場のうち、暗号資産関連のものは一つもありません。

この構造には、特定のきっかけがあった。3月9日、イラン情勢が緊迫化したため、通常の先物市場は週末のため休場となった。AMBCryptoによると、原油先物契約「CL-USDC」の日次取引高は、約2,100万ドルから12億ドル以上に急増した。DL Newsの報道によると、同日のHyperliquidにおける原油先物の取引高は一時的にBTCを上回り、BTCの永久先物に次ぐ第2位の市場となった。同じCoinDeskのレポートによると、その日、HIP-3市場はHyperliquidのプラットフォーム全体の取引高の80%近くを占めていた。
ここでの理屈は単純明快です:地政学的な出来事は、月曜日の市場開始を待ってはくれない。従来の先物取引所が取引を終了した際、原油や株価指数を取引できるのはHyperliquidだけでした。トレーダーたちは行動で意思表示をし、資金は24時間休まず営業している市場へと流れ込んだ。
2025年10月のサービス開始以来、Trade.xyzの累計取引高は1,000億ドルを超え、現在の年率換算ベースでは6,000億ドルを超えています。2026年1月末までに、Trade.xyzの1日あたりの取引高は205億ドルというピークに達した。Live Bitcoin Newsによると、3月8日の週末の取引高は72億ドルに達し、HIP-3以降で週末としては過去最高を記録した。わずか5ヶ月で、累積取引高がゼロから1兆ドルに達した。
この成長曲線の頂点は、S&Pの正式な認可につながっています。プレスリリースにおけるS&P DJIの最高製品・運営責任者キャメロン・ドリンクウォーター氏の言葉は注目に値します。彼は「ブロックチェーンの可能性を模索している」といった表現は避け、「デジタルネイティブの投資家も、従来の投資家と同じ機関投資家レベルの基準を利用できるべきだ」と明言した。この発言には、S&Pの目から見て、オンチェーントレーダーはすでに成熟した投資家層であるということが暗に示されている。

ハイパーリキッドの構造そのものも、この物語の重要な要素となっている。SubstackのブロガーであるLex氏は、Hyperliquidの年間売上高が約55億ドル、完全希薄化後の企業価値が約4,000億ドルであり、分散型デリバティブ市場で約60%のシェアを占めていると指摘した。他のほとんどの暗号資産プロジェクトとは異なり、Hyperliquidはベンチャーキャピタルからの資金調達を一切受けていない。
機関投資家はゼロ、非公開の資金調達ラウンドもゼロ。2024年11月にリリースされたHYPEトークンは、当時の時価総額約120億ドルに相当する31%分を、約9万4,000人の初期ユーザーにエアドロップした。Tokenomics.comのデータによると、HYPE保有者は、取引手数料およびHLP流動性プールからの利益により、毎月約6,500万ドルの収益を得ている。成長はすべて、製品そのものと、コミュニティとの利害の一致によってもたらされる。
CMEとTrade.xyzを並べてみると、その違いが一層明らかになります。CMEのS&P 500 E-mini先物は、当初証拠金が約5,060ドルで、先物取引口座と完全な本人確認手続きが必要であり、日曜日から金曜日まで1日23時間取引が可能です。Trade.xyzのUSDC担保型S&P永久先物契約は、オンチェーンウォレットと直接連携しており、24時間365日稼働しています。両商品とも、公式にライセンス供与されたS&Pのデータセットを使用し、同じ指数に連動しています。しかし、CMEの利用開始場所はニューヨークに限られるのに対し、Trade.xyzはインターネット接続環境があればどこからでも利用可能です。
CoinGeckoのデータによると、S&P 500永久先物契約が上場した当日、HYPEトークンの価格は14.7%急騰し、時価総額は約1,000億ドルに達し、暗号資産市場で14位となった。ベンチャーキャピタルから一銭も資金調達したことのない分散型取引所が、世界で最も注目されている株価指数の公式認可を取得した。Trade.xyzの最高執行責任者(COO)兼法務責任者であるコリンズ・ベルトン氏は、プレスリリースの中で、S&P 500は「自然な出発点」であると述べた。彼はゴールがどこにあるか言わなかった。
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