Memeコインが5万ドルの時価総額を突破するのが難しい理由とは？この市場は個人投資家の資金を搾り取っている

「コミュニティの偽装を作る」ことが産業になったとき、個人投資家は次のPNUTを待つことができない。

執筆：@StarPlatinum_

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

私は3年間memeコインを取引しています。この市場で私が最も苦しんでいるのは、あるトークンの買い手が本物の買い手によって形成されたものなのか、それともプロジェクトチームがあなたがそれを見る前に作り出した偽のものであるのかを判断するのが非常に難しいということです。

このようなシーンは何百回も繰り返されています。新しいトークンがPumpfunに上場し、少し注目を集め、保有者が増え、取引量がそこそこに見え、数人の顔なじみが議論を始めると、時価総額は突然5万ドルに達し、その後ゼロになります。時には10万、20万ドルに達することもありますが、結末はほぼ同じです：価格が急落し、皆が買い手が足りないと不満を言い始め、数分後には別のトークンが現れます。

以前は、多くのプロジェクトが失敗するのは需要が不足しているからだと思っていました。しかし、もう一つの説明があると思います。もっと多くの人が知るべきです：あなたが見ているコミュニティの熱気の大部分は、最初から偽物です。

2024年、ルールが変わった

memeコインがそれほど過熱していなかった頃、早く参入することには確かに利点がありました。あなたが面白いものを見つけ、誰よりも早く購入し、物語が広がるのを待ち、より強い需要に売ることを期待する。リスクはもちろんありますが、少なくともあなたと一緒に買った人々は、相当な確率で独立した決定を下しているのです。

今日の状況は異なります。あるトークンは、数百人の保有者がいるように見え、取引も活発ですが、実際には大部分の供給が同じグループの手に握られています。最悪なのは、これが普通のトレーダーがトークンに気づく前に起こる可能性があることです。

これが「バンドル」の役割です。Jitoのようなツールを利用することで、トークンの作成者は複数のウォレットを調整して同時に購入し、最初の価格で相当量の供給をロックすることができます。あなたが最初に保有者リストを見ると、これらのウォレットは無関係に見えるかもしれません。しかし、資金の関連性から見ると、それらは同じ人に属する可能性があります。

想像してみてください：あるトークンを発行し、10のウォレットで40%の供給を確保します。保有分布を見ている人は、これは10人の独立したトレーダーが早く購入したと思うでしょう。実際には、1つの実体が10のウォレットを管理しています。

数字は私が予想したよりも悪い

Bitqueryは2025年10月から2026年10月までの820万件のPumpfunプロジェクトを分析し、結果は厳しいものでした。

21%のPumpfunプロジェクトと開発者に関連するウォレットが発行バンドルに参加し、保有供給の中央値は10%でした。研究期間中、開発者とその関連バンドルウォレットは合計で5.79億ドルの利益を得ました。さらに重要なのは、調査対象のトークンの65%の開発者が上場の最初の1分で売り始めたことです。

この数字を考えてみてください。ほとんどの個人投資家は自分が何を買ったのか理解していない間に、誰かがすでに退場を始めています。

Bitqueryは2026年6月の極端なケースを記録しました。ある開発者が非常に少ない初期投資でトークンを発行しました。同じJitoバンドル内の4つのウォレットが6000ドルで79%の供給を取得しました。トークンはほぼ即座に「卒業」し、その後18分で1138のウォレットが流入しました。そしてこの時、5つの初期ウォレットは12.1万ドルで保有を売却していました------彼らは合計で1.1万ドルを費やし、18分で11倍のリターンを得ました。このお金は誰かが出さなければなりません。ネタバレすると、それは個人投資家です。

取引量さえもあなたを騙している

これは本当に落胆させられます。取引量は以前、私がトークンを評価する際に最初に見るものの一つでした。あるプロジェクトの取引量が時価総額に対して十分に大きければ、実際の関心があることを示すかもしれません。しかし、偽の取引量を作ることが誰でも購入できるサービスになると、何が起こるのでしょうか？

Bitqueryの別の調査によると、彼らが分析した30日間の間に、Solana DEXプールの2014億ドルの取引量の58%が非実際の取引として分類され、約1177億ドルに達しました。その大部分は非常に単純な操作から来ています：同じ取引で同じトークンを買い売りすることを調整することです。言い換えれば、取引が行われているように見えるデータの背後には、実際にはロボットが繰り返し売買しているだけかもしれません。

さらに、人工的に操作された保有者数が重なります。開発者は少量のトークンを数十のウォレットに分散させ、繰り返し取引を作り出し、プロジェクトが実際よりもはるかに活発に見えるようにします。そしてマーケティング------この一連のプレイはあなたがすでに理解しているものです。いくつかのTelegramグループが提案を始め、X上のいくつかのアカウントがグラフを投稿し、あるKOLがシグナルを出すと、あなたがその瞬間を見るときにはすでに遅いのです。ゲームは終わりです。ただし、これらすべては、売却を待っている同じグループによって調整されている可能性が高いです。

これが、私が多くのトークンが5万ドルの時価総額で死ぬ理由だと考えている理由です。

シグナルを出すKOLは、実際に売却している可能性がある

私は暗号Twitterに長く滞在しているので、すべてのトークンを宣伝する人が調整操作に関与しているわけではないことを知っています。自分が買ったものを本当に信じている人もいれば、単に判断を誤った人もいます。そして、はい、報酬を受け取った人もいます。問題は、これらの3種類の人々がTwitterをスクロールしている人々の目には同じように見える可能性があることです。

もしあなたが推薦を発表した後すぐに売り始めたら、あなたの推薦を信じている人々は、実際にはあなたの退出の流動性を提供していることになります。これを繰り返して行うことを想像してみてください：異なるトークン、異なるコード、異なる物語、結果は同じです。これが、私が考えるに、ある人の取引履歴を見ることが、トークン自体を見ることと同じくらい重要になっている理由です。あるKOLが利益を上げるための入場記録があるからといって、彼が機会を見つけるのが得意であるとは限りません。時には、彼がそのトークンに導こうとしているオーディエンスよりも早く入場したことを示しているだけです。誰もシグナルを出すときに誰が売っているかについて話しません。

では、どうやって自分を守るのか？

私は、解決策がバンドルされたトークンの取引を停止することだとは思いません。すべてのバンドルが悪意のあるものではありません。一部のチームは、調整された発行を使用して狙撃行為を管理し、独立した狙撃者も最初のブロックで購入することができ、開発者とは無関係です。重要な違いは、これらのウォレットがその後何をするかです。

私個人の意見では、トレーダーは供給を誰が持っているのかを理解するためにもっと時間をかける必要があります。Bubblemaps、Trench Radar、Solscanのようなツールは、初期の買い手、ウォレットの関連性、トークンの分布を調べるのに役立ちます。もし一群のウォレットが発行ブロックで相当量の供給を買った場合、私はそれらがまだ保有しているかどうかを知りたいです。もし数人の主要な保有者のSOLが同じソースから来ているなら、私はその理由を理解したいです。もしあるトークンの流動性が限られているのに突然異常な取引量が現れたら、それが独立した売買なのかを知りたいです。もし誰かが大々的に宣伝しているなら、私はそのウォレットが仕込みをしているのか、それとも売却しているのかを知りたいです。

しかし、もう一つの問題があります：操縦者も進化しており、適応していきます。彼らは異なる資金源を使用し、購入を複数のブロックに分散させ、ウォレットを循環させ、調整行動を自然な行動のように見せる新しい方法を見つけます。これは、個人投資家が操作を識別するのを助けるツールが決して完璧ではないことを意味します。あなたは自分で考える必要があります。

より深い問題

Solidus Labsは、研究期間中に98.6%のPumpfunトークンが出荷を引き上げる特徴を示したと推定しています。私はこれが現在の市場がこれほど異なる理由の一つだと考えています。人々は常に尋ねています：次のPNUTはどこにあるのか？数千ドルから数億ドルに成長するトークンはどこにあるのか？なぜ物語を維持できるものがないように見えるのか？

おそらく部分的な答えは、この業界がビジネスになってしまったからです------物語が形成される前に流動性を引き抜くこと。真のコミュニティは、別のグループと競争するのがますます難しくなっています：彼らのビジネスモデル全体は、「コミュニティ」の偽装を作り出すことです。私は、この問題が多くの人が認識しているよりもはるかに大きいと考えています。

これは何を意味するのか

私は今でもmemeコインにチャンスがあると信じています。そうでなければ、この市場を追跡するために時間を費やすことはありません。しかし、私はまた、どんなに熱を帯びているものでも盲目的に購入し、市場があなたを報いることを期待する日々は終わりつつあると考えています。あなたが購入するとき、他の誰かが供給の半分を持っているのです。「早い」というだけでは不十分であり、今はこの取引の構造を理解する必要があります。

再度言いますが、私はmemeコインが消えるとは思いません。しかし、市場がこのように持続的に血を抜かれていることは、かつての面白い条件を少しずつ破壊しています。この市場が以前はどのようなものであったかを考えると、今は本当に悲しいです。