Cedears: taxas recorde, euforia pela IA e Brasil reorganizam o mapa das ações, o que pode acontecer agora?

O mercado de ações internacional atravessou o último mês com uma marcada dispersão entre setores e empresas, diante de um cenário que combinou o endurecimento das condições financeiras nos Estados Unidos, o novo impulso das empresas ligadas à inteligência artificial e uma maior volatilidade em alguns mercados emergentes.{#p-1791410947156-29831}

A isso somaram-se a pressão do petróleo sobre as expectativas de inflação e, no Brasil, uma eleição presidencial que alterou fortemente as expectativas dos investidores. Assim, enquanto boa parte de Wall Street fechou o período em baixa, determinados segmentos tecnológicos conseguiram se desacoplar e outros setores mais expostos ao custo do financiamento, ao consumo e às matérias-primas ficaram para trás.{#p-1791413220061-89574}

Essa dinâmica também se refletiu no mercado local através dos Cedears, onde as diferenças entre vencedores e perdedores foram particularmente amplas. Às tendências provenientes de Wall Street somou-se ainda o forte rally das ações brasileiras, que levou a bolsa do país vizinho a alcançar máximos históricos.{#p-1791410947156-9710}

Nesse contexto, analistas consultados pelo Ámbito explicaram quais fatores estiveram por trás dessas variações, quais variáveis podem condicionar o mercado nos próximos meses e onde começam a surgir oportunidades de investimento dentro do universo dos Cedears.{#p-1791413271023-60704}

A primeira alta de taxas sob a condução de Kevin Warsh ampliou a dispersão entre setores em Wall Street.{#p-1791413384360-24873}

Taxas mais altas e uma forte dispersão entre setores

Um dos principais fatores que atravessou o mercado durante setembro foi o endurecimento das condições financeiras nos Estados Unidos. Segundo explicou ao Ámbito Tomás Sisto Bourel, analista de pesquisa da Fortress Capital, "o grande evento de setembro foi a alta de taxas", um movimento que não se observava desde julho de 2023 e que teve um impacto muito diferente segundo o setor.{#p-1791412802633-92480}

Nesse cenário, nove dos onze setores do S&P 500 terminaram o período em baixa e cerca de 78% das empresas do índice recuaram. No entanto, a correção não foi homogênea. Entre os mais castigados estiveram o setor imobiliário, com uma queda de 6,8%, financeiras, com 6,2%, e materiais, com 6%.{#p-1791412802633-40193}

Quanto às imobiliárias e financeiras, Sisto Bourel vinculou o pior desempenho ao encarecimento do crédito, dado o peso que o financiamento tem em ambas as atividades. Segundo explicou, com taxas mais altas "o financiamento se encarece e acaba pressionando tanto a atividade quanto as avaliações". Em materiais, por outro lado, apontou para outro canal, já que um cenário de taxas elevadas tende a favorecer uma apreciação do dólar e, por essa via, pode pressionar sobre o preço das matérias-primas.{#p-1791412802633-16725}

Essa maior sensibilidade se tornou ainda mais evidente ao observar o desempenho por indústrias. Dentro do setor imobiliário, os REITs hipotecários, veículos que investem principalmente em hipotecas e títulos respaldados por créditos à habitação, retrocederam 19,2%. A seu turno, o financiamento hipotecário caiu 17,4% e os serviços imobiliários 11,2%. Em paralelo, dentro do setor financeiro também foram registradas quedas importantes, com uma queda de 10,3% no mercado de capitais, de 8,8% nas gestoras de ativos e de 7,7% nos bancos diversificados.

Frente a essa fraqueza, as tecnológicas conseguiram se desacoplar e avançaram 7,1%, com os maiores aumentos concentrados em equipamentos de comunicação, equipamentos para fabricar chips, semicondutores e componentes eletrônicos. Para Sisto Bourel, essa força respondeu a uma combinação de avaliações mais castigadas, após a correção de julho e agosto, e resultados corporativos melhores do que o esperado.

Em particular, destacou os balanços da Nvidia e Micron, que mostraram novamente uma demanda sólida vinculada à inteligência artificial e centros de dados, e afirmou que "essa combinação de melhores resultados, avaliações um pouco mais castigadas e uma recuperação do momentum" permitiu que o setor mostrasse um desempenho relativo superior. Os resultados da Nvidia reforçaram a força da demanda vinculada à inteligência artificial e centros de dados.

Na mesma linha, Federico Izaguirre Prencesvalle, Head of Private Banking, afirmou que o mercado entrou em um cenário de "concentração de crescimento", onde os investidores priorizam empresas capazes de demonstrar crescimento de receitas, expansão de lucros por ação e uma demanda estrutural forte. Segundo explicou, a inteligência artificial reúne essas condições e isso ajuda a entender por que o mercado continua tolerando rendimentos elevados dos títulos do Tesouro, mesmo com a taxa a 10 anos em torno de 5,3%.

Os Cedears refletiram o boom da IA e somaram o fator Brasil

A forte dispersão internacional também se transferiu para o mercado local através dos Cedears. Entre os maiores aumentos destacaram-se AMD e Intel, fabricantes de semicondutores, com avanços de 39,6% e 30,4%, respectivamente, Celestica, especializada em hardware e fabricação eletrônica, com 39,1%, e CrowdStrike, dedicada à cibersegurança, com 34,7%. Nesses casos, o desempenho acompanhou a força que mostraram em Wall Street as empresas mais vinculadas à infraestrutura necessária para desenvolver inteligência artificial.

Do outro lado, as quedas se concentraram em vários dos grupos que haviam ficado para trás nos Estados Unidos. Entre as financeiras, Blackstone caiu 17,8%, Bank of America 12,8% e Goldman Sachs 9,8%. A seu turno, dentro do consumo Nike retrocedeu 11,2%, Home Depot 11% e Starbucks 10,6%, enquanto entre as mineradoras de metais preciosos Pan American Silver perdeu 11%, Barrick 8,2% e Newmont 6,1%.

Para Izaguirre, o caso do consumo responde a uma lógica distinta da tecnológica. Segundo explicou, companhias como Nike, Home Depot ou Starbucks dependem em maior medida da saúde do consumidor e, em um contexto de taxas altas, crédito mais caro, inflação ainda elevada e incerteza econômica, "o mercado começa a se perguntar se o consumidor vai manter o mesmo nível de gasto".{#p-1791412925086-72579}

Em metais preciosos, em contrapartida, Izaguirre apontou que o ouro e a prata vinham de um ciclo muito forte e que o aumento dos rendimentos do Tesouro, junto com a força do dólar, favoreceu uma toma de ganhos.{#p-1791412925086-33753}

No entanto, o maior impulso do período veio do Brasil. Magazine Luiza, um dos principais grupos de varejo do país, subiu 79,4%, BTG Pactual, banco de investimento, avançou 45,8%, XP, plataforma de investimentos e serviços financeiros, ganhou 43%, e Localiza, dedicada ao aluguel de veículos, subiu 42,8%. Assim, as quatro maiores altas entre os Cedears com volume corresponderam a companhias brasileiras.{#p-1791412925086-98844}

O rally do Brasil levou várias de suas principais companhias a liderar as altas entre os Cedears.{#p-1791414007281-51783}

Neste caso, Izaguirre sustentou que o movimento esteve diretamente vinculado às expectativas prévias à eleição e com a reação posterior ao resultado. Na mesma linha, desde PPI apontaram que o desempenho eleitoral de Flávio Bolsonaro e o avanço do PL no Congresso reforçaram as expectativas de maior disciplina fiscal e reformas. Essa leitura se refletiu em uma apreciação do real, uma compressão das taxas e uma forte revalorização das ações, que levou a bolsa brasileira a máximos históricos.{#p-1791412925086-68607}

O que observar no futuro e onde aparecem oportunidades

De cara para os próximos meses, Sisto Bourel considera que a trajetória das taxas continuará sendo a principal variável a monitorar, embora também advirta sobre outros fatores capazes de sustentar a volatilidade. Entre eles menciona o elevado CAPEX associado com a inteligência artificial, as tensões sobre o mercado de petróleo e a proximidade das eleições de meio termo nos Estados Unidos.{#p-1791412671075-59150}

A partir dessa combinação, seu cenário contempla a possibilidade de uma inflação mais persistente e uma perda de poder aquisitivo do dólar. Sob essa hipótese, Fortress mantém uma preferência por ações em relação a títulos de renda fixa. "Acreditamos que uma inflação mais elevada pode erosionar uma parte importante do rendimento real dos instrumentos nominais de dívida", explicou.{#p-1791412671075-87329}

As eleições de meio termo nos Estados Unidos se somam às taxas, o petróleo e a IA como focos de volatilidade para os próximos meses.{#p-1791414061012-5100}

Dentro das ações, a estratégia muda conforme o perfil de risco. Para investidores mais conservadores, a firma prefere uma maior exposição a empresas value através do ETF IVE, com o objetivo de reduzir a volatilidade. Em contrapartida, para perfis mais agressivos, mantém uma visão favorável sobre tecnologia através do QQQ, ao considerar que várias das principais empresas ainda apresentam avaliações atraentes frente às suas perspectivas de crescimento.

Na mesma linha, Izaguirre continua encontrando oportunidades entre as empresas que lideraram o impulso tecnológico. Apesar das fortes altas recentes, ele apontou que AMD, Nvidia, Broadcom, Micron, Celestica e Marvell continuam bem posicionadas por seus últimos balanços e perspectivas.

No entanto, diante de um eventual aumento da volatilidade, também sugere complementar a carteira com empresas de características mais defensivas. Entre elas, mencionou Coca-Cola, Amazon, Microsoft e Alphabet, como alternativas para equilibrar a exposição frente a setores de maior crescimento.

Assim, o cenário para frente combina dois eixos. Por um lado, taxas, inflação, petróleo e gastos em inteligência artificial aparecem como as principais variáveis capazes de alterar as tendências recentes. Por outro, as oportunidades continuam concentrando-se tanto em empresas tecnológicas com fundamentos sólidos quanto em posições mais defensivas que permitam amortecer uma eventual correção.

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