Dolar: rząd utrzymuje barierę walutową, a rynek przewiduje umiarkowany wzrost do końca roku

Dolar hurtowy ponownie oddalił się od 1.500 $, poziomu, który w ostatnich tygodniach stał się centralnym punktem odniesienia dla rynku i który rynek identyfikuje jako rodzaj krótkoterminowej bariery. Jednocześnie, odwrotna strona tej stabilności walutowej zaczyna być coraz bardziej widoczna w stopach procentowych w pesos, które ponownie wykazują napięcia.

W piątek, kurs wymiany hurtowego spadł o 4,50 $ do 1.487,50 $ na sprzedaż, co jest jego najniższym poziomem od końca lipca, po dwóch kolejnych dniach wzrostów. W ten sposób, pozostał 24,9% poniżej górnej granicy pasma walutowego, która wynosi 1.858,35 $.

W Banco Nación, banknot spadł o 5 $ do 1.510 $ na sprzedaż, podczas gdy dolar na karcie wyniósł 1.963 $. Średnia detaliczna podana przez Banco Central zamknęła się na poziomie 1.512,59 $. Wśród kursów równoległych, blue wzrósł o 5 $ do 1.545 $, podczas gdy kurs z rozliczeniem wyniósł około 1.583 $, a MEP zlokalizował się blisko 1.521 $.

Spadek dolara ma swoją odwrotną stronę: stopy procentowe znów rosną.

Podczas gdy kurs wymiany pozostawał pod kontrolą, płynność w pesos ponownie wzrosła. "Płynność stała się droższa i to już odzwierciedla się zarówno w pożyczkach, jak i repo, jak również w depozytach terminowych instytucjonalnych, które osiągnęły TNA bliską 25%", wyjaśnił źródło z rynku. W tym kontekście dodał, że "TAMAR powinna nadal dostosowywać się w górę w nadchodzących dniach".

Dynamika odzwierciedla złożoność, z jaką boryka się zespół ekonomiczny, aby jednocześnie utrzymać trzy cele: utrzymać dolara pod kontrolą, zarządzać stopami procentowymi i kontynuować gromadzenie rezerw.

W ostatnich tygodniach Banco Central i Skarb Państwa zwiększyły swoje uczestnictwo w różnych segmentach rynku, aby uniknąć większej zmienności walutowej.

Najbardziej oczywistym sygnałem była spowolnienie tempa zakupu dolarów przez BCRA. Po zakupie średnio 103 milionów USD dziennie w lipcu, władze monetarne zmniejszyły tę kwotę do około 33 milionów USD dziennie w sierpniu.

Mniejsze zapotrzebowanie na waluty ze strony rządu ma na celu uniknięcie zwiększenia presji zakupowej na rynku walutowym i przyczynienie się do tego, aby kurs hurtowy pozostał poniżej 1.500 $.

Z konsultacji 1816 wskazano, że decyzja o ustaleniu tego poziomu jako krótkoterminowego odniesienia miała również konsekwencje dla innych segmentów rynku. Jak wyjaśniono, strategia wpłynęła na wyniki argentyńskiego długu w dolarach, który pozostał w tyle w porównaniu do innych rynków wschodzących.

Banco Central nie ogranicza się do moderowania swoich zakupów rezerw. Równolegle, operuje w kontraktach futures na dolara i obligacjach powiązanych z kursem wymiany, podczas gdy stara się utrzymać określony poziom krótkoterminowych stóp na rynku repo. Celem jest uniknięcie przeniesienia nadmiaru płynności na większe zapotrzebowanie na dolary.

Do tej strategii w ostatnich tygodniach dołączyło bardziej aktywne uczestnictwo Skarbu Państwa, zarówno na rynku walutowym, jak i w codziennym zarządzaniu pesos.

Według Outlier, Ministerstwo Gospodarki interweniuje punktowo na rynku gotówkowym, zarządza przetargami na dług i zaczęło wykorzystywać depozyty Skarbu w bankach jako narzędzie do regulacji płynności. Przykład można zaobserwować w ostatniej emisji długu w lipcu. Skarb Państwa pozyskał około 4 biliony $ ponad zapadalności, ale nie wpłacił tych funduszy natychmiast do Banco Central.

Zamiast tego, zachował dużą część pesos w systemie bankowym, unikając natychmiastowego wycofania całej tej płynności z bazy monetarnej.

Schemat ma na celu znalezienie równowagi: jeśli wycofa zbyt wiele pesos, stopy mogą znacznie wzrosnąć; jeśli pozostawi zbyt dużo płynności, zwiększa się ryzyko, że te fundusze będą szukały zabezpieczenia w dolarze.

Z Outlier ostrzegli, że złożoność mechanizmu generuje również niepewność wśród operatorów, którzy próbują określić, który z celów --- płynność, stopy czy kurs wymiany --- ma priorytet w danym momencie.

Pomimo napięć, jakie generuje zarządzanie płynnością, oczekiwania dotyczące kursu walutowego pozostają stosunkowo stabilne. Ostatnia edycja LatinFocus Consensus Forecast, która zbiera prognozy ponad 50 banków i międzynarodowych doradców, przewidziała kurs dolara hurtowego na poziomie 1.648,10 $ na koniec 2026 roku.

Jeśli przyjmiemy jako punkt wyjścia zamknięcie w piątek na poziomie 1.487,50 $, prognoza zakłada wzrost o około 10,8% w pozostałej części roku.

Praktycznie identyczna prognoza pojawia się w ostatnim Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) Banco Central. Konsensus analityków umieścił nominalny kurs wymiany na poziomie 1.652 $ w grudniu.

W ujęciu rocznym, prognoza oznacza wzrost dolara o 14,1% w 2026 roku. Zbieżności między obiema prognozami odzwierciedlają, że jak na razie rynek nie przewiduje nagłego skoku kursu wymiany w nadchodzących miesiącach.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.