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なぜ仮想通貨以外のすべてが急騰しているのか？

By: blockbeats|2026/03/30 06:37:27
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「Anything But Crypto（仮想通貨以外なら何でも） - 仮想通貨に投資さえしなければ、他のすべてで利益を出せる。」

最近、仮想通貨市場とグローバル市場は別世界のように見えます。

2025年を通じて、金は60%以上、銀は210.9%急騰し、米国のラッセル2000指数は12.8%上昇しました。その一方で、短期間の史上最高値を更新した後、btc-42">ビットコインは年間の始値を下回って年を終えました。

2026年に入ると、この乖離はさらに強まりました。1月20日には金と銀がともに最高値を更新し、ラッセル2000指数は11日連続でS&P 500を上回り、中国のSci-Tech Innovation 50指数は月間で15%以上の増加を見せました。

対照的に、ビットコインは1月21日から6日連続で下落し、98,000ドルから90,000ドルを下回るまで一直線に落ち込みました。

なぜ仮想通貨以外のすべてが急騰しているのか？

過去1年間の銀のパフォーマンス

1011以降、資金は決定的に仮想通貨圏から流出したようです。BTCが3ヶ月以上にわたって100,000ドルを下回る水準で推移する中、市場は「史上最低のボラティリティ」フェーズに突入しました。

仮想通貨投資家の間には失望が広がっています。仮想通貨を離れて他の市場で利益を上げた人々について尋ねられると、彼らは「ABC」戦略、つまり「Anything But Crypto」を共有するようになりました。これは、仮想通貨さえ避ければ他で稼げるという意味です。

以前待ち望まれていた「マスアダプション」は、今や実現したかのように見えます。しかし、それは誰もが期待していた分散型アプリケーションの普及ではなく、ウォール街主導による徹底的な「金融化」でした。

今回、米国のエスタブリッシュメントとウォール街は、かつてないほど仮想通貨を受け入れました。SECは現物ETFを承認し、ブラックロックとJPモルガンはeth-143">イーサリアムに資産を配分し、米国はビットコインを国家戦略準備金に含め、複数の州年金基金がビットコインに投資し、さらにはニューヨーク証券取引所（NYSE）が仮想通貨取引所の立ち上げ計画を発表しました。

そこで疑問が生じます。ビットコインがこれほど多くの政治的・資本的承認を得ているにもかかわらず、なぜ貴金属や株式市場が最高値を更新する中で、その価格パフォーマンスは期待外れなのでしょうか？

仮想通貨投資家が市場の方向性を測るために株価先物をチェックすることに慣れてしまった今、なぜビットコインはそれらと共にラリーを見せないのでしょうか？

なぜビットコインはこれほど弱いのか？


先行指標

ビットコインはグローバルなリスク資産の「先行指標」であると、Real Visionの創設者Raoul Pal氏は多くの記事で繰り返し述べてきました。ビットコインの価格は純粋にグローバルな流動性によって駆動されており、どの国の財務報告や金利にも直接影響を受けないため、そのボラティリティはナスダック指数のような主要なリスク資産のボラティリティを先行することがよくあります。

MacroMicroのデータによると、ビットコインの価格転換点は過去数年間、何度もS&P 500指数を先行してきました。したがって、価格を先行するビットコインの上昇モメンタムが停滞し、最高値を更新できなくなると、他の資産の上昇モメンタムも枯渇に近づいているという強力な警告信号となります。


流動性の収縮


第二に、ビットコインの価格は今日に至るまで、米ドルのネット流動性と高い相関関係を維持しています。FRBは2024年と2025年に利下げを行いましたが、2022年に始まった量的引き締め（QT）は市場から流動性を吸い上げ続けています。

ビットコインが2025年に最高値を更新したのは、主にETF承認を通じて流入した新規資金によるものですが、これはグローバルなマクロ流動性の根本的な逼迫を変えるものではありませんでした。ビットコインの横ばい推移は、このマクロ経済の現実に対する直接的な反応です。現金が不足している環境では、ビットコインがスーパーブルマーケットを開始することは困難です。


さらに、世界第2の流動性源である円も引き締めを開始しています。2025年12月、日本銀行は短期政策金利を約30年ぶりの高水準となる0.75%に引き上げました。これは、過去数十年にわたりグローバルなリスク資産の重要な資金源であった円キャリートレードに直接的な影響を与えます。

過去のデータによると、2024年以降、日本銀行の3回の利上げは、ビットコイン価格の20%以上の下落を伴っています。FRBと日本銀行の同時引き締めは、グローバルな流動性環境をさらに悪化させています。

日本銀行の利上げごとの仮想通貨市場の価格下落

--価格

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地政学的紛争

最後に、地政学的な「ブラックスワン」の可能性が市場を警戒させ続けており、2026年初頭のトランプ氏による一連の国内外の行動が、この不確実性を新たな高みへと押し上げました。

国際的には、トランプ政権の行動は予測不可能性に満ちています。ベネズエラへの軍事介入（現代の国際関係史において前例がない）から、イランとの戦争の差し迫った脅威、グリーンランドの強引な購入の試み、EUに対する新たな関税の脅威まで。これらの一連の急進的な単独行動は、大国間の対立を激化させています。

一方、米国内では、彼の措置は憲法上の危機に関する国民の深い懸念を引き起こしています。「国防省」を「戦争省」に改称することを提案しただけでなく、現役部隊に国内展開の可能性に備えるよう命じました。

これらの行動は、軍を配備しなかったことへの後悔や、中間選挙での敗北を受け入れない姿勢を示唆する以前の言動と相まって、国民の懸念をますます明確にしています。「彼は中間選挙での敗北を拒否し、再選を求めて武力を行使するのではないか？」この憶測と圧力は米国内の対立を悪化させ、全国で抗議活動が激化する兆しを見せています。

先週、トランプ氏は暴動鎮圧法を発動し、抗議活動を鎮圧するためにミネソタ州に軍隊を配備した。その後、国防総省は約1500人の現役兵士にアラスカでの待機を命じた

この紛争の常態化は、世界を局地的な戦争と新しい冷戦の間の「グレーゾーン」に引きずり込んでいます。従来の全面戦争には比較的明確な道筋や市場の期待があり、それを「安定化」させるための市場介入さえ伴っていました。

しかし、この種の局地的な紛争は「未知の未知数」に満ちた極端な不確実性を特徴としています。安定した期待に大きく依存するベンチャーキャピタル市場にとって、この不確実性は致命的です。大資本が将来の方向性を評価できない場合、最も合理的な選択は、高リスク・高ボラティリティの資産に資金を配分するのではなく、現金保有を増やし、撤退して観察することです。

なぜ他の資産は下落しないのか？

仮想通貨スペースの静けさとは対照的に、2025年以降、貴金属、米国株、A株などの様々な市場が次々と上昇しています。しかし、これらの市場の上昇はマクロや流動性のファンダメンタルズの全体的な改善によるものではなく、大国間のゲームという文脈における国家の意志と産業政策によって構造的に駆動されたラリーです。

金価格の上昇は、既存の国際秩序に対する主権国家の反応であり、ドルシステムの信用亀裂に根ざしています。2008年の世界金融危機と2022年のロシアの外貨準備凍結は、究極のグローバル準備資産としてのドルと米国債の「リスクフリー」神話を打ち砕きました。この文脈において、世界の中央銀行は「価格に無頓着な買い手」となっています。彼らは短期的な利益を得るためではなく、単一の主権信用に依存しない究極の価値保存手段を見つけるために金を購入しています。


ワールド・ゴールド・カウンシルによると、2022年と2023年には、世界の中央銀行の純金購入量が2年連続で1000トンを超え、歴史的な記録を打ち立てました。この金ラリーの背後にある主な推進力は、市場主導の投機的な力ではなく、公的な力でした。

主権中央銀行準備金における金と米国債の比率の比較。2025年までに、金準備高の合計は米国債を上回った


一方、株式市場の上昇は国家の産業政策を反映しています。米国の「AI国家化」戦略であれ、中国の「産業自律」政策であれ、それは国家権力が深く介入し、資本の流れを指示していることを表しています。

米国の場合は「チップ・科学法」を通じて、AI産業が国家安全保障の戦略的レベルに引き上げられました。資金は大型テック株から流出し、より成長志向で政策指令に沿った中小型株に注ぎ込まれました。

中国のA株市場でも、資金は「技術革新」や「防衛産業」など、国家安全保障や産業アップグレードに密接に関連するセクターに高度に集中しています。政府によって強く駆動されるこの市場は、純粋に市場主導の流動性に依存するビットコインとは、価格決定の論理において本質的に異なります。

歴史は繰り返されるのか？

歴史的に、ビットコインは他の資産と異なるパフォーマンスを示す事例から免れてきたわけではありません。しかし、乖離の各事例は最終的にビットコインの力強い反発で終わっています。

歴史的に、ビットコインの対金RSI（相対力指数）で測定される極端な売られすぎ状態は、2015年、2018年、2022年、2025年の合計4回発生しました。

ビットコインが金に対して深刻に過小評価されるたびに、それは為替レートやビットコイン価格の反発を予兆してきました。

ビットコイン/金の歴史的トレンドと下部のRSI指標

2015年、ベアマーケットの終わりに、ビットコインの対金RSIは30を下回り、2016年から2017年にかけてのスーパーブルマーケットの始まりにつながりました。

2018年のベアマーケットの中、ビットコインは40%以上下落し、金は6%近く上昇しました。RSIが30を下回った後、ビットコインは2020年の安値から770%以上反発しました。

2022年のベアマーケット中、ビットコインは60%近い下落を経験しました。RSIが30を下回った後、ビットコインは反発し、再び金を上回るパフォーマンスを見せました。

2025年後半から現在にかけて、私たちはこの歴史的な売られすぎシグナルを4回目に目撃しています。2025年に金は64%急騰し、ビットコインの対金RSIは再び売られすぎの範囲に落ち込みました。

今、他の資産を追いかけるのは賢明か？


「ABC」熱狂の真っ只中、他のより繁栄しているように見える市場を追いかけるために仮想通貨資産を売り払うことは、危険な決定かもしれません。

米国の小型株がラリーを主導する時、それは歴史的にブルマーケットの終わりにおける流動性の枯渇前の最後の祝祭期間でした。 ラッセル2000指数は2025年の安値からすでに45%以上上昇していますが、その構成銘柄のほとんどは収益性が比較的低く、金利の変化に非常に敏感です。FRBの金融政策が期待を下回れば、これらの企業の脆弱性が即座に露呈します。

さらに、AIセクターの熱狂は典型的なバブルの特徴を示しています。ドイツ銀行の調査であれ、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者ダリオ氏の警告であれ、彼らは皆、AIバブルを2026年の市場における最大のリスクとして挙げています。

NVIDIAやパランティアのようなスター企業はすでに評価額で歴史的高値に達しており、彼らの収益成長がそのような高い評価額を支えられるかどうかはますます疑問視されています。より深いリスクは、AIの莫大なエネルギー消費が新たなインフレ圧力の波を引き起こし、それによって中央銀行が金融政策を引き締め、資産バブルを破裂させる可能性があることにあります。

1月のバンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によると、現在のグローバルな投資家心理は2021年7月以来の高値に達しており、世界的な成長期待が高まっています。 現金保有比率は歴史的低水準の3.2%に低下し、市場の調整に対する保護措置は2018年1月以来の最低水準にあります。

一方には急騰する主権資産と概して楽観的な投資家心理があり、他方には地政学的紛争の激化があります。

この背景において、ビットコインの「停滞」は「市場全体を下回るパフォーマンス」というほど単純なものではありません。それは、より大きな将来のリスクに対する早期警告であり、より大きな物語の転換に向けた力の蓄積のようなものです。

真の長期投資家にとって、今こそ信念をストレステストし、誘惑に抵抗し、来るべき危機と機会に備える瞬間なのです。

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