A pressão sobre a Coinbase aumenta enquanto as stablecoins com rendimento atingem uma semana decisiva
Título original: Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
Autores originais: Emily Mason, Olga Kharif e Lydia Beyoud, Bloomberg
Tradução: Peggy, BlockBeats
Nota do editor: À medida que a regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos ganha forma, o "mecanismo de recompensa" de stablecoin tornou-se um novo ponto de controvérsia. A Coinbase alertou que, se o Congresso restringir as plataformas de oferecer recompensas de stablecoin aos usuários no próximo projeto de lei de estrutura de mercado, poderá retirar seu apoio ao projeto.
Na superfície, esta é uma disputa sobre uma regra de incentivo comercial; em essência, afeta a fronteira de interesses entre a exchange de criptomoedas e o sistema bancário tradicional. O setor bancário teme que as recompensas de stablecoin possam drenar depósitos, enfraquecendo a base de crédito; enquanto plataformas como a Coinbase acreditam que este mecanismo está relacionado à escala das stablecoins, ao efeito de rede do dólar americano e à justiça da concorrência no setor.
Abaixo está o texto original:

CEO da Coinbase, Brian Armstrong
A Coinbase Global Inc. está aumentando a pressão sobre os legisladores dos EUA em uma tentativa de manter sua capacidade de fornecer recompensas aos clientes que possuem stablecoins. A empresa acredita que, se certas restrições atualmente em discussão forem incluídas em um importante projeto de lei de criptomoedas esperado para segunda-feira, este negócio estará em risco.
De acordo com uma pessoa familiarizada com o pensamento da empresa, se o texto do projeto de lei incluir algo além da "divulgação reforçada de informações relacionadas a recompensas", a maior exchange de criptomoedas dos EUA poderá reconsiderar se continuará apoiando o projeto de lei de estrutura de mercado de ativos digitais. Espera-se que o projeto de lei entre na fase de markup em pelo menos um comitê do Senado na quinta-feira.
A Coinbase did-4610">não respondeu a um pedido de comentário.
Fontes do setor disseram que uma opção em consideração é limitar a elegibilidade para recompensas a instituições financeiras regulamentadas. Esta abordagem tem algum apoio do setor bancário, pois eles acreditam que contas de stablecoin com rendimento poderiam "sugar" depósitos do sistema bancário tradicional. A Coinbase solicitou uma carta de confiança nacional que, se aprovada, poderia permitir que ela continuasse oferecendo tais recompensas sob as regras acima. No entanto, as empresas nativas de criptomoedas estão pressionando para manter o modelo de "recompensa de plataforma" sem licença e alertaram que restrições mais amplas poderiam perturbar o cenário competitivo do setor.
A ameaça de "retirada de apoio" não é insignificante. O setor de criptomoedas é o principal setor em termos de gastos políticos corporativos durante o ciclo eleitoral de 2023-2024, canalizando fundos significativos para candidatos favorecidos. A Coinbase, liderada pelo cofundador e CEO Brian Armstrong, doou US$ 1 milhão para a posse presidencial de Donald Trump e também foi uma das empresas que financiaram a construção de um refeitório na Casa Branca.
Para a Coinbase, a questão dos incentivos é crucial. A exchange compartilha parte da receita de juros gerada das reservas de stablecoin USDC da Circle Internet Group Inc. com a Circle. O USDC mantido na plataforma Coinbase fornece uma fonte estável de renda, especialmente crucial durante mercados de baixa. A Coinbase também detém uma pequena quantidade de ações da Circle; a Circle é atualmente a maior emissora de stablecoin em conformidade sob uma lei dos EUA aprovada em julho.
《GENIUS Act》
A segunda administração Trump trouxe rapidamente um desenvolvimento "positivo" para o setor de ativos digitais, incluindo a primeira estrutura regulatória de emissão de stablecoin em nível federal aprovada em julho, conhecida como "GENIUS Act". Após a assinatura deste ato, surgiu uma série de anúncios de varejistas a instituições financeiras tradicionais expressando a intenção de entrar no espaço das stablecoins. Mesmo antes de o ato se tornar lei oficialmente, a World Liberty Financial, cofundada por membros da família Trump, já havia lançado uma stablecoin proprietária chamada USD1.
Apesar do apoio do governo para acelerar a legislação, a questão da "Recompensa de Stablecoin" está corroendo o consenso bipartidário do projeto de lei de estrutura de mercado. O aviso da Coinbase sobre uma possível retirada de apoio indica que a tensão crescente pode retardar o processo legislativo e até resultar na não conclusão da legislação este ano. O analista da Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, sugere que, se houver falta de apoio bipartidário durante a fase de deliberação, a probabilidade de aprovar a legislação relevante no primeiro semestre deste ano pode cair para menos de 70%.
O "GENIUS Act" proíbe os emissores de stablecoin de pagar aos usuários qualquer forma de juros ou ganhos apenas por manter o token, mas não proíbe parceiros de distribuição terceirizados como a Coinbase de oferecer recompensas com base nos saldos dos clientes.
O setor bancário se opõe fortemente a que as exchanges forneçam recompensas de stablecoin, argumentando que isso erodiria os tamanhos dos depósitos no sistema bancário e prejudicaria a capacidade de empréstimo da comunidade.
A American Bankers Association escreveu em uma carta recente: "Se bilhões de dólares forem retirados dos empréstimos bancários comunitários, pequenas empresas, agricultores, estudantes e compradores de casas em cidades como a nossa serão impactados. As exchanges de criptomoedas e suas empresas de stablecoin afiliadas não foram projetadas para preencher essa lacuna de empréstimo e não podem oferecer produtos segurados pela FDIC, mas muitas vezes omitem convenientemente esse fato em seu marketing agressivo".
Em contraste, o setor de criptomoedas retrata os esforços do setor bancário como uma tentativa de derrubar o consenso já alcançado no "GENIUS Act". O Chief Policy Officer da Coinbase, Faryar Shirzad, escreveu recentemente na plataforma X, enfatizando a importância de manter um mecanismo de recompensa vinculado às stablecoins para manter o domínio do dólar. Ele também observou que a China anunciou recentemente planos para começar a pagar juros sobre sua moeda digital do banco central, o yuan digital.

Essa tensão colocou os senadores em um dilema. Especialistas do setor e observadores indicam que, por um lado, o governo está pressionando por mais legislação; por outro lado, eles são forçados a fazer uma escolha sobre uma questão quase intransigente.
Os especialistas sugerem um possível meio-termo: permitir que apenas entidades que possuem uma carta bancária ou instituições financeiras ofereçam recompensas aos usuários com base nos saldos de stablecoin. O Office of the Comptroller of the Currency (OCC) aprovou recentemente, sob condições, cinco empresas de criptomoedas para se tornarem bancos de confiança nacionais. No entanto, essas aprovações enfrentaram forte oposição de grupos de lobby bancário, que acreditam que as empresas de criptomoedas estão esticando os limites da "carta de confiança de propósito limitado" e podem representar uma ameaça à estabilidade do sistema financeiro dos EUA. Dados os precedentes de aprovação existentes, permitir que empresas licenciadas forneçam rendimento, se incluído no projeto de lei de estrutura de mercado, pode apaziguar alguns participantes do setor de criptomoedas.
No entanto, alguns especialistas do setor acreditam que, mesmo que restrições sejam impostas, isso apenas desencadeará um jogo de "whack-a-mole" – as empresas de criptomoedas buscarão constantemente novas maneiras de recompensar os usuários.
O presidente de tecnologia e negócios da gigante de pagamentos Stripe, William Gaybrick, afirmou em uma entrevista no ano passado: "Não existe um mundo onde não possamos recompensar os consumidores dentro de um aplicativo. Em um cenário onde você mantém stablecoin dentro de um aplicativo, esse aplicativo sempre encontrará alguma maneira de recompensar seu comportamento".
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