Comissão Financeira da Coreia do Sul anuncia: a emenda à regulamentação de títulos tokenizados (STO) entrará em vigor em 4 de fevereiro de 2027

No dia 1 de outubro, a Comissão Financeira da Coreia do Sul anunciou oficialmente que as emendas à Lei de Títulos Eletrônicos e à Lei do Mercado de Capitais, que envolvem a operação de títulos tokenizados (STO), entrarão em vigor em 4 de fevereiro de 2027. O rascunho das diretrizes de implementação começará a coletar opiniões públicas a partir de 2 de outubro e continuará até 11 de novembro. A principal inovação desta revisão regulatória é a ampliação dos limites de acesso aos ativos subjacentes. Além de ativos fragmentados, como direitos de benefício de confiança não monetária e contratos de investimento, títulos padronizados, como ações, obrigações e fundos do mercado financeiro tradicional, agora são oficialmente permitidos a serem emitidos em forma tokenizada.

Em termos de especificações técnicas para o livro-razão distribuído, as autoridades reguladoras estabeleceram requisitos mais rigorosos para os nós. Para garantir a alta confiabilidade dos dados do livro público e a continuidade dos negócios em situações extremas, a rede do livro deve incluir, além da instituição de registro eletrônico, pelo menos duas instituições de gestão de contas independentes. Além disso, para evitar atrasos no processo de confirmação de direitos, o rascunho proíbe explicitamente os operadores de cobrar taxas de uso do canal do livro diretamente dos usuários sob o pretexto de registro eletrônico.

Qualificação para Gestão de Contas

Para os emissores de títulos que tentam atuar como instituições de gestão de contas, o rascunho estabelece critérios de acesso claros: os candidatos devem ter um capital próprio mínimo de 4 bilhões de won e devem ter pelo menos um profissional de gestão de contas, um profissional de controle interno e dois profissionais de sistemas de informação.

No lado da circulação, as autoridades reguladoras ampliaram o escopo dos ativos em bolsas de valores de balcão. Considerando que a tokenização de ativos pode trazer uma reestruturação profunda ao mercado de renda fixa, embora a demanda de negociação de obrigações no varejo seja atualmente limitada, o rascunho incluiu proativamente os títulos de dívida na lista de permissões para negociação de balcão. No entanto, devido a considerações de isolamento de risco, a regulamentação impôs restrições rigorosas à exposição dos investidores de varejo: o valor líquido de compra anual (ou seja, o total de compras menos o total de vendas) de investidores comuns em uma única bolsa de valores de balcão é rigidamente limitado a 100 milhões de won.

Novas Regras de Conformidade em Preparação

O rascunho das diretrizes atualmente em consulta efetivamente concretiza a orientação política estabelecida na terceira reunião de cooperação público-privada sobre títulos tokenizados, realizada em 4 de setembro. No entanto, os critérios rigorosos existentes geraram amplos feedbacks dos participantes do mercado. Vários representantes da indústria, durante a fase de consulta legislativa, pediram ativamente um aumento significativo no limite de negociação anual para investidores comuns, a redução do limite de capital de 4 bilhões de won para os emissores e um relaxamento moderado dos requisitos rígidos da estrutura do livro-razão distribuído.

De acordo com os procedimentos legais, após o término da coleta de opiniões, o rascunho ainda precisa ser aprovado por deliberações internas da Comissão Financeira, revisão de conformidade do Departamento Jurídico e a aprovação final do Conselho de Estado. Nesse contexto, instituições financeiras tradicionais já começaram a se posicionar antecipadamente, como a Hanwha Securities, que está ativamente construindo uma plataforma de testes tokenizados com base na rede Avalanche para capturar uma fatia do mercado inicial após a regulamentação.

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