Bitwise CIO: Wybierz swoją własną przygodę, wszystkie ścieżki prowadzą do Bitcoina

Autor: Matt Hougan, CIO Bitwise

Skład: ShenChao TechFlow

Wprowadzenie ShenChao: Czy AI przyniesie super obfitość, czy pęknięcie bańki? Czy Fed podniesie, czy obniży stopy procentowe? CIO Bitwise analizuje wszystkie makro ścieżki w ramach "wybierz swoją własną przygodę", a wnioski są takie: dla długoterminowych inwestorów w Bitcoina te wielkie pytania mogą w ogóle nie wymagać odpowiedzi.

Wybierz swoją (makro) przygodę

Gospodarka ma wiele różnych ścieżek. Wszystkie prowadzą do Bitcoina.

Kiedy byłem dzieckiem, moją ulubioną książką była seria "wybierz swoją własną przygodę". W tych książkach możesz iść ścieżką w mrocznym lesie, nagle napotykając smoka, a książka pyta cię: chcesz a) zaatakować smoka (przejdź do strony 5); b) spróbować zaprzyjaźnić się ze smokiem (przejdź do strony 21); czy c) uciec (przejdź do strony 63)? Moim ulubionym elementem było to, że mogłeś zobaczyć zakończenie każdej ścieżki. Jeśli wybrałeś to, wszystko było w porządku; jeśli wybrałeś tamto, wszyscy umarli. Ale czasami autor cię oszukiwał: dawał ci wybór, który w ogóle nie miał znaczenia. Niezależnie od tego, czy poszedłeś w lewo, czy w prawo, ostatecznie dotarłeś do tego samego miejsca, niezależnie od tego, czy to była loch, czy skarbiec.

Dlaczego to mówię

Ostatnio na różnych konferencjach otrzymałem wiele pytań zaczynających się od "co jeśli... co się stanie z Bitcoinem":

Co jeśli Fed podniesie stopy procentowe i wciągnie nas w recesję?

Co jeśli Fed utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, a inflacja wzrośnie?

Co jeśli bańka AI pęknie i wpadniemy w recesję?

Co jeśli AI przyniesie super obfitość i nieskończone bogactwo?

Zakres wyników do rozważenia jest paraliżujący, zdecydowanie najszerszy, jaki kiedykolwiek widziałem w mojej karierze. Otwórz CNBC, a w ciągu godziny usłyszysz jednego eksperta mówiącego, że AI podwoi PKB co roku, a innego, że doprowadzi do wyginięcia ludzkości. Jak planujesz w takiej sytuacji? Odpowiedzią jest robienie tego, co robiłem jako dziecko: przejście każdą ścieżką i zobaczenie, dokąd prowadzi. Zastanówmy się nad kilkoma ścieżkami, którymi może podążać AI, oraz możliwymi reakcjami Bitcoina.

Opcja pierwsza: AI przynosi super obfitość (przejdź do strony 12)

W tym świecie produktywność eksploduje, a PKB rośnie. Wszystko, co głównie opiera się na inteligencji, takie jak oprogramowanie, prace prawne, projektowanie, farmaceutyki czy diagnostyka, staje się bardzo tanie. Każdy dzień brzmi jak słuchanie "What a Wonderful World" Louisa Armstronga.

Obfitość sprzyja niedoborowi, ponieważ wartość przenosi się na rzeczy, których nie można skopiować: nadmorskie działki, wielkie dzieła sztuki, złoto, a oczywiście Bitcoin. Więc w tej "przygodzie" Bitcoin wygrywa.

Opcja druga: Bańka AI pęka (przejdź do strony 20)

W tej rzeczywistości, gdy globalna gospodarka popada w recesję, aktywa o wysokim wzroście są sprzedawane. Dłużnicy centrów danych bankrutują, a firmy ubezpieczeniowe posiadające miliardy obligacji związanych z AI stają w obliczu wyzwań. To powtórka z 2008 roku.

Początkowo Bitcoin spadnie razem z innymi aktywami ryzykownymi. Ale wszyscy wiemy, co się stanie następnie: obniżenie stóp procentowych, ekspansja bilansu i ratunek. Ponieważ inwestycje w AI są największą inwestycją infrastrukturalną w historii USA, towarzyszący ratunek również będzie największy. A ponieważ AI ma ogromne znaczenie geopolityczne, uważam, że prawdopodobieństwo ratunku wynosi prawie 100%.

A to, co myślę, że się wydarzy, to: eksplozja podaży pieniądza, a Bitcoin znacznie odbije. To jest dokładnie środowisko, w którym Bitcoin został stworzony.

Opcja trzecia: Tkwimy w 3% wzroście i 4% stopach procentowych (przejdź do strony 41)

Nie dzieje się nic dramatycznego. AI przynosi pewien wzrost gospodarczy, ale nie rewolucyjny. Długi związane z AI są spłacane, a my zbliżamy się do miękkiego lądowania. W tym świecie Bitcoin kontynuuje to, co zawsze robił: więcej funduszy ETF, więcej adopcji przez doradców inwestycyjnych, więcej alokacji w bilansach przedsiębiorstw i aktywów suwerennych. Dług publiczny nadal rośnie, a popyt na aktywa przechowujące wartość rośnie. Bitcoin wygrywa dzięki "wyjściu".

Wszystkie drogi (wciąż) prowadzą do Bitcoina

Wartość tego ćwiczenia myślowego polega na tym, że dla inwestorów w Bitcoina wyniki AI nie mają znaczenia w dłuższej perspektywie. Z mojego punktu widzenia każda ścieżka ostatecznie kończy się wzrostem Bitcoina.

Szczerze mówiąc, stopy procentowe są również takie. Jeśli Fed agresywnie podniesie stopy procentowe i wciągnie nas w recesję, rząd prawdopodobnie interweniuje, a Bitcoin prawdopodobnie odbije. Jeśli nie podniosą stóp, a inflacja będzie wysoka, zobacz, jak inwestorzy zwracają się ku Bitcoinowi jako przechowalni wartości. Jeśli Fed osiągnie miękkie lądowanie, wracając do strony 41, widzę, że będziemy stabilnie rosnąć.

W prawie każdej sytuacji, którą mogę sobie wyobrazić, jedna z trzech rzeczy się wydarzy: 1) szybkość tworzenia pieniądza i kredytu przewyższa wzrost gospodarczy, co sprzyja aktywom o stałej podaży; 2) gospodarka staje się tak wydajna, że niedoborowe rzeczy cieszą się premią; lub 3) nic wielkiego się nie dzieje, a Bitcoin nadal zwiększa swój udział.

Ścieżki są różne, ale strona, którą otwierasz, jest ta sama. To jest sztuczka z tych starych książek: wybór nie ma znaczenia.

Nie mówię, że Bitcoin będzie rósł w linii prostej. W wielu z tych światów Bitcoin przeżyje trudny okres przed ujawnieniem się historii. Na początku pandemii COVID-19 w 2020 roku Bitcoin spadł o 50% w ciągu kilku dni, a następnie odbił się i wzrósł około 20 razy.

Oczywiście, podstawowa narracja Bitcoina może również pęknąć z powodów niezwiązanych z makroekonomią. Komputery kwantowe mogą zagrażać starym portfelom, rządy mogą koordynować globalne uderzenie, lub rządy zachodnie mogą przyjąć politykę zacieśnienia i przywrócić solidne zarządzanie swoimi walutami. Uważam, że te scenariusze są mało prawdopodobne, ale nie niemożliwe.

Jednak dla długoterminowych inwestorów wpływ wielkich makroekonomicznych problemów jest mniejszy, niż większość ludzi myśli. To dlatego, że wśród wszystkich różnych ścieżek, którymi może podążać gospodarka, prawie każda z nich prowadzi do Bitcoina.

Ryzyko i ważne informacje

Nie stanowi porady inwestycyjnej; ryzyko strat: przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej każdy inwestor musi przeprowadzić niezależną analizę i badania, w tym ocenić zalety i wady oraz ryzyko związane z inwestycją, i musi podejmować decyzje inwestycyjne na podstawie tej analizy i badań, w tym ocenić, czy ta inwestycja jest odpowiednia dla danego inwestora. Aktywa kryptograficzne są cyfrowym przedstawieniem wartości, które mogą służyć jako środek wymiany, jednostka rozrachunkowa lub środek przechowywania wartości, ale nie mają statusu waluty ustawowej. Aktywa kryptograficzne mogą być czasami wymieniane na dolary amerykańskie lub inne waluty na całym świecie, ale obecnie nie są wspierane ani popierane przez żaden rząd ani bank centralny. Ich wartość jest całkowicie określana przez siły podaży i popytu na rynku, a ich zmienność jest większa niż w przypadku tradycyjnych walut, akcji czy obligacji. Handel aktywami kryptograficznymi wiąże się z poważnym ryzykiem, w tym gwałtownymi wahaniami cen rynkowych lub krachami, manipulacją rynkową, ryzykiem bezpieczeństwa sieci oraz ryzykiem utraty kapitału lub całej inwestycji. Ponadto regulacje dotyczące rynku aktywów kryptograficznych i giełd różnią się od tych dotyczących inwestycji w akcje, opcje, kontrakty terminowe lub waluty. Handel aktywami kryptograficznymi wymaga zrozumienia rynku aktywów kryptograficznych. Próbując osiągnąć zyski z handlu aktywami kryptograficznymi, musisz konkurować z globalnymi traderami. Przed przeprowadzeniem dużych transakcji aktywami kryptograficznymi powinieneś mieć odpowiednią wiedzę i doświadczenie. Handel aktywami kryptograficznymi może prowadzić do ogromnych i natychmiastowych strat finansowych. W niektórych warunkach rynkowych możesz mieć trudności lub być niezdolny do szybkiego zamknięcia pozycji po rozsądnej cenie. Informacje zawarte w tym artykule nie mają na celu dostarczenia, ani nie powinny być traktowane jako porady księgowej, prawnej lub podatkowej, ani porady inwestycyjnej. Powinieneś skonsultować się ze swoim doradcą księgowym, prawnym, podatkowym lub innym doradcą w sprawach omawianych w tym artykule.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.